全球衍生品市場(chǎng)的特點(diǎn)和中國(guó)衍生品發(fā)展策略-在線瀏覽
2024-12-20 19:29本頁(yè)面
【正文】 發(fā)展總是與金融泡沫和泡沫崩潰后的金融危機(jī)相關(guān)聯(lián)。因此，探尋衍生品發(fā)展史的另一個(gè)基本的脈絡(luò)就是考察決定衍生品供給的因素 —— 特定的金融監(jiān)管環(huán)境、信息技術(shù)和交易技術(shù)發(fā)展的程度等。在供給方，作為金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品，衍生品的種類(lèi)和數(shù)量又取決于生產(chǎn)成本，這主要包括監(jiān)管成本、信息成本和交易成本等。在不同的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源乃至經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求有所不同，這種需求的差異是探尋衍生品發(fā)展史的最基本的脈絡(luò)。全球衍生品市場(chǎng)的特點(diǎn)和 中國(guó)衍生品發(fā)展策略 殷劍峰 中國(guó)社科院金融所 探詢(xún)?nèi)蜓苌肥袌?chǎng)發(fā)展的線索 ? 需求演化的歷史線索。在需求方，由于衍生品的基本功能是管理風(fēng)險(xiǎn)，因此，經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人（投資者、廠商、金融機(jī)構(gòu)等）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求是推動(dòng)衍生品發(fā)展、演化的基本動(dòng)力。 ? 供給演化的歷史線索。成本的大小會(huì)決定衍生品生產(chǎn)的難易程度，甚至決定何種衍生品可以供給到市場(chǎng)中。 ? 衍生品發(fā)展史中的金融泡沫。衍生品與金融泡沫、金融危機(jī)的關(guān)系來(lái)自于衍生品的另一個(gè)用途：投機(jī)。危機(jī)前的活躍源于一種供求關(guān)系相互激化的循環(huán)：投機(jī)刺激了衍生品的需求，提高了衍生品生產(chǎn)的利潤(rùn)；同時(shí)，市場(chǎng)交易的活躍降低了交易成本，加上危機(jī)前通常出現(xiàn)的監(jiān)管放松現(xiàn)象，衍生品的生產(chǎn)變得愈發(fā)便利和有利可圖。 全球衍生品市場(chǎng)發(fā)展路徑：衍生品萌芽階段 ? 衍生品萌芽階段（公元前 2020年－ 19世紀(jì)中葉）：公元前 2020年左右，美索不達(dá)米亞地區(qū)出現(xiàn)遠(yuǎn)期合約； 13世紀(jì)英國(guó)出現(xiàn)商品期貨萌芽， 1571年英國(guó)創(chuàng)建了皇家交易所； 1634年荷蘭出現(xiàn)了商品期權(quán)，之后在阿姆斯特丹交易所開(kāi)始了有組織的商品期貨和期權(quán)交易； 17世紀(jì)倫敦出現(xiàn)了金融衍生品的萌芽，倫敦交易所開(kāi)始交易股票遠(yuǎn)期和期權(quán)； 1710年正式的有組織的商品期貨市場(chǎng)在日本大阪出現(xiàn)。 1851年玉米期貨（ CBOT）， 1870年棉花期貨（ NYCE），1876年銅、錫期貨（ LME）， 1920年鉛、鋅期貨（ LME） …… 1971年飼養(yǎng)用小牛期貨（ CME）。在商品衍生品方面，兩次石油危機(jī)催生了能
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