現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理導(dǎo)論-在線瀏覽
2025-02-28 10:56本頁面
【正文】 者失去信心。 股東財富最大化 解決的辦法（ Solution）： ? 解雇的威脅。如果管理當(dāng)局決策失誤，公司的股價被低估，則非善意接收就可能發(fā)生； ? 管理激勵計劃。 利益的滿足 使股東和管理者的利益均得到滿足，但并不意味著利益最大化，這實際上是股東和管理者利益的調(diào)和。其缺點是管理者的欲望的得到滿足，做出某些錯誤的籌資投資決策，從而影響企業(yè)利潤和股東財富的最大化。 這個目標(biāo)不能無限擴張 ， 否則將導(dǎo)致企業(yè)低效率運營 。 每股盈余 =凈利潤 /發(fā)行在外普通股數(shù) 這是一個絕對數(shù)指標(biāo) ， 對應(yīng)的相對數(shù)指標(biāo)是投資回報率 ， 兩者是從不同的角度進行比較 ， 但實質(zhì)是一樣的 。 (1 10)】； 2022年 3月該公司再度發(fā)行一億股普通股票，預(yù)計所籌集的資金使用后僅能創(chuàng)造 2億美元的利潤，此時公司盈利總額達到 6億美元，但每股盈余下降為 3美元 ——這就是所謂的盈余稀釋（ Earnings Dilution）， 即公司股東的財富取決于每股盈余而非盈余總額。股票價格將直接取決于股東心目中對回報時間的預(yù)期 （ 貨幣的時間價值 ） 。 股東對風(fēng)險的回避態(tài)度將直接影響公司的決策 ， 從而也使股價受到影響 。 當(dāng)預(yù)期投資回報率大于利息率時 ， 企業(yè)可以通過借款取得資金 ， 從而提高公司的預(yù)期每股盈余 ， 但與此同時 ， 預(yù)期每股盈余的風(fēng)險也會擴大 ， 因此 ， 融資方式所產(chǎn)生的影響會隱含在預(yù)期每股盈余的風(fēng)險中去 。 股利和保留盈余是矛盾的兩方面 ， 加大保留盈余可以提高未來的報酬率 ， 但是再投資的風(fēng)險卻比立即分紅要大得多 。 （一）股東與經(jīng)營管理者之間 如何協(xié)調(diào)這種關(guān)系： ? 約束：股東可以通過調(diào)整公司的組織治理結(jié)構(gòu) ， 完善內(nèi)部控制制度 ， 從而限制經(jīng)營管理者偏離組織目標(biāo)的行為； ? 監(jiān)督：股東可以通過密切注意經(jīng)營管理者的一舉一動 ， 嚴(yán)密控制管理者的開支花費等方式來對經(jīng)營管理者進行監(jiān)督 ， 但是這種做法不僅代價高昂 ， 而且通常并不可行 。 （一）股東與經(jīng)營管理者之間 激勵的方式： 經(jīng)理股票擇購權(quán) （ Executive Stock Option） ： 即給予經(jīng)營管理者在將來某一時間以某一價格購買公司股票的權(quán)利 ，如果到時股票價格高于擇購權(quán)的執(zhí)行價格 ， 那么經(jīng)營管理者就會獲利 。 績效股份 （ Performance Shares） ： 這是基于公司績效而給予經(jīng)營管理者的股份 。 為了得到這些紅股 ，經(jīng)營者就必須使公司業(yè)績保持增長勢頭 。 （二）股東與債權(quán)人之間 雙方的矛盾： （ 1）投資風(fēng)險高于債券預(yù)期 （ 2）發(fā)行新債使舊的債券價值降低 （二）股東與債權(quán)人之間 調(diào)解的辦法： ? 附加條件：為了維護自身的利益 ， 債權(quán)人在將資金借給企業(yè)時 ， 一般都會在借款合同上加入各種限制條款 ? 中斷長期合作：債權(quán)人在發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)的意圖 ， 可以拒絕進一步合作 ，而公司喪失了信譽 ， 等于自斷財路 。 亦即實際資本和貨幣資本的運動 。 金融市場以資金為交易對象 ，調(diào)劑資金的余缺 。 包括： （ 1） 進行存貸款業(yè)務(wù)的機構(gòu)：如商業(yè)銀行 、 儲蓄銀行 、 信用社等； （ 2） 經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的機構(gòu)：如投資銀行 （ 同時也辦理普通存貸款業(yè)務(wù) ） ； （ 3） 其他金融機構(gòu)：如基金等 。 對企業(yè)來說 ， 完善的金融體系非常重要 ， 這體現(xiàn)在： ?有利于企業(yè)籌集資金； ?有利于企業(yè)投資
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