【正文】 析的目的 ? 1。揭示和評價企業(yè)的財務(wù)狀況及能力，為企業(yè)管理者提供參考 ? 3。 2. 比較分析法 一、橫向分析 —— 將被分析的報表各項目與以前年度的相應(yīng)項目金額并列對比，計算出增減變化的金額和百分比 ? 逐年分析法 ：以較早年份數(shù)據(jù)為基數(shù)，比較相鄰兩年的 數(shù)據(jù) ? 作用：反映年度間的變化 ? 基年分析法 ：以某個最早年份的數(shù)據(jù)為基數(shù)，以后每年 的資料都與最早年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較 ? 作用：反映整體的變化趨勢和發(fā)展速度 ? 注意：正確選擇基年 例：比較資產(chǎn)負(fù)債表、比較損益表： P71， P74 二、縱向分析 縱向分析（結(jié)構(gòu)分析）：將同一報表內(nèi)部各項目之間進(jìn)行比較 ?方法：以某一關(guān)鍵項目的金額為 100％，而將其余項目與 之相比，以揭示各個項目的相對地位，分析各項 目的比重是否合理 ?共同比財務(wù)報表（百分率財務(wù)報表） ? 縱向比較資產(chǎn)負(fù)債表、損益表 ? 例 ： P77 － 79 167。一般： 2:1 較合適 ? 流動負(fù)債總額流動資產(chǎn)總額流動比率＝2. 速動比率： ? ? 速動資產(chǎn)之現(xiàn)金、銀行存款及其他變現(xiàn)性很強(qiáng)的資產(chǎn) ?一般，要求到達(dá) 1:1 以上 流動負(fù)債總額流動資產(chǎn)－存貨流動負(fù)債總額速動資產(chǎn)總額速動比率＝?3. 應(yīng)收狀況周轉(zhuǎn)率 ? 表示應(yīng)收帳款的收款速度 反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變速度和企業(yè)的管理效率，也體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營策略 應(yīng)綜合考慮企業(yè)的收帳期和營銷狀況 365?銷貨凈額應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款收帳期＝應(yīng)收帳款平均余額銷貨凈額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝4. 存貨周轉(zhuǎn)率 ? 反映存貨周轉(zhuǎn)速度 ? 一般，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，表明資金利用率高，存貨積壓現(xiàn)象少 365?銷貨成本存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝存貨平均余額銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? ? 6. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)總額銷貨凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝固定資產(chǎn)凈額銷貨凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝二、負(fù)債比率 ? 反映企業(yè)負(fù)債程度及償還長期負(fù)債的能力 ? ?比率低，風(fēng)險??；比率高，風(fēng)險大 ?當(dāng)利率低于資金利潤率，負(fù)債可增加所有者收益 資產(chǎn)總額負(fù)債總額負(fù)債比率＝2. 負(fù)債 —— 權(quán)益比 ? 反映長期債權(quán)人與所有者提供的資金的比例關(guān)系 ? 3. 收益對利息的保障倍數(shù) ? 一般，應(yīng)在 3 － 5倍 所有者權(quán)益長期負(fù)債負(fù)債－－權(quán)益比＝利息支出息稅前收益＝收益對利息的保障倍數(shù)三、盈利能力比率 ? 1. 銷售利潤率 ? （資產(chǎn)總額報酬率） 銷貨凈額稅后利潤銷售利潤率＝資產(chǎn)總額稅后利潤投資報酬率＝投資報酬率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及銷售利潤率的關(guān)系 → 投資報酬率是綜合反映資產(chǎn)的利益效率及 銷售利潤率高低的指標(biāo) 銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷貨總額稅后利潤資產(chǎn)總額銷貨凈額＝資產(chǎn)總額稅后利潤＝投資報酬率???4. 每股收益額 ? 指普通股每股一年的凈收益額： ? 是影響股票市價的重要財務(wù)指標(biāo) 發(fā)行在外的普通股股數(shù)稅后利潤－優(yōu)先股股息每股收益額＝3. 股東權(quán)益報酬率 ? 反映股東投資的獲利情況 －負(fù)債比率權(quán)益乘數(shù)＝權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)報酬率股東權(quán)益總資產(chǎn)總資產(chǎn)稅后利潤股東權(quán)益稅后利潤股東權(quán)益報酬率＝11???5. 市盈率 ? 反映投資者對企業(yè)的未來發(fā)展的信賴程度 （股市中人為炒作抬高股價的情形除外） 市盈率太高，也反映風(fēng)險大 每股收益普通股市價市盈率＝四、財務(wù)比例的分析與評價 ? 1. 典型分析法 —— 將本企業(yè)的財務(wù)比例與一些典型企業(yè)對比，超找出差距，發(fā)現(xiàn)問題。 3. 綜合分析法 ?（ 1）綜合分析比較法 —— 指將典型分析與時間序列分析結(jié)合起來統(tǒng)籌分析，綜合反映恩企業(yè)與典型企業(yè)在各年中的發(fā)展變化情況。 ? 3. 對企業(yè)有影響的外在因素?zé)o法用財務(wù)比率反映 ? 例：或有損益、或有負(fù)債等 ? 4. 比率分析難以反映現(xiàn)金流量的動態(tài) ? 5. 財務(wù)比率分析本身只能說明企業(yè)財務(wù)狀況及 經(jīng)營成果的結(jié)果，不能直接說明產(chǎn)生這些結(jié)果的原因 第五章 負(fù)債融資 167。如借款人因從未發(fā)生借貸業(yè)務(wù)無貸款卡或貸款證的，由經(jīng)辦支行負(fù)責(zé)為其辦理； 7. 借款人近三年除學(xué)費(fèi)收入外，可支配的其他收入情況； 8. 借款人今后三年的計劃招生安排及目前在校學(xué)生情況； 9. 借款人優(yōu)先償還貸款承諾函（內(nèi)容包括保證優(yōu)先償還我行貸款同時，明確以學(xué)費(fèi)收入的多少比例償還貸款本金、利息） 10. 借款人自由資金來源證明文件以及落實情況； 11. 過去三年學(xué)費(fèi)收入情況以及收取新生數(shù)量。 2. 商業(yè)信用 商業(yè)信用 —— 指商品交易中延期付款或延期交貨（預(yù)收貨款）而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系； ? 一、商業(yè)信用的 特點(diǎn) ? 1. 在商品交易及提供勞務(wù)過程中自然形成 ? 2. 商業(yè)信用籌資方便 ? 3. 建立在企業(yè)財務(wù)信譽(yù)基礎(chǔ)之上 ? 4. 時間短、 ? 5. 放棄現(xiàn)金折扣成本高、 ? 6. 發(fā)生拖欠時對企業(yè)信譽(yù)影響大 ?二、商業(yè)信用的形式 ? 1. 應(yīng)付帳款 ? 2. 應(yīng)付票據(jù)：帶息與不帶息 ? 3. 預(yù)收帳款 ?三、商業(yè)信用的條件 商業(yè)信用的條件 —— 指債權(quán)人對付款期限和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。 ? 商業(yè)信用成本率的計算 ： ? 例：賒購商品 20220元，信用條件為 2/15， n/40。 3. 租賃 ? 租賃 —— 出租人將其財產(chǎn)出租給承租人，并由承租人向出 租人按期支付租金作為報酬的經(jīng)濟(jì)行為。 4. 企業(yè)債券 一、企業(yè)債券的性質(zhì)、特征和種類 ? （一）企業(yè)債券的性質(zhì) ? 企業(yè)債券（公司債權(quán)）：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券 ?債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開化、社會化的借據(jù)： ? 債務(wù)人 —— 債券發(fā)行人 ? 債權(quán)人 —— 債權(quán)購買者 ? 債券持有人的權(quán)利： ? 1. 按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理 ? 2. 對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任 ? 3. 有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈送 （二）企業(yè)債券的特征 ? 1. 有確定的期限，到期必須歸還本金 ? 2. 債券利息在發(fā)行時預(yù)先確定（印刷于債券上），必須在預(yù)定的時間、按預(yù)定的利率支付債券利息 ? 3. 資金成本較低 ? 利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息 ? 債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用 ? 4. 有一定風(fēng)險（不能按期償債） ? 對債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財務(wù)風(fēng)險 ? 對債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息， 甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪 失債權(quán) （三）企業(yè)債券的種類 ? 1. 按期限長短劃分： ? 短期債券 —— 一年以內(nèi) ? 長期債券 —— 一年以上 ? 2. 按是否有擔(dān)保劃分： ? 擔(dān)保債券 —— 以第三者的信譽(yù)作擔(dān)保，或以本企業(yè)或第三者的有形資產(chǎn)為抵押品擔(dān)保而發(fā)行的債券 ? 信用債券 —— 只憑本企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行，沒有任何資產(chǎn)作擔(dān)保 信用債券的風(fēng)險大于擔(dān)保債券 ? 3. 按是否可轉(zhuǎn)換為股票劃分： ? 不可轉(zhuǎn)換債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券：在一定期限內(nèi)依約定條件轉(zhuǎn)換 ? 4. 其它：記名債券和不記名債券 … 債券的基本要素 ? 1. 債券面值 ? 2. 債券期限：綜合企業(yè)對租金需要時間及資金成本考慮 ? 3. 債券的利率 ? 以年利率形式表示（名義利率） ? 不得高于銀行同期存款利率的 40％ ? 4. 債券的價格： ? 平價發(fā)行（按面值發(fā)行）、 ? 溢價發(fā)行、 ? 折價發(fā)行 ? 5. 債券的信用等級 三、企業(yè)債券的發(fā)行 ? （一）申請發(fā)行債券的手續(xù) ? 1. 債券發(fā)行規(guī)模的控制與審批機(jī)關(guān) ? 2. 企業(yè)發(fā)行債券的條件 ? P134 ? 3. 向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)報送申請發(fā)行債券的文件 ? P134 ? 4. 債券的印刷及規(guī)定 ? P135 ? 也可采用憑證式、無紙化債券 （二）企業(yè)債券發(fā)行 ? 1. 債券發(fā)行的方式 —— 由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷 ? 代銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu) 代理 銷售企業(yè)債券 ? 包銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以一定的價格 全部購買 企業(yè)發(fā)行的債券，再以另一價格對外銷售 ? 兩種方式的優(yōu)缺點(diǎn)比較 ? 包銷：快捷、簡單；但價差大，銷售費(fèi)用高；， ? 代銷：銷售費(fèi)用低；但銷售周期長，銷售風(fēng)險由企業(yè)承擔(dān) ? 2. 企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)用 ?內(nèi)容：酬金、廣告費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)、銷售費(fèi) … ?比向銀行借款的籌資費(fèi)用高得多 3. 債券利率及發(fā)行價格的確定 (上 ) ? (1) 債券利率的確定 前提：假定債券按面值發(fā)行。 轉(zhuǎn)換價格 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價值 ? 1. 非轉(zhuǎn)換價值 —— 不轉(zhuǎn)換時的價值，等同于普通債券的價值 注：一般，可轉(zhuǎn)換債券的利率比普通債券低 ? 2. 轉(zhuǎn)換價值 ? —— 指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時的價值 ? 轉(zhuǎn)換價值 ＝ 轉(zhuǎn)換率 普通股市場價格 ? 3. 市場價格 ? —— 指可轉(zhuǎn)換債券的市場成交價 ? 轉(zhuǎn)換價值 非轉(zhuǎn)換價值 股票價格 市場價格 價值 轉(zhuǎn)換日 可轉(zhuǎn)換債券的幾種價值之間的關(guān)系 ?關(guān)系： 市場價格 ≥ max （非轉(zhuǎn)換價值，轉(zhuǎn)換價值） （四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 1. 優(yōu)點(diǎn) ? （ 1） 與企業(yè)項目投資及收益期相適應(yīng) ? （ 2） 降低資金成本及降低財務(wù)風(fēng)險 ? a. 受投資者歡迎，債券利率可以較低 ? b. 轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費(fèi)用 ? c. 轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費(fèi)用比發(fā)行股票低 ? （ 3） 具有較大的靈活性 具有可回收的特性 2. 缺點(diǎn) 股票未來價格變化難以確定 → 難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價格 五、負(fù)債籌資的利弊及籌資策略 ? 優(yōu)點(diǎn) ? （ 1） 能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用 當(dāng)企業(yè)資金利潤率高于負(fù)債利息，負(fù)債籌資能給所有者帶來更大的利益 ? （ 2） 資金成本較低 一般，負(fù)債利息低于股息，且可在稅前扣除 ? （ 3） 不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán) ?缺點(diǎn) ? （ 1） 增加財務(wù)風(fēng)險 ? （ 2） 有可能產(chǎn)生負(fù)的財務(wù)杠桿 ? （ 3） 有可能導(dǎo)致企業(yè)總資金成本上升 3. 負(fù)債籌資的策略 ? 考慮如下因素： ? （ 1） 嚴(yán)格控制財務(wù)風(fēng)險 ? （ 2） 比較企業(yè)的資金利潤率與負(fù)債的資金成本水平，避免負(fù)債資金成本高于資金利潤率 ? （ 3）在有足夠的償債能力或較高的資金利潤率的前提下，應(yīng)盡可能利用負(fù)債籌資，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 第六章 股權(quán)融資 167。 2. 普通股 ? 一、 普通股的特征