公司財(cái)務(wù)管理華東理工大學(xué)黃虹第四章公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析-在線瀏覽
2025-02-27 06:45本頁面
【正文】 度，進(jìn)而會使資本成本上升。 二、影響資本成本的因素 第四章 資本成本 17 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 一、負(fù)債及優(yōu)先股成本 二、 普通股及留存收益成本 第四章 資本成本 18 一、負(fù)債 及優(yōu)先股成本 1. 長期債券成本 (Kb) 長期債券資本成本是指發(fā)行債券時(shí)收到的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相等時(shí)的 折現(xiàn)率。 籌資凈額 =債券發(fā)行價(jià)格（ 1籌資費(fèi)率） =B0(1f) 第四章 資本成本 19 ◆ 預(yù)期未來現(xiàn)金流出量：是指發(fā)行債券后，預(yù)計(jì) 未來企業(yè)需向投資者支付的利息和本金。 一、負(fù)債及優(yōu)先股成本 第四章 資本成本 20 ◆ 債券資本成本的計(jì)算公式： ?? ??? ??? nt bnbtKBKTIfB10 1111）（）（）（）（ 式中的 Kb常常采用插值法求得。 計(jì)算公式為： [設(shè)：臨界點(diǎn) 1(i1,m1)；臨界點(diǎn) 2(i2， ,m2)] 為測試值；這里的 210122111)1()(mmfBmiimmmmiK???????一、負(fù)債及優(yōu)先股成本 第四章 資本成本 21 例如 ： 假設(shè)利率為 8%時(shí)，計(jì)算的未來債券的利息現(xiàn)值和債券本金的現(xiàn)值合計(jì)值為 2300元；利率為 10%時(shí)，計(jì)算的未來債券的利息現(xiàn)值和債券本金的現(xiàn)值合計(jì)值為 1800元。 要求：計(jì)算該債券的資本成本。 (23001800)](10%8%) =% 一、負(fù)債及優(yōu)先股成本 第四章 資本成本 22 2. 長期債券資本成本計(jì)算的簡化公式 通常 債券的期限較長，如果每年債券的利息 相同 ，則可將其視作永續(xù)年金，利用簡化公式，可 以近似地計(jì)算出債券的資本成本。 （ 1）理論公式 ndnt tdtKDKTIfD)1()1()1()1( 010 ?????? ??（ 2） 簡化公式 )1()1(0 fDTIKd ???一、負(fù)債及優(yōu)先股成本 第四章 資本成本 24 （ 3）存在 補(bǔ)償性余額 時(shí)長期借款成本的計(jì)算 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保 持按貸款限額的一定百分比計(jì)算的最低存款額。計(jì)算籌資凈額時(shí)應(yīng)將其扣除。其特點(diǎn)是：需定期按固定股利率向持股人支付股利，但股利是在所得稅后支付，因此不具有減稅作用。 ◆ 由上述兩個(gè)特點(diǎn)所決定，優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式為： )1(10 fPDK pp????籌資費(fèi)率）發(fā)行價(jià)格（年股利資本成本優(yōu)先股 ? 請看例題分析 4— 3 一、負(fù)債及優(yōu)先股成本 第四章 資本成本 26 二、普通股及留存收益成本 1. 普通股成本（ Ks） （ 1）普通股的特點(diǎn) ◆ 股利不固定，股利隨企業(yè)經(jīng)營狀況的變動(dòng)而變 動(dòng)； ◆ 有價(jià)證券中普通股承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大，因此要求 的收益率最高。 ◆ 現(xiàn)金流量法 這種方法以普通股股票投資收益率不斷提高為假定前提，即普通股要求的股利逐年增長，其資本成本的計(jì)算公式為： gfPDK s ??????)1(101增長率股利逐年）費(fèi)率籌資（定的籌資總額按發(fā)行價(jià)格確預(yù)期第一年股利成本普通股 ? 請看例題分析 4— 4 二、普通股及留存收益成本
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