【正文】 民幣。 ? 這也就是說，這個美國人用這 8000美元到中國來，用不著生產(chǎn)，用不著勞動，用不著冒任何投資的風險，這 8000美元就實現(xiàn)了成倍的資本增值，實現(xiàn)了成倍的資本利潤。中國與美國的關(guān)系如此，世界上一切發(fā)展中國家與西方發(fā)達國家的關(guān)系也基本如此。 ? 日本的情況不同，日元匯價低但是物價極高，因此歐美國家的人到了日本也倍感缺錢。它存在的基礎(chǔ)是國際間的強權(quán)關(guān)系，它的基本內(nèi)容是由殖民地時代的殖民掠奪關(guān)系決定并逐步演變而來的。因為物價較低即說明其貨幣包含的實物量較多，因此其匯價也相對的應(yīng)該較高；而物價較高則說明其貨幣包含的實物量較少，因而其匯價也相對的應(yīng)該較低。 ?財政收入是國家為了保證實現(xiàn)政府職能的需要，通過稅收等渠道集中的公共性資金收入； ?財政支出則是為滿足政府執(zhí)行職能需要而使用的財政資金。 ?從 1994年 1月 1日起，改革地方財政承包體制，對各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市實行分稅制。實行一級政府一級預算，設(shè)立五級預算，分別為：①中央；②??；③市；④縣；⑤鄉(xiāng)鎮(zhèn)。 預算支出劃分為中央預算支出和地方預算支出。預算收入劃分為中央預算收入、地方預算收入、中央和地方預算共享收入。財政轉(zhuǎn)移支付是指上下級預算主體之間按照法定的標準而進行的財政資金的相互轉(zhuǎn)移。 ? ，還包括一定時期的經(jīng)濟交易。當一國處于繁榮階段，而貿(mào)易伙伴國處于衰退階段，易造成本國的 貿(mào)易收支 赤字。 ? ，由于一國的價格水平、成本、匯率、利率等貨幣性因素而造成的國際收支不平衡。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟指標分析 ? 九、固定資產(chǎn)投資 ? 固定資產(chǎn) 投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，包括固定資產(chǎn)更新（局部和全部更新）、改建、擴建、新建等活動。通過建造和購置固定資產(chǎn)的活動，國民經(jīng)濟不斷采用先進技術(shù)裝備，建立新興部門，進一步調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力的地區(qū)分布，增強經(jīng)濟實力，為改善人民物質(zhì)文化生活創(chuàng)造物質(zhì)條件。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策分析 ?一、財政政策 ?財政政策是指國家為了調(diào)節(jié)總需求制定的財政支出政策與稅收政策。 ?稅收通過兩種途徑影響經(jīng)濟：一是影響人們的收入，二是影響商品的生產(chǎn)。 ? （ 2）緊縮性財政政策（又稱穩(wěn)健的財政政策）是指通過減少財政支出來減少總需求的政策。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策分析 ? 財政政策的基本手段： ? ① 國家預算 。 ? ③財政投資。 ? ⑤ 財政信用 。 ? ⑦ 財政監(jiān)察 。 ?狹義貨幣政策：指 中央銀行 運用金融工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策分析 ?貨幣政策的最終目標，一般有四個： ? ? ? ? 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策分析 ?貨幣政策的種類 ? 。 ? 。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策分析 ? 貨幣政策工具 ? (cash reserve ratio) ? 是指商業(yè)銀行按規(guī)定存放在中央銀行的存款與其吸收存款的比率。 ? (open market operation) ? 是指中央銀行公開買賣 債券 等的業(yè)務(wù)活動。 ?收入政策可以采取以下形式： ?（ 1）工資一物價指導線。 ?（ 3）實行工資一物價管制。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策分析 ? 收入政策很少成功的原因： ? ，工資和價格管制將僅僅導致通貨膨脹壓力的積累并將最終爆發(fā)。 ? 除非在短的轉(zhuǎn)變時期，收入政策不可能有效。 ? 擴張階段 。 ? 衰退階段。 按此標準劃分為三類： ? 周期性行業(yè) 。 ? 穩(wěn)定性行業(yè) 。 ? 增長型行業(yè)。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 二、 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 ?三 、 行業(yè)競爭程度 ? 完全競爭行業(yè) 。 ? 不完全競爭行業(yè) 。 ? 寡頭壟斷行業(yè) 。 ? 完全壟斷行業(yè) 。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 三、 行業(yè)預測分析 ? 一 、 預測行業(yè)未來發(fā)展應(yīng)考慮的主要因素 ? 歷史業(yè)績 。 ? 產(chǎn)品穩(wěn)定性 。 ? 競爭影響 。 ? 勞動力因素 。 ? 政府的產(chǎn)業(yè)政策。 一般采用相關(guān)系數(shù)分析法和回歸分析法 。一般采用投入產(chǎn)出法。 ? 華遠集團董事長任志強預測“按目前這種銷售量下滑速度，今年全國商品房空置率有可能將升至 億 —2億平方米左右。整個市場將處于一個完全的買方市場，房地產(chǎn)業(yè)有崩盤危險。 ?首先 ,央行近期 4次非對稱降息對 2022年的息差影響比較明顯； ?其次 ,近期資本市場走弱使存款定期化趨勢非常明顯 ,資金成本頗有壓力； ?第三 ,貸款供求關(guān)系的變化會使銀行定價能力下降 ,上浮利率貸款的比重也相應(yīng)下降；而房貸新政的實施也會對銀行構(gòu)成不利影響。 ?但長期以來，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入一直是券商盈利的主要來源。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 有色金屬和鋼鐵行業(yè) ?在房地產(chǎn)和制造業(yè)前景黯淡的情形下， 09年鋼鐵行業(yè)將呈現(xiàn)高供給、低需求，產(chǎn)能利用率下降， 09年鋼材價格將隨原材料價格波動，總體低位運行。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 制造業(yè) ： ?制造業(yè)和出口的表現(xiàn)密切相關(guān)，由于全球經(jīng)濟衰退的影響，整個機械的需求已經(jīng)開始出現(xiàn)回落。盡管有四萬億基建投資的刺激下，但似乎對整個行業(yè)并不會有太大的利多，而原材料價格下跌對改行業(yè)則是一定的利好。但由于我行業(yè)的的完全壟斷性和 政府的管制性，我們還是看好中石油和中石化的贏利能力。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 航運 港口 ?今年全球集裝箱海運貿(mào)易量增長已從早期預計的 ％調(diào)降到 ％。 ?航運業(yè)屬于周期性很強的行業(yè)受全球經(jīng)濟增長放緩、甚至衰退的影響，各國間貿(mào)易活躍程度明顯下降，港口航運業(yè)的貨物吞吐量、周轉(zhuǎn)量增長緩慢，甚至負增長。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 電力能源 ? 電力行業(yè)供需格局導致 09年利用率繼續(xù)下降，但大型機組下降幅度低于行業(yè)平均。 ? 預計 09年大型機組、南方及華東地區(qū)機組下降幅度將低于行業(yè)平均水平。通過對燃煤供需及目前價格反映的分析，預計燃煤市場價格仍有下降空間?？傮w上，作為基礎(chǔ)的公用行業(yè)，我們對 2022年電力行業(yè)的贏利能力還是保持積極的看法。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 新能源： ?短期盈利能力高度依賴于政府激勵政策和直接補貼，雖然鑒于原油價格大幅回調(diào)而且很多發(fā)達國家的金融狀況日益惡化，我們認為政府的刺激措施規(guī)模較過去可能有所縮減。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 1食品和飲料 ? 與對周期性風險高度敏感的行業(yè)相比，食品和飲料行業(yè)在抵御經(jīng)濟增長放緩方面處于更有利的位置，因此我們對該行業(yè)持積極觀點。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 1基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)（公路，鐵路，電網(wǎng)建設(shè)） ? 經(jīng)濟下行壓力凸顯。分析“國十條”，中央資金的投向非常明確。 ? 其中那些直接收益于國家投資的行業(yè)才能叢中受益：一是 鐵路建設(shè)以及鐵路制造的行業(yè)。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 1醫(yī)藥： ? 前三季度，醫(yī)藥行業(yè)的利潤增速呈現(xiàn)出逐季放緩的態(tài)勢，在經(jīng)濟放緩的情況下，醫(yī)藥行業(yè)的贏利能力肯定也難獨其身。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 第六節(jié) 股票投資的公司分析 ?一、 公司財務(wù)狀況 ?資產(chǎn)負債表 ? 資產(chǎn) =負債 +所有者權(quán)益 ?利潤表 ? 主營業(yè)務(wù)利潤 =主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本 ?現(xiàn)金流量表 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 二、 公司財務(wù)分析 ?主要分析指標 ? 流動比率：流動資產(chǎn) /流動負債 ? 速動比率：速動資產(chǎn) /流動負債 ? 資產(chǎn)收益率：凈利潤 /平均資產(chǎn)總額 ? 銷售利潤率：銷售利潤 /銷售額 ? 每股收益：凈利潤 /股份總額 ? 資產(chǎn)負債比例：負債總額 /資產(chǎn)總額 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 二、 公司財務(wù)分析 ? 財務(wù)結(jié)構(gòu)比例：負債總額 /股東權(quán)益總額 ? 利息保障倍數(shù)：息稅前利潤 /長期負債利息 ? 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：銷售收入 /資產(chǎn)總值 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （ 次數(shù) ） ：賒銷收入凈額 /平均應(yīng)收賬款余額 ? 1 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)： 365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) ? 1 存貨周轉(zhuǎn)率：商品銷售成本 /存貨平均余額 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 三、分析方法 ? 資本結(jié)構(gòu)分析：第 8項指標 ? 盈利能力分析：第 5項指標 ? 經(jīng)營效率分析：第 1 12項指標 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 四、分析結(jié)論 ? 公司競爭力：公司銷售收入在同行業(yè)中所占的比重；公司銷售收入的穩(wěn)定性；公司銷售利潤率在同行業(yè)中的位次等； ? 公司未來發(fā)展趨勢：公司銷售收入年均增長率；公司資產(chǎn)總額年增長率；公司銷售利潤年均增長率；公司凈利潤年均增長率以及其他各項指標增長情況等。 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 公司財務(wù)分析實務(wù) ? 股東分析： ? 截至日期： 20220331 十大流通股東情況 股東總戶數(shù)： 41223 ──────────────┬─────┬─────┬────┬── 深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 未變 香港中央結(jié)算代理人有限公司 ｜ ｜ H股｜ 公司 ｜ 中國人壽保險股份有限公司分 ｜ ｜ A股｜保險公司 ｜ 南方績優(yōu)成長證券投資基金 ｜ ｜ A股｜ 基金 ｜ 未變 廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金 ｜ ｜ A股｜ 基金 ｜ 湖南南天集團有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 未變 諾安價值增長股票證券投資基金｜ ｜ A股｜ 基金 ｜ 興業(yè)趨勢投資混合型投資基金 ｜ ｜ A股｜ 基金 ｜ 博時價值增長證券投資基金 ｜ ｜ A股｜ 基金 ｜ 河北省電信器材有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進 ──────────────┴─────┴─────┴────┴───合計持有 通 A股 ,分別占總股本 ％，流通Ａ股 ％ 經(jīng)濟管理系 相子國 教授 公司財務(wù)分析實務(wù) ? 經(jīng)營分析： ? 【 截至日期 】 ： 20220331 ┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜總股本｜實際流｜總資產(chǎn)｜排｜主營收入｜排｜凈利潤｜排｜ ｜ ｜ ｜ (億股 )｜通 A股 ｜ (億元 ) ｜名｜ (億元 ) ｜名｜增長率｜名｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜ 002231｜奧維通信｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜ 9｜ ｜ 1｜ ｜ 600522｜中天科技｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜ 4｜ ｜ 2｜ ｜ 600355｜精倫電子｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜ 7｜ ｜ 3｜ ｜ 600776｜東方通信｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜ 2｜ ｜ 4｜ ｜ 600498｜烽火通信｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜ 3｜ ｜ 5｜ ｜ 000063｜中興通訊｜ ｜ ｜ 1｜ ｜ 1｜ ｜ 6｜ ｜ 002151｜北斗星通｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜ 5｜ ｜ 7｜ ｜ 600608｜ ST滬科 ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜ 6｜ ｜ 8｜ ｜ 600485｜中創(chuàng)信測｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜ 8｜ ｜ 9｜ ｜ 000555｜ ST太光 ｜ ｜ ｜ ｜ 10｜ ｜ 10｜ ｜ 10｜ ├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤