【正文】 ? 同樣是亞洲大國(guó)的印度 ， 外匯儲(chǔ)備也很客觀 ， 但印度對(duì)美國(guó) “ 兩房 ” 債券持有量才 2300萬美元 ，中國(guó)的 3763億是印度的一萬六千倍 ， 差不多是三萬億港幣 外國(guó)債券與歐洲債券 ? 外國(guó)債券 外國(guó)債券是某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行的以該國(guó)貨幣為面值的債券 外國(guó)債券的別名 ? 根據(jù)國(guó)際慣例 ， 國(guó)外機(jī)構(gòu)在一國(guó)發(fā)行債券時(shí) ，一般以該國(guó)最具特征的吉祥物命名 ? 在日本發(fā)行的外國(guó)債券被稱為 “ 武士債券 ” ? 在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為 “ 揚(yáng)基債券 ” ? 在英國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為 “ 猛犬債券 ” ? 在西班牙發(fā)行的外國(guó)債券被稱為 “ 斗牛士債券 ” ? 在中國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為 “ 熊貓債券 ” 外國(guó)債券的監(jiān)管 ? 由于外國(guó)債券的發(fā)行對(duì)象為東道國(guó)投資人 ,吸收的是東道國(guó)幣別的資金 ,會(huì)對(duì)該國(guó)的金融市場(chǎng)和貨幣供給有巨大影響 ,與本國(guó)債券相比 ， 大多數(shù)國(guó)家對(duì)外國(guó)債券的監(jiān)管更加嚴(yán)格 ， 如對(duì)外國(guó)債券的票面利率 、 期限設(shè)計(jì)及籌資者信譽(yù)等條款都設(shè)立制度加以限制 ， 目的是為了保護(hù)投資者 ? 現(xiàn)階段最大的外國(guó)債券市場(chǎng)位于瑞士 歐洲債券 ? 歐洲債券 是票面金額貨幣并非發(fā)行國(guó)家貨幣的債券 。 歐洲債券不受任何國(guó)家資本市場(chǎng)的限制 ， 對(duì)跨國(guó)公司及第三世界政府而言 ， 歐洲債券是他們籌措資金的重要渠道 歐洲債券的特點(diǎn) ? 投資可靠且收益率高 歐洲債券市場(chǎng)主要籌資者都是大的公司 、 各國(guó)政府和國(guó)際組織 ， 這些籌資者一般來說都有很高的信譽(yù) ， 且每次債券的發(fā)行都需政府 、 大型企業(yè)或銀行作擔(dān)保 ， 所以對(duì)投資者來說是比較安全可靠的 ， 且歐洲債券與國(guó)內(nèi)債券相比其收益率更高 ? 債券種類和貨幣選擇性強(qiáng) 在歐洲債券市場(chǎng)可以發(fā)行多種類型 、 期限 、 不同貨幣的債券 ， 因而籌資者可以根據(jù)各種貨幣的匯率 、 利率和需要 ， 選擇發(fā)行合適的歐洲債券 。 另外歐洲債券是以不記名的形式發(fā)行的且可以保存在國(guó)外 ， 從而使投資者容易逃避國(guó)內(nèi)所得稅 ? 市場(chǎng)容量大且自由靈活 歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)無利率管制 、 無發(fā)行額限制的自由市場(chǎng) ， 且發(fā)行費(fèi)用和利息成本都較低 ， 它無需官方批準(zhǔn) ， 沒有太多的限制要求 ， 所以它的吸引力就非常大 ， 能滿足各國(guó)政府 、 跨國(guó)公司和國(guó)際組織的多種籌資要求 歐洲債券的種類 ? 按面值貨幣劃分 ， 歐洲債券可分為歐洲美元 、 歐洲馬克 、歐洲日元 、 歐洲英鎊和歐洲瑞士法郎債券等多種形式 ? 在歐洲債券市場(chǎng)上 ， 所有貨幣種類不受限制 ， 但歐洲美元債券 、 歐洲日元債券 、 歐洲馬克債券所占的比重較大 外國(guó)債券與歐洲債券的比較 外國(guó)債券 歐洲債券 計(jì)價(jià)貨幣是發(fā)行地當(dāng)?shù)刎泿? 計(jì)價(jià)貨幣是非發(fā)行地當(dāng)?shù)刎泿? 記名債券 不記名債券 半年付息一次 一年付息一次 受管制且發(fā)行成本高速度慢 不受管制且發(fā)行速度快 常由一家投資銀行負(fù)責(zé)發(fā)行 常由銀團(tuán)共同發(fā)行 常有別名 沒有別名 案例：人民幣的國(guó)際化之路 ? 熊貓債券 ? 點(diǎn)心債券 熊貓債券的發(fā)行 ? 亞行分別于 2022年和 2022年在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行第兩批總值 20億元的 10年期 “ 熊貓債券 ” ， 是首批獲準(zhǔn)在華發(fā)行人民幣債券的國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)之一 。 此外 ， 通過發(fā)行“ 熊貓債券 ” ， 亞行得以向中國(guó)的私營(yíng)部門提供長(zhǎng)期的本地貨幣融資支持 點(diǎn)心債券的發(fā)行 ? 新鮮出爐的離岸人民幣債券市場(chǎng) ， 迄今還沒有一個(gè)像樣的名字 。 美國(guó)工程機(jī)械制造商卡特彼勒在香港發(fā)行了 10億元人民幣債券 ， 成為繼連鎖快餐企業(yè)麥當(dāng)勞之后第二家利用人民幣債券市場(chǎng)融資的跨國(guó)企業(yè) 分析 ? 點(diǎn)心債券的發(fā)行之所以重要 ， 是因?yàn)殡x岸人民幣市場(chǎng)不只是債券融資的一種新渠道 — 它還是人民幣國(guó)際化進(jìn)程的核心環(huán)節(jié)之一 ? 人民幣可能會(huì)成為亞洲的主要交易貨幣 ， 而亞洲是世界最具經(jīng)濟(jì)活力的地區(qū) 。 中國(guó)官員已經(jīng)呼吁將人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織 (IMF)的一籃子貨幣 兩條腿走路 ? 中國(guó)社科院國(guó)際金融室副主任張明認(rèn)為： 為進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化 ， 中國(guó)政府應(yīng)繼續(xù)推進(jìn) “ 點(diǎn)心債券 ” 市場(chǎng) ， 并擴(kuò)大 “ 熊貓債券 ” 的發(fā)行規(guī)模 。 在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里 ， 點(diǎn)心債券與熊貓債券將成為推動(dòng)人民幣國(guó)際化的雙引擎 ? 人民幣最終能不能扮演某種決定性的國(guó)際角色有待觀察 。如果未來市場(chǎng)利率上升 ,原來發(fā)行的債券價(jià)格將下降 浮動(dòng)利率債券 ? 浮動(dòng)利率債券是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券 ,債券利率在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動(dòng)和調(diào)整 .浮動(dòng)利率債券往往是中長(zhǎng)期債券 ,期限多為 5年至 15年 ,浮動(dòng)利率債券多為可轉(zhuǎn)讓的無記名債券 ? 浮動(dòng)利率債券產(chǎn)生于 1970年 ,一方面它可為借款方提供期限長(zhǎng)于銀團(tuán)貸款的中長(zhǎng)期借貸資金 ,另一方面它又使投資者減少了因利率上升而引起的資金貶值風(fēng)險(xiǎn) ,在利率動(dòng)蕩的時(shí)期特別有吸引力 零息債券 ? 也稱零債券 ,是一種典型的貼息債券 .該債券以大幅度折扣發(fā)行 ,整個(gè)債券期內(nèi)發(fā)行人不支付債息 ,到期時(shí)以面值向持有人兌付 ? 零息債券屬于折讓證券 , 買入價(jià)與到期日贖回的面值之間的價(jià)差便是資本增值 ,買入價(jià) = 面值 資本增值 .例如一種 20年期限的債券 ,其面值為 20220美元 ,而它發(fā)行時(shí)的價(jià)格很可能只有 6000美元 ? 該類債券在稅收上也具有一定優(yōu)勢(shì) ， 按照許多國(guó)家的法律規(guī)定 ， 此類債券可以避免利息所得稅 可轉(zhuǎn)換債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡(jiǎn)稱 ,又簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債 .是一種可以在特定時(shí)間 、 按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券 .可轉(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特征 ? 從發(fā)行者的角度看 .用可轉(zhuǎn)換債券融資的主要優(yōu)勢(shì)在于可以減少利息費(fèi)用 .但如果債券被轉(zhuǎn)換 ,公司股東的股權(quán)將被稀釋 . ? 由于可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票 ,它可彌補(bǔ)利率低的不足 .但在股票價(jià)格下跌時(shí) ,由于它具有一般債券的保底性質(zhì) ,所以風(fēng)險(xiǎn)比股票又要小得多 附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)債券 ? 附新股認(rèn)股權(quán)債券是公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購(gòu)該公司股票權(quán)利的債券 .這種債券的購(gòu)買者可以按預(yù)先規(guī)定的條件在公司新發(fā)股票時(shí)享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán) .預(yù)先規(guī)定的條件主要指股票的購(gòu)買價(jià)格 、 認(rèn)購(gòu)比例和認(rèn)購(gòu)期間 ? 附新股認(rèn)股權(quán)公司債與可轉(zhuǎn)換公司債不同 .前者在行使新股認(rèn)購(gòu)權(quán)之后 .債券形態(tài)依然存在 。 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越深入 ， 對(duì)信用的要求就越高 。 謝爾比在參議院就評(píng)級(jí)公司問題舉行的聽證會(huì)上指出 ,穆迪和標(biāo)普幾乎遇不到什么競(jìng)爭(zhēng) ,所以財(cái)源滾滾 ? 二是長(zhǎng)期受到庇護(hù)