債券股票價值的估計-在線瀏覽
2025-02-24 01:07本頁面
【正文】 ? 當(dāng)紅利增長比率不變 ， 股價增長率等于紅利增長率： – P1=D2/(kg)=D1(1+g)/(kg)=[D1/(kg)](1+g)=P0(1+g) ? 當(dāng)股票的市場價格等于其內(nèi)在價值 ， 預(yù)期持有期收益率為： – E(r)=紅利收益率 +資本利得率 = D1/P0+(P1P0)/P0=D1/P0+g ? 這個公式提供了一種推斷市場資本化率的方法： – 股票以內(nèi)在價值出售 ， 有 E(r)=k， 即 k=D1/P0+g – 因此可以通過觀察紅利收益率 ， 估計資本利得率計算出 k – 西方國家的政府在確定公用事業(yè)價格時常常運用這個公式 四、紅利固定增長模型的推廣 9 ? 公司增長前景與分紅比率 ? [例 ]兩公司資產(chǎn)都為 5億元 ， 各有 1000萬股 ， 市場資本率 k=4% ? 平均收益公司 （ 股權(quán)收益為 4%） – 將全部收益作為紅利 ， 股價為 ? P0=D1/k=2元 /=50元 – 如果將 50%的收益用于再投資，則 g=?=，而股價仍然等于 ? P0=D1/(kg)=1元 /()=50元 ? 高收益公司 （ 股權(quán)收益為 6%） – 如果將收益的 50%用于再投資，則 g=?=，股價為 ? P0=D1/(kg)=1元 /()=100元 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 1） 10 ?公司增長前景與分紅比率 – 可將預(yù)期股價表達(dá)為零增長下的價值加上增長機(jī)會的折現(xiàn)值： ?P0=E1/k+ PVGO – 公司的股本增長并不重要，重要的是公司要有高收益的項目。 – “ 現(xiàn)金牛 ” ：這些公司產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)全部分配給股東，讓股東去尋找更好的投資機(jī)會。 – 在公司處于創(chuàng)業(yè)和成長的高增長階段 ， 運用紅利折現(xiàn)模型來預(yù)測股票的價格；在公司處于成熟的穩(wěn)定增長階段 ， 運用紅利固定增長模型來預(yù)測股票的價格 – ? 創(chuàng)業(yè)階段和成長階段 ， 增長率較高 ， 紅利的分派率應(yīng)較低 ? 成熟階段 ， 增長率穩(wěn)定 ， 紅利分派比率應(yīng)提高 ， 也可以全部分掉 。 六、股價估計的市盈率方法 13 ? P0=E1/k+PVGO ? P0/E1=
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