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2024-12-21 17:41本頁(yè)面
【正文】 urces to do so. BELEN VILLALONGA, 2021, Harvard University 7 產(chǎn)業(yè)組織學(xué)家和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間 ,以及金融 經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間尚無(wú)一致結(jié)論。 8 大，資本增值風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)不一致，使價(jià)值型和增長(zhǎng)型投資者均不認(rèn)同，股票市場(chǎng)對(duì)公司股票價(jià)值產(chǎn)生 discount。某些業(yè)務(wù)的概念和成長(zhǎng)潛力為股票市場(chǎng)特別追捧。 解決方案：大股東回購(gòu)，甚至退市，不受股票市場(chǎng)評(píng)價(jià)。 通常措施：資產(chǎn) /業(yè)務(wù)重組，分為不同的專業(yè)板塊 12 ，管理層與股東利益嚴(yán)重不一致，經(jīng)營(yíng)成本高昂，管理層浪費(fèi)公司自由現(xiàn)金流，外部公眾投資者無(wú)可奈何。s existing shareholders or sold. 24 ? Why Spinoff? Unrelated businesses may be separated. For example, a diversified pany may have a fast growing software or Inter business that is largely ignored or not valued by the market because it is a small part of a large pany. The fast growing division would likely garner a richer valuation (P/E multiple) as a standalone business. 25 ? Highly diversified panies (conglomerates) often trade at a discount (reflecting the forced purchase of unwanted businesses. Thus, the spinoff of such a business could enhance the total value of the parent shareholder39。 Systimax, which makes cabling systems for corporate campuses。 5/83 將 Thermedics公司的 80000股以 8美元 /股的價(jià)格出售給 Venrock Associates。 5/85 Thermedics出售 373000股庫(kù)存股票，價(jià)格為 /股。 9/85 將 Tecogen公司（已更名為 Thermo Power)的 250000股以 /股的價(jià)格出售給 Venrock Associates。 5/87 Tecogen公司（已更名為 Thermo Power)發(fā)售 1500000股的新股，價(jià)格為 /股，在 6/87年完成。 4/90 將 202100股股票出售給 Crescent Ltd.，價(jià)格為 /股 5/90 將 Thermo Energy Systems公司的 1125000股股票以 /股的價(jià)格出售給未公開的投資者。股票價(jià)格經(jīng)過(guò)復(fù)權(quán)。P 35 惠普業(yè)務(wù)分拆 ? 美林證券知名分析師米盧諾維奇建議惠普分拆打印機(jī)或 PC部門，以激勵(lì)投資者的信心，提升低迷的股價(jià)。 ? 米盧諾維奇認(rèn)為，公司長(zhǎng)期低迷的股價(jià)說(shuō)明，惠普尚未完全取得投資者的信心。 ? 股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的原因 : 惠普目前在產(chǎn)品市場(chǎng)處于受擠壓狀態(tài) : 高端的電腦硬件與服務(wù)有 IBM競(jìng)爭(zhēng)，低端市場(chǎng)面臨著戴爾的威脅。 36 ? “惠普打印機(jī)業(yè)務(wù)在業(yè)界的地位無(wú)人可及，對(duì)于新興印刷市場(chǎng)的開拓非常成功，且目前在書籍報(bào)刊領(lǐng)域仍有具有廣闊的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。 ? 當(dāng)惠普的 PC業(yè)績(jī)不佳時(shí)，圖像與打印設(shè)備曾經(jīng)是公司穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。 ? 隨著 PC產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，需求趨于穩(wěn)定，惠普 PC硬件業(yè)務(wù)已連續(xù)兩年盈利。 37 ? 米盧諾維奇建議：“選擇一，如 PC業(yè)務(wù)可以自給自足，分拆打印機(jī)業(yè)務(wù)可充分體現(xiàn)公司價(jià)值；選擇二，如果 PC業(yè)務(wù)入不敷出，則應(yīng)分拆 PC部門，避免拖累圖像打印業(yè)務(wù)。” 38 定向股票 (Targeted Stock /Tracking Stocks ) 39 Corporation Corporation?s Existing Common Stock Business A Business B Corporation?s Existing Debt Valuation based on performance of both Business A and B Voting power
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