市場(chǎng)策略-capm、因素模型與apt-在線瀏覽
2024-12-06 16:59本頁面
【正文】 ????????????????????????????????nnfwwwkkwwww???21212100001 （ 7. 1. 3 ） 成立。 若 02?k ，則 11?k，表示該有效組合即為點(diǎn)（ 0 ，fr ）， 這不是我們要討論的 T 點(diǎn)。 雖然投資者由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，可能會(huì) 選擇不同的投資組合，但理性決定了他們所選擇的投 資組合一定是有效組合。 換句話說就是，證券0i 在 當(dāng)前的價(jià)格水平下變得無人問津，結(jié)果證券0i 的價(jià)格 第一節(jié) 資本市場(chǎng)線 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 必然下跌，證券0i 價(jià)格下跌意味著它的收益率不斷提高， 市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整的結(jié)果必然使證券0i 進(jìn)入有效投資組合 之中，一旦0i 進(jìn)入有效投資組合，則它就必然進(jìn)入 T 所 對(duì)應(yīng)的投資組合中。 第一節(jié) 資本市場(chǎng)線 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 性質(zhì)（ 3 ） 證明 。 現(xiàn)設(shè)資本市場(chǎng)有 m 個(gè)投資人， 且投資者都是理性的，也就是說，投資者均選擇 C M L 上 的某 一點(diǎn) 作為自己的投資組合，第 j 個(gè)投資者所選擇的投資組合為 Tjnjjjfw ),()()(2)(1)(?，他的總資金規(guī)模記為jM，則他投資 于第 i 個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)證券所占用的資金為jjiMw)(。 所有有風(fēng)險(xiǎn)證券的總市值為 第一節(jié) 資本市場(chǎng)線 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 ????????????????????mjjjniimjjjmjjjniiMkwMkMkw1)(211)(21)(21（11???niiw?） 。 這就證實(shí)了性質(zhì)（ 3 ）。習(xí)慣上用 M代替圖中的 T來表示市場(chǎng)組合。 ?協(xié)方差版本 ?貝塔版本 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） (a ) 協(xié)方差版本 (b) 貝塔版本 ir ir Mr M Mr M fr fr 2M? iM? iM? 返回目錄 上一頁 下一頁 退出 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） ?雖然 CML與 SML都通過市場(chǎng)組合和點(diǎn)（ 0， ），但 CML與 SML所使用的是不同的坐標(biāo)變量， CML描述的是有效組合自身的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)的均衡關(guān)系，而 SML描述的是單一證券或證券組合與證券市場(chǎng)的相互關(guān)系，且它位于 CML之下。 用公式表示為 ???kiiMipM w1??第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 返回目錄 上一頁 下一頁 退出 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 將投資組合也視為一種單一證券，不妨將這種證券稱為組合證券， 該證券的期望收益率記為Pr ，標(biāo)準(zhǔn)差記為p? ，? 值記為PM?。 由 C M L 的定義知， 此時(shí)的組合 P 為有效組合。 irIriI?iI?iI?退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 第三節(jié) 因素模型 多因素模型（ MultipleFactor Models ） ?雙因素模型（ TwoFactor Models） ittiitiiit FbFbar ????? 221退出 返回目錄 上一頁 下一頁 2211 ??? FbFbra iii ???? ? ?? ? ? ????22122212122211 )(?iiiiiiiiiiii fffffffffb ??? ? ?? ? ? ????22122212112122 )(?iiiiiiiiiiii fffffffffb ??第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 第三節(jié) 因素模型 ?雙因素模型（ TwoFactor Models） 證券 i的預(yù)期回報(bào)率為 2211 FbFbar iiii ???證券 i的方差為 221212 2222 1212 ),c o v (2 iiiFiFii FFbbbb ????? ????任意兩種證券 i和 j之間的協(xié)方差為 ? ? ),c o v ( 2112212 2222 111 FFbbbbbbbb jijiFjiFjiij ???? ???退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 第三節(jié) 因素模型 ?多因素模型 itktiktiitiiit FbFbFbar ?????? ?221????kjjijii Fbar1? ? 21 12 ,c o vikjklljiliji FFbb ??? ?? ? ?? ?? ? ? ?? ?????????klklmmmljlimjmilklFljlilij FFbbbbbb1 112 ,c ov???預(yù)期回報(bào)率 ?方差 ?協(xié)方差 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 與因素模型 第三節(jié) 因素模型 因素模型與均衡 單因素模型與 CAPM均衡模型參數(shù)之間有如下?lián)Q算關(guān)系 將單因素模型中的因素 F看作市場(chǎng)組合的回報(bào)率 MrMii
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