著名投行的股權(quán)估值模型-在線瀏覽
2025-07-18 00:57本頁面
【正文】 估值結(jié)果 8 * 美元與人民幣匯率按 1美元 = 估值結(jié)果 9 資料來源：里昂證券新興市場 資產(chǎn)凈值 ( 人民幣百萬元 )德州現(xiàn)金 ( 包括總公司 ) 德州電廠 ( 包括總公司 ) 濟(jì)寧電廠 威海電廠 日照電廠百萬元人民幣 10 估值結(jié)果 資產(chǎn)凈值 資料來源：里昂證券新興市場 終值乘數(shù) 1 0 . 0 0資產(chǎn)凈值 ( 百萬 人民幣 )折現(xiàn)率% 6, 6, 6, 6, 7, 7, 7,% 6, 6, 6, 6, 6, 6, 6,% 5, 5, 6, 6, 6, 6, 6,% 5, 5, 5, 5, 5, 6, 6,% 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,% 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,資產(chǎn)凈值 ( 百萬 美元 )折現(xiàn)率% % % % % % 11 資料來源：里昂證券新興市場 估值結(jié)果 每股資產(chǎn)凈值 終值乘數(shù) 1 0 . 0 0每股資產(chǎn)凈值 ( 人民幣 )折現(xiàn)率1 3 . 0 0 % 1 4 . 0 0 % 1 5 . 0 0 % 1 6 . 0 0 % 1 7 . 0 0 % 1 8 . 0 0 % 每股資產(chǎn)凈值 ( 美元 )折現(xiàn)率1 3 . 0 0 % 1 4 . 0 0 % 1 5 . 0 0 % 1 6 . 0 0 % 1 7 . 0 0 % 1 8 . 0 0 % 12 * 山東華能 2021年 6月 20日之收盤價格 資料來源：里昂證券新興市場 里昂證券新興市場 資料來源 報告日期 報告日期折算的普通股 收盤價格 (RMB) 每股資產(chǎn)凈值 (人民幣元 /股 ) 股價折扣 貝爾斯登 1999年 12月 % 霸菱 2021年 1月 % 德意志銀行 2021年 2月 % 德累斯登本森 2021年 3月 % 所羅門 ?史密斯巴尼 2021年 4月 % 美林集團(tuán) 2021年 5月 % * % ? 下表列出了世界主要投資銀行對山東華能的資產(chǎn)凈值的估值 ? 從下表可以看出，我們的估值與其他金融從業(yè)者所作的估值相吻合 其他主要投資銀行估值平均 其他 主要投資銀行估值中值 % % 估值結(jié)果 13 III. 主要假設(shè) 14 主要假設(shè) 一 、 宏觀經(jīng)濟(jì)假設(shè) ? 在模型預(yù)測期間 ， 中國年均通貨膨脹率為 3%。 雖然隨著電廠的還本付息及其固定資產(chǎn)完全折舊 ， 我們非競價部分上網(wǎng)電價恒定不變的假設(shè)似乎會導(dǎo)致電廠未來利潤率的提高 ， 但是在考慮了逐漸增長的競價上網(wǎng)比例對未來公司加權(quán)平均電價下調(diào)的壓力 ， 以及其他成本 (如煤價和勞動力成本 )的逐年增長后， 我們的電價假設(shè)仍符合公司保持合理且相對穩(wěn)定利潤率的原則 。 從 2021年 9月 開始 ， 競價上網(wǎng)電量將占計劃發(fā)電量的 10%(即 2021年的年平均競價上網(wǎng)比率 為 %)；到 2021年 ， 這一比例將上升至 20%；到 2021年 ， 將進(jìn)一步提高到 30%， 并在財務(wù)模型預(yù)測的剩余年度保持恒定 。 參考其他國家電力行業(yè)市場開 放的經(jīng)驗 ， 并考慮對未來中國以及山東省電力需求和供應(yīng)情況的預(yù)測
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