估值定價(jià)方法-滬深股市股票估值定價(jià)方法及模型建立-在線瀏覽
2024-12-06 10:50本頁(yè)面
【正文】 品的轉(zhuǎn)換成本 客戶能力 分值： 3 ?客戶數(shù)量 、 分布情況 ?對(duì)重點(diǎn) 客戶的依賴程 ?產(chǎn)品在客戶支出中所占比重 ?客戶的上游整合能力 ?客戶更換品供應(yīng)者的成本 ?客戶的信息是否充分 內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 分值： 4 ?行業(yè)成長(zhǎng)性 、 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量 ?競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略差異和分化程 ?運(yùn)營(yíng)杠桿的高低 ?宏觀經(jīng)濟(jì)變化的應(yīng)對(duì)能力 ?國(guó)際化的機(jī)遇與壓力 ?退出成本 12 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力雷達(dá)圖 012345行業(yè)壁壘替代產(chǎn)品供應(yīng)商能力客戶能力內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)波特五力評(píng)價(jià)指標(biāo)說明 各單項(xiàng)及總分的最高分均為 5分 競(jìng)爭(zhēng)力綜合評(píng)價(jià)： 很弱 1分以下 較弱 12分 中等 23分 較強(qiáng) 34分 很強(qiáng) 45分 13 產(chǎn)品生命周期 ROIC/Growth Time 時(shí)間 Introduction初創(chuàng)期 Decline衰退期 Saturation蕭條期 Maturity成熟期 Growth成長(zhǎng)期 14 公司投資價(jià)值分析 公司 SWOT分析 分值： 4 優(yōu)勢(shì) 分值： 3 地理位置、交通條件、研發(fā)能力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、成本優(yōu)勢(shì)、核心技術(shù)、稀缺資源、品牌優(yōu)勢(shì)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、行業(yè)地位、政府扶持、稅收政策等方面。 威脅 分值： 3 各種風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、原材料、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟等。 ? ROIC =稅后 EBIT/IC =稅后 EBIT/銷售額 *銷售額 /投入資本 EV兩分析要素：（同業(yè)比較、分析原因、改進(jìn)方法） —— 銷售利潤(rùn)率 —— 資產(chǎn)利潤(rùn)率 案例分析：航空業(yè) ? 成本結(jié)構(gòu)（油價(jià)上升 5％、人民幣匯率升值 1％） ? 收入結(jié)構(gòu)（客座率上升 1％、單位票價(jià)水平上升 1％） 20 公司投資價(jià)值評(píng)估方法 —— DCF(FCFF 、 FCFE) ?關(guān)鍵是將正確的現(xiàn)金流和正確的貼現(xiàn)率匹配，同時(shí)與向評(píng)估的資產(chǎn)匹配 經(jīng)營(yíng)自由現(xiàn)金流 OPFCF Operation free cash flow 流向股本自由現(xiàn)金流 FCFE free cash flow equity Cost of equity 企業(yè)價(jià)值 EV（ Enterprise Value) WACC 股本價(jià)值 Equity Value 21 經(jīng)營(yíng)自由現(xiàn)金流 OPFCF(Operation free cash flow) ?只考慮核心業(yè)務(wù)，扣除非經(jīng)常性損益 ?現(xiàn)金流來源于核心業(yè)務(wù)以及所有資金提供者 ?OPFCF=EBIT(核心業(yè)務(wù)）－凈現(xiàn)金稅收＋折舊－資本性支出－非現(xiàn)金性流動(dòng)資產(chǎn)增加 22 流向股本自由現(xiàn)金流 FCFE （ free cash flow equity） ?現(xiàn)金流考慮所有業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金和其他融資渠道。 ?FCFF=EBIT(核心業(yè)務(wù)）－凈現(xiàn)金稅收＋折舊－資本性支出－非現(xiàn)金性流動(dòng)資產(chǎn)增加－利息支付＋債務(wù)融資增加－非現(xiàn)金項(xiàng)目＋其他現(xiàn)金收入 23 公司投資價(jià)值估值分析 —— DCF三階段模型 顯性期模型 （ 35年） 半顯性期模型 ROIC向資產(chǎn)成本衰退 增長(zhǎng)率向 GDP衰退 持續(xù)期 衰退期 810年 長(zhǎng)期假設(shè)： ROIC=資本成本 長(zhǎng)期增長(zhǎng)率＝ 0％、 1％ 24 投入資本 IC成本計(jì)算？（加權(quán)平均資本成本 WACC) ? DCF方法關(guān)鍵是將正確的現(xiàn)金流和正確的貼現(xiàn)率匹配，同時(shí)與向評(píng)估的資產(chǎn)匹配。 ?公司股票投資建議判斷標(biāo)準(zhǔn)： 當(dāng)前市價(jià)＞內(nèi)涵價(jià)格 減持或賣出 當(dāng)前市價(jià)＝內(nèi)涵價(jià)格 中性或持有 當(dāng)前市價(jià)＜內(nèi)涵價(jià)格 增持或買入 26 ?傳統(tǒng)股票投資價(jià)值分析和估值定價(jià) ?資本市場(chǎng)投資價(jià)值一般性特征 ?中國(guó)資本市場(chǎng)特征 ?理論估值方法的實(shí)踐應(yīng)用 提綱 27 公司投資價(jià)值分析 — ROIC驅(qū)動(dòng)因素（銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） ?資本密集型企業(yè)盈利能力相對(duì)較弱 資本回報(bào)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率關(guān)系圖55342 1 .31 5 .31 2
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