我國金融公司估值方法-在線瀏覽
2025-02-05 03:02本頁面
【正文】 算法216。 資產(chǎn)價(jià)值取決于： 1）產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力； 2）預(yù)期增長； 3）不確定性 /風(fēng)險(xiǎn)216。 長期相對回報(bào)較高 (Sorensen Williamson % vs %) 216。 近期股息 /現(xiàn)金流的比重較大，結(jié)果會(huì)對低市盈率、高派現(xiàn)率公司傾斜 11資料來源： Aswath Damodaran， 中金公司研究部216。股息／現(xiàn)金流折算法：投資策略表現(xiàn)12估值方法：相對估值法216。 價(jià)格會(huì)以標(biāo)準(zhǔn)化單位如盈利、凈資產(chǎn)值、銷售額、現(xiàn)金流的倍數(shù)等來表達(dá)216。 明白估值標(biāo)準(zhǔn)的主要驅(qū)動(dòng)來源216。 基本的穩(wěn)定增長股息折算法模型： P0= DPS1 ke gn216。 市凈率：兩面相除凈資產(chǎn) = ROE x Payout ratio x (1 + gn) ke gn216。 市盈率： Payout ratio x (1 + gn) ke gn216。 派現(xiàn)率、凈資產(chǎn)回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)（折現(xiàn)率）、預(yù)期增長為主要驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)因素 15Note: 本圖假設(shè)５年高增長期、高增長期折現(xiàn)率為 13%，往后為 %；高增長期 2派息率為 25%，往后為 70%資料來源： Aswath Damodaran， 中金公司研究部216。所以降低風(fēng)險(xiǎn)比提高增預(yù)期對市盈率的正面影響更大市盈率 – 對基本因素的敏感度16216。 最簡單及通常，以一倍 PEG作為估值高低的分水嶺，或直接以 PEG作相對估值比較；也相信 PEG可作為比較不同增長率的公司的可比方法216。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)（是否在同一折現(xiàn)率）、與凈資產(chǎn)回報(bào)率／派息率均為影響 PEG 水平的基礎(chǔ)因素216。 在不同折現(xiàn)率及基于兩階段折現(xiàn)模型下，增長率與 PEG的理論關(guān)系216。 簡單平均為 、中位數(shù)為 、方差PEG: 中金 A股股票池分布19資料來源：中金公司研究部216。 低 PEG值行業(yè)大多為高 beta的周期性敏感行業(yè)中金 A股股票池行業(yè) PEG分布20資料來源：中金公司研究部216。 更簡單的估值標(biāo)桿216。 挑戰(zhàn)：受不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響；對輕資產(chǎn)行業(yè)不太適用；數(shù)據(jù)頻率較低216。 PB0 = ROE x (1+g) x Payout
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