【正文】 6000 6000 C 20 8000 14000 A 18 10000 24000 D 17 21000 45000 E 15 13000 58000 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 二、獨(dú)立方案的選擇方法 —— 有資源約束條件 因此，應(yīng)選 F、 C、 A三個(gè)方案。對(duì)部分組合方案，其總體收益率如表 66所示。 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 二、獨(dú)立方案的選擇方法 —— 有資源約束條件 （ NPV）法與現(xiàn)值指數(shù)（ NPVR或 PVI）法 方法是依據(jù)凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值指數(shù)，分別將凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值指數(shù)大于或等于零的方案按各自的數(shù)值大小依次排列，并以凈現(xiàn)值指數(shù)為主依次選取方案，直至所選取方案的資源總額最大限度地接近或等于資源限額為止。 當(dāng)諸方案資源總額差別不大時(shí)，可直接用 NPV法進(jìn)行獨(dú)立方案的選擇。對(duì)上例中的問(wèn)題，當(dāng)用 NPV法時(shí)，為計(jì)算簡(jiǎn)便起見(jiàn)，先按各自壽命計(jì)算等效年金，然后以壽命最長(zhǎng)方案的年數(shù)為統(tǒng)一計(jì)算周期，再轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值。 表 67 各獨(dú)立方案的 NPV指標(biāo) 方案 NPV 投資額 /元 投資額累計(jì) /元 F 2508 6000 6000 D 2372 21000 27000 C 1826 8000 35000 A 1556 10000 45000 E 562 13000 58000 在投資預(yù)算為 35000元條件下，應(yīng)選擇 F、 D和 C方案。然而為了得到最大收益的方案組合，一般需聯(lián)合使用 NPV法和 PVI法。 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 例 65 對(duì)一項(xiàng) 600000元的資金預(yù)算，有 8個(gè)備選的投資方案，其投資額及各方案的 NPV值與 NPVR值排序結(jié)果均列于表 68，試做出合理的選擇。若按 NPVR法應(yīng)選擇 A、 B、 H、 D和 C方案，其NPV總值為 258500元，優(yōu)于 NPV法的選擇結(jié)果。 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) （一）壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 互斥方案的總量評(píng)價(jià)方法 互斥方案的差額評(píng)價(jià)方法 （二）壽命期不等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 年值評(píng)價(jià)法 壽命期最小公倍數(shù)法 分析期截止法 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) ?基本思路 ： （ 1）絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)，選出所有可行方案 （ 2）相對(duì)效果評(píng)價(jià)，選出最優(yōu)方案。 互斥方案的選擇一般不考慮在資金限制下的方案最佳組合問(wèn)題，只需要進(jìn)行方案的比選。 評(píng)價(jià)方法可用凈現(xiàn)值法 、 凈年值法 、 凈終值法和費(fèi) 用年值法 ， 費(fèi)用現(xiàn)值法等 ， 前三種方法的優(yōu)選準(zhǔn)則是效 果最大 ， 后兩種方法的優(yōu)選準(zhǔn)則是費(fèi)用最小 。 表 69 互斥方案 C、 D凈現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元 方 案 0年末 1— 10各年末 C － 502 100 D － 629 150 解：（ 1）計(jì)算兩方案的凈現(xiàn)值，進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)： NPVC＝ 502+100（ P/A， 10%， 10） ＝ （ 萬(wàn)元 ） NPVD＝ 629+150（ P/A， 10%， 10） ＝ （ 萬(wàn)元 ） 由于 NPVC ＞ 0， NPVD ＞ 0， 它們?cè)诮?jīng)濟(jì)效果上均可行的 。 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 互斥方案的差額評(píng)價(jià)方法 常用的差額評(píng)價(jià)法有：差額凈現(xiàn)值法 、 差額內(nèi)部收益率 法和差額投資回收期法 。 如有 A、 B兩個(gè)方案 ， B方案投資大于 A方案 ， 差額凈現(xiàn)值為： 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) △ NPVB－ A＝ NPVB － NPVA )t,i,F/P()COCI( tnt00N P V ??? ????或 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 式中： △ NPVB－ A— B方案相對(duì)于 A方案的差額凈現(xiàn)值； △ CI— B方案相對(duì)于 A方案的差額 （ 或增量 ） 現(xiàn)金 流入 （ CIB－ CIA） ； △ CO— B方案相對(duì)于 A方案的差額 （ 或增量 ） 現(xiàn)金 流出 （ COB－ COA） 。 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) （ 2） 差額內(nèi)部收益率法 概念：亦稱增量投資或追加投資內(nèi)部收益率法，是 指所比較的方案差額（或增量）現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率，記作 △ IRR。公式也可以寫(xiě)成： 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 注意： 差額內(nèi)部收益率法常用于投資及現(xiàn)金流量不同的互斥 方案的評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)的實(shí)質(zhì)是判斷投資大的方案與投資小的 方案相比，增量投資能否被其增量收益相抵或抵消有余。 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行方案評(píng)價(jià)的情形示于圖 43： IRRB IRRA B C A △ IRR i NPV 0 i0 圖 62 用于方案差額比較的內(nèi)部收益率 在上圖中，兩方案的凈現(xiàn)值曲線相交于 C點(diǎn)，說(shuō)明在 C點(diǎn)兩方案的凈現(xiàn)值相等， C點(diǎn)的折現(xiàn)率即為差額內(nèi)部收益率 IRR。用△ IRR與 NPV比選的結(jié)論是一致的。 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 表 610 A 、 B兩個(gè)互斥方案凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo) 單位：萬(wàn)元 方 案 0年末 1— 10（每年末） A － 200 39 B － 100 20 增量?jī)衄F(xiàn)金流量 （ A－Ｂ ） － 100 19 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 解：首先計(jì)算兩方案的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo) NPV為： NPVA＝ 200+39（ P/A， 10%， 10）＝ （萬(wàn)元） NPVB＝ 100+20（ P/A， 10%， 10）＝ （萬(wàn)元） 由方程式求解 IRR應(yīng)滿足下式： NPVA＝ 200+39（ P/A， IRRA， 10） ＝ 0 NPVB＝ 100+20（ P/A， IRRB， 10） ＝ 0 可求得： IRRA＝ %， IRRB＝ % 由于 NPVA， NPVB均大于 0， IRR A、 IRRB均大于 10%，所以方案 A和方案 B均能通過(guò)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的檢驗(yàn)，兩方案均為可行方案。 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 注意問(wèn)題 : 上例如果用內(nèi)部收益率進(jìn)行評(píng)價(jià) ， 由于 IRRA＜ IRRB， 就會(huì) 得出 B方案為優(yōu)的結(jié)論 。 由此可見(jiàn) ， 在對(duì)互斥方案進(jìn)行比選時(shí) ， 凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則（ 凈年值最大準(zhǔn)則 、 費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值最小準(zhǔn)則 ） 是正確的判別準(zhǔn)則 ， 而內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則不能保證評(píng)價(jià)結(jié)論的正確性 。 所以 ， 用差額 內(nèi)部收益率優(yōu)選方案時(shí) ， 必須先檢驗(yàn)方案的絕對(duì)效果 ， 否則 ， 有時(shí)也會(huì)可能出現(xiàn)錯(cuò)誤的判斷 。 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) （ a）