中信建投-在股指期貨推出背景下的投資機(jī)會-在線瀏覽
2025-07-16 06:33本頁面
【正文】 高的合約價值 : 單個合約價值約 45萬元 ,一手近 5萬元 價值太低，加大套保成本 價值過大，不利于流動性，有利于初期市場穩(wěn)定 流動性高是期貨的特點之一，有利于實現(xiàn)期貨交易功能 海外市場：上市初期合約價值較高，再降低或推出 MINI合約： EMINI Samp。 5％， 1998年 3月 177。 10％ 成功的投資者教育是市場更為內(nèi)在的推動力 ； 分清發(fā)展階段，合約設(shè)計更有針對性 ； 關(guān)注股指期貨合約要素的綜合效應(yīng) ，保持交易規(guī)則制定的內(nèi)在邏輯性和延續(xù)性 引領(lǐng)專業(yè)投資 2021/6/15 引領(lǐng)專業(yè)投資 10 滬深 300___標(biāo)的指數(shù) 采掘業(yè)電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)建筑業(yè)金融\ 保險業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易信息技術(shù)綜合類傳播與文化產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)交通運輸倉儲業(yè)農(nóng)林牧富漁業(yè)社會服務(wù)業(yè)制造業(yè)圖 2：滬深 300指數(shù)成份股行業(yè)分布 圖 1：滬深 300指數(shù)總市值占比 圖 3：成份股成交金額占市場的比重 圖 4：成份股權(quán)重集中度 資料來源：中證指數(shù)公司 引領(lǐng)專業(yè)投資 2021/6/15 引領(lǐng)專業(yè)投資 11 滬深 300___標(biāo)的指數(shù) 新的自由流通股定義：公司總股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司創(chuàng)建者、家族和高級管理者長期持有的股份；②國有股；③戰(zhàn)略投資者持股；④凍結(jié)股份；⑤受限的員工持股；⑥交叉持股等 按照原有的處理方法，成份股控股股東的股份限售期到期后，其權(quán)重會有較大變化，而超級大盤股的控股股東的股份限售期到期后，其對指數(shù)的影響會發(fā)生很大的變化，最新的自由流通股定義將減小這種變化 問題：對有權(quán)流通的國有股、創(chuàng)始人股在市場上拋售時是否對成份股的權(quán)重進(jìn)行修正等沒有明確的說法 因此，很可能意味著今后中證指數(shù)公司對于部分股票在指數(shù)中的權(quán)重具有一定的自由裁量權(quán) 引領(lǐng)專業(yè)投資 2021/6/15 引領(lǐng)專業(yè)投資 12 滬深 300 VS. 新華富時中國 A50 ___合約設(shè)計 合約主要條款 新華富時中國 A50 指數(shù)期貨 滬深 300指數(shù)期貨 標(biāo)的指數(shù) FTSE Xinhua China A50 滬深 300 合約價值 指數(shù)點 X10美元 指數(shù)點 X300元 合約月份 2個最近的連續(xù)月份和 1年周期內(nèi)的四個季 月 當(dāng)月、下月及隨后的兩個季 月 最小變動價位 1個指數(shù)點（ 10美元） 點 (30元 ) 交易時間 T+0 時段 9： 15am 11： 35am 1： 00pm – 3： 05pm T+1 時段 3： 40pm – 7： 00pm 9:15 am 11:30 am 1:00 pm 3:15 pm 引領(lǐng)專業(yè)投資 2021/6/15 引領(lǐng)專業(yè)投資 13 滬深 300 VS. 新華富時中國 A50 ___合約設(shè)計 合約主要條款 新華富時中國 A50 指數(shù)期貨 滬深 300指數(shù)期貨 價格限制 當(dāng)價格漲跌幅達(dá)到上一交易日結(jié)算價的 177。然后，漲跌幅度擴(kuò)大到上一交易日結(jié)算價的 177。如果再次達(dá)到這一限制，將再有 10分鐘的冷卻期，期間只允許在 15%范圍內(nèi)交易。合約到期月份的最后一個交易日沒有價格限制 當(dāng)市場價格觸及前一交易日結(jié)算價的 177。在隨后的十分鐘內(nèi)，賣買申報價格只能在 6%之內(nèi)，并繼續(xù)交易。合約最后交易日不設(shè)漲跌停板限制 保證金 6%8% 8% 最后結(jié)算價 最后交易日 現(xiàn)貨指數(shù) 正式收盤價，精確到小數(shù)點后兩位 最后結(jié)算價是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時所有指數(shù)點的算術(shù)平均價 引領(lǐng)專業(yè)投資 2021/6/15 引領(lǐng)專業(yè)投資 14 滬深 300 VS. 新華富時中國 A50 滬深 300：強(qiáng)調(diào)了在保持市場活躍的同時加強(qiáng)風(fēng)險控制 新富 A50：吸引海外大的機(jī)構(gòu)投資者入市、合約設(shè)計和指數(shù)編制方法都更符合國際慣例、設(shè)計也更為大膽和富有進(jìn)攻性，在抗風(fēng)險性和防操縱性方面限制不多 不同的交易類型對合約條款有不同的需求 套期保值：不可操縱性、成份股構(gòu)成均衡、覆蓋率高 投機(jī)：合約價值小、最小變動單位不能過小、交易成本 套利：市場有效性高、最小變動價位小 離岸股指期貨的發(fā)展對本土市場是一個補(bǔ)充。 新富A50：適合投機(jī)操作。P500 was published 03/05/1996, KOSPI200 was published 21/07/1998, TAIEX was published 03/09/1988, NIKKEI225 was published Source: Bloomberg，中信建投證券 引領(lǐng)專業(yè)投資 2021/6/15 引領(lǐng)專業(yè)投資 19 股指期貨的市場影響 __對市場走勢的影響 CRASH 21/04/1982, Samp。P 500 1982． 4． 21 % % % % 恒生 1986． 5． 6 % % % % DAX 1990． 11． 23 % % % % NIKKEI 225 1988． 9． 3 % % % % KOSPI200 1996． 5． 3 % % % % 臺灣加權(quán) 1998． 7． 21 % % % % Source: Bloomberg，中信建投證券 引領(lǐng)專業(yè)投資 2021/6/15 引領(lǐng)專業(yè)投資 20 股指期貨的市場影響 __對市場走勢的影響 啟示：股指期貨不會改變市場本身運行趨勢和規(guī)律，而是加速和促進(jìn)它的發(fā)現(xiàn)和形成，要更 FOCUS到內(nèi)在因素的研判 助漲：杠桿投資放大了投資者參與市場定價的權(quán)利?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境和基本面的分析更為重要，上市公司盈利能力是根本 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境是根本： Samp。83年經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇 ,83－
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