金融市場學(xué)之貨幣市場-在線瀏覽
2025-07-16 05:37本頁面
【正文】 七天之內(nèi) ， 特殊情況下也可延長 ， 但最長不超過 1年 。 、 間接和回購三種 ， 一般 通過電子化交易 。 三 . 同業(yè)拆借市場的管理與運行 四 .我國的同業(yè)拆借市場 （一） 1986年我國的同業(yè)拆借市場在廣州、武漢、重慶、沈陽、常州試點； （二） 1996年同業(yè)拆借在全國普遍實行。 （三）我國同業(yè)拆借市場的不斷完善 ? 經(jīng)過多年的實踐探索，人民銀行在加強同業(yè)拆借市場的管理上形成了系統(tǒng)的行之有效的管理方式，并構(gòu)成了同業(yè)拆借管理的基本框架。 。 。 。對于這類一般參與者，人民銀行要求其到 當?shù)厝嗣胥y行分支機構(gòu)備案。 。為了 加強市場紀律在市場監(jiān)管中的作用， 2021年下半年開 始，人民銀行在同業(yè)拆借市場成員中的證券公司進行了規(guī) 范信息披露的試點工作。 第四節(jié) 回購市場 一 . 回購協(xié)議與 逆回購協(xié)議的含義 ? 所謂回購協(xié)議 ， 指的是在出售證券的同時 ， 和證券的購買商簽定協(xié)議 ， 約定在一定期限后按約定價格購回所賣證券 ， 從而獲取即時可用資金的一種交易行為 。 ? 所謂逆回購協(xié)議 ， 是指 買入證券的一方同意按約定期限以約定價格出售其所買入證券 。 ? 回購協(xié)議的相關(guān)概念 ： 指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票。庫藏股日后可移作他用（例如，雇員福利計劃、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等），或在需要資金時將其出售。回購將提高本公司的股價，減少在外流通的股份，給收購方造成更大的收購難度 ?；刭徱徊糠止煞莺?，每股收益提高了，股價也相對穩(wěn)定了；同時，回購本公司股票也有利于改善公司形象，因為，股價過低，使人們對公司的信心下降，在這種情況 下，公司回購本公司股票以支撐公司股價，投資者又將重新關(guān)注公司的運營情況，消費者對公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進一步配股融資的可能 ?；刭彽墓煞菘梢杂糜诠拘侣毠こ止苫蛴糜讵剟盥毠ぁＴ谫|(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。 ? 按照上述交易機制， “ 買斷式回購 ” 的參與者可在依次遞減的不同回購券種上進行多次回購操作。因此， “ 買斷式回購 ” 有更大的靈活性。 （二） 回購協(xié)議市場的特征 （商業(yè)銀 行），后來一般企業(yè)、政府部門及央行都成了 參與者； ，同 時也為貨幣市場提供了投資工具； （比同業(yè)拆借市場 低），因為它有高質(zhì)地的證券作抵押； 、收益低、流動性高； ，期限通常有 7天、 14天、 21天、 1個月、 2個月和 3個月； （賣出價與贖回價），即利率， 由雙方協(xié)定，通常比銀行同期存款利率要高，比 同業(yè)拆借市場利率低； 。 ? 對于投資者（買方）的優(yōu)勢 ? 實現(xiàn)流動性管理（特別是開放式回購）； ? 避免利率下降的風險； ? 取得較穩(wěn)定的投資收益； ? 抓住更多的投資機會。 五、 回購協(xié)議市場的風險分析 ? 封閉式回購面臨的風險 ：信用風險、清算風險。 ? 為了減少風險，回購市場設(shè)立了保證金制度（通常為 1%3%），但對信用較差的借款者或流動性較差的證券，保證金比例則高些，最高達 10%。 第五節(jié) 短期政府債券市場 ?短期政府債券 ， 是政府部門以債務(wù)人身份承擔到期償付本息責任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證 。狹義的短期政府債券則僅指國庫券 (TBills)。 一 .政府短期債券的發(fā)行 ? 政府短期債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，投資者的收益是證券的購買價與證券面額之間的差額。 二 .政府短期債券的市場特征 （一）違約風險小。 （二）流動性強。 （三）面額小。 （四）收入免稅。 三 .國庫券收益計算 ? 國庫券的收益率一般以銀行貼現(xiàn)收益率（ Bank Discount Yield） 表示 ， 其計算方法為： () 其中： YBD =銀行貼現(xiàn)收益率 P=國庫券價格 t=距到期日的天數(shù) 。真實年收益率指的是所有資金按實際投資期所賺的相同收益率再投資的話，原有投資資金在一年內(nèi)的增長率，它考慮了復(fù)利因素。 其計算方法為： 其中， YBE=債券等價收益率 債券等價收益率低于真實年收益率，但高于銀行貼現(xiàn)收益率。 美國的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì) ， 英國的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì) 。 ? 商業(yè)票據(jù)市場就是這些信譽卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場 。 ? 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者包括金融性和非金融性公司。 ? 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行目的主要是為了籌集短期資金 . 。二級市場商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為 100000美元。市場上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在 30天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在 20至 40天之間。商業(yè)票據(jù)的銷售渠道有二：一是發(fā)行者通過自己的銷售力量直接出售；二是通過商業(yè)票據(jù)交易商間接銷售。 信用評估。 費爾普斯信用評級公司和費奇投資公司。
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