【正文】 換： ? —— 本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外 。 ? —— 外匯可攜入 、 匯入境內(nèi) ， 并在境內(nèi)兌換為本幣 。 18 1996年 11月 27日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍致函國(guó)際貨幣基金組織，正式宣布從 1996年 12 月 1日起接受 《 基金組織協(xié)定 》 第八條款，基本實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目交易的人民幣自由兌換，成 為所謂的 “ 第八條款成員國(guó) ” 。 ? 例如，無(wú)論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。 第五章第一節(jié) 外匯 我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題 ? 1. 1949年建國(guó)之后，長(zhǎng)期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。 第五章第一節(jié) 外匯 我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題 ? 2. 1979年的經(jīng)濟(jì)體制改革，打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中央壟斷局面，擴(kuò)大了地方、企業(yè)的自營(yíng)外貿(mào)權(quán)；實(shí)行引進(jìn)外資政策，積極發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。 ? 外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。 ? 外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。 ? ⑶建立了全國(guó)外匯交易中心，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。 ? 關(guān)于“意愿”結(jié)匯問題。 ? 說(shuō)明： IMF確定的資本賬戶交易項(xiàng)目有 43項(xiàng)。如果最簡(jiǎn)單地概括完全可兌換的關(guān)鍵標(biāo)志，那就是何時(shí)允許國(guó)際短期游資自由流出入。 ? ，到處可以看到匯率牌價(jià)表。 ? 大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法；美、英采用間接標(biāo)價(jià)法。至于買和賣之間的差價(jià)，就是銀行的利潤(rùn)了。 匯率種種 ? 1. 單一匯率與復(fù)匯率；（見下） ? 2. 官方匯率、市場(chǎng)匯率、黑市匯率； ? 3. 固定匯率與浮動(dòng)匯率： ? 固定匯率，是第二次世界大戰(zhàn)后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家較長(zhǎng)時(shí)期實(shí)行的匯率制度；浮動(dòng)匯率制度則是在 70年代初美元連續(xù)兩次貶值，固定匯率制度難以繼續(xù)維持之后，多數(shù)國(guó)家改行的匯率制度。一國(guó)政府對(duì)本國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的兌換只規(guī)定一種兌換率。 復(fù)匯率 又稱“多元匯率”。一國(guó)在外匯管制情況下，對(duì)同一外國(guó)貨幣，因其目的不同，而規(guī)定不同的匯率。例如德國(guó)在三十年代曾對(duì)戰(zhàn)備物資的進(jìn)口給予較優(yōu)惠的匯率，對(duì)其他物品的進(jìn)口則以較高的匯率來(lái)兌換 。津巴布韋央行 19日宣布 ,為了化解日益蔓生的現(xiàn)金短缺問題 ,央行已經(jīng)引進(jìn)面值 1千億津元的紙幣。 然而 ,獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻認(rèn)為 ,津巴布韋官方通貨膨脹率被嚴(yán)重低估了。目前津巴布韋的官方匯率是 1美元兌換 3萬(wàn)津元 ,但有報(bào)道稱 ,黑市上的匯率已經(jīng)達(dá)到 1美元兌換 8億津元。 ? 1985年至 1993年：官方牌價(jià)與外匯調(diào)劑價(jià)格并存，向復(fù)匯率回歸。 ? 2021年：建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 ? 從國(guó)內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)，稱為貨幣的 “ 對(duì)內(nèi)價(jià)值 ” ； ? 引入?yún)R率概念，一國(guó)貨幣的幣值還可以用另一國(guó)的貨幣來(lái)表示，稱為貨幣的 “ 對(duì)外價(jià)值 ” 。 ? 3. 兩種貨幣所以能相互兌換，在于有同一的、可比的基礎(chǔ)：都具有購(gòu)買力，都具有內(nèi)在價(jià)值。 ? 外匯作為一種商品，存在供求對(duì)比以及種種影響它們之間對(duì)比的因素。 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 ? 4. 上世紀(jì) 90年代中期，一方面是嚴(yán)峻的通貨膨脹， ? 人民幣在國(guó)內(nèi)的明顯貶值；而與之同時(shí)，人民幣在對(duì)外幣的關(guān)系中卻持續(xù)受到升值壓力： 匯率與利率 ? 1. 匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。 ? ⑵ 釘住匯率的國(guó)家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家的利率水平走。 匯率與利率 ? 2. 實(shí)行外匯管制，是可以隔開利率與匯率的聯(lián)系的。否則，它們之間的聯(lián)系就可顯現(xiàn)。中一年定期居民儲(chǔ)蓄利率從 1996年的 % 逐步下調(diào)到 1999年的 %。相應(yīng)地，中國(guó)的銀行，其外幣存款利率也不能不維持在 4～ 5%的高水平上。于是，英鎊對(duì)美元的匯率就會(huì)在兩個(gè)輸金點(diǎn)，即 （ +）和 （ ）之間波動(dòng)。葛遜（ Gee Joachin Goschen,18311907），畢業(yè)于牛津大學(xué)奧里爾學(xué)院，任英格蘭銀行董事，后任財(cái)政大臣、海軍大臣等職。 46 國(guó)際借貸論的要點(diǎn)： （ 1）外匯匯率由外匯的供求關(guān)系決定，而外匯的供求又是由國(guó)際借貸引起的。 47 (3）在國(guó)際借貸關(guān)系中，只有已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸，即流動(dòng)借貸，才會(huì)影響外匯的供求關(guān)系。 結(jié)論：當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）大于流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）時(shí)。一國(guó)的流動(dòng)債務(wù)大于流動(dòng)債權(quán)時(shí)，外匯的需求大于供應(yīng)，因而外匯匯率上升。 49 葛遜所說(shuō)的流動(dòng)債權(quán)和流動(dòng)債務(wù)實(shí)際上就是國(guó)際收支，所以該理論又被稱為國(guó)際收支論。 50 （二）匯兌心理論 法國(guó)學(xué)者阿夫達(dá)里昂（ A. Aftalion）在其 1927年出版的 《 貨幣、價(jià)格與外匯 》（ Monnaie, Prix,et Change）一書中系統(tǒng)提出了匯兌心理論 51 要點(diǎn)： 人們之所以需要外國(guó)貨幣，除了需要購(gòu)買外國(guó)商品之外，還有滿足支付、投資、外匯投機(jī)、資本外逃等需要，這種外國(guó)貨幣所帶來(lái)的效用構(gòu)成了其價(jià)值基礎(chǔ)。外匯的邊際效用遞減，而購(gòu)買外匯的邊際成本遞增，市場(chǎng)上的外匯匯率取決于外匯的邊際效用與邊際成本之比。反之，當(dāng)人們認(rèn)為外匯的邊際效用小于邊際成本時(shí)，就會(huì)拋售外匯，促使外匯匯率下降。 55 匯兌心理論揭示了學(xué)術(shù)界以前所忽視的人們的主觀心理活動(dòng)和預(yù)期對(duì)匯率的影響作用，因而有其合理性。尤其是在解釋外匯投機(jī)、資本外逃等因素對(duì)匯率的影響方面該理論有很強(qiáng)的說(shuō)服力，故而特別適用于國(guó)際金融動(dòng)蕩時(shí)期。 （三）購(gòu)買力平價(jià)論 57 瑞典學(xué)者古斯塔夫 58 這一理論的要點(diǎn)是：人們之所以需要外國(guó)貨幣，是因?yàn)樗谕鈬?guó)具有商品的購(gòu)買力，因此，兩種貨幣的匯率，主要是由這兩國(guó)貨幣各自在本國(guó)的購(gòu)買力之比，即購(gòu)買力平價(jià)決定的。 59 由于貨幣的購(gòu)買力主要體現(xiàn)在價(jià)格水平上，而貨幣購(gòu)買力是價(jià)格水平的倒數(shù)，因此，購(gòu)買力平價(jià)可以下式表示： 購(gòu)買力平價(jià) = 60 1 ──────── A 國(guó)貨幣購(gòu)買力 A 國(guó)的價(jià)格水平──────── = ────────── B 國(guó)貨幣購(gòu)買力 1 ──────── B 國(guó)的價(jià)格水平 61 B國(guó)的價(jià)格水平 = ──────── A國(guó)的價(jià)格水平 62 上述表達(dá)式有一個(gè)重要缺陷，即一國(guó)的價(jià)格水平無(wú)法用精確的數(shù)量來(lái)表示。 65 66 購(gòu)買力平價(jià)論由于抓住了貨幣內(nèi)在的特性 ──貨幣的購(gòu)買力，即價(jià)格水平這一影響匯率的核心因素，并首次使理論匯率的確定得到了量化的尺度，比較直觀，因而長(zhǎng)期以來(lái)一直深受學(xué)術(shù)界 的推崇，占據(jù)主流地位，至今仍有極大影響。 67 盡管如此，購(gòu)買力平價(jià)論也存在許多缺陷。 68 在滿足以上條件時(shí)，如果外匯交易的匯率明顯偏離購(gòu)買