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經(jīng)濟風險的計量與控制-在線瀏覽

2025-07-15 08:58本頁面
  

【正文】 上。 匯率變動的經(jīng)濟結(jié)果 通過購買力平價和國際費雪效應(yīng),影響通貨膨脹、物價變動和利差,進而影響跨國公司的銷售、成本、費用,影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。 例: 70年代,瑞士法郎對美元的變動超過兩國通賬率之差,給瑞士手表制造業(yè)帶來很大的壓力: 日本的強大競爭 瑞士勞動力成本居高不下 企業(yè)效益大大下降 壞的影響: 例: 1982年墨西哥比索對美元貶值使墨西哥一家世界最大的銀礦冶煉企業(yè)增加了 200%的美元利潤,原因是: 比索成本下降 出口美元收入保持不變 好的影響: 相對價格變動還與政府對物價和工資的控制有關(guān): 貨幣貶值情況下,對于利用當?shù)刭Y源生產(chǎn),產(chǎn)品外銷的公司: ①政府控制物價和工資; ②貶值提高了產(chǎn)品的國際競爭力,甚至允許該公司提高產(chǎn)品銷售價格; ① ②導致跨國公司獲得豐厚的利潤,但如果該公司的產(chǎn)品就地銷售,則不存在這種情況。 交易風險的形成主要來自: a、以商業(yè)信用方式購買或銷售外幣計價的商品或勞務(wù); b、借入或貸出以外幣計價的資金; c、作為還未交割的遠期外匯合約的一方; d、其他取得外幣資產(chǎn)或帶來外幣債務(wù)的交易活動。 主要考察經(jīng)營活動的具體情況以及它們對匯率的敏感程度,如銷售市場的分布和規(guī)模、產(chǎn)品需求價格彈性、生產(chǎn)要素之間的可替代彈性、成本結(jié)構(gòu)、收入彈性,以及費用開支的控制和營運資金的管理水平。以比索貶值為例,討論匯率變動下美跨國公司所面臨的實際經(jīng)營風險。 經(jīng)濟風險程度的計量 將海外的未來現(xiàn)金凈流入量折算成現(xiàn)值衡量。 NPL銷售收入以法國法郎為計價單位,其應(yīng)收帳款占全年銷售收入的 1/4,存貨占全年銷貨數(shù)量的 1/4,存貨單位直接成本是銷售價格的 75%。 NPL廠房及設(shè)備的年折舊費用為 240000法郎,所得稅稅率為 50%。 假定匯率變動對 NPL公司的影響,有如下三種情況: 情況 1:任何因素均未變化; 情況 2:銷售量增加為原來 2倍,其他因素不變; 情況 3:法郎銷售價格比原來提高 25%,其他因素不變; 分析: 情況 1:任何因素均未變化。 分析:法郎貶值 20%,成本沒有變化,銷售價格也沒有變化,促使銷售量成倍增長,銷售收入也成倍增長。 現(xiàn)金流量如下表所示: 項目 金額 銷售收入( 2021000件 *) FF25600000 直接成本( 2021000件 *) 19202100 現(xiàn)金性營業(yè)費用(固定) 1202100 折舊 240000 稅前利潤 FF4960000 所得稅( 50%) 2480000 稅后凈利 FF2480000 折舊 240000 來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量( FF) FF2720210 新匯率: $1 來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量( $) $340000 來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量( $) $340000 未來每一年預(yù)期現(xiàn)金流量 年 項目 FF $ 1 來自營業(yè)活動現(xiàn)金流量 FF2720210 減:運營資本新增投資 5600000 FF2880000 $360000 2 來自營業(yè)活動現(xiàn)金流量 2720210 340000 3 來自營業(yè)活動現(xiàn)金流量 2720210 340000 4 來自營業(yè)活動現(xiàn)金流量 2720210 340000 5 來自營業(yè)活動現(xiàn)金流量 2720210 340000 收回營運資本 5600000 700000 情況 3:法郎銷售價格比原來提高 25%,其他因素不變。在此情況下,公司新增的營運資本等于應(yīng)收帳款的增加額 FF800000。 這些流動來自國內(nèi)外,來自既定的經(jīng)營政策和預(yù)期在未來實施的各項投資、銷售、原材料購買和勞務(wù)需求等諸項計劃。 經(jīng)濟風險控制概述 跨國經(jīng)營企業(yè)發(fā)展階段不同,面臨的經(jīng)濟風險不同,采取的措施也不一樣。 也可考慮其他情況,如公司整體發(fā)展戰(zhàn)略,意在開拓國外市場等;或運用其他套期保值方法,如期貨和期權(quán)市場上的合約保值等。當外幣貶值,出口收入肯定減少,關(guān)鍵是持續(xù)性減少的時間,除非本外幣在購買力平價關(guān)系下達到新的平衡,國外的通貨膨脹允許出口商提高銷售價格。 外匯風險的行銷管理 市場選擇( market selection) 定價決策( pricing strategy) 產(chǎn)品策略( product strategy) 促銷策略( promotional policy) 1)市場選擇 在市場選擇時,應(yīng)考慮貨幣變動對未來銷售收入的影響,根據(jù)貨幣變動具體情況調(diào)整自己營銷行為,以實現(xiàn)長期利潤最大化。 必須注意,市場選擇和市場分割,是在真實匯率發(fā)生持續(xù)性變化時,企業(yè)考慮修改的策略;短期內(nèi)企業(yè)則必須考慮價格、促銷和信用政策等策略。 當外幣貶值時: 最好的情況:按貶值程度提高外幣計價產(chǎn)品價格,保持收入不變; 最壞的情況:無法提價,公司收入減少; 一般情況:介于二者之間,將外幣計價的產(chǎn)品價格適當提高,以保證對外銷售的最低收益率。 例: 1971年美元貶值,杜邦公司出口銷售增長 30%。 本幣貶值時,出口商在價格變動上需要考慮的因素: a、需求彈性越大,則越傾向于通過維持較低的價格和擴大銷售量來增加收入; b、當規(guī)模經(jīng)濟達到
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