【正文】 (二 )股票發(fā)行方式 ? 公開間接發(fā)行（公募， public offering） ? 公開：指向社會(huì)公眾發(fā)行。 ? 優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于籌足資本；股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好，有利于提高發(fā)行公司知名度，擴(kuò)大影響力。 ? 不公開直接發(fā)行（私募 , private placement） ? 包括： 發(fā)起設(shè)立發(fā)行 和 不公開特定第三方發(fā)行 。 ? 缺點(diǎn) ：資本使用成本高，限制條件多，籌資數(shù)量有限 . (三 )投資銀行在股票發(fā)行中的功能 ? 投資銀行：是金融市場(chǎng)的重要參與者，主要從事證券推銷、投資咨詢、并購(gòu)業(yè)務(wù)、代理理財(cái)?shù)取? (四 )股票發(fā)行定價(jià)決策 ? 股票發(fā)行定價(jià)的重要性： ? 股票發(fā)行價(jià)格的高低直接關(guān)系企業(yè)籌資量。 ? 股票發(fā)行定價(jià)的基本模式： ? 首先測(cè)定公司股票的 內(nèi)在投資價(jià)值 ，即公司給股東創(chuàng)造的未來(lái)收益的價(jià)值。 ? 再次，根據(jù)資本市場(chǎng)對(duì)該股票的反應(yīng)（供求關(guān)系）最終確定 發(fā)行價(jià)格 。 ? 市盈率法： ? 該種方法認(rèn)為投資股票在于取得公司的盈利，同時(shí)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 股票價(jià)格 P=參考市盈率 每股收益 ? 一般用 每股凈資產(chǎn)法 和 清算價(jià)值法 確定發(fā)行價(jià)格的底線。 (2)競(jìng)價(jià)法 : ? 指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方式。 （五）股票上市決策 ? 股份公司的股票在證券交易所上市交易，就稱為上市股票，公司則稱為上市公司。 ? 股票上市的利弊： ? 利：便于今后發(fā)股、發(fā)債籌資；便于確定公司價(jià)值；便于原始股東分散風(fēng)險(xiǎn)；提高股權(quán)流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，增加股票價(jià)值；提高公司知名度、擴(kuò)大市場(chǎng)影響力；改善公司治理。 ? 思考：目前，我國(guó)股票市場(chǎng)普遍出現(xiàn)了“ 新股破發(fā) ”的現(xiàn)象，你如何看待這個(gè)問題？ 大秦鐵路（ 601006） 2021年增發(fā) ? 價(jià)格 ，發(fā)行量 . ? 增發(fā)三部分： ? ，配售比 10:； ? ，不指定對(duì)象； ? 。 （七） 股票籌資的優(yōu)點(diǎn) ? （企業(yè)為什么要發(fā)行股票？） ： ? 為企業(yè)籌得巨額的權(quán)益資本。沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 ? ? 籌資形成權(quán)益資本，增強(qiáng)公司的實(shí)力和信譽(yù)。 ? 我國(guó)企業(yè)還借助改制上市提升公司管理水平，提升競(jìng)爭(zhēng)力。（股票籌資怎么樣取得成功？） ? 發(fā)行條件高，不易達(dá)到（申請(qǐng)不成功） ? 發(fā)行中與市場(chǎng)的溝通（推介） ? 發(fā)行定價(jià)的合理與否 ? 發(fā)行失?。ü善卑l(fā)行數(shù)量不到最低目標(biāo) 或 籌資的金額過少等等） ? 股票發(fā)行上市后對(duì)企業(yè)的不利影響： ? 資本成本高（收益雙重征稅、發(fā)行費(fèi)用高，投資者要求的期望收益高） ? 發(fā)行股票引起市價(jià)波動(dòng)，帶來(lái)不利影響。 二、吸收直接投資 ? 案例：新成裝飾材料有限公司的設(shè)立 ? 2021年 6月 7日，張成和新悅公司 達(dá)成協(xié)議 組建新成裝飾材料有限公司。新悅公司以其名下 房產(chǎn) 、 設(shè)備 和 新材料專利配方 出資，經(jīng)有關(guān)機(jī)構(gòu) 評(píng)估 ，出資總額 80萬(wàn)元。張成等人隨即向工商部門申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新公司。 ? 2021年 8月中旬，新成公司完成房產(chǎn)和新材料專利配方的過戶手續(xù) 。 ?吸收直接投資 ：即企業(yè)的出資人 ? 國(guó)家、法人、個(gè)人、外商 ? 現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn) 吸收直接投資的評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)： 1. 不僅可籌資到現(xiàn)金，也能直接取得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。 3. 屬于權(quán)益資本，能提高企業(yè)對(duì)外舉債的能力。 ? 缺點(diǎn)： 1. 產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓與交易不便。 三、留存收益 ? 又稱為內(nèi)源籌資、內(nèi)部籌資。 ? 方式： 按法定要求提取盈余公積金 按股東意志提取任意盈余公積金 當(dāng)期利潤(rùn)不分配 評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)： 不發(fā)生籌資費(fèi)用。 性質(zhì)上屬于權(quán)益資本，可以提高企業(yè)的實(shí)力、信譽(yù)和舉債能力。 第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集 銀行借款 發(fā)行債券 商業(yè)信用 融資租賃 一、銀行借款 (一 )分類： : ? 長(zhǎng)期借款 ? 短期借款 : ? 信用借款 ? 抵押借款 信用借款 ? 定義 :是指借款人的信用取得的借款 . ? 特點(diǎn) : ? 對(duì)銀行來(lái)說(shuō) ,風(fēng)險(xiǎn)較高 ,因此要求的利率較高 . ? 附加一些苛刻的限制條件 .短期信用借款的信用條件有 : ? 信貸額度 :一定時(shí)期內(nèi) ,銀行對(duì)貸款企業(yè)規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高金額 .不具有法律效應(yīng) . ? 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 : 銀行正式承諾的最高貸款限額 ,需要企業(yè)提供額外的承諾費(fèi) . ? 補(bǔ)償性余額 : 貸款時(shí) ,銀行要求企業(yè)在帳戶內(nèi)保持的最低存款余額 .這使得企業(yè)可用資金減少 ,實(shí)際成本增加 . 抵押借款 ? 定義 :指以特定的抵押品為擔(dān)保取得的借款 . ? 我國(guó) 《 擔(dān)保法 》 把企業(yè)信用借款以外取得的借款統(tǒng)稱為擔(dān)保借款，擔(dān)保方式主要有： ? 保證：借款時(shí)需要 第三方保證 ，承擔(dān)連帶責(zé)任。 ? 抵押：以借款人或第三人的 不動(dòng)產(chǎn) 為抵押物取得借款。與抵押不同，質(zhì)押期間抵押物的收益歸債權(quán)人所有。 ? 長(zhǎng)期借款 : ? 利率 : 一般高于短期借款 ,有固定利率與浮動(dòng)利率 . ? 支付方式 : ,到期一次性還本 ,實(shí)際成本更高 ? 短期借款 : ? 利率 : 低于長(zhǎng)期利率 ,多種多樣 ? 支付方式 : （成本依次增加） (三 ) 借款籌資的評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 籌資速度快 ? ? 籌資靈活性大 ? ? 籌資成本低 ? 籌資可取得財(cái)務(wù)杠桿利益 ? 缺點(diǎn) : ? 籌資的數(shù)量有限 ? 限制條件多 ? 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 二、發(fā)行債券 ? 債券：從籌資角度看，它是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。 其中，債券期限決定投資風(fēng)險(xiǎn)。 ? 當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率 , 則發(fā)行價(jià)格 面值 , 折價(jià)發(fā)行 。我國(guó)