【正文】 對(duì)銀行來(lái)說(shuō) ,風(fēng)險(xiǎn)較高 ,因此要求的利率較高 . ? 附加一些苛刻的限制條件 .短期信用借款的信用條件有 : ? 信貸額度 :一定時(shí)期內(nèi) ,銀行對(duì)貸款企業(yè)規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高金額 .不具有法律效應(yīng) . ? 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 : 銀行正式承諾的最高貸款限額 ,需要企業(yè)提供額外的承諾費(fèi) . ? 補(bǔ)償性余額 : 貸款時(shí) ,銀行要求企業(yè)在帳戶內(nèi)保持的最低存款余額 .這使得企業(yè)可用資金減少 ,實(shí)際成本增加 . 抵押借款 ? 定義 :指以特定的抵押品為擔(dān)保取得的借款 . ? 我國(guó) 《 擔(dān)保法 》 把企業(yè)信用借款以外取得的借款統(tǒng)稱為擔(dān)保借款，擔(dān)保方式主要有： ? 保證：借款時(shí)需要 第三方保證 ，承擔(dān)連帶責(zé)任。 ? 缺點(diǎn)： 1. 產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓與交易不便。張成等人隨即向工商部門(mén)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新公司。 ? 我國(guó)企業(yè)還借助改制上市提升公司管理水平，提升競(jìng)爭(zhēng)力。 ? 思考：目前，我國(guó)股票市場(chǎng)普遍出現(xiàn)了“ 新股破發(fā) ”的現(xiàn)象，你如何看待這個(gè)問(wèn)題？ 大秦鐵路（ 601006） 2021年增發(fā) ? 價(jià)格 ，發(fā)行量 . ? 增發(fā)三部分： ? ，配售比 10:； ? ，不指定對(duì)象； ? 。 股票價(jià)格 P=參考市盈率 每股收益 ? 一般用 每股凈資產(chǎn)法 和 清算價(jià)值法 確定發(fā)行價(jià)格的底線。 (四 )股票發(fā)行定價(jià)決策 ? 股票發(fā)行定價(jià)的重要性： ? 股票發(fā)行價(jià)格的高低直接關(guān)系企業(yè)籌資量。 P234 (二 )股票發(fā)行方式 ? 公開(kāi)間接發(fā)行（公募， public offering） ? 公開(kāi)：指向社會(huì)公眾發(fā)行。 ? 到期必須還本付息； ? 它是一種低成本高風(fēng)險(xiǎn)的資本來(lái)源，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。 (二 )按時(shí)間分 :長(zhǎng)期資本和短期資本 ? 期限在 1年以上的資本 . ? 內(nèi)容 :長(zhǎng)期負(fù)債 (長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期銀行借款、融資租賃 )和 權(quán)益資本 (吸收直接投資或發(fā)行股票 ) ? 特點(diǎn) :高成本、低風(fēng)險(xiǎn) . ? 期限在 1年以內(nèi)。 ? 間接：需要中介機(jī)構(gòu)（投資銀行）承銷(xiāo)。 ? 股票定價(jià)決定籌資風(fēng)險(xiǎn)。 具體股票定價(jià)方式： (1)議價(jià)法 : ? 是指由股票發(fā)行人 (企業(yè) )與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定股票發(fā)行價(jià)的方法 . ? 在核準(zhǔn)制下 ,議價(jià)法是我國(guó)新股定價(jià)的主要方式 ,主承銷(xiāo)商起主導(dǎo)作用 . ? 有 固定價(jià)格方式 和 市場(chǎng)詢價(jià)方式 兩種。 ? 10月 22日同時(shí)進(jìn)行， 11月 5日上市交易。 股票籌資的缺點(diǎn) ? 發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)高、成本大。 6月 30日，工商管理局批準(zhǔn)該公司設(shè)立，并頒發(fā)了 營(yíng)業(yè)執(zhí)照 。 2. 資本成本高于負(fù)債。第三方是除政府機(jī)構(gòu)以外的法人、組織和公民。 債券發(fā)行價(jià)格的確定 ： 債券發(fā)行價(jià)格 =債券面值 ?(P/S, i , n ) + 票面利息 ?(P/A, i , n ) ? n為債券期數(shù)， i (貼現(xiàn)率 )為債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率 . ? 票面利息 =票面金額 ?票面利率 ? 例，某公司發(fā)行面額為 1000元 ,票面利率 10%,期限10年的債券 ,每年年末付息一次 .其發(fā)行價(jià)格的計(jì)算如下 : =10%時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格 =8%時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格 =1134元 =12%時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格 =886元 ????????10110 1 0 0 0%)101(%101 0 0 0%)101(1 0 0 0tt元 債券發(fā)行價(jià)與市場(chǎng)利率 ? 當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率 , 則發(fā)行價(jià)格 面值 ,溢價(jià)發(fā)行 。 （二） 租賃的類(lèi)型 經(jīng)營(yíng)租賃：短期服務(wù)性租賃，一般不以融資為目的。 （ 2） 用資費(fèi)用 ：占用資金支付給出資者的費(fèi)用，如股利、借款利息、債券利息等，一般是經(jīng)常性、定期性支付，構(gòu)成了資本成本的主要內(nèi)容。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 廣義：是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于客觀環(huán)境的不確定性和主觀認(rèn)識(shí)上的偏差，導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期收益產(chǎn)生多種結(jié)果的可能性，它存在于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程，包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。 （二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 比較資本成本法 ? 它是通過(guò)計(jì)算和比較不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本 ， 選擇 綜合資本成本最低 的方案 . ? 它以資本成本作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn) ， 簡(jiǎn)單實(shí)用 . ? 例： M公司初創(chuàng)時(shí)擬籌資 500萬(wàn)元 ,現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇 ,有關(guān)資料如下表 : 籌資方式 籌資方案 A 籌資方案 B 金額：萬(wàn)元 成本： % 金額：萬(wàn)元 成本： % 長(zhǎng)期借款 80 110 公司債券 120 40 普通股 300 350 合 計(jì) 500 500 解 : %%14500300%%750080 ???????WAK%%14500350%850040% ???????WBK每股收益分析法 ? 又稱為 籌資無(wú)差別點(diǎn)分析法 它是利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)的分析來(lái)確定資本結(jié)構(gòu)的方法 . ? 每股收益無(wú)差別點(diǎn) 是指兩種籌資方式下每股收益（ EPS）相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn) (或銷(xiāo)售額點(diǎn) )，也稱息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn) . 即： 當(dāng) EPS1=EPS2時(shí)的 EBIT點(diǎn) . EPS I1 方案 1 方案 2 I2 NTIE B I TEPS )1)(( ???EBIT 無(wú)差別點(diǎn) 籌資方案的選擇 ? 選擇籌資方案的主要依據(jù)是 籌資方案的每股收益 (EPS)值 的大小 . ? 一般而言，當(dāng)籌資方案 預(yù)計(jì)的 EBIT大于無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，追加債務(wù)籌資有利；反之，當(dāng)籌資方案 預(yù)計(jì)的 EBIT小于無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，追加權(quán)