wjs第07章籌資基本原理-wenkub
2023-05-22 03:07:48 本頁面
【正文】 ering） ? 公開：指向社會公眾發(fā)行。 ? 案例一：一拖集團(tuán)發(fā)行 H股 （一）發(fā)行股票的條件 ? 設(shè)立發(fā)行 ：公司成立時的發(fā)行股票籌集資本金，分發(fā)起式設(shè)立（由發(fā)起人全部認(rèn)購股份）和募集式設(shè)立（由發(fā)起人和社會公眾共同認(rèn)購）。 ? 到期必須還本付息； ? 它是一種低成本高風(fēng)險(xiǎn)的資本來源，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。第七章 籌資的基本原理 籌資概述 權(quán)益資本籌集 債務(wù)資本籌集 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第三篇 籌資 第一節(jié) 籌資概述 教材第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資的需要 ? 企業(yè)設(shè)立 ? 企業(yè)發(fā)展 ? 項(xiàng)目投資需要 ? 補(bǔ)充流動資金需要 ? 歸還債務(wù)時需要 ? 資金需要的特點(diǎn)和要求不同，導(dǎo)致不同的籌資來源和籌資方式 一 .籌資渠道和籌資方式 (一 )籌資渠道 具體資金的來源 國家財(cái)政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他法人單位資金 民間資金 企業(yè)內(nèi)部資金 境外資金 (二 )籌資方式 具體取得資本的方式、手段。 (二 )按時間分 :長期資本和短期資本 ? 期限在 1年以上的資本 . ? 內(nèi)容 :長期負(fù)債 (長期債券、長期銀行借款、融資租賃 )和 權(quán)益資本 (吸收直接投資或發(fā)行股票 ) ? 特點(diǎn) :高成本、低風(fēng)險(xiǎn) . ? 期限在 1年以內(nèi)。 ? 增資發(fā)行 ：已經(jīng)設(shè)立的股份公司發(fā)行股票募集資金，用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、改善資本結(jié)構(gòu)等。 ? 間接：需要中介機(jī)構(gòu)（投資銀行）承銷。 ? 優(yōu)點(diǎn) ：不需要中介機(jī)構(gòu)承銷，籌資速度快、費(fèi)用低、條件靈活。 ? 股票定價決定籌資風(fēng)險(xiǎn)。 股票價值的確定方法： ? 股利貼現(xiàn)法： ? 該種方法認(rèn)為股票的投資價值在于未來獲得現(xiàn)金股利，因此股票的價值等于所有未來股利的現(xiàn)值。 具體股票定價方式： (1)議價法 : ? 是指由股票發(fā)行人 (企業(yè) )與主承銷商協(xié)商確定股票發(fā)行價的方法 . ? 在核準(zhǔn)制下 ,議價法是我國新股定價的主要方式 ,主承銷商起主導(dǎo)作用 . ? 有 固定價格方式 和 市場詢價方式 兩種。 ? 上市的方式：公開發(fā)行后上市，買殼或者借殼上市。 ? 10月 22日同時進(jìn)行， 11月 5日上市交易。風(fēng)險(xiǎn)低。 股票籌資的缺點(diǎn) ? 發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)高、成本大。張成以 現(xiàn)金 100萬元出資。 6月 30日，工商管理局批準(zhǔn)該公司設(shè)立，并頒發(fā)了 營業(yè)執(zhí)照 。 2. 與發(fā)行股票相比，法律程序簡單，籌資速度快。 2. 資本成本高于負(fù)債。 ? 可使股東獲得稅收上的利益。第三方是除政府機(jī)構(gòu)以外的法人、組織和公民。 (二 )借款成本及支付方式 ? 借款成本 :利息和相關(guān)費(fèi)用 .利率和支付方式?jīng)Q定借款成本。 債券發(fā)行價格的確定 ： 債券發(fā)行價格 =債券面值 ?(P/S, i , n ) + 票面利息 ?(P/A, i , n ) ? n為債券期數(shù)， i (貼現(xiàn)率 )為債券發(fā)行時的市場利率 . ? 票面利息 =票面金額 ?票面利率 ? 例，某公司發(fā)行面額為 1000元 ,票面利率 10%,期限10年的債券 ,每年年末付息一次 .其發(fā)行價格的計(jì)算如下 : =10%時，債券發(fā)行價格 =8%時，債券發(fā)行價格 =1134元 =12%時，債券發(fā)行價格 =886元 ????????10110 1 0 0 0%)101(%101 0 0 0%)101(1 0 0 0tt元 債券發(fā)行價與市場利率 ? 當(dāng)票面利率 市場利率 , 則發(fā)行價格 面值 ,溢價發(fā)行 。 ? 國際上流行“三等九級”。 （二） 租賃的類型 經(jīng)營租賃：短期服務(wù)性租賃，一般不以融資為目的。 應(yīng)付票據(jù)：根據(jù)購銷合同，買方向賣方開出或承兌的商業(yè)票據(jù)。 （ 2） 用資費(fèi)用 ：占用資金支付給出資者的費(fèi)用，如股利、借款利息、債券利息等，一般是經(jīng)常性、定期性支付，構(gòu)成了資本成本的主要內(nèi)容。 權(quán)益資本的成本 ? 各類權(quán)益資本的成本有差異，外部投入的為實(shí)際成本，留存收益的成本為機(jī)會成本 （三）綜合資本成本 ? 加權(quán)平均資本成本（ WACC）：是指企業(yè)全部長期資本的總成本。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 廣義：是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動過程中，由于客觀環(huán)境的不確定性和主觀認(rèn)識上的偏差，導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期收益產(chǎn)生多種結(jié)果的可能性，它存在于企業(yè)財(cái)務(wù)活動的全過程，包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn) 橫向結(jié)構(gòu) 流動負(fù)債 長期負(fù)債 權(quán)益資本 資本結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) 時間結(jié)構(gòu) 縱向結(jié)構(gòu) ? 一般，資本結(jié)構(gòu)是指負(fù)債占總資本的比重。 （二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 比較資本成本法 ? 它是通過計(jì)算和比較不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本 ， 選擇 綜合資本成本最低 的方案 . ? 它以資本成本作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn) ， 簡單實(shí)用 . ? 例： M公司初創(chuàng)時擬籌資 500萬元 ,現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇 ,有關(guān)資料如下表 : 籌資方式 籌資方案 A 籌資方案 B 金額：萬元 成本： % 金額：萬元 成本： % 長期借款 80 110 公司債券 120 40 普通股 300 350 合 計(jì) 500 500 解 : %%14500300%%750080 ???????WAK%%14500350%850040% ???????WBK每股收益分析法 ? 又稱為 籌資無差別點(diǎn)分析法
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