金融衍生商品交易分析-在線瀏覽
2025-07-13 05:29本頁面
【正文】 歐式期權(quán) 是指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利 ， 期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利 ， 過了期限 ， 合約則自動作廢 。 而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi) ， 應(yīng)期權(quán)買方的要求 ， 以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格賣出期權(quán)合約規(guī)定的特定商品 。 而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi) ， 應(yīng)期權(quán)買方的要求 ， 以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格買入期權(quán)合約規(guī)定的特定商品 。 ? 看跌期權(quán)的效用在于當(dāng)股票價位跌破期權(quán)限定的價格時 ,期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價格賣出 ,從而使股票跌價的風(fēng)險得到對沖。 ? 如此組合的結(jié)果是 ,如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好 ,優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的股票 ,買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股的損失； ? 如果預(yù)期錯誤 ,此行業(yè)股票不漲反跌 ,那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股。 第四章 金融衍生商品交易分析 12 P149 ? 例：某投資者買入一股票 看漲期權(quán) ，期權(quán)的有效期為 3個月，協(xié)定價為 30元一股，合約規(guī)定股票數(shù)量為 100股，期權(quán)費為 3元一股，再未來的 3個月中，該看漲期權(quán)得買方、賣方的盈虧分析情況將如何？ 看漲期權(quán)買方損益圖 盈利 虧損 300 30 33 盈虧平衡點 買方虧損 市價 看漲期權(quán)賣方損益圖 盈利 虧損 300 30 33 盈虧平衡點 賣方盈利 市價 第四章 金融衍生商品交易分析 13 ? 看漲時平衡點是 協(xié)定價與期權(quán)費之和 ? 看漲期權(quán)的 賣方?jīng)]有選擇權(quán) ，只能根據(jù)買方的選擇來履行合約 ? 對于看漲期權(quán)的買方而言，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)（股票）的市價大于協(xié)定價時，買方就會執(zhí)行權(quán)利 ? 買方的盈利就是賣方的虧損，買方的虧損就是賣方的盈利。 看漲期權(quán)買方損益圖 盈利 虧損 300 30 33 盈虧平衡點 買方虧損 市價 看漲期權(quán)賣方損益圖 盈利 虧損 300 30 33 盈虧平衡點 賣方盈利 市價 第四章 金融衍生商品交易分析 14 看跌期權(quán) （ Put Options） ? 買方 —— 預(yù)計股市行情將會下跌 —— 購入看跌期權(quán) ——以相對較高的約定價格出售該股票 ? 若買方預(yù)期行情失誤，至多損失當(dāng)初購買權(quán)利的費用 ? 賣方 —— 看好后市 —— 出售看漲期權(quán)直接獲利（獲得一筆期權(quán)費收入，若預(yù)期準(zhǔn)確，無人會要求履約） ? 若賣方預(yù)期行情失誤，將被迫以高于市場價格的約定價格回購該股票，履行所承擔(dān)的義務(wù)。 ? 賣方最大的盈利就是期權(quán)費，而虧損可能較大。 ? （ 3）期限 —— 3個月 ? （ 4）數(shù)量 ? （ 5）期權(quán)費（權(quán)利金 ） —— 期貨合約的價格 ? （ 6）交易目的 ? （ 7）結(jié)算 —— 通過經(jīng)濟人在市場上競價實現(xiàn) 第四章 金融衍生商品交易分析 18 股票期權(quán) ? 股票的期權(quán)交易是 70年代才發(fā)展起來的一種新的股票交易方式，在美國的普遍使用是在 90年代初期 ? 股票期權(quán)一般是指 經(jīng)理股票期權(quán) (ESO)，即企業(yè)在與經(jīng)理人簽訂合同時， 授予經(jīng)理人未來以簽訂合同時約定的價格購買一定數(shù)量公司普通股的選擇權(quán) ，經(jīng)理人有權(quán)在一定時期后出售這些股票，獲得股票市價和行權(quán)價之間的差價，但在合同期內(nèi)，期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓，也不能得到股息。 ? 股票期權(quán)制度是上市公司的股東以股票期權(quán)方式來激勵公司經(jīng)理人員實現(xiàn)預(yù)定經(jīng)營目標(biāo)的一套制度。 ? 公司給予其經(jīng)營者的既不是現(xiàn)金報酬，也不是股票本身，而是一種權(quán)利，經(jīng)營者可以以某種優(yōu)惠條件購買公司股票。 ? 某公司 2021年 1月 1日推出股票期權(quán)計劃， 2021年 1月 1日以后 5年間的任何時間，本公司經(jīng)營者享有按照2021年 1月 1日市價 10元 /股從公司購買 10萬股公司股票的權(quán)利。 ? 例 9—— 底部對敲 ? 例 10—— 頂部對敲 第四章 金融衍生商品交易分析 24 ? 例 1：某投資者買入一份 看漲期權(quán) ，有效期為 3個月。如若干天后，行情上升到每股 25元，與此同時，期權(quán)費也上升到 5元。這樣，該投資者憑空獲得一筆期權(quán)費收入。 假設(shè)行情上升到每股 13元 ， 合約買方要求履約 ， 該投資者仍獲利 100元 。 第四章 金融衍生商品交易分析 26 ? 例 3：某投資者手中有 4000元 ， 他看好市價為 40元的某股 ， 同時 ，該品種的看漲期權(quán)合約價格為：協(xié)定價 42元 ， 期權(quán)費 2元 ， 他有兩種投資操作方法：一是全部購買一手股票 ， 二是全部購買期權(quán)合約 ， 可購買 20份看漲期權(quán)合約 。 假如若干天后，行情下跌到 25元，他即可執(zhí)行權(quán)利，以 30元出售該股票， 盈利 : (30225) 100=300(元 ) 若該股行情升到 32元，被迫棄權(quán)，損失 200元，而手中股票增值 200元，正好不虧不贏。 盈利 虧損 200 30 28 盈虧平衡點 看跌期權(quán)買方損益圖 買方虧損 市價 結(jié)論：價格越跌，對看跌期權(quán)的買方越有利，而市價一旦超過協(xié)定價，賣方穩(wěn)賺期權(quán)費收入，買方則可通過手中股票的增值來彌補期權(quán)費得支出。 該品種的市價為 20元 ， 第一個合約協(xié)定價 21元 ， 期權(quán)費3元；第二個合約協(xié)定價 22元 ， 期權(quán)費 2元 。 ? 現(xiàn)假定在有效期限內(nèi) ， 股價上升到 26元 ， 計算盈虧 。 看漲期權(quán)合約協(xié)定價 20元 ，期權(quán)費 3元；看跌期權(quán)合約協(xié)定價 28元 ， 期權(quán)費 4元 。 看漲期權(quán)買方損益圖 盈利 虧損 300 20 23 盈虧平衡點 買方虧損 市價 看漲期權(quán)執(zhí)行結(jié)果（盈利）： (2423) 100=100元 看跌期權(quán)執(zhí)行結(jié)果： (2424) 100=0 盈利 虧損 400
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