【正文】 ...................................11 圖 19 進(jìn)口煤炭平均單價(jià)及進(jìn)口量增速變動(dòng) .......................................11 圖 20 進(jìn)口原油數(shù)量及增速 ....................................................12 圖 21 進(jìn)口原油平均單價(jià)及進(jìn)口數(shù)量增速變動(dòng) .....................................12 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 1 Ⅰ 行業(yè)運(yùn)行綜述 一、 20xx 年 上半年 航運(yùn)業(yè) 運(yùn)價(jià)恢復(fù) 盈利改善 經(jīng)歷了 09 年的嚴(yán)冬之后，航運(yùn)市場在今年上半年迎來一絲暖意。 ? 上半年航運(yùn)市場的恢復(fù)主要是因?yàn)槭艿焦┬鑳蓚€(gè)方面利好的共振。 ? 20xx 年上半年航運(yùn)業(yè)運(yùn)價(jià)恢復(fù)，盈利改善。 ? 干散貨運(yùn)輸：景氣延續(xù)，小船表現(xiàn)優(yōu)于大船；油運(yùn)：原油成品油分化嚴(yán)重；集運(yùn)：運(yùn)價(jià)持續(xù)超預(yù)期。從需求方面看，全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)對海運(yùn)量回升起到了很好的拉動(dòng)作用，而中國因素的領(lǐng)頭作用表現(xiàn)的尤為明顯。子行業(yè)運(yùn)價(jià)大體處于恢復(fù)過程中，航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效益明顯改善。 20xx 年 上半年以來 BDI 均值為 3215 點(diǎn)，較去年上半年均值同比增長 61%，環(huán)比則略好于去年下半年。 圖 1 BDI 指數(shù)走勢 資料來源： 世經(jīng)未來 分船型看，今年以來小型船運(yùn)價(jià)震蕩攀升，而大型船運(yùn)價(jià)則低位震蕩。截止 5 月末好望角船運(yùn)力較去年 底增加了%，而靈便船運(yùn)力增幅僅為 %。 上半年以來， VLCC 現(xiàn)代船主要航線日租金均值為 萬美元 ，同比增長 43%，超越近十年歷史平均水平。 圖 3 VLCC 日租金走勢 資料來源： 世經(jīng)未來 相比以 VLCC 為代表的原油輪運(yùn)價(jià)的強(qiáng)勢，成品油 MR 市場延續(xù)低迷，主要受中東地區(qū)煉廠興建低于預(yù)期所致。 圖 4 MR 日租金走勢 資料來源： 世經(jīng)未來 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 3 集運(yùn)：運(yùn)價(jià)持續(xù)超預(yù)期 。 SCFI 指數(shù)自 09 年 10 月 16 日創(chuàng)立以來，已較 1000 點(diǎn)的初始點(diǎn)位上漲了 %。 圖 5 SCFI 指數(shù)走勢 資料來源： 世經(jīng)未來 圖 6 CCFI 指數(shù)年度均值對比 資料來源： 世經(jīng)未來 二、 20xx 年上半年 航運(yùn)業(yè) 需求強(qiáng)勁 供給減少 上半年航運(yùn)市場的恢復(fù)主要是因?yàn)槭艿焦┬鑳蓚€(gè)方面利好的共振。 就干散貨而言，全球月度粗鋼產(chǎn)量自 09 年二季度開始見底回升，并于 20xx 年3 月創(chuàng)下歷史新高 億 噸， 14 月累計(jì)產(chǎn)量同比增速為 %；從國內(nèi)看，今年以來月度粗鋼產(chǎn)量也屢創(chuàng)新高， 5 月份為創(chuàng)紀(jì)錄的 5614 萬噸，前 5 個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量同比增速達(dá)到 %。當(dāng)然，鐵礦石談判引發(fā)的持續(xù)漲價(jià)預(yù)期也從 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 4 一定程度上增加了投機(jī)需求。 15月，我國原油進(jìn)口量 9568 萬噸，同比增長 29%，增 速遠(yuǎn)超 10%的歷史均值。 圖 9 中國月度原油進(jìn)口量 資料來源： 世經(jīng)未來 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 5 就集運(yùn)而言，上半年國內(nèi)出口的超預(yù)期也成為推動(dòng)市場景氣的重要因素。其中， 5 月完成出口總額 1318億美元，接近 08 年最高點(diǎn)。 供給的 控制一方面源于船東對航運(yùn)市場悲觀的預(yù)期，具體的表現(xiàn)為撤單、延期交付現(xiàn)象在散貨船、集裝箱船、油輪領(lǐng) 域逐個(gè)蔓延開來（今年主要是油輪，去年還基本無脫期現(xiàn)象 ， 而今年前 5 個(gè)月脫期率接近 20%） ； 另一方面則源于船東在 09 年集體虧損后強(qiáng)烈的財(cái)務(wù)改善需求，具體的表現(xiàn)為集運(yùn)行業(yè)的聯(lián)合提價(jià)等。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值13367 億元，增長 %；第二產(chǎn)業(yè)增加值 85830 億元，增長 %；第三產(chǎn)業(yè)增加值 73643 億元，增長 %。 表 3 20xx 年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù) 項(xiàng)目 20xx年上半年同比增長 GDP % 全國規(guī)模以上工業(yè)增加值 % 全國規(guī)模以上工業(yè)利潤 %（ 15月） 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資 % 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 % 對外貿(mào)易－出口 % 對外貿(mào)易－進(jìn)口 % 貿(mào)易順差（億美元） CPI % PPI % 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 國家 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速，國家近幾個(gè)季度的政策變動(dòng)已基本確認(rèn)未來的經(jīng)濟(jì)將從投資與出口拉動(dòng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐韵M(fèi)和投資推動(dòng)內(nèi)需增長、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式。在居民生活保障得到進(jìn)一步提高之后，將著重考慮居民收入分配問題，促使居民收入增長與財(cái)政收入增長保持同步。 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 7 從國家轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的思路來看：保障體系的健全將增強(qiáng)居民消費(fèi)動(dòng)力，收入的改善將提升居民消費(fèi) 的能力。 推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，可靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價(jià)，這將進(jìn)一步引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對出口的過度依賴。 圖 11 民航客運(yùn)量同比增長與內(nèi)需對 GDP 增長的拉動(dòng) 資料來源： 世經(jīng)未來 從上圖的曲線可以得出除去 20xx 年非典影響外，民航旅客運(yùn)輸量同比增長率與內(nèi)需對 GDP 增長的拉動(dòng)存在較大的正相關(guān)性。 6 月 21 日三地原油加權(quán)均價(jià)變化率（基準(zhǔn)期 5 月 28日）達(dá)到 %，如果國際油價(jià)維持現(xiàn)狀的話，我國成品油價(jià)有望迎來再次下調(diào)。截至 6 月 28 日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù) BDI 平均指數(shù)為 3154 點(diǎn)，較上月下挫 %；波羅的海海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù) BCI 平均指數(shù)為 3901 點(diǎn)，較上月下降 %；波羅的海巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù) BPI 平均指數(shù)為 3395 點(diǎn)，較 上月下降 %；波羅的海靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù) BSI平均指數(shù)為 2420 點(diǎn)，較上月下滑 %。 我們認(rèn)為，中國對房地產(chǎn)及高耗能行業(yè)的調(diào)控使得鐵礦石和煤炭需求量減少，歐洲債務(wù)危機(jī)不確定性猶存，全球散雜貨運(yùn)輸需求恢復(fù)面臨波動(dòng)；同時(shí)，新船在下半年的大量交付將成為抑止運(yùn)價(jià)上漲的主要因素。年初以來，我國對鐵礦石、煤炭、原油等大宗原材料及能源需求強(qiáng)勁主要受益于國內(nèi)擴(kuò)張政策效應(yīng)顯現(xiàn)，而國際國內(nèi)價(jià)差也在相當(dāng)程度上促進(jìn)了進(jìn)口量的大幅增加，但是進(jìn)口量增速呈現(xiàn)逐月遞減的態(tài)勢。 從我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào) 整對港口散雜貨吞吐量的長期影響來看，我們認(rèn)為如果未來機(jī)電設(shè)備、汽車等行業(yè)能夠在內(nèi)需和出口結(jié)構(gòu)中所占比重不斷增長，則散雜貨港口吞吐量仍將有可能受益大宗原材料進(jìn)口增長。在粗鋼產(chǎn)量較快增長的支撐下，我國同期進(jìn)口鐵礦石 億噸，增長 %，港口庫存在 6500 萬噸 7000 萬噸之間。 目前，國內(nèi)鋼鐵市場價(jià)格不斷走低，雖然國際礦石價(jià)格有所回落，但需求下滑將成為影響礦石進(jìn)口量最主要的因素。 圖 13 中國粗鋼產(chǎn)量及增速月度數(shù) 資料來源： 世經(jīng)未來 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 10 圖 14 中國鐵礦砂進(jìn)口量及增速月度數(shù) 資料來源： 世經(jīng)未來 圖 15 中國鐵礦石原礦產(chǎn)量及增速月度數(shù) 資料來源： 世經(jīng)未來 圖 16 鐵礦石港口庫存周數(shù)據(jù) 資料來源： 世經(jīng)未來 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 11 圖 17 鋼材庫存周數(shù)據(jù) 資料來源： 世經(jīng)未來 （ 六 ） 20xx 年二季度 電煤 市場分析 20xx 年 15 月，我國累計(jì)進(jìn)口煤炭 6892 萬噸，同比增長 %，其中 5 月進(jìn)口 1100 萬噸，同比增長 %，隨著中國國內(nèi)煤炭價(jià)格與國際價(jià)格逐步縮小，進(jìn)口煤增速明顯回落。 圖 18 進(jìn)口煤炭數(shù)量 資料來源： 世經(jīng)未來 圖 19 進(jìn)口煤炭平均單價(jià)及進(jìn)口量增速變動(dòng) 20xx年 2季度 全國航運(yùn) 行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告 咨詢電話： 01063691818 12 資料來源： 世經(jīng)未來 （ 七 ） 20xx 年二季度 原油進(jìn)口 情況 20xx 年 15 月，我國累計(jì)進(jìn)口原油 9569 萬噸，同比增長 %，其中 5 月進(jìn)口原油 1784 萬噸，同比增長 %，環(huán)比下降 %；同時(shí)成品油出口增長較快。 圖 20 進(jìn)口原油數(shù)量及增速 資料來源： 世經(jīng)未來 圖 21 進(jìn)口原油平均單價(jià)及進(jìn)口數(shù)量增速變動(dòng) 資料來源： 世經(jīng)未來 二、政策導(dǎo)向 （一） 臺(tái)將公布兩岸航運(yùn)稅收互免辦法 臺(tái)當(dāng)局“財(cái)政部” 將公布“兩岸海運(yùn)及空運(yùn)協(xié)議稅收互免辦法”，未來直航兩岸的海、空運(yùn)業(yè)者將可在互惠原則下，享受相互免征營業(yè)稅及所得稅的優(yōu)惠，以解決兩岸船舶運(yùn)送業(yè)及民用航空運(yùn)輸業(yè)所面臨之兩岸雙重課稅問題。 此前 ，有關(guān)兩岸海空運(yùn)業(yè)者互免營業(yè)稅及所得稅一事，兩岸早在 20xx 年 12 月與 20xx 年 6 月分別簽署協(xié)議，同意對各自的海、空運(yùn)業(yè)者免征營業(yè)稅及所得，但當(dāng)時(shí)臺(tái)灣的“臺(tái)灣地區(qū)與大陸地區(qū)人民關(guān)系條例”第 29 條之 1 尚未修正，使得相關(guān)簽署文件缺乏法源依據(jù)，直至 20xx 年 6 月該項(xiàng)條文正式修正過后，“財(cái)政部”才決定在 1 日公布“海峽兩岸海運(yùn)協(xié)議及空運(yùn)補(bǔ)充協(xié)議稅收互免辦法”，讓兩岸航運(yùn)業(yè)者互享免稅得以真正落實(shí)。 （ 二） 黃河航運(yùn)發(fā)展規(guī)劃編制全面啟動(dòng) 近日，甘肅、寧夏、內(nèi)蒙古自治區(qū)三省區(qū)航運(yùn)部門在蘭州召開黃河航運(yùn)發(fā)展聯(lián)席會(huì)議，共同研究三省區(qū)黃河航運(yùn)發(fā)展的規(guī)劃及思路。 20xx 年 8 月，首屆黃河航運(yùn)發(fā)展論壇在甘肅蘭州成功舉辦，沿黃九省區(qū)航運(yùn)管理部門及交通部黃河水系航運(yùn)規(guī)劃辦公室聯(lián)合簽署了《黃河航運(yùn)發(fā)展區(qū)域合作框架性協(xié)議》，甘寧蒙三省區(qū)航運(yùn)管理部門簽署了《甘寧蒙三省區(qū)黃河航 運(yùn)開發(fā)建設(shè)備忘錄》，從而揭開了黃河航運(yùn)聯(lián)合開發(fā)建設(shè)的新篇章。甘肅省交通運(yùn)輸廳 表示 ，黃河航運(yùn)的發(fā)展定位要策應(yīng)全國內(nèi)河航運(yùn)發(fā)展、區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)和綜合運(yùn)輸體系構(gòu)建等重大戰(zhàn)略部署和要求，發(fā)展功能完善、通暢便捷、和諧共享、安全優(yōu)質(zhì)的黃河水上運(yùn)輸大通道，為黃河流域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾生產(chǎn)生活服務(wù)。要充分發(fā)揮各自優(yōu)勢和作用，加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，促進(jìn)信息共享、人才交流，研究出臺(tái)發(fā)展政策，協(xié)調(diào)解決重大問題，合力推進(jìn)黃河航運(yùn)事業(yè)發(fā)