【正文】 利潤(rùn)表－利潤(rùn)質(zhì)量 1 ? 利潤(rùn)質(zhì)量分析 指分析利潤(rùn)形成的真實(shí)與合理性，以及對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。 ? 投資收益的質(zhì)量分析 投資收益是否有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金 /營(yíng)運(yùn)資金流入。 ? 營(yíng)業(yè)及管理費(fèi)用的質(zhì)量分析 ，關(guān)注： 〈 1〉折舊及其他攤銷性費(fèi)用是否作正常處理？ 〈 2〉企業(yè)營(yíng)業(yè)及管理費(fèi)用的控制是否具有短期行為？ ? 財(cái)務(wù)費(fèi)用的質(zhì)量分析 ，關(guān)注： 〈 1〉企業(yè)是否“過少”地負(fù)債？ 〈 2〉企業(yè)是否過分依賴于短期借款？ 〈 3〉企業(yè)是否過分依賴于自然負(fù)債？ 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 28 of 107 利潤(rùn)表－利潤(rùn)質(zhì)量 3 ? 企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量惡化 的特征歸納： 〈 1〉經(jīng)營(yíng)上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來(lái)收入下降趨勢(shì)； 〈 2〉成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷； 〈 3〉純粹的利潤(rùn)操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤(rùn)虛增； 〈 4〉過度負(fù)債導(dǎo)致的與高利潤(rùn)相伴的財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)； 〈 5〉企業(yè)利潤(rùn)過分依賴于非主營(yíng)業(yè)務(wù)； 〈 6〉資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低； 〈 7〉非正常的會(huì)計(jì)政策變更； 〈 8〉審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達(dá)意見）。 ? 關(guān)注以下項(xiàng)目的變化情況及其明細(xì)： 凈利潤(rùn)； 可供分配的利潤(rùn)； 可供投資者分配的利潤(rùn)； 未分配利潤(rùn)。 ? 主要功能： 有助于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流變化情況； 有助于分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的質(zhì)量； 有助于分析企業(yè)理財(cái)活動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 31 of 107 現(xiàn)金流量表－質(zhì)量分析 1 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 ： 〈 1〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營(yíng)過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，經(jīng)營(yíng)中“入不敷出”； 〈 2〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營(yíng)過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長(zhǎng)期看，則不可維持； 〈 3〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，這與情形 2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差別； 〈 4〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”； 〈 5〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會(huì)對(duì)企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻(xiàn)。 ? 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 ： 〈 1〉如果籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營(yíng)規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？ 〈 2〉如果籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無(wú)新的投資發(fā)展機(jī)會(huì)？ 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 33 of 107 現(xiàn)金流量表－質(zhì)量分析 3 ? 分析償債能力 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。 ? 分析經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的質(zhì)量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。 ? 現(xiàn)金充分性 （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＋投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＋籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~）247。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 34 of 107 現(xiàn)金流量表－質(zhì)量分析 4 ? 銷售收入現(xiàn)金回收率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。 ? 其他 分析現(xiàn)金流入、流出、余額結(jié)構(gòu)，以及結(jié)構(gòu)變化情況； 分析各項(xiàng)現(xiàn)金凈流量的變化趨勢(shì)，進(jìn)行對(duì)比分析。 ? 調(diào)整 – 統(tǒng)一母子公司的會(huì)計(jì)期間； – 統(tǒng)一母子公司的會(huì)計(jì)政策； – 對(duì)子公司股權(quán)投資采用權(quán)益法核算； – 對(duì)子公司外幣表示的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行折算。 – 只是一種示意分錄，并不入賬； – 其應(yīng)借應(yīng)貸的方向與內(nèi)部交易各方記錄該交易時(shí)的方向相反； – 應(yīng)借應(yīng)貸金額是各內(nèi)部交易在個(gè)別報(bào)表上的結(jié)果； – 應(yīng)以獨(dú)立項(xiàng)目 “ 少數(shù)股權(quán) ” 與 “ 少數(shù)股東損益 ” 分別反映少數(shù)股東在子公司中的股東權(quán)益與應(yīng)分享（分擔(dān)）的凈損益。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 37 of 107 目錄 報(bào)表解讀 綜合分析 經(jīng)營(yíng)診斷 撰寫財(cái)務(wù)分析報(bào)告 概述 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 38 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營(yíng)管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財(cái)務(wù)模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 39 of 107 償債能力 ? 現(xiàn)金支付能力 ? 短期償債能力 ? 長(zhǎng)期償債能力 企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和投資者關(guān)心支付能力、償債能力，關(guān)注是否會(huì)因償債而影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)影響盈利。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 40 of 107 償債能力－現(xiàn)金支付能力 ? 現(xiàn)金支付能力 = 貨幣資金 + 應(yīng)收票據(jù) + 短期投資 短期借款 應(yīng)付票據(jù) 一個(gè)月左右 （ 不同行業(yè)不同企業(yè)指標(biāo)不同 ） 用現(xiàn)金支付資金需求的能力； 反映了企業(yè)的應(yīng)變能力 ， 以及經(jīng)營(yíng)收支距離； 小于 0， 出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難 ， 影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) ， 關(guān)注短期借款 ， 以及是否透支； 經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金支付需求和期末 （ 分析點(diǎn) ） 現(xiàn)金支付能力： 新增營(yíng)運(yùn)資金需求＝存貨增減額＋應(yīng)收帳款增減額－應(yīng)付帳款增減額 經(jīng)營(yíng)過程產(chǎn)生的現(xiàn)金支付能力＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－新增營(yíng)運(yùn)資金需求 期末現(xiàn)金支付能力＝期初現(xiàn)金支付能力＋營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－新增營(yíng)運(yùn)資金需求 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 41 of 107 償債能力－短期償債能力 ? 營(yíng)運(yùn)資本 ? 流動(dòng)比率 ? 速動(dòng)比率 ? 現(xiàn)金比率 ? 分析注意點(diǎn) 短期償債能力是企業(yè)償付一年到期的流動(dòng)負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康的重要標(biāo)志。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 43 of 107 短期償債能力－ 流動(dòng)比率 ? 流動(dòng)比率 ＝流動(dòng)資產(chǎn) 247。 ? 偏高： 是否由于存貨積壓、應(yīng)付帳款增多且收帳期延長(zhǎng)所致？ 流動(dòng)資產(chǎn)過多，成本過大，影響使用效率，降低了盈利水平。 流動(dòng)負(fù)債 ? 分析點(diǎn)： 不同行業(yè)、不同時(shí)期有較大差異； 一般為 1，小于 1時(shí)，償債就可能需要變賣存貨償還短期債務(wù)； 如果應(yīng)收帳款很少，速動(dòng)比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動(dòng)性； 受到應(yīng)收帳款質(zhì)量的影響，應(yīng)首先分析應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率等； 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 45 of 107 短期償債能力－ 現(xiàn)金比率 ? 現(xiàn)金比率 ＝（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 + 有價(jià)證券 ）247。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 46 of 107 短期償債能力－注意點(diǎn) 存貨計(jì)算 ： 行業(yè)特性，如軟件企業(yè)與石油煉化企業(yè)的存貨對(duì)比性； 存貨 短期營(yíng)業(yè)期內(nèi)創(chuàng)造的利潤(rùn)； 短期內(nèi)能收回的應(yīng)收帳款； … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 47 of 107 償債能力－ 長(zhǎng)期償債能力 ? 凈資產(chǎn) ? 利息保障倍數(shù) ? 資產(chǎn)負(fù)債率 ? 其他比率 ? 影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目 長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)按期支付債務(wù)利息和到期償還本金的能力。長(zhǎng)期償債能力主要從保持合理的負(fù)債權(quán)益結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，來(lái)分析企業(yè)償付長(zhǎng)期負(fù)債到期本息的能力。 長(zhǎng)期償債能力的第一個(gè)關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是：凈資產(chǎn)。 利息費(fèi)用 通俗的講，就是企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)夠不夠付利息，衡量企業(yè)償債能力的同時(shí)也指出了企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)管理能力。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 50 of 107 長(zhǎng)期償債能力－資產(chǎn)負(fù)債率 1 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 又稱債務(wù)率（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)） = 債務(wù)總額 247。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 ? 分析點(diǎn)： 在同業(yè)里，企業(yè)是否保持有合適的負(fù)債率，以達(dá)到規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)利用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 51 of 107 長(zhǎng)期償債能力－資產(chǎn)負(fù)債率 2 ? 上升： 總資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大； 債務(wù)壓力上升 ， 結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性降低 ， 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加； 經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性降低，企業(yè)發(fā)展受外部籌集資金的制約增強(qiáng)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 52 of 107 長(zhǎng)期償債能力 －其他比率 ? 債務(wù)與權(quán)益比率＝債務(wù)總額 247。 ? 股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益 247。 該指標(biāo)越高 ， 一方面反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) ， 償債風(fēng)險(xiǎn)越小 ， 但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負(fù)債資金 ， 存在利用財(cái)務(wù)杠桿的空間 。 待攤費(fèi)用并不能轉(zhuǎn)變成為現(xiàn)金 。這是一個(gè)保守的衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo) 。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 53 of 107 長(zhǎng)期償債能力－特別項(xiàng)目 ? 長(zhǎng)期資產(chǎn)市價(jià)或清算價(jià)值與長(zhǎng)期債務(wù)之比 當(dāng)企業(yè)缺乏盈利能力時(shí)，擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)如果具有較高的市價(jià)或清算價(jià)值則是十分重要的。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。 由于不能確切知道租賃資產(chǎn)價(jià)值 ， 故假設(shè)資產(chǎn)與負(fù)債相等 。 因此 ， 它約為全部預(yù)期租賃費(fèi)用的 2/3。 這主要應(yīng)該通過仔細(xì)閱讀報(bào)表附注加以發(fā)現(xiàn) 。 金融工具的公平市價(jià) 。 以上特別項(xiàng)目分析主要針對(duì)對(duì)外公布報(bào)表 （ 上市公司 ） 類 ， 外部進(jìn)行分析時(shí)的分析點(diǎn) 。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 56 of 107 營(yíng)運(yùn)能力－變化分析 1 ? 流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率 反映經(jīng)營(yíng)過程中的資金投入，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小變化。 ? 固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、更新率、凈值率 反映固定資產(chǎn)是否合適當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 ? 所有者權(quán)益增長(zhǎng)率 反映經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化情況，以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 57 of 107 營(yíng)運(yùn)能力－變化分析 2 ? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化 反映經(jīng)營(yíng)過程中是否調(diào)整到合適的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否在惡化，對(duì)盈利影響程度多大。 ? 償債能力、盈利能力 兩者的變化情況綜合反映經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的營(yíng)運(yùn)水平。存貨平均余額 反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度、存貨是否適量和資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱，也衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨營(yíng)運(yùn)效率。 ? 分析點(diǎn)： 行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)變化情況； 根據(jù)存貨在企業(yè)資產(chǎn)中所占有的一些特性，分析變化的根本原因；。應(yīng)收帳款平均余額 反映企業(yè)應(yīng)收帳款的質(zhì)量與管理效率水平。 ? 分析點(diǎn)： 行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)變化情況；