企業(yè)財務(wù)管理戰(zhàn)略(ppt38)-財務(wù)綜合-在線瀏覽
2024-10-21 20:54本頁面
【正文】 率 能否達(dá)到 ?繼續(xù)還是放棄 ?是否重新 編制預(yù)算 投資項目的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險 預(yù)期 現(xiàn)金流量 資本成本 （要求報酬率） 預(yù)期現(xiàn)金 流量風(fēng)險 凈現(xiàn)值 NPV≥0 NPV＜ 0 接受 不接受 凈現(xiàn)值的計算 0 1 2 最初投資 （ 1100） 收益： 1000 費用： 500 現(xiàn)金流入 500 收益： 2020 費用： 1000 現(xiàn)金流入 1000 1100 500 1/ + 1000 1/ + （ NPV） 基本理財法則 —— 凈現(xiàn)值法則 ? 凈現(xiàn)值的實質(zhì)乃是超過要求報酬率水平而得到的超額利潤，最終體現(xiàn)為股東財富的增加值。 ? 凈現(xiàn)值獲得的關(guān)鍵是要有足夠的現(xiàn)金流量。 開發(fā)核心科技 本田公司以其純熟的小汽車科技有效地生產(chǎn)汽車、機車等。 創(chuàng)造產(chǎn)品差異 可口可樂公司的廣告詞： “ It’s the real thing.” 利用企業(yè)組織的革新 摩托羅拉公司采用日本式的管理，比如 JIT管理等，提高工作效率。 ? 長期融資決策與資本投資決策 ? 可口可樂公司在 1990年代發(fā)行了有效期為 100年的公司債券，這既是一項長期融資活動，也是一項重要宣告： 我們對未來充滿信心，請相信我們 ！ 內(nèi)部融資與外部融資 ? 內(nèi)部融資是指運用公司內(nèi)部經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤中未用來發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。 ? 根據(jù)很多國家的資料顯示，公司長期融資的主要來源是內(nèi)部融資，一般都超過 50%；之后才是外部融資，其中首先是負(fù)債融資；最后才是股票融資。股票融資與股票上市與所謂的 “ 現(xiàn)代企業(yè)制度 ”沒有關(guān)系。 ? 增強公司股權(quán)資本融資的靈活性； ? 改善公司形象。 ? 頻繁的內(nèi)、外部評估壓力。 ? 資本結(jié)構(gòu) —— 資本成本 —— 企業(yè)價值 ? 資本預(yù)算與資本結(jié)構(gòu)問題 ? 資本結(jié)構(gòu)理論與現(xiàn)代理財學(xué)的發(fā)展。 對負(fù)債有利的因素 主要因素 ： 公司所得稅 次要因素： ?權(quán)益代理成本 ?保持控制權(quán) ?信息不對稱 對負(fù)債不利的因素 重要因素： 財務(wù)危機成本 次要因素： ?負(fù)債代理成本 ?股利政策 ?財務(wù)彈性 資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的一般結(jié)論 1. 由于減稅作用，負(fù)債融資可以給企業(yè)帶來一定的現(xiàn)金收益，故公司資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)當(dāng)有一定比例的負(fù)債； 2. 財務(wù)拮據(jù)成本與代理成本限制了負(fù)債的作用，超過了某一個臨界點，這些成本就會抵消負(fù)債的抵稅收益； 3. 由于不對稱信息的存在，公司一定保持一定的儲備貸款能力，以便抓住良好的投資機會或避免在困難時期被迫以低價發(fā)行新股。在這一點上，公司資本成本最低，企業(yè)價值最大。是
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