某中藥企業(yè)投資價值分析報告(doc10)-醫(yī)藥保健-在線瀏覽
2024-10-18 08:10本頁面
【正文】 率企穩(wěn)回升?？鄢顿Y收益、營業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目 (鑒于公司享受西部大開發(fā)優(yōu)惠政策、并作為認(rèn)證的國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、 2020 年被批準(zhǔn)為第一批振興東北老工業(yè)基地項(xiàng)目，所得稅優(yōu)惠、財(cái)政貼息兩類 政策扶持具有長期可持續(xù)性，分析時未將這兩類列入非經(jīng)常性損益，下同 )，同時剔除 2020 年延邊公路并表影響， 2020年度銷售凈利潤率為 %，較 2020 年 %水平顯著上升。 資本的盈利能力 凈資產(chǎn)收益率 我們可以用擴(kuò)展的杜邦模型，將凈資產(chǎn)收益率分解為五個指標(biāo)的乘積，即凈利潤 /EBT(EBT/EBIT) (EBIT/銷售收入 ) (銷售收入 /總資產(chǎn) ) (總資產(chǎn) /股東權(quán)益 )，分別代表稅負(fù)水平、利息負(fù)擔(dān)、銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù) 杠桿水平。 盈利能力已處于國內(nèi)中藥類上市公司中上等水平 經(jīng)過近 5年來的業(yè)績提升，凈資產(chǎn)收益率水平 (扣除非經(jīng)常性損益 )，已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)中藥類上市公司的中上等水平。 目前公司被國家醫(yī)保甲類目錄收入的產(chǎn)品包括血府逐瘀、香丹注射液、益肝靈等 20 多個品種，安神補(bǔ) 腦液、利腦心、 BP 素、心腦舒通、益血生、丹香清脂顆粒、金芪降糖顆粒等 30 多個品種進(jìn)入國家醫(yī)保乙類目錄，集團(tuán)共 57 個產(chǎn)品進(jìn)入國家基本醫(yī)療保險目錄。是 2020 版《國家基本醫(yī)療保險目錄》安神劑補(bǔ)腎安神類僅有的 3 個乙類中成藥之一 (無甲類 )，除了公司外，臨沂魯南制藥集團(tuán)沂蒙藥業(yè)、廣州星群藥業(yè) 。目前該產(chǎn)品已建立了較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢，在 OTC 安神藥銷售額排序中多年位居第一。由于采用專業(yè)化的營銷方式，該產(chǎn)品的市場地位比較鞏固，公司對銷售網(wǎng)絡(luò)的控制更加主動，目前公司縮短了銷售通道，提高了安神補(bǔ)腦液的出廠價，取消了扣率，通過獎勵性返點(diǎn)的方式意在統(tǒng)一全國零售價，為經(jīng)銷商創(chuàng)造較好的流通秩序。 公司通過不斷運(yùn)用新技術(shù)，如膜分離技術(shù)提升該產(chǎn)品質(zhì)量，并針對市場需求變化，在外包裝、劑型等方面不斷改良，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品提升。安神補(bǔ)腦液面臨持續(xù)、穩(wěn)定上升的市場需求，其銷售收入仍面臨一定的上升空間。公司采用擅長的口服液企業(yè) ()，大量的管理資料下載 劑型生產(chǎn)該藥。 2020 年起，公司處方藥銷售團(tuán)隊(duì)采取定位聚焦政策，突出該產(chǎn)品在缺血性心腦血管疾病 (冠心病、中風(fēng) )、神經(jīng)外科 (腦外傷、顱腦損傷及腦外傷后遺癥 )、眼科 (眼底出血 )的功效，重點(diǎn)開發(fā)醫(yī)院市場，有望將其打造成集團(tuán)第二個銷售額過億的產(chǎn)品。 (2)益血生膠囊 由 22 味中藥組方而成，能增強(qiáng)免疫功能和骨髓造血功能，是珠海醫(yī)藥的主導(dǎo)產(chǎn)品，列入 2020《國家基本醫(yī)療保險目錄》抗腫瘤輔助用藥乙類目錄，預(yù)計(jì)未來三年復(fù)合增長率 10%。列入 2020《國家基本醫(yī)療保險目錄》祛淤劑溫陽活血僅有的四個乙類中成藥 (無甲類 )。 (4)核糖核酸注射液 (BP 素 ) 適用于胰腺癌、肝癌、胃癌、肺癌、乳腺癌、軟組織肉瘤及其他癌癥的輔助治療，對乙肝的輔助治療也有一定療效。 (5)利腦心膠囊 該產(chǎn)品系治療缺血性心腦血管疾病的純中藥制劑， 2020 國家基本醫(yī)療保險目錄收錄主治祛瘀、溫陽活血乙類中成藥 (無甲類 )僅有 4 個，該產(chǎn)品位居其中。 (6)鹿胎顆粒 傳統(tǒng)婦科用藥， 2020 年 9月負(fù)責(zé)集團(tuán) OTC藥物銷售的醫(yī)藥公司接手了該產(chǎn)品的銷售，經(jīng)過幾個月的市場鋪貨，產(chǎn)品現(xiàn)已覆蓋全國 1800 家連鎖藥店。 即將推出的新產(chǎn)品 (1)心腦疏通凍干粉針劑 公司控股子公司洮南藥業(yè)研發(fā) 8年的心腦舒通凍干粉針劑的指紋圖譜已經(jīng)完成，今年年底完成臨床總結(jié)， 2020 年上半年可望取得新藥證書。 企業(yè) ()，大量的管理資料下載 (2)其他 此外，集團(tuán) 2020 年還將推出天蛾補(bǔ)腎口服液、珍石燒傷膏 (治療小創(chuàng)面愈合 )、少府逐瘀和小兒柴 桂口服液等新產(chǎn)品，尿毒靈軟膏 (慢性腎衰竭 )預(yù)計(jì)下半年拿到生產(chǎn)批文后才能上市。 綜合以上分析，我們認(rèn)為，主打產(chǎn)品安神補(bǔ)腦液未來仍然有足夠的成長空間，隨著公司研發(fā)、營銷能力的提高，其它重要后續(xù)產(chǎn)品中也將出現(xiàn)銷售突破億或五千萬的種類，公司產(chǎn)品線趨于完整，盈利穩(wěn)定性提高。 2020 年底，公司從楊森聘請了職業(yè)經(jīng)理人出任集團(tuán)市場總監(jiān)，在 2020 年設(shè)立了醫(yī)藥公司，首先把安神補(bǔ)腦液和保益生化的泡騰片拿出來單獨(dú)銷售，現(xiàn)在主要負(fù)責(zé)安神補(bǔ)腦液、鹿胎顆粒、泡騰片等 OTC 產(chǎn)品及新產(chǎn)品的銷售，將外企先進(jìn)的營銷模式和流程管理逐步嫁接到公司，激勵機(jī)制也比較到位。公司對安神補(bǔ)腦液基本上實(shí)行現(xiàn)款現(xiàn)貨 (預(yù)收一定比例的保證金，信用好的大客戶最長 3個月內(nèi)必須回款 )，其他產(chǎn)品的信用周期也控制在 3 個月內(nèi)，近三年來應(yīng)收帳款大幅減少，逐步化解了公司原來積累的經(jīng)營風(fēng)險。 2020 年，延邊公司還設(shè)立了醫(yī)院隊(duì)伍 (內(nèi)部虛擬的營銷公司，便于考核 )來負(fù)責(zé)處方藥的銷售，洮南藥業(yè)也組建了 90 多人的處方藥銷售隊(duì)伍，這兩支隊(duì)伍也都是從北京諾華和西安楊森聘來的職業(yè)經(jīng)理人領(lǐng)軍，執(zhí)行新的銷售模式。 2020 年設(shè)集團(tuán)公司市場總監(jiān)，除直接管理商業(yè)公司的經(jīng)營外還負(fù)責(zé)制定集團(tuán)公司統(tǒng)一的商業(yè)政策。新的營銷架構(gòu)搭建的同時，原來老的銷售模式下部分銷售業(yè)績較好的地區(qū)和小品種的承包制在其他子公司部分保留下來，主要
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