【正文】 分業(yè)經(jīng)營(yíng)在和外資機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)中，處于不利地位。 中國(guó)加入 WTO有利于借鑒國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展。 中國(guó)金融業(yè)目前處于寡頭壟斷狀況，這一點(diǎn)在工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行表現(xiàn)更為突出，由此，也造成了機(jī)構(gòu)臃腫、競(jìng)爭(zhēng)力弱，體制不健全的弊病。 外國(guó)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在獲取國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)分額的同時(shí)，也帶來(lái)了先進(jìn)的管理模式、經(jīng)營(yíng)理念和技術(shù)設(shè)備。另外，國(guó)外機(jī)構(gòu)也培養(yǎng)了大量的國(guó)際金融專家，在未來(lái)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)激勵(lì)制度進(jìn)行改革的情況下，人才的 回流也是可能的。這不僅給金融監(jiān)管帶來(lái)很大困難，而且不斷困擾著金融市場(chǎng)各個(gè)部分的發(fā)展方向和發(fā)展速度，同時(shí)在很大程度上影響了市場(chǎng)交易的效率。 混業(yè)經(jīng)營(yíng)是將來(lái)必走之路，但需要一個(gè)過程；混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間表取決于外部的壓力 分 業(yè) 投資者需求 “金融超市” 信息技術(shù)共享 模糊業(yè)務(wù)界限 國(guó)際金融業(yè) 混業(yè)格局形成 信貸資金投向國(guó)企 風(fēng)險(xiǎn)加大且惡化 混 業(yè) 經(jīng) 營(yíng) 金融創(chuàng)新是今后中國(guó)金融業(yè)永遠(yuǎn)的主題，創(chuàng)新的領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大，創(chuàng)新的深度將不斷加深 金融品種創(chuàng)新 金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新 金融技術(shù)創(chuàng)新 金融組織創(chuàng)新 金融制度創(chuàng)新 金融理念創(chuàng)新 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 證券市場(chǎng) 基金市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議 證券業(yè)務(wù)主要分為證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 證券公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。 證券承銷業(yè)務(wù) 證券公司從證券發(fā)行人手中購(gòu)買證券，然后銷售給其他投資者，并收取手續(xù)費(fèi)的行為。但風(fēng)險(xiǎn)大并不意味著收益大。 ?就國(guó)外證券公司的發(fā)展態(tài)勢(shì)而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例呈下降的趨勢(shì)，而且這種趨勢(shì)在運(yùn)作較好的證券公司中日益明顯。我國(guó)已經(jīng)完成了“奠基”階段，該階段的主要市場(chǎng)特征是強(qiáng)烈的投機(jī)色彩 …… 贏 虧 表現(xiàn) ：市場(chǎng)投機(jī)明顯；上市公司弄虛作假，欺詐、蒙騙投資者尤其是中小股東；機(jī)構(gòu)投資者違規(guī)操縱股價(jià)，牟取暴利；中介機(jī)構(gòu)與 “ 莊家 ” 合謀成為普遍現(xiàn)象；缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制 。 國(guó)內(nèi)巨額閑置資金（熱錢）尋找投資渠道，最后大量地集中于股市，是 外部推動(dòng)力量 。 ?上市公司的信息披露制度更加公開透明。 ?針對(duì)證券公司規(guī)范運(yùn)作的法律條例相繼頒布。 ?中國(guó)證監(jiān)會(huì)集中核查了涉及操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易和虛 假陳述案件：包括鄭百文、銀廣廈、東方電子、中科創(chuàng)業(yè) 等涉及資金大，波及面寬、手段惡劣的臭名昭著的案件， 同時(shí)，配合人民銀行、公安部、監(jiān)察部，進(jìn)行了實(shí)際性 的制裁，關(guān)閉了有財(cái)政部背景的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資 公司”，制裁的力度是前所未有的。 106家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分別達(dá)到 億元，比 2020年分別增加了％和 ％。 106家證券公司的利潤(rùn)總額和納稅總額僅為 ，分別比上年減少了 ％和 ％。 ?就目前市場(chǎng)狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè) ——證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益萎縮，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，且時(shí)好時(shí)壞。 ?管理局曾欲入股南方證券，而該公司目前處于生死存亡之際。 在 WTO的機(jī)遇和 壓力 下，證券市場(chǎng)將有可能告別 投機(jī)時(shí)代，進(jìn)入較為理性的投資時(shí)代 證券 公司 上市 公司 在中國(guó)“入世”后 3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過 1/3，合營(yíng)公司可以不通過中方中介，從事 A股的承銷以及 B股、 H股、政府和公司債券的承銷與交易。這對(duì)證券交易服務(wù)質(zhì)量的提高、證券市場(chǎng)秩序的改善是有利的。 外資可申請(qǐng)上市進(jìn)行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購(gòu)現(xiàn)象也已開始，這使帶有外資成份的上市公司增加。所以，這類上市公司的增加無(wú)疑會(huì)提高是中國(guó)上市公司的整體素質(zhì)，使證券市場(chǎng)的發(fā)展基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。 ? 設(shè)立證券公司與 。 ? 參股證券公司的前提，是 ，參股不僅僅是資金的注入，更重要的是人的進(jìn)入。 ?培育 人才 ，結(jié)交 人才 。 公募基金與私募基金 ——募集對(duì)象 公募基金是指面向社會(huì)公眾募集的基金。 開放式基金與封閉式基金 ——運(yùn)營(yíng)形態(tài) 。 。 。而封閉式基金在封閉期間不能贖回，掛牌上市的基金可以通過證券交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。但是根據(jù)上交所監(jiān)察部趙瑜綱的報(bào)告分析， 在股市上漲的時(shí)候，基金在增倉(cāng)；在股市下跌的時(shí)候，基金在減倉(cāng) ，也就是說，它們并沒有起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。世界各國(guó)都把自買自賣視作一種犯罪行為，依照我國(guó)的法律，如果基金自買自賣成立的話，有關(guān)人員將會(huì)面臨五年以下的有期徒刑或拘役，基金則應(yīng)被處以違法所得一倍至五倍的罰金。我國(guó)基金的發(fā)起人主要是券商，由于券商自己也有自營(yíng)業(yè)務(wù)，當(dāng)基金沒有足夠的獨(dú)立性的時(shí)候，很可能形成 基金為券商服務(wù) 的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣給基金，基金來(lái)接手。如果這種現(xiàn)象存在的話，那應(yīng)該是非常嚴(yán)重的犯罪。這樣導(dǎo)致基金表面上價(jià)值很高，但流通性很差，很難兌現(xiàn)。主要是說，基金在公告基準(zhǔn)日和公告日之間大量地增、減倉(cāng)，導(dǎo)致普通投資者無(wú)法了解基金到底持有的是什么股票。 48只封閉式基金，近 2/3的基金凈值低于面值，僅有 20家基金能夠在 2020年分紅。這 33只基金 2020年 1月 1日經(jīng)調(diào)整后的期初凈值（扣除分紅數(shù)字）合計(jì)為 680億元， 12月28日凈值合計(jì)為 571億元，凈值總體縮水109億元。 ?基金的投向基本上在證券市場(chǎng)，其收益和證券市場(chǎng)狀況直接相關(guān)。 2020年，上證綜指由年內(nèi)的最高點(diǎn)，下跌至 ，相對(duì)跌幅達(dá) ％ 。 近期的動(dòng)作表明，基金是證券市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn) “好人舉手 ”制度推行 私募基金 浮出水面 開放式基金亮相 華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、華夏成長(zhǎng)三只開放式基金在 2020年相繼亮相，共募集資金 117億元。其中根本性原因就是缺乏一個(gè)穩(wěn)定、長(zhǎng)期的 機(jī)構(gòu)投資者 群體。這對(duì)于培育機(jī)構(gòu)投資者、樹立成熟的投資理念、豐富和完善金融產(chǎn)品及金融市場(chǎng)等具有積極的意義。專家估計(jì)，我國(guó) “ 私募基金 ” 的規(guī)模可能已經(jīng)達(dá)到 2020至 5000億 元人民幣。監(jiān)管部門將對(duì)私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國(guó)的私募基金走彎路。銀河基金管理公司是 “ 好人舉手 ” 制度下獲準(zhǔn)設(shè)立的首家基金管理公司，由銀河證券、 中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司 、北京首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司、上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司、湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心等五家大型國(guó)有企業(yè)共同組建。 ? 2020年 5月底，證監(jiān)會(huì)在 《 關(guān)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司若干問題的通知 》 中明確： 證券公司或信托投資公司可申請(qǐng)成為基金管理公司的主要發(fā)起人，其他市場(chǎng)信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范的機(jī)構(gòu)也可作為發(fā)起人參與設(shè)立； 申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)參照證監(jiān)會(huì)對(duì)證券投資基金交易行為的要求，向交易所提交自律承諾書，嚴(yán)格規(guī)范其證券投資活動(dòng)。 鑒于無(wú)法取得控股地位，以及和管理局、集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)度，建議不進(jìn)入 ?基金行業(yè)狀況要好于證券行業(yè)。 ?進(jìn)入基金業(yè)，可采取集團(tuán)作為發(fā)起人的方式 參與 ，但不是主要發(fā)起人；也就是說，無(wú)法取得控股地位。 ?參與基金業(yè)沒有太大的意義， 建議不參與 。 期貨自營(yíng)業(yè)務(wù) 期貨公司利用自有資金進(jìn)行期貨買賣，獲取價(jià)差的行為。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸 2020元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 9月份 大豆價(jià)格 2020元 /噸 買入 10手 11月份大豆合約 價(jià)格為 2090元 /噸 11 買入 100噸大豆 價(jià)格為 2050元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約 價(jià)格為 2130元 /噸 套利結(jié)果 虧損 40元 /噸 盈利 40元 /噸 最終結(jié)果 凈獲利 40*10040*100=0 目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢(shì)待發(fā)狀態(tài) ?1988年初，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心與國(guó)家體改委聯(lián)合成立了 “ 期貨市場(chǎng)研究工作小組 ” 。 ?1990年， 中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng) 作為第一家農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)。 ?盲目發(fā)展：期貨交易所 50多家，上市品種 50多個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營(yíng)代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。 ?1994年，初步整頓：期貨交易所的數(shù)量減少為 15家；暫停或停止了一些期貨品種； 虧損國(guó)有企業(yè) 不準(zhǔn)參與投機(jī)性交易， 信貸資金 不準(zhǔn)進(jìn)入期市；重新審核批準(zhǔn)了 330家期貨經(jīng)紀(jì)公司。 ? 1998年 8月 1日，國(guó)務(wù)院發(fā)出 《 國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知 》 ，只保留了 上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個(gè)壓縮到 12個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到 200家左右，并一律不得從事 自營(yíng)業(yè)務(wù) 。 ?2020年， “ 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) ”寫入 “ 十五 ” 計(jì)劃綱要 。 ?及時(shí)推出 國(guó)有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定 ，探索期貨公司保證金封閉運(yùn)行和公司分類管理的方式，允許部分 金融機(jī)構(gòu) 參股期貨機(jī)構(gòu)和參與期貨交易，研究金融期貨品種交易的可行性等。上海期交所向證監(jiān)會(huì)上交了 開展石油、股指期貨 的申請(qǐng)報(bào)告。 方案研究階段 1988－ 1990 期貨試點(diǎn)階段 1990－ 1993 規(guī)范整頓階段 1993－ 2020 規(guī)范運(yùn)作階段 2020－ 《 國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開展 2020年 6月， 《 國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司年底前將獲得進(jìn)入英國(guó)倫敦金屬交易所的許可證。 ? 2020年 9月，國(guó)家外匯管理局頒布實(shí)施了 《 國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程（試行） 》 ，國(guó)企境外期貨套保業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程就此明確。 ? 2020年 11月， 上海期貨交易所 正式向證監(jiān)會(huì)上交了恢復(fù)石油期貨的申請(qǐng)報(bào)告。這些企業(yè)的代表在會(huì)上紛紛呼吁，盡快開出燃料油期貨交易。中石油所屬的中國(guó)聯(lián)合石油有限責(zé)任公司赴上海期貨交易所協(xié)商恢復(fù)或建經(jīng)紀(jì)公司的有關(guān)事宜。我國(guó)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)年市值約 500億元人民幣，呈相對(duì)的自由競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，不同于原油、成品油的完全壟斷經(jīng)營(yíng)。 中國(guó)是亞洲 最大 的燃料油市場(chǎng)，但每天標(biāo)志性的燃料油價(jià)格的定價(jià)卻在 新加坡 。S）新加坡價(jià)格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價(jià)格的是每天不足 10萬(wàn)噸的交易量，幾個(gè)大油商之間的小小默契就可以 操控亞洲市場(chǎng)幾十萬(wàn)噸甚至上百萬(wàn)噸現(xiàn)貨的價(jià)格。 從事期貨交易的企業(yè)以套期保值為主 由于國(guó)家政策對(duì)于企業(yè)從事期貨投機(jī)做出了限制，因此從事期貨的企業(yè)以套保為主（只做套期保值和以套期保值為主的企業(yè)總計(jì)占到 58％ ，只做投機(jī)和以投機(jī)為主的企業(yè)比例為 ％）。 期貨經(jīng)紀(jì)公司成為搶手貨 ?原來(lái)就控股擁有期貨公司的券商，正在醞釀為期貨公司 增資擴(kuò)股 。 ?不少 上市公司 如廈門國(guó)貿(mào)、正虹科技、美爾雅、倍特高新、江蘇工藝、云南銅業(yè)等，已經(jīng)進(jìn)入甚至加大了對(duì)期貨行業(yè)的投資等，這樣的上市公司超過了幾十家。 ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前在期貨方面的努力：一是修改 《 期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法 》 ，其主要內(nèi)容有： （原辦法的硬指標(biāo)基數(shù)： 注冊(cè)資本的最低限額為人民幣 3000萬(wàn)元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬(wàn)元）； ，建立以少數(shù)大型 綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀(jì)類期貨公司為塔身，大量的營(yíng)業(yè)部為塔基的新型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；。 ? 有關(guān) 綜合類期貨公司 討論使期貨市場(chǎng)的前景顯得非常誘人。 還有就是關(guān)于“ 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ”，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是綜合類期貨公司設(shè)立后，并且具備有關(guān)條件時(shí)，可以申請(qǐng)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。 70%以上的并購(gòu)業(yè)務(wù)都是通過這種方式來(lái)完成的。這類并購(gòu)約占 10%—20% 二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu) 主要是針對(duì)所謂“ 三無(wú)概念 ” （沒有國(guó)家股、法人股、外資股）的全流通上市公司，通過購(gòu)買二級(jí)市場(chǎng)流通股達(dá)到對(duì)上市公司的控制。 山東環(huán)宇 人民商場(chǎng) 魯南大廈 山東蘭陵集團(tuán) 下屬兩個(gè)酒廠 蘭陵股份 26%股份 山東環(huán)宇股份公司扭轉(zhuǎn)上半年 419萬(wàn)元的虧損，并使全年完成 2652萬(wàn)元的利潤(rùn)，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 16%。 重慶太極 重慶中藥 上市公司。營(yíng)銷能力強(qiáng)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)健全。 上市公司。擁有 “ 桐君閣 ” 、“ 慶余堂 ” 等中華老字號(hào)。 重慶太極以每股 慶中藥的股份。重慶中藥為重慶太極帶來(lái) “ 桐君閣 ” 、 “ 慶余堂 ” 等中華老字號(hào)寶藏，而重慶太極可以利用它強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，充分地挖掘這座寶藏。 行業(yè)縱向關(guān)聯(lián)性： 收購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)上下游的相關(guān)性，縱向費(fèi)用節(jié)約。 你