【正文】 定，是允許外國(guó)投資者出資比例低于25%的外商投資股份有限公司的存在，只是該公司不享受稅收優(yōu)惠等外商投資企業(yè)待遇?，F(xiàn)行《公司法》規(guī)定，外商投資的有限責(zé)任公司和股份有限公司適用公司法，作為上位法及新法，其并未強(qiáng)制要求外商投資股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民3000萬(wàn)元，未強(qiáng)制要求外商投資股份有限公司中外國(guó)股東持有不少于25%的股份，也未強(qiáng)制要求應(yīng)有最近連續(xù)3年的盈利記錄。?據(jù)此，外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份有限公司還要求有連續(xù)3年的盈利記錄。該令頒布實(shí)施后，外商投資股份有限公司要求注冊(cè)資本至少達(dá)到人民幣3000萬(wàn)元，且外國(guó)股東持有的股份比例不得低于25%。3．關(guān)于注冊(cè)資本、外資股東持股比例及盈利要求的規(guī)定 根據(jù)修正前的《暫行規(guī)定》（外經(jīng)貿(mào)部令1995年第1號(hào)）第七條的規(guī)定，?公司的注冊(cè)資本應(yīng)為在登記注冊(cè)機(jī)關(guān)登記注冊(cè)的實(shí)收股本總額，公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3千萬(wàn)元。展唐科技有三名外國(guó)股東，且全部股東符合《公司法》規(guī)定的發(fā)起人的條件。5)港澳臺(tái)在大陸投資的規(guī)定香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人，在大陸投資設(shè)立公司的，準(zhǔn)用《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》。3)審批權(quán)限的規(guī)定 限額（《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》鼓勵(lì)類、允許類1億美元，限制類5000萬(wàn)美元）以下（轉(zhuǎn)制企業(yè)以評(píng)估后的凈資產(chǎn)值計(jì)算）外商投資股份公司的設(shè)立及其變更（包括限額以下外商投資上市公司其他有關(guān)變更）由省級(jí)商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)審批，但涉及外商投資有專項(xiàng)規(guī)定的行業(yè)、特定產(chǎn)業(yè)政策、宏觀調(diào)控行業(yè)以及外國(guó)投資者對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資的，仍按現(xiàn)行規(guī)定辦理或按有關(guān)規(guī)定報(bào)商務(wù)部審批。三、外商投資企業(yè)整體變更為股份有限公司的要求1)對(duì)發(fā)起人要求以發(fā)起方式設(shè)立的公司，除應(yīng)符合《公司法》規(guī)定的發(fā)起人的條件外，其中至少有一個(gè)發(fā)起人應(yīng)為外國(guó)股東。展唐通訊科技(上海)有限公司于2013年5月8日獲得上海市商務(wù)委員會(huì)《市商務(wù)委關(guān)于同意展唐通訊科技(上海)有限公司改制為外商投資股份有限公司的批復(fù)》(編號(hào)：滬商外資批[2013]1567號(hào))，同意展唐有限改制為外商投資股份有限公司并更名為?展唐通訊科技(上海)股份有限公司?；上海市人民政府于2013年5月10日向公司換發(fā)《中華人民共和國(guó)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)》（編號(hào)：商外資滬股份字[2007]2985號(hào)）。以展唐科技(430635)為例。(9)發(fā)起人的資信證明。(7)原外商投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、批準(zhǔn)證書(shū)，最近連續(xù)3年的財(cái)務(wù)報(bào)告。(5)發(fā)起人(包括但不限于原外商投資企業(yè)投資者)協(xié)議。(3)原外商投資企業(yè)投資者關(guān)于終止原合同、章程的決議。根據(jù)《暫行規(guī)定》第十四條，向商委申請(qǐng)股改應(yīng)報(bào)送下列文件：(1)原外商投資企業(yè)的合同、章程。二、外商投資企業(yè)掛牌實(shí)務(wù)問(wèn)題1．關(guān)于商務(wù)主管部門審批的特殊要求根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引(試行)》的規(guī)定，外商投資企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫?，但申?qǐng)時(shí)須提供商務(wù)主管部門出具的外商投資企業(yè)設(shè)立批復(fù)文件。根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》（以下稱?《業(yè)務(wù)規(guī)則》?），股份有限公司不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，均可申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。其中，外資企業(yè)屬外商獨(dú)資企業(yè)，整體變更為股份有限公司前還須引入中國(guó)股東，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者增資擴(kuò)股兩種方式由外商獨(dú)資企業(yè)轉(zhuǎn)為中外合資企業(yè)。一、外商投資企業(yè)掛牌可行性分析實(shí)踐中，外商投資企業(yè)一般是依據(jù)前述的法律法規(guī)設(shè)立的，因此外商投資企業(yè)不論其是中外合營(yíng)、合作企業(yè)，還是外資企業(yè)，一般的組織形式是有限責(zé)任公司。第二篇：外商投資企業(yè)新三板掛牌操作實(shí)務(wù)外商投資企業(yè)新三板掛牌操作實(shí)務(wù)隨著全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)容至全國(guó)，中小企業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，因掛牌企業(yè)不受股東所有制性質(zhì)的限制，意味著外商投資企業(yè)亦可申請(qǐng)進(jìn)入新三板市場(chǎng)掛牌融資。奇維科技變更公司形式前后，劉升等奇維科技全體股東各自持有奇維科技的股權(quán)比例不變，本次交易方案依然適用。同時(shí)，如若定向發(fā)行后上市公司持股比例較高，還應(yīng)按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》、《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第5號(hào)——《權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)、收購(gòu)報(bào)告書(shū)、要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)》等履行必要的程序及信息披露。此外，對(duì)于國(guó)有控股上市公司/掛牌企業(yè)，還需履行必要的資產(chǎn)評(píng)估及國(guó)資審核程序。目前上市公司以定增方式入股掛牌企業(yè)較少，不過(guò)從目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)則來(lái)看，上市公司以定增方式入股掛牌企業(yè)不存在任何法律障礙。在很多新三板企業(yè)被并購(gòu)的案例中，都隱約可以看到類似“小私有化”的痕跡。此外，由于公司并購(gòu)可能會(huì)存在股東決策的問(wèn)題，在這種情況下也有可能需要將股東人數(shù)盡量限制股權(quán)分布盡量集中，以保證決策的有效性。就算是沒(méi)有定增或者做市，那么企業(yè)變更為股份公司后也有可能股東超過(guò)50人。由此可見(jiàn)，是否需要變更公司形式并沒(méi)有其他的制度限制，只是因?yàn)楣煞莨拘枰袃蓚€(gè)以上的股東，如果可以通過(guò)其他方式來(lái)滿足這個(gè)要求，那么也不一定需要變更公司形式。根據(jù)目前上市公司收購(gòu)掛牌企業(yè)情況，以收購(gòu)100%股權(quán)比例為主，如此則掛牌企業(yè)需終止掛牌后申請(qǐng)變更組織形式，如鉑亞信息（430708）、日新傳導(dǎo)（830804）、激光裝備（430710）等。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)本次交易之日起（以正式書(shū)面批復(fù)為準(zhǔn)），劉升等奇維科技全體股東應(yīng)通過(guò)行使股東權(quán)利等一切有效的措施促使奇維科技盡快取得全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具的關(guān)于同意奇維科技股票終止掛牌的函。收購(gòu)之后的結(jié)果無(wú)非是上市公司下屬存在掛牌新三板的子公司，甚至不止一家新三板掛牌企業(yè)，這也是政策允許的。在允許上市公司分拆掛牌新三板的大政策背景情況下，如果滿足：（1）掛牌企業(yè)在掛牌后已多年，大部分股份可流通，上市公司購(gòu)買大部分股權(quán)不存在法律障礙；（2）掛牌企業(yè)掛牌后向上市公司定向發(fā)行股份，上市公司進(jìn)而取得控股權(quán)?，F(xiàn)實(shí)困境根據(jù)上述規(guī)定：（1）掛牌企業(yè)股東（包括控股股東及實(shí)際控制人、董監(jiān)高等）在掛牌時(shí)所持股份均具有限售安排；而根據(jù)目前上市公司收購(gòu)掛牌企業(yè)情況，多數(shù)收購(gòu)行為發(fā)生在掛牌后一年內(nèi)，如鉑亞信息（430708）、日新傳導(dǎo)（830804）、激光裝備（430710）等均存在股東股份限售情形；為避免股東股份限售對(duì)收購(gòu)影響，掛牌企業(yè)均采取終止掛牌方式，終止后將不再適用《業(yè)務(wù)規(guī)則》限制；（2）掛牌企業(yè)需具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；東江環(huán)保（002672）在收購(gòu)新冠億碳（430275）時(shí)，采取收購(gòu)新冠億碳所持南昌新冠100%股權(quán)及合肥新冠100%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，新冠億碳（430275）將不再具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，因此申請(qǐng)終止掛牌。掛牌前十二個(gè)月以內(nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)讓的，該股份的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開(kāi)展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫(kù)存股票除外。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份做出其他限制性規(guī)定。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。二、重點(diǎn)關(guān)注（一）掛牌企業(yè)是否需要終止掛牌規(guī)則依據(jù)根據(jù)《公司法》（2013年修訂）第一百四十一條規(guī)定：發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。掛牌時(shí)間周期：多數(shù)掛牌企業(yè)在掛牌一年內(nèi)被上市公司收購(gòu)，這也論證了一個(gè)觀點(diǎn)，只要是好的企業(yè)總是會(huì)受到關(guān)注，也會(huì)成為很多上市公司追逐的目標(biāo)。收購(gòu)標(biāo)的范圍：大部分是直接收購(gòu)掛牌新三板企業(yè)，也有的是收購(gòu)掛牌企業(yè)持有的下屬全資子公司的股權(quán)。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面：以同行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合為主，當(dāng)然也存在上市公司收購(gòu)新三板企業(yè)就是為了全面轉(zhuǎn)型的目的。業(yè)績(jī)承諾方面：掛牌企業(yè)股東多進(jìn)行了業(yè)績(jī)承諾。支付方式方面：以股份支付和現(xiàn)金結(jié)合為主。也就是先收購(gòu)51%的股權(quán)實(shí)現(xiàn)控股，然后再收購(gòu)剩余股權(quán)。截止到目前，小兵并沒(méi)有完全統(tǒng)計(jì)上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的完全案例，本分析主要還是基于對(duì)于以前統(tǒng)計(jì)案例的資料數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，可能會(huì)有些偏頗，也歡迎大家積極向小兵反饋案例。第一篇：上市公司如何收購(gòu)新三板企業(yè)操作實(shí)務(wù)新三板的推出，確實(shí)為一些企業(yè)提供了展示自己的平臺(tái)，而其中具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和模式創(chuàng)新的掛牌企業(yè)不僅成為投資者關(guān)注的對(duì)象，也成為了很多上市公司并購(gòu)的目標(biāo)。對(duì)于上市公司來(lái)講，新三板掛牌企業(yè)畢竟經(jīng)過(guò)主辦券商的核查同時(shí)信息披露文件中也充分披露了業(yè)務(wù)模式以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等信息，在判斷標(biāo)的質(zhì)地以及并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)方面還是有很多便利和保障，于是新三板掛牌企業(yè)為上市公司并購(gòu)重組提供了不少的優(yōu)良標(biāo)的。一、主要特點(diǎn)收購(gòu)股權(quán)比例方面：以收購(gòu)100%股權(quán)比例為主，且可多次收購(gòu)（如通鼎互聯(lián)收購(gòu)瑞翼信息）。在這種情況下，要關(guān)注是否存在刻意規(guī)避重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則的情形。這也是目前上市公司收購(gòu)最常見(jiàn)的一種方式，也是對(duì)于標(biāo)的方最愿意接受的一種方式，畢竟既拿了現(xiàn)金也拿了股票，現(xiàn)實(shí)和未來(lái)相結(jié)合。這里的業(yè)績(jī)承諾不會(huì)因?yàn)槭切氯鍜炫破髽I(yè)而變得合理嚴(yán)謹(jǐn)，還是存在放衛(wèi)星的情況，比如報(bào)告期業(yè)績(jī)1000萬(wàn)，可以業(yè)績(jī)承諾第一年就敢直接上億。不過(guò)上市公司對(duì)于新三板的并購(gòu)還是相對(duì)比較合理審慎。在后者的情況下，掛牌企業(yè)將不再有主營(yíng)業(yè)務(wù)不再具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。當(dāng)然，新三板只是讓優(yōu)秀的公司有了更好地展示平臺(tái)，并不是新三板讓好的企業(yè)一下子變得優(yōu)秀了。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》：掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。因司法裁決、繼承等原因?qū)е掠邢奘燮诘墓善背钟腥税l(fā)生變更的，后續(xù)持有人應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行股票限售規(guī)定。終止掛牌并不是必要條件由前述分析可以得出，新三板被并購(gòu)后終止掛牌并不是一定要滿足的條件，只是由于股份限售以及其他因素而做的一種技術(shù)處理。上述情形下，掛牌企業(yè)應(yīng)無(wú)需終止掛牌。附：奇維科技股東終止掛牌承諾根據(jù)已簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，劉升等奇維科技全體雷科防務(wù)股東同意以不對(duì)本次交易的實(shí)施造成不利影響為原則，在過(guò)渡期內(nèi)適時(shí)以股東大會(huì)決議的形式作出奇維科技的股票從全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌的決定，并促使奇維科技及時(shí)按全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的程序完成其股票終止掛牌及相關(guān)事項(xiàng)。（二）掛牌企業(yè)被收購(gòu)時(shí)是否需要變更組織形式根據(jù)《公司法》及《業(yè)務(wù)規(guī)則》，掛牌企業(yè)必須為股份有限公司，而股份有限公司股東至少為兩人。而如若上市公司采取母子公司共同收購(gòu)掛牌企業(yè)方式，可無(wú)需變更組織形式，如大智慧（601519）及其全資子公司收購(gòu)湘財(cái)證券100%股權(quán)。（三）股東人數(shù)超過(guò)限制的問(wèn)題新三板企業(yè)掛牌之后，由于定增或者做市商的參與，會(huì)導(dǎo)致股東人數(shù)增加，會(huì)超過(guò)50人甚至是200人。由上述分析可見(jiàn)，一般情況下新三板企業(yè)被并購(gòu)需要變更為有限公司，那么股東人數(shù)不得超過(guò)50人；如果可以不變更公司形式，那么股東人數(shù)不得超過(guò)200人。在這種情況下，在并購(gòu)之前新三板掛牌企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行類似“私有化”的技術(shù)處理，一般情況下公司控股股東會(huì)受讓部分投資者的股權(quán)，以期符合股東人數(shù)的要求或者是保證對(duì)于公司被并購(gòu)的決策可以控制。（四）上市公司以定增方式入股掛牌企業(yè)情形分析目前，上市公司參與新三板主要有以下兩種方式：（1）上市公司控股/參股子公司掛牌新三板，如云天化（600096）、大族激光（002008）、東軟集團(tuán)（600718）等；（2）上市公司與私募股權(quán)基金發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金或成立合伙企業(yè)，以期參與掛牌企業(yè)定向增發(fā)、并購(gòu)、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債，如渝三峽A（000565）、萬(wàn)年青（000789）、冠農(nóng)股份（600251）等。三、操作過(guò)程A股上市公司收購(gòu)新三板掛牌企業(yè)時(shí)，新三板掛牌企業(yè)應(yīng)按照《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)規(guī)則》）等規(guī)定履行必要程序及信息披露，A股上市公司應(yīng)按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等規(guī)定履行必要程序及信息披露。以聯(lián)建光電（300269）收購(gòu)易事達(dá)（430628）為例，A股上市公司收購(gòu)新三板掛牌企業(yè)主要操作過(guò)程如下：上市公司（聯(lián)建光電）掛牌企業(yè)（易事達(dá)）時(shí)間 事項(xiàng)時(shí)間事項(xiàng) 20140719 召開(kāi)董事會(huì)，審議通過(guò)《關(guān)于公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案》 20140909 召開(kāi)董事會(huì)，審議相關(guān)議案 20140924 召開(kāi)董事會(huì)，審議相關(guān)議案 20140924 召開(kāi)股東大會(huì)，審議相關(guān)議案 20141013 召開(kāi)股東大會(huì)，審議相關(guān)議案20150127 通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核 20150217 易世達(dá)終止掛牌 20150306 易世達(dá)完成股權(quán)變更工商登記如若上市公司參與掛牌企業(yè)定增，掛牌企業(yè)應(yīng)根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則（試行）》、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——備案文件的內(nèi)容與格式（試行）》、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)指引第2號(hào)——股票發(fā)行方案及發(fā)行情況報(bào)告書(shū)的內(nèi)容與格式（試行）》等規(guī)定履行必要的決議、向全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)備案、股份登記即可。附：奇維科技變更公司形式承諾根據(jù)已簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，在奇維科技股票從全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌后，劉升等奇維科技全體股東應(yīng)立即將奇維科技的公司形式由股份有限公司變更為有限責(zé)任公司，并及時(shí)完成公司章程的修改和相關(guān)工商變更登記手續(xù)。劉升等奇維科技全體股東承諾在奇維科技從全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌并變更為有限責(zé)任公司后，任一股東以其持有的奇維科技的股權(quán)向雷科防務(wù)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份，其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。在現(xiàn)行有效的法律、法規(guī)框架下，如何處理外商投資企業(yè)股改及融資等相關(guān)問(wèn)題已成為外商投資企業(yè)進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng)所亟待解決的問(wèn)題。因此，在赴新三板掛牌上市前，外商投資企業(yè)一般會(huì)先進(jìn)行股份制改造，將公司整體變更為股份有限公司的組織形式。但需注意，根據(jù)《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》）第