【正文】 兩種可能：一是經(jīng)濟過熱，煤炭下游需求旺盛，煤價上漲帶動煤炭股的優(yōu)異表現(xiàn)；另一種可能則是政府主動刺激經(jīng)濟，此時下游經(jīng)濟尚未復蘇，煤價仍保持在低位，股票市場會因經(jīng)濟復蘇、煤價上漲的預期而做出反應(yīng)，拉動煤炭股票價格大幅上揚。若想搞懂煤炭行業(yè)長期發(fā)展方向，不僅需要研究清楚現(xiàn)有政策對煤炭企業(yè)發(fā)展的影響，更要揣摩上層政策調(diào)節(jié)方向，提前做出預期修改估值目標?？偨Y(jié)以上五點，可再生能源對煤炭行業(yè)影響不大，煤炭行業(yè)未來仍大有發(fā)展。同時貴州、山西、內(nèi)蒙、山東等多個省份都對煤炭征收了不等的煤炭價格調(diào)節(jié)基金。從2009年煤改來看，地方政府會優(yōu)先安排地方企業(yè)對中小煤礦進行整合；煤炭企業(yè)進行跨省擴張，也會受到地方保護主義的阻礙?！睹禾抗I(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》中也降低了煤炭新增產(chǎn)能的預期。中央政府的動機主要有三條脈絡(luò)，保證國有經(jīng)濟的絕對控制地位、防止行業(yè)產(chǎn)能過剩、增加政府收入；地方政府的動機有兩層，增加地方煤炭企業(yè)資源儲備、借煤炭充實地方財政?？稍偕茉磳痣娺€不能構(gòu)成致命威脅。受福島核電站影響，核電建設(shè)迅速降溫，目前核電審批尚未重新開閘，同時國家核電規(guī)劃的整體容量趨于保守。潛在替代當前中東部水電開發(fā)已接近飽和，西南水電開發(fā)環(huán)保壓力驟增。若煤炭需求在未來23年走高，北方四省的新增產(chǎn)量只能通過公路運輸?shù)玫结尫拧⒏甙旱拿禾抗愤\輸價格會進一步推升煤炭價格。鐵路運輸和水路運輸是當前煤炭西煤東送、南煤北運的最經(jīng)濟的選擇：內(nèi)蒙、山西、陜西三省產(chǎn)煤炭先用鐵路送至京杭大運河或環(huán)渤海七港，再通過水路一路運送南下送至中東部地區(qū)。中國經(jīng)濟中心位于東南沿海，煤炭生產(chǎn)和需求的地理失衡決定了運輸在煤炭行業(yè)的重要地位。煤炭運輸1）供需地理失衡。今年1月至5月，全國煤炭進口量為11283萬噸，%，%。低價褐煤進口量大增，造成國內(nèi)外煤價存在巨大差距。在全球經(jīng)濟增速放緩的同時，澳大利亞、印尼、蒙古和俄羅斯等國的煤炭供應(yīng)能力卻有不同程度的提高，他們均計劃增加煤炭出口。市場走弱，大型煤炭企業(yè)可能會通過減產(chǎn)來影響煤價。煤改的核心是關(guān)小放大、兼并重組，宗旨是提高國家對能煤炭行業(yè)的控制力，影響分為量和價這兩層。2009年開始的煤改是影響煤炭行業(yè)供給的一件大事。2）行業(yè)整合與行業(yè)集中度。同時，煤化工和煤層氣開發(fā)也在這幾年迅速發(fā)展，這兩個領(lǐng)域未來發(fā)展的趨勢還有待進一步觀察。儲量和年消費量是決定煤炭行業(yè)生命周期的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。煤炭供給1）行業(yè)生命周期。綜合這三點事實，得出的結(jié)論會是：電價不改革、國家不補貼、煤價很難漲。下游盈利能力越強，則越容易消化上游原材料成本的上漲?；痣娦袠I(yè)被大型電力集團瓜分完畢、未來行業(yè)集中度變化不會太大，但鋼鐵和水泥行業(yè)未來都有較強的整合壓力。2）需求集中度?；痣娒禾啃枨笤鲩L和GDP高度掛鉤，鋼鐵的下游是汽車、房地產(chǎn)，水泥的下游是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拿2007年至2010年這幾個行業(yè)的煤炭需求增長數(shù)據(jù)和其下游行業(yè)的經(jīng)濟狀況比照，一致性挺高。搞懂這三大行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，也就掌握了煤炭行業(yè)長期需求的脈絡(luò)。煤炭需求煤炭下游三大行業(yè)，火電、鋼鐵、水泥加在一起占了2010年中國煤炭消費的82%。總體上把握煤炭行業(yè)的發(fā)展趨勢離不開這樣幾個因素：經(jīng)濟的長期表現(xiàn)、煤炭種類和儲量以及資源稅收政策，而稅收政策又不能簡單的作為自變量去分析，前三者的變化很有可能導致政府立法改變稅收政策。能源行業(yè)的發(fā)展質(zhì)量與整個宏觀經(jīng)濟的發(fā)展速度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整密不可分，一個國家在工業(yè)化的初期、中期以及后工業(yè)化時代對于能源的需求各有自身的特點。一 總體框架研究煤炭行業(yè)之前，我們在信息收集環(huán)節(jié)首先要面對的問題是哪些因素影響著這個行業(yè)，哪些是長期因素，哪些是短期的，否則研究將會陷入到一種空洞的隨市場大流的泛泛而談中。21世紀網(wǎng)也報道稱山西、內(nèi)蒙古、河南、等省已變相出臺限產(chǎn)措施。比如，山東省應(yīng)對煤價下跌，采取特殊時期實行臨時性限產(chǎn)壓庫保市場等措施，平抑省內(nèi)煤炭價格。從近期經(jīng)濟走勢來看，未來，價格短期內(nèi)還將弱勢運行。此外，國際煤炭的流入，也是因素之一。去年還賺得盆滿缽滿的煤炭經(jīng)銷商們，如今無不在感嘆日子難過。而在去年同期，港口煤炭的庫存量僅在600萬噸左右。第三篇：煤炭行業(yè)初探煤炭行業(yè)初探(20120716 11:11:59)轉(zhuǎn)載▼標簽： 股票 分類： 行業(yè)作者：高勇近日媒體多有報道，整個煤炭行業(yè)飽受高庫存之苦，A股二級市場的股價也在羸弱的大盤下也一路直下。另外，中央經(jīng)濟工作會議明確提出2013年要積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，雖然中央明確要求著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，要把生態(tài)文明理念和原則全面融入城鎮(zhèn)化的全過程，走集約、智能、綠色、低碳的新型城鎮(zhèn)化道路，但在許多地方政府看來，城鎮(zhèn)化意味著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，意味著房地產(chǎn)開發(fā)投資。從國內(nèi)看，2013年是貫徹“十八大”精神的開局之年，各級地方政府勢必會把保增長放在更加突出的位置，經(jīng)濟增長的政治環(huán)境無疑將優(yōu)于2012年。所有這些都進一步壓縮了電煤價格上漲的動力和空間。從供應(yīng)來看，2013年山西、內(nèi)蒙古、陜西等煤炭主產(chǎn)區(qū)將繼續(xù)釋放新增產(chǎn)能，原有產(chǎn)能在經(jīng)歷2012年停產(chǎn)、限產(chǎn)后也將重新投放。長期來看，取消重點合同煤后，2013年電煤價格將主要由供求關(guān)系決定。對于多數(shù)煤礦和電廠而言，當前市場煤價格水平已與相同熱值的重點合同煤相差不大。2012年年末為完成生產(chǎn)指標和銷售任務(wù)，煤炭生產(chǎn)企業(yè)紛紛抓緊生產(chǎn)，貿(mào)易商們也開始清理庫存，造成了煤炭供應(yīng)量的爬升。對于煤電市場來說，每一次政策的出臺，都會伴隨著或大或小的市場震動?！兑庖姟访鞔_了未來電煤市場化改革的主要任務(wù)，其中主要包括建立電煤產(chǎn)運需銜接新機制，2013年起取消重點合同，取消電煤價格雙軌制，發(fā)改委不再下達跨省區(qū)煤炭鐵路運力配置意向框架。在宏觀經(jīng)濟增長放緩和政策環(huán)境改變的形勢下，本報記者對2013年煤炭行業(yè)發(fā)展進行展望。溫和稅收政策僅能改變產(chǎn)量增速,不能改變產(chǎn)量變動方向,因此,行政命令與財稅手段需要高力度,從而促進行業(yè)產(chǎn)能快速去化,從而實現(xiàn)盈利能力和景氣度的回升第二篇：2013年煤炭行業(yè)研究2013年：煤炭行業(yè)喜憂參半 價格趨于理性20130220 09:22:49 來源: 【大 中 小】 跟貼 0 條2012年，在我國加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式攻堅時期，原煤產(chǎn)量保持整體較快增長，煤炭進口再創(chuàng)新高，煤炭行業(yè)告別“黃金十年”……接下來的2013年是十八大后全面建成小康社會承前啟后的重要一年。供需區(qū)域半徑影響去產(chǎn)能方式,距離消費地越近越需要使用行政手段。借鑒美國經(jīng)驗,我國產(chǎn)能去化需要政策干預,但各省方式略有差異。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整導致產(chǎn)能面臨絕對去化壓力。我國經(jīng)濟面臨長期轉(zhuǎn)型壓力,經(jīng)濟增速下臺階與投資拉動貢獻的降低導致中上游供需長期錯配。日本鋼鐵行業(yè)通過“減量經(jīng)營”政策督促產(chǎn)能淘汰,日本鋼鐵行業(yè)盈利能力在產(chǎn)能的快速淘汰后很快出現(xiàn)回升。同時,美國鋼鐵行業(yè)面臨的日本低成本鋼材進口沖擊與日本鋼鐵行業(yè)面臨的石油危機和尼克松沖擊,成為產(chǎn)能快速去化的催化劑。美國鋼鐵與日本鋼鐵產(chǎn)能去化經(jīng)驗:經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導致長期錯配,毀滅供給實現(xiàn)產(chǎn)能絕對去化。在平臺期,受歐洲高氣價影響,美國煤炭積極擴大出口歐洲市場,同時謀求向亞洲地區(qū)輸送。美國煤炭行業(yè)的產(chǎn)能去化具有階段性特征,且產(chǎn)能去化階段與能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整的階梯型特性相互匹配。一類是毀滅供給視角下,產(chǎn)能絕對規(guī)模收縮的絕對去產(chǎn)能。因此,解決產(chǎn)能過剩只有兩條途徑:創(chuàng)造需求或毀滅供給。第一篇：煤炭行業(yè)深度研究煤炭行業(yè)深度研究:政策引導毀滅供給,中國煤炭去產(chǎn)能必由之路供需錯配是產(chǎn)能過剩的原因,創(chuàng)造需求與毀滅供給是產(chǎn)能去化的兩條出路。產(chǎn)能過剩從根本上說是供需之間的錯配帶來的動態(tài)不均衡。從這個意義上來說,存在兩類不同的產(chǎn)能去化路徑:一類是創(chuàng)造需求視角下,追求需求增速大于供給增速的相對去產(chǎn)能。美國煤炭行業(yè)產(chǎn)能去化經(jīng)驗:能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整導致供需短期錯配,提升產(chǎn)業(yè)集中度收窄供給彈性,支持出口創(chuàng)造需求,實現(xiàn)供需關(guān)系修復。在能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整期,燃氣機組對燃煤機組的替代過程中,小煤礦逐漸退出煤炭行業(yè),市場與政策的雙重調(diào)節(jié)促使行業(yè)集中度提升從而降低了供給彈性,從中長期解決了需求略有好轉(zhuǎn)情況下產(chǎn)能的過度釋放。創(chuàng)造出口需求承接供給彈性收窄,美國煤炭行業(yè)成功實現(xiàn)產(chǎn)能相對去化,ROE水平回升至15%。美國鋼鐵與日本鋼鐵業(yè)產(chǎn)能去化均以經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為背景,美國工業(yè)化的完成與日本的結(jié)構(gòu)性蕭條構(gòu)成產(chǎn)能去化的趨勢性條件,毀滅供給成為行業(yè)產(chǎn)能去化,修正長期供需關(guān)系的唯一路徑。但產(chǎn)能去化過程中政府態(tài)度的差異性導致二者產(chǎn)能去化的效果差異:美國政府采取階段性貿(mào)易保護扶持鋼鐵,導致行業(yè)產(chǎn)能去化不徹底,行業(yè)盈利能力始終在低位徘徊。中國長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型疊加能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重壓力推動煤炭行業(yè)去產(chǎn)能,進口煤沖擊或為去產(chǎn)能的催化因素。同時,本屆政府對節(jié)能環(huán)保的要求導致能源消費結(jié)構(gòu)進入調(diào)整期。沿海大量進口煤的沖擊將有望加速產(chǎn)能規(guī)模去化進度。我國煤礦投資回收期較長導致退出難度加大,產(chǎn)能去化需要政策推動。因此,安徽河南需強制小煤礦關(guān)停,內(nèi)蒙可以更多通過市場手段。煤炭價格逐漸趨向理性，實現(xiàn)煤炭總量控制有一定難度，鐵路煤運緊張局面有待緩解，生態(tài)文明環(huán)境保護工作提上日程。2012年12月25日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于深化電煤市場化改革的指導意見》(以下簡稱《意見》)。從2000年煤價開始一路高啟后，煤電“頂?！本统蔀榱嗣弘娛袌鲩L期存在的主要矛盾之一。業(yè)內(nèi)人士認為，短期來看，此次改革對國內(nèi)煤炭價格的影響有限。截至12月26日，環(huán)渤海動力煤(5500大卡)平均價格634元/噸，較前期下跌1元，而這一價格比2012年年初降了163元/噸。因此，電煤價格并軌對其經(jīng)營效益的沖擊有限，不會影響煤炭和電力的正常生產(chǎn)秩序。從需求來看，盡管近期煤炭需求有了一定回升，但春節(jié)后的二、三月份是動力煤傳統(tǒng)的需求淡季，市場情況并不會得到較多的改善。并且，包括電廠在內(nèi)的各環(huán)節(jié)電煤庫存一直處于較高水平。宏觀經(jīng)濟形勢對煤炭價格的走勢會產(chǎn)生直接的影響。為穩(wěn)增長，2012年9月份以來國家有關(guān)部門陸續(xù)審批、核準通過了一大批基建投資項目，2013年將是這些項目的重要建設(shè)期，這必然會帶動鋼材、水泥、電力等能源原材料需求有所回升。在進出口和固定資產(chǎn)投資增速雙雙回升的基礎(chǔ)上，電力、鋼材、水泥等能源原材料需求增加，各種煤炭需求有望整體回升。“秦皇島港碼頭煤炭庫存直線上升，始于今年5月初，當時的庫存量還只有560萬噸，但過去兩個月內(nèi)，這里的庫存激增到近900萬噸。在煤炭積壓的同時，煤炭價格也在一路看跌，兩個多月來，同比下降了兩成。除了秦皇島港外，北方七大港口也都出現(xiàn)了不同程度的“煤炭壓港”現(xiàn)象，這背后的主要原因是下游市場需求的減少。專家指出，國內(nèi)煤炭價格，主要還得依靠工業(yè)用電量的回暖。煤炭市場的跌跌不休，吸引了多方關(guān)注，部分省份開始出臺或變相出臺限產(chǎn)報價措施，交通部也有意研究提出控制煤炭進口非正常增加的政策建議。而煤企也積極南下尋找出路?！睆内厔堇碚摰慕嵌瘸霭l(fā)，目前整個煤炭行業(yè)的行情非常不容樂觀，但是本文更想就長期走勢談?wù)劽禾啃袠I(yè)的一些基本情況和分析方法?；氐絻r值鏈上來討論這個問題，首先煤炭行業(yè)大框架上隸屬于能源行業(yè)，所以總體上的思路與研究整個能源行業(yè)是類似的。同時煤炭行業(yè)相對于油氣資源又有自身的一些特點，比如說在運輸方面，顯然煤炭難度更大，運輸成本也更加高昂；總體上中國是一個貧油短氣富煤的國家，所以在價格的國際聯(lián)動上，煤價的反應(yīng)相對要稍微遲鈍一些；另外一個重大的轉(zhuǎn)變時中國近兩年已經(jīng)正式成為了煤炭凈進口國。二 行業(yè)發(fā)展在行業(yè)的發(fā)展上，我們通過煤炭需求、煤炭供給、煤炭運輸（合作伙伴）、潛在替代（新能源）、政府政策架構(gòu)煤炭行業(yè)分析的框架。其中火電行業(yè)煤炭需求最大，約占了51%，鋼鐵占了18%，水泥占了14%。1）需求增長。朝前看，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展是否還能高速增長、保障房是否能如中央政府所愿快速發(fā)展、地方政府是否還能繼續(xù)借錢完成新的一輪基礎(chǔ)設(shè)施投資、煤炭下游需求增長的平均速度在未來是否會大幅下降、若經(jīng)濟繼續(xù)形勢惡化水泥行業(yè)是否會像2008年那樣出現(xiàn)超過20%的需求負增長，這些都是值得研究的問題。需求集中度越高，下游客戶議價能力越強。3）下游盈利能力。電價受到國家嚴格管制，煤炭是火電行業(yè)的主要可變成本，發(fā)電企業(yè)目前艱難盈虧平衡。就算宏觀經(jīng)濟周期向上，火電煤炭需求激增，國家也會通過合同煤限價、強調(diào)煤