【正文】 ........................................ 16 表 6 近幾年 A股和房地產(chǎn)公司毛利率情況 ................................................... 17 表 7 部分國有大股東持股公司情況 ........................................................ 19 表 8 截止 20xx 年三季度存貨較多的部分公司情況 ........................................... 20 敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明 Copyright 169。 房地產(chǎn)行業(yè) 20xx年重點上市公司推薦與投資評級 行業(yè)研究／年度報告 增持 /維持 鄭閔鋼 東興證券研究所 01066555765 H 北京市西城區(qū)金融大街 5 號 新盛大廈 B 座 12 層 郵編： 100140 房地產(chǎn)行業(yè)股價走勢圖 相關(guān)研究 1. 《市場形勢依然嚴(yán)峻，走 進 過渡期 房地產(chǎn)業(yè) 20xx 年 12 月投資策略》 20xx 年 11 月 30 日； 2. 《政策暖風(fēng)吹 短期沖擊心 理遠(yuǎn)期利好市場 房地產(chǎn) 業(yè) 20xx 年 11 月投資策略》 3. 《市場將迎來實質(zhì)性考驗 房地產(chǎn)業(yè) 20xx 年 10月投 資策略》 20xx 年 9 月 26 日； 4. 《博弈已進入關(guān)鍵時期，關(guān) 注市場熱點變化 房地產(chǎn) 簡 稱 07A EPS（元） 08E 09E 07A PE（倍） 08E 09E 投資 評級 行業(yè) 20xx 年 9 月 投資策略》 20xx 年 8 月 29 日； 保利地產(chǎn) 增持 5. 《調(diào)控促使進步，品牌價值 華僑城 A 增持 突顯 ——房地產(chǎn)業(yè) 20xx 年 招商地產(chǎn) 張江高科 金融街 增持 增持 增持 中期策略報告》 20xx 年 7 月 9 日； 6. 《房地產(chǎn)行業(yè)：市場將有回 暖， 08 年效益將進入關(guān)鍵 時期 ——20xx 年一季度研 究報告》 20xx 年 3 月 28 日。全年應(yīng)以房地產(chǎn)上市企業(yè)資產(chǎn)的有效使 用性和資產(chǎn)的流動性為主線來進行投資。明年房地產(chǎn)上市公司凈利潤總額將 出現(xiàn)負(fù)增長，預(yù)計 20xx 年上市公司整體的凈利潤減少 40%左右 ●投 資策略： 對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，應(yīng)先求生存后求發(fā)展。 ●20xx 年凈利潤將下降。 房地產(chǎn)市場在明年上半年見底已具備條 件。 20xx 年，行業(yè)需 要渡過最艱難的低谷時期，而對于大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，在市場調(diào) 整 進入縱深階段后是考驗其抗風(fēng)險能力的關(guān)鍵時期。 777 房地產(chǎn) 20xx年 12月 18日 注重資產(chǎn)的可獲利能力，期待存量資產(chǎn)的流動 ——東興證券房地產(chǎn) 20xx 年度報告 投資摘要： ●20xx 年房地產(chǎn)企業(yè)只有求得生存后才能謀求更好的發(fā)展。 壓力主要 來自行業(yè)自身周期性調(diào)整和美國金融風(fēng)暴影響二個方面。 ●20xx 年房地產(chǎn)將筑底回暖。預(yù)計房地產(chǎn)市場在 20xx 年一季度見底，二季度末開始回暖，但回暖是 以較緩慢的速度回升。 明年房地產(chǎn)市場將觸底，但上升回暖過程中 仍然面臨著外部經(jīng)濟下滑的重大壓力。而對于投 資來說，應(yīng)該先求安全 后求豐厚。上半年更注重上市企業(yè)資產(chǎn)的有 效使用性，下半年多關(guān)注資產(chǎn)的流動性。 敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明 目 錄 行業(yè)研究／年度報告 U1U美國受金融風(fēng)暴產(chǎn)生的影響還在繼續(xù) U ............................................................................................. 4 U2U2009 U U U 美國房地產(chǎn)行業(yè)仍處在不景氣的通道中 ................................................. 4 美國金融風(fēng)暴沖擊助推我國房地產(chǎn)行業(yè)向下調(diào)整 ......................................... 5 年我國房地產(chǎn)行業(yè)仍將面臨重大考驗 U.................................................................................... 6 行業(yè)自身周期性調(diào)整進入全面階段 ..................................................... 6 房地產(chǎn)企業(yè)將在困境中尋求突圍 ....................................................... 9 U U3U行業(yè)調(diào)整進入最后階段 U U ....................................................................................................................11 U U 房地產(chǎn)市場前景看好 ................................................................ 11 應(yīng)對金融風(fēng)暴，穩(wěn)定樓市政策空前 .................................................... 13 房地產(chǎn)價格基本進 入可交易階段 ...................................................... 14 U U4U投資策略 U U ........................................................................................................................................... 17 U U U U 09 年行業(yè)盈利情況預(yù)測 .............................................................. 17 首選商業(yè)地產(chǎn)和工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)中的強勢企業(yè)以求安全 .................................... 18 選擇具有強大國資背景的企業(yè)以求更快地恢復(fù)發(fā)展 ...................................... 18 把握時機，積極參與銷售回暖的商品房開發(fā)公司 ........................................ 19U U5U U U U U 重點公司 U ........................................................................................................................................... 20 保利地產(chǎn) .......................................................................... 20 招商地產(chǎn) .......................................................................... 21 華僑城 A ........................................................................... 22 張江高科 .......................................................................... 23 金融街 ............................................................................ 24 U 圖目錄 U U U U U U U U 圖 1 美國房地產(chǎn)價格和景氣指數(shù) ........................................................... 4 圖 2 美國新屋銷售 (千套 )情況 ............................................................. 4 圖 3 美國成屋銷售（萬套）情況 ........................................................... 4 圖 4 美國出租房空置率 (%)情況 ............................................................ 4 圖 5 20xx 年 GDP預(yù)測情況 ................................................................. 5 圖 6 消費者信心指數(shù)、消費者預(yù)期指數(shù)和消費者滿意度指數(shù) ................................... 6 圖 7 20xx 年每月商品房銷售面積同比情況 .................................................. 6 敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明 Copyright 169。20xx 東興證券 第 3 頁 共 25 頁 行業(yè)研究／年度報告 經(jīng)過前幾年的快速發(fā)展和 20xx 年市場的重大調(diào)整， 20xx 年將是我國房地產(chǎn)行業(yè) 近十年發(fā)展過程中最為重要和關(guān)鍵的一年，也是其近十年來所面臨的實際壓力和問題 最為直接和嚴(yán)峻的一年。 在 20xx 年，房地產(chǎn)企業(yè)只有求得生存后才能謀求更好的發(fā)展。美國新屋銷售也在不斷下降，年初的月銷售新屋數(shù) 為 44 千套，全年最高為每月 49 套，到三季度末銷售已跌到 34 千套，下降了 23%。美國的出租房空置率相對比較穩(wěn)定，近四年均在 10%左右。20xx 東興證券 第 4 頁 共 25 頁 200 5 01 200 5 03 20 05 0 5 20 05 0 7 200 5 09 200 51 1 200 6 01 20 06 0 3 20 06 0 5 200 6 07 200 6 09 20 06 1 1 20 07 0 1 200 7 03 200 70 5 200 7 07 20 07 0 9 20 07 1 1 200 8 01 200 8 03 20 08 0 5 20 08 0 7 200 8 09 200 81 1 20xx 0 1 20 05 0 3 20 05 0 5 20xx 0 7 20 05 0 9 20 05 1 1 200 6 01 20 06 0 3 20xx 0 5 20 06 0 7 20 06 0 9 20xx 1 1 20 07