【正文】 最后一個(gè)做出這個(gè)發(fā)現(xiàn)的人也許更重要。我要求你們諒解我，因?yàn)閮蓚€(gè)理由。消息公布的那天早上，我給她打電話，她聽了只說(shuō)：?這是好消息，不過(guò)我想知道，你下次什么時(shí)候來(lái)看我？?如今在我們兄弟當(dāng)中，我最終也拿到了哈佛學(xué)位，我想這一次，她會(huì)感到滿意。我本人得到諾貝爾獎(jiǎng)的時(shí)候，我想我的媽媽會(huì)高興。要知道，在學(xué)術(shù)上，我是我們家的異類。今年很遺憾，你們的演講人是我，雖然我不是很有錢，但是至少我是一個(gè)書呆子。去年登上這個(gè)講臺(tái)的是，她最早是一個(gè)古典文學(xué)的學(xué)生。第二篇：哈佛大學(xué)畢業(yè)典禮演講哈佛大學(xué)畢業(yè)典禮演講朱棣文尊敬的Faust校長(zhǎng)，哈佛集團(tuán)的各位成員，監(jiān)管理事會(huì)的各位理事，各位老師，各位家長(zhǎng)，各位朋友，以及最重要的各位畢業(yè)生同學(xué)：感謝你們，讓我有機(jī)會(huì)同你們一起分享這個(gè)美妙的日子。你可以搞些詭計(jì)，做折扣促銷，等等，但都是無(wú)法得逞的?？煽诳蓸?lè)是在全球范圍內(nèi)和喜悅的情緒關(guān)聯(lián)在一起的。比如，環(huán)球影視吧，媽媽們不會(huì)在音像店里買他們的片子，而放棄迪斯尼的。多好的生意！而對(duì)其他牌子來(lái)講，日子就不那么好過(guò)了。在某些你沒有時(shí)間的事情上，你不一定非要做高質(zhì)量的決定。當(dāng)你去音像店時(shí)，你會(huì)坐在那兒，把十幾種片子都看上一遍，然后決定你的孩子會(huì)喜歡哪一部？這種可能性很小。當(dāng)你的年紀(jì)變老的時(shí)候，那些（迪斯尼的）影像制品，你可以放心讓小孩子每天在一邊看幾個(gè)小時(shí)。但是迪斯尼就不同。在座的每個(gè)人在心中對(duì)迪斯尼都有著一些情愫。這就像迪斯尼。當(dāng)然還有別的牌子的糖果是6美元一磅。情人節(jié)是銷售最火的一天。男人買糖是為了情人節(jié)。圣誕節(jié)是迄今為止最最重要的銷售季節(jié)。如果你再想想，關(guān)于這生意的重要一點(diǎn)是，多數(shù)人都不買盒裝巧克力來(lái)自己消費(fèi)，他們只是用它來(lái)做為生日或節(jié)日的饋贈(zèng)禮品。耶穌的確是我們的好朋友（笑）。十年后，我們會(huì)賺得更多。圣誕節(jié)期間我們賣了很多糖。如果我們能達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，我們就可以漲價(jià)了。如果她們把糖扔在一邊，愛理不理，那我們的生意就糟糕了。每個(gè)加州人心中對(duì)See’s Candy都有一些特殊的印象，他們絕對(duì)認(rèn)這個(gè)牌子的糖。我們從未雇過(guò)咨詢師。我和我的合伙人覺得See’s Candy有一種尚未開發(fā)出來(lái)的定價(jià)魔力。See’s ，賣出1千6百萬(wàn)磅的糖果，產(chǎn)生4百萬(wàn)的稅前利潤(rùn)。為什么對(duì)那些你只有一絲感覺會(huì)有40％回報(bào)的企業(yè)來(lái)試手氣呢？我們的回報(bào)不是驚人的高，但是一般來(lái)講，我們也不會(huì)有損失。對(duì)一個(gè)我不確信（理解）的東西，我是不會(huì)買的。問(wèn)題：就如你剛才所說(shuō)，你已經(jīng)講了事情的一半，那就是去尋找企業(yè)，試著去理解商業(yè)模式，作為一個(gè)擁有如此大量資金的投資者，你的積累足以讓你過(guò)功成身退。所以你務(wù)必要曉得自己在做什么，務(wù)必要深入懂得（你投資的）生意。但是你是在投資。我在今年的Berkshire Hathaway的股東大會(huì)上講過(guò)，如果我在商學(xué)院任教，期末考試的題目就是評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)公司的價(jià)值，如果有人給我一個(gè)具體的估價(jià)，我會(huì)當(dāng)場(chǎng)暈倒的（笑）。在坐的每一個(gè)人都懂可口可樂(lè)的生意。就這么簡(jiǎn)單。書里說(shuō)，你買的不是那整日里上下起伏的股票標(biāo)記，你買的是公司的一部分生意。我沉迷于對(duì)圖線，成交量等各種技術(shù)指標(biāo)的研究。這都是格拉姆的理念。你要買你看得懂的生意，你買了農(nóng)場(chǎng)，是因?yàn)槟愣r(nóng)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)。企業(yè)好，你的投資就好，只要你的買入價(jià)格不是太離譜。這是格拉姆教給我的最基本最核心的策略。人們買股票，根據(jù)第二天早上股票價(jià)格的漲跌，決定他們的投資是否正確，這簡(jiǎn)直是扯淡。如果我買個(gè)農(nóng)場(chǎng)，即使五年內(nèi)我不知道它的價(jià)格，但只要農(nóng)場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，我就高興。如果我做不到這一點(diǎn)，我是不會(huì)買的。所以，我要找的生意就是簡(jiǎn)單，容易理解，經(jīng)濟(jì)上行得通，誠(chéng)實(shí)，能干的管理層。給我10個(gè)億，我能對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有多少打擊？給我100個(gè)億，我對(duì)全世界的可口可樂(lè)的損失會(huì)有多大？我做不到，因?yàn)?，他們的生意穩(wěn)如磐石。如果你給我10個(gè)億，讓我進(jìn)入口香糖的生意，打開一個(gè)缺口，我無(wú)法做到。會(huì)有很多的（口香糖）新產(chǎn)品不斷進(jìn)入試驗(yàn)期，一些以失敗告終。雖然我不擁有口香糖的公司，但是我知道10年后他們的發(fā)展會(huì)怎樣。但是我還是對(duì)他們10年后的狀況無(wú)從知曉。比爾●蓋茨是我碰到過(guò)的最好的生意人。那么這樣的企業(yè)都在做什么生意呢？我要找到他們，就要從最簡(jiǎn)單的產(chǎn)品里找到那些（杰出的企業(yè)）。你可以通過(guò)服務(wù)，產(chǎn)品質(zhì)量，價(jià)錢，成本，專利，地理位臵來(lái)達(dá)到目的。10年后，你就會(huì)看到不同。但是，每次你看到可口可樂(lè)的工廠擴(kuò)張到一個(gè)目前并不盈利，但20年后一定會(huì)的國(guó)家，它的城墻就加寬些。與之相反的是，可口可樂(lè)的城墻與30年前比，變得更寬了?？逻_(dá)讓富士成為奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)的贊助商，一個(gè)一直以來(lái)由柯達(dá)獨(dú)占的位臵。現(xiàn)在的柯達(dá)已經(jīng)不再獨(dú)占人們的心。在地球上每個(gè)人的心里，它的那個(gè)小黃盒子都在說(shuō)，柯達(dá)是最好的?？逻_(dá)向你保證你今天的照片，20年，50年后看起來(lái)仍是栩栩如生，這一點(diǎn)對(duì)你而言可能恰恰是最重要的。三十年前，柯達(dá)公司的城墻和可口可樂(lè)的城墻是一樣難以逾越的。當(dāng)我的成本越比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的低，我會(huì)越加注意加固和保護(hù)我的城墻。多數(shù)人都認(rèn)為（各家公司的）服務(wù)基本上是相同的或接近的，所以成本是他們的決定因素。人們是必須買汽車保險(xiǎn)的，每人每車都會(huì)有，我不能賣20份給一個(gè)人，但是至少會(huì)有一份。我可不想要對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者來(lái)說(shuō)很容易的生意，我想要的生意外面得有個(gè)城墻，居中是價(jià)值不菲的城堡，我要負(fù)責(zé)的、能干的人才來(lái)管理這個(gè)城堡。這是一瓶櫻桃可樂(lè)，從1886年起就沒什么變化了。設(shè)想一個(gè)諾大的世界里，大多數(shù)公司都是上市的，所以基本上許多美國(guó)公司都是可以買到的。你看，我有太多的東西搞不懂。序：至此，巴菲特的演講終于過(guò)半。如果你認(rèn)為得到10個(gè)或20個(gè)X是你一切生活的答案，那么你就會(huì)去借錢，做些短視，以及不可理喻的事情?？傊绻阏J(rèn)為得到兩個(gè)X比得到一個(gè)讓你更開心，你可能就要犯錯(cuò)了。起薪的多寡無(wú)足輕重?？赡苣銓?lái)會(huì)變。拋開其他因素，如果你單純的高興做一項(xiàng)工作，那么那就是你應(yīng)該做的工作。那幾年是非常有益的經(jīng)驗(yàn)。但是我不可能為他白干，于是他說(shuō)我要的工資太高了（所以他沒有要我）。（對(duì)那些你熱愛的工作，）每天早上你是蹦著起床的。你們走出去，都應(yīng)該選擇那些你熱愛的工作，而不是讓你的簡(jiǎn)歷看上去風(fēng)光。我說(shuō)，等一下，你才28歲，你做了這么多事情，你的簡(jiǎn)歷比我看到過(guò)的最好的還要強(qiáng)十倍，現(xiàn)在你要再找一個(gè)你不喜歡的工作，你不覺得這就好像把你的性生活省下來(lái)到晚年的時(shí)候再用嗎？是時(shí)候了，你就要去做的（不能老等著）。我碰到過(guò)一個(gè)28歲的哈佛畢業(yè)生，他一直以來(lái)都做得不錯(cuò)。我希望你們也熱愛自己的工作。M（美國(guó)的兩所大學(xué)）的橄欖球比賽，我們的生活沒什么不同，你能得到不錯(cuò)的醫(yī)療，我也一樣，唯一的不同可能是我們旅行的方式不同，我有我的私人飛機(jī)來(lái)周游世界，我很幸運(yùn)?；旧?，在錢多錢少的情況下，我都會(huì)做同樣的事情。一萬(wàn)，一百萬(wàn)，和一千萬(wàn)對(duì)我都沒有什么不同。即使是在我只有1萬(wàn)塊錢的時(shí)候，我也決不借錢。這其實(shí)是令人悲哀的。我們?cè)谀承╆P(guān)鍵之處存在著盲點(diǎn)，因?yàn)槲覀兌锰嗟钠渌胤?。我認(rèn)為那些數(shù)據(jù)根本就不會(huì)告訴你股票的風(fēng)險(xiǎn)！我認(rèn)為數(shù)據(jù)也不會(huì)揭示你破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。他們錯(cuò)了，歷史是不會(huì)告訴你將來(lái)某一金融事件發(fā)生的概率的。某種程度上，他們的決定基本上都依賴于一些事情。我所不能理解的是，這16個(gè)如此高智商的能人怎么就會(huì)玩這樣一個(gè)游戲。對(duì)你，對(duì)你的家庭，對(duì)任何事，都沒有任何一點(diǎn)點(diǎn)不同。這再正確不過(guò)了，不是碼？如果你有一個(gè)億開始，每年沒有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可以掙10％，有些風(fēng)險(xiǎn)，但成功率有99％的投資會(huì)賺20％?？墒且?yàn)轭^腦不清楚，總有人犯這樣的錯(cuò)。如果我輸了，那后果是顯而易見的。我是不會(huì)去做的。用對(duì)你重要的東西去冒險(xiǎn)贏得對(duì)你并不重要的東西，簡(jiǎn)直無(wú)可理喻，即使你成功的概率是100比1，或1000比1。這就太愚蠢了。他們絕不是壞人。就我自己而言，我和那16個(gè)人沒有任何過(guò)節(jié)。我的合伙人說(shuō)那本書就是他的自傳（笑）。這于我而言，是絕對(duì)的百思不得其解。第3個(gè)因素，他們所有人在金融界都有著極大的關(guān)系網(wǎng)，數(shù)以億計(jì)的資金也來(lái)自于這個(gè)關(guān)系網(wǎng)，其實(shí)就是他們自己的資金。他們可不是一幫在男裝領(lǐng)域賺了錢，然后突然轉(zhuǎn)向證券的人。如果你把那16個(gè)人，象John Meriwether, Eric Rosenfeld，Larry Hilibrand，Greg Hawkins, Victor Haghani，還有兩個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者，Myron Scholes和Robert Merton，放在一起，可能很難再?gòu)娜魏文隳芟胂竦玫降墓局?，包括象微軟這樣的公司，找到另外16個(gè)這樣高IQ的一個(gè)團(tuán)隊(duì)。那是一個(gè)有意思的時(shí)期。我們把投標(biāo)交了上去，但是我們的投標(biāo)時(shí)限很短，因?yàn)槟悴豢赡軐?duì)價(jià)值以億元計(jì)的證券在一段長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)固定價(jià)格，我也擔(dān)心我們的報(bào)價(jià)會(huì)被用來(lái)作待價(jià)而沽的籌碼。最終，,。我們做了一個(gè)報(bào)價(jià)。我把意向傳達(dá)過(guò)去了。我和紐約儲(chǔ)備局的頭兒通了話。星期三的早上，我們出了一個(gè)報(bào)價(jià)。但是我那時(shí)的身體狀況很不好，因?yàn)槲覀兡菚r(shí)正在阿拉斯加的一些峽谷里航行，而我對(duì)那些峽谷毫無(wú)興趣。在星期五到接下來(lái)的周三這段時(shí)間里，紐約儲(chǔ)備局導(dǎo)演了沒有聯(lián)邦政府資金卷入的長(zhǎng)期資金管理基金的救贖行動(dòng)。事情很關(guān)鍵。我認(rèn)識(shí)他們（譯者注：長(zhǎng)期資金管理基金的人），他們中的一些人我還很熟。于是星期五我接了這個(gè)電話，整個(gè)事情變得嚴(yán)重起來(lái)。在之后的晚上，我會(huì)飛到西雅圖，參加比爾●蓋茨的一個(gè)12天的阿拉斯加的私人旅程。那是4個(gè)星期前的一個(gè)星期五的下午吧。是一個(gè)冗長(zhǎng)的故事，我這里就不介紹來(lái)龍去脈了。但是，在1998年，這家基金在4個(gè)月里損失了46個(gè)億，震驚世界）巴菲特：在最近的一篇財(cái)富雜志（封面是魯本●默多克）上的文章里講了事情的始末。1994年創(chuàng)立。只要那的利息還是1％，我們會(huì)繼續(xù)持觀望態(tài)度。這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)給日本帶來(lái)麻煩了。說(shuō)來(lái)也令人驚奇，因?yàn)槿毡具@樣一個(gè)完善巨大的市場(chǎng)卻不能產(chǎn)生一些優(yōu)秀的高回報(bào)的公司。也可能日本的文化會(huì)作某些改變，比如他們的管理層可能會(huì)對(duì)公司股票的責(zé)任多一些，這樣回報(bào)率會(huì)高些。如果你在一樁好生意里，即使你開始多付了一點(diǎn)額外的成本，如果你做的足夠久的話，你的回報(bào)一定是可觀的。時(shí)間是好生意的朋友，卻是壞生意的敵人。這聽上去一點(diǎn)都不優(yōu)雅，但是如果你找的是一口免費(fèi)的雪茄煙，這方法還值得做。那一口可是免費(fèi)的。我管那方法叫雪茄煙蒂投資法。我有一個(gè)同期為本杰明●格拉姆工作過(guò)的朋友。如果日本企業(yè)本身賺不了多少錢的話，那么其資產(chǎn)投資者是很難獲得好的回報(bào)的。日本企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率都很低?？芍钡浆F(xiàn)在，我還沒有發(fā)現(xiàn)一家可以投資的生意。我不想卷入任何匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以我會(huì)選擇以日元為基準(zhǔn)的資產(chǎn)，如地產(chǎn)或企業(yè)，必須是日本國(guó)內(nèi)的?，F(xiàn)在日本10年期的貸款利息只有1％。我們可以從這兒或那兒舉起的手開始。這就是我今天要講的。他對(duì)那些令人討厭的品質(zhì)采取了與此相反的方式而加以摒棄。但是，在你們這個(gè)年紀(jì)，任何習(xí)慣和行為模式都可以有，只要你們?cè)敢?，就只是一個(gè)選擇的問(wèn)題。我見過(guò)很多我這個(gè)年紀(jì)或者比我還年輕10歲，20歲的人，有著自我破壞性習(xí)慣而又難以自拔，他們走到哪里都招人厭惡。人們都說(shuō)習(xí)慣的枷鎖開始輕得讓人感受不到，一旦你感覺到的時(shí)候，已經(jīng)是沉重得無(wú)法去掉了。如果你有的話，你也可以改掉。它們不是我們?cè)谧拿恳晃涣λ荒芗暗?。如果你愿意的話，你可以擁有所有那些品質(zhì)。能否將橄欖球扔出60碼之外并不重要，是否能在9秒3之內(nèi)跑100碼也不重要，是否是班上最好看的也無(wú)關(guān)大局。是什么品質(zhì)導(dǎo)致了那一點(diǎn)呢？你能想出一堆來(lái)，比如不夠誠(chéng)實(shí)，愛占小便宜等等這些，你可以把它們寫在紙的右欄。你可能會(huì)選那個(gè)讓你厭惡的同學(xué)，以及那些令你討厭的品質(zhì)。在你買進(jìn)10％你的同學(xué)時(shí)，你還要賣出10％的另外一個(gè)人。（你會(huì)選擇）那個(gè)你最欽佩的人。你想了一個(gè)小時(shí)之后，當(dāng)你下賭注時(shí)，可能會(huì)選擇那個(gè)你最有認(rèn)同感的人，那個(gè)最有領(lǐng)導(dǎo)才能的人，那個(gè)能實(shí)現(xiàn)他人利益的人，那個(gè)慷慨，誠(chéng)實(shí)，即使是他自己的主意，也會(huì)把功勞分予他人的人。你也不一定會(huì)選那個(gè)最精力充沛的，因?yàn)槟阕约罕旧砭鸵呀?jīng)動(dòng)力十足了。你會(huì)給他們做一個(gè)IQ測(cè)試嗎，選那個(gè)IQ值最高的？我很懷疑。你不能選那些有著富有老爸的同學(xué)，每個(gè)人的成果都要靠他自己的努力。你們現(xiàn)在都是在MBA的第二年，所以你們對(duì)自己的同學(xué)也應(yīng)該都了解了。我想談的是第一點(diǎn)，因?yàn)槲抑滥銈兌季邆浜髢牲c(diǎn)。雇一個(gè)只有智能和精力，卻沒有誠(chéng)信的人會(huì)毀了雇者。但是在智能和能量之外，還有更多的東西來(lái)決定你是否成功，我想談?wù)勀切〇|西。你們?cè)谶@里已經(jīng)學(xué)了很多關(guān)于投資方面的知識(shí)，你們學(xué)會(huì)如何做好事情，你們有足夠的IQ能做好，你們也有動(dòng)力和精力來(lái)做好，否則你們就不會(huì)在這里了。所以我為SunTrust鼓勁。沒想到我在SunTrust這，卻做的不錯(cuò)。吉米一定讓我穿上這件SunTrust的T恤到這來(lái)。我剛剛參加完Coca Cola的股東大會(huì)（譯者注：Warren Buffet的投資公司是Coca Cola的長(zhǎng)期大股東之一），我坐在吉米●威廉姆斯邊上。M的大學(xué)橄欖球賽，那超出我所能接受的極限了。我鼓勵(lì)你們給我出難題，暢所欲言，言無(wú)不盡。第一篇：巴菲特演講【哈佛大學(xué)畢業(yè)典禮】巴菲特的一次演講（一）我想先講幾分鐘的套話，然后我就主要來(lái)接受你們的提問(wèn)。我想談的是你們的所思所想。（原文：我希望你們?nèi)有└唠y度的球，如果你們的投球帶些速度的話，我回答起來(lái)會(huì)更有興致）你們幾乎可以問(wèn)任何問(wèn)題，除了上個(gè)禮拜的Texas Aamp。我們這里來(lái)了幾個(gè)SunTrust（譯者注：美國(guó)一家大型商業(yè)銀行）的人。吉米領(lǐng)導(dǎo)了SunTrust多年。我一直試著讓老年高爾夫聯(lián)盟給我贊助，但是都無(wú)功而返。吉米說(shuō)，基于SunTrust存款的增長(zhǎng)，我會(huì)得到一定比例的酬勞。（譯者注：巴菲特在開玩笑）關(guān)于你們走出校門后的前程，我在這里只想講一分鐘。你們中的許多人都將最終實(shí)現(xiàn)你們的理想。實(shí)際上，在我們Omaha（譯者注：Berkshire Hathaway公司的總部所在地）有一位先生說(shuō)，當(dāng)他雇人時(shí)，他會(huì)看三個(gè)方面：誠(chéng)信，智能，和精力。一個(gè)沒有誠(chéng)信的人，你只能希望他愚蠢和懶惰，而不是聰明和精力充沛。在考慮這個(gè)問(wèn)題時(shí)，請(qǐng)你們和我一起玩玩這個(gè)游戲?，F(xiàn)在我給你們一個(gè)來(lái)買進(jìn)10％的你的一個(gè)同學(xué)的權(quán)利，一直到他的生命結(jié)束。我給你一個(gè)小時(shí)來(lái)想這個(gè)問(wèn)題，你愿意買進(jìn)哪一個(gè)同學(xué)余生的10％。你會(huì)挑那個(gè)學(xué)習(xí)成績(jī)最好的嗎，我也懷疑。你可能會(huì)去尋找那些質(zhì)化的因素，因?yàn)檫@里的每個(gè)人都是很有腦筋的。所有這些素質(zhì)，你可以把這些你所欽佩的素質(zhì)都寫下來(lái)。然后，我這里再給你們下個(gè)跘兒。這不是很有趣嗎？你會(huì)想我到底賣誰(shuí)呢？你可能還是不會(huì)找IQ最低的。那個(gè)你不愿打交道的人，其他人也不愿意與之打交道的