【正文】 德敗壞。同中航油期權(quán)投機案一樣，同樣是小角色、新手的國儲局，與國際基金大諤對壘，顯然不是其的對手。案例簡評：國家物資儲備是國家直接建立和掌握的戰(zhàn)略后備力量，是保障國家軍事安全和經(jīng)濟安全的重要手段。市場人士指出，換得了短期的風平浪靜；但是與國際基金的對決還將繼續(xù)，最后的結(jié)局還沒有出現(xiàn)，不排除基金再度逼倉的局面出現(xiàn)。國儲局的交易對手包括斯邁爾金屬公司、瑞福期貨、倫敦標準銀行、巴克萊銀行、曼氏集團、AMT、薩頓公司、以及一家總部在法國里昂的基金公司。這批頭寸交割日在12月21日。另外，中國的金融體制也為這種現(xiàn)象提供了便利。從法律法規(guī)方面來說，不論是國有資金入股市炒股，還是利用自有資金操作自己股票，都是被明令禁止的。據(jù)檢察機關(guān)偵查證實，2001年8月至2005年5月，陳利民利用經(jīng)辦委托理財?shù)穆殑?wù)便利，采用先辦事，后請示或不請示；只籠統(tǒng)匯報理財收益，不匯報合作對象或隱瞞不報等方式，大肆超范圍地開展委托理財業(yè)務(wù)，已侵吞集團部分理財收益，收受回扣；超權(quán)限地從銀行貸款供個人、朋友注冊公司、經(jīng)營所用；收受漢唐證券、世紀證券、姚壯文賄賂近5400萬元，挪用公款近12億元，貪污公款1200多萬元。2005年8月，南航集團副總裁兼上市公司董事彭安發(fā)、南航集團財務(wù)部部長的陳利明因涉嫌違法，先后被司法機關(guān)依法逮捕；2006年3月二人被廣東省反貪局移交廣州市檢察院起訴。也正是由于對南航所形成的巨大債務(wù)壓力，世紀證券被迫走上重組之路。但隨后，在油價不斷攀升的壓力下，航空股開始萎靡不振，世紀證券因此損失慘重。南方航空2003年7月25日上市，當時因“非典”的影響，是四大上市航空公司中股價最低的。南航集團調(diào)集巨額資金乃至賬外資金進行委托理財，其中僅流向深圳世紀證券公司的委托理財資金即達12億元。用銀行的錢來進行投資理財，確實是賺錢的商機。2006年4月底，在香港、紐約和上海三地上市的中國南方航空股份有限公司宣布，；公司將其歸結(jié)為航空燃油價格持續(xù)暴漲，以及近年收購北方航空、新疆航空兩家公司導(dǎo)致的費用攀升；但這顯然難以說服市場。（2）南方航空的委托理財南方航空集團公司2004年7月間曝出的巨額委托理財投資損失；隨后，國家審計署廣州特派辦對南方航空實施了專項審計；廣東證監(jiān)局也在2005年10月對南方航空股份公司進行了檢查。其違規(guī)之處有三點：一是做了國家明令禁止不許做的事；二是場外交易；三是超過了現(xiàn)貨交易總量?！睂氖陆鹑谘苌鷺I(yè)務(wù)操作來看，中航油在國際金融市場上還只是個新手；直接與國際大型基金進行對壘，無疑“以卵擊石”?！钡谒氖藯l規(guī)定：“國有企業(yè)從事期貨交易，限于從事套期保值業(yè)務(wù)，期貨交易總量應(yīng)當與其同期現(xiàn)貨交易量總量相適應(yīng)?！?999年6月，以國務(wù)院令發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》第四條規(guī)定：“期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行。案例簡評： 中航油從事場外石油期權(quán)投機是我國政府明令禁止的。2005年6月3日，普華永道發(fā)布了有關(guān)中航油巨額虧損的最終調(diào)查報告。陳久霖買了“看跌”期權(quán)，賭注每桶38美元；但是沒想到國際油價一路攀升。陳久霖一直獨立于中國航油集團公司班子的領(lǐng)導(dǎo)之外，集團公司派出的財務(wù)經(jīng)理兩次被換，集團公司卻沒有約束辦法。經(jīng)國家有關(guān)部門批準，中航油自2003年開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。；被迫于2004年11月30日向新加坡高等法院申請債務(wù)重組。另外，多元化投資風險很多都歸因到?jīng)Q策失誤，尤其是企業(yè)高層管理人員出現(xiàn)強勢個體領(lǐng)導(dǎo)時，特別容易受到領(lǐng)導(dǎo)個人權(quán)威的影響，使個人決策代替或凌駕于集體決策，致使導(dǎo)致“成也蕭何、敗也蕭何”。也即多元化投資伴隨的經(jīng)營風險和財務(wù)風險都很大，因而發(fā)生的概率和損失也會很大。應(yīng)當說此類操作模式及其風險發(fā)生案無論是國外還是國內(nèi)并不鮮見：比如1997年日本發(fā)生的八百伴（YOHAN）破產(chǎn)案（日本戰(zhàn)后最大的一宗企業(yè)破產(chǎn)案）；又比如2004年國內(nèi)發(fā)生的德隆系崩潰案。（4）以上3個案例的歸納與分析以上案例，簡單歸納如下：多元化投資引發(fā)資金鏈斷裂的重大風險，其主要原因是決策失誤、非主業(yè)/非相關(guān)性投資、快速擴張、過度負債等。澳柯瑪集團大額占用上市公司資金，用于其非相關(guān)多元化投資；然后頻頻發(fā)生的投資失敗和管理不善，致使資金鏈斷裂，也把集團風險也轉(zhuǎn)嫁給上市公司。而同在青島的三家家電集團（都是上市公司）卻有不同的選擇：海爾的擴張基于品牌戰(zhàn)略；海信的擴張基于技術(shù)突圍；而澳柯瑪?shù)臄U張卻選擇了不相關(guān)多元化道路。魯群生在特定環(huán)境中創(chuàng)業(yè)成功，然而在擴張中缺乏應(yīng)有的風險意識，澳柯瑪近親繁殖任用領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)象是企業(yè)對市場缺乏應(yīng)有的敏感度。資金鏈斷裂、巨額債務(wù)、高層變動、投資失誤、多元化困局等眾多因素，使得澳柯瑪形勢異常危急。澳柯瑪危機的最直接導(dǎo)火索。（3）澳柯瑪大股東資金占用2006年4月14日，G澳柯瑪（）發(fā)布重大事項公告：公司接到青島人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于青島澳柯瑪集團公司占用上市公司資金處置事項的決定》，青島市人民政府將采取措施化解澳柯瑪集團面臨的困難。華源集團長期以來以短貸長投支撐其快速擴張，最終引發(fā)整個集團資金鏈的斷裂。據(jù)財政部2005年會計信息質(zhì)量檢查公報披露：中國華源集團財務(wù)管理混亂，內(nèi)部控制薄弱，部分下屬子公司為達到融資和完成考核指標等目的，大量采用虛計收入、少計費用、不良資產(chǎn)巨額掛賬等手段蓄意進行會計造假，導(dǎo)致報表虛盈實虧，會計信息嚴重失真。國資委指定德勤會計師事務(wù)所對華源集團做清產(chǎn)核資工作，清理報告顯示：截至2005年9月20日，華源集團合并財務(wù)報表的凈資產(chǎn)25億元，（，）。進入21世紀以來，華源更以“大生命產(chǎn)業(yè)”示人，躍居為中國最大的醫(yī)藥集團。另外，從我國國有上市公司的發(fā)展環(huán)境來看，中國金融體制對國有上市公司的盲目投資、快速膨脹起到了推波助瀾的作用。三九集團總裁趙新先曾在債務(wù)**發(fā)生后對外表示，“你們（銀行）都給我錢，使我頭腦發(fā)熱，我盲目上項目。至此，整個三九集團的財務(wù)危機全面爆發(fā)。(1)三九集團的財務(wù)危機從1992年開始，三九企業(yè)集團在短短幾年時間里，通過收購兼并企業(yè)，形成醫(yī)藥、汽車、食品、酒業(yè)、飯店、農(nóng)業(yè)，房產(chǎn)等幾大產(chǎn)業(yè)并舉的格局。鑒于此，我們稱此兩類風險為大型國有企業(yè)典型的高風險業(yè)務(wù)。第一篇：國有企業(yè)典型內(nèi)部控制失效案例分析國有企業(yè)典型內(nèi)部控制失效案例分析會計城 | 2015年11月11日 來源 : 互聯(lián)網(wǎng)近年來，國內(nèi)企業(yè)的重大危機接二連三地發(fā)生，整體來看，突出有三類重大風險：一是多元化投資，二是金融工具投機，三是生產(chǎn)安全事故。撇開生產(chǎn)安全事故不說，前兩類風險具有明顯的兩大特點：一是風險發(fā)生對企業(yè)造成的損失巨大，動輒就會使企業(yè)“傷筋動骨”；二是同類事故在大型國有企業(yè)時有發(fā)生。下面我們通過案例對此兩類重大風險做深入分析。但是，2004年4月14日，三九醫(yī)藥（000999）發(fā)出公告：，目前公司大股東三九藥業(yè)及三九集團（三九藥業(yè)是三九集團的全資公司）所持有的公司部分股權(quán)已被司法機關(guān)凍結(jié)。截至危機爆發(fā)之前，三九企業(yè)集團約有400多家公司，實行五級公司管理體系，其三級以下的財務(wù)管理已嚴重失控；三九系深圳本地債權(quán)銀行貸款已從98億升至107億，而遍布全國的三九系子公司和控股公司的貸款和貸款擔保約在60億至70億之間，兩者合計，整個三九系貸款和貸款擔保余額約為180億元?！卑咐喸u：三九集團財務(wù)危機的爆發(fā)可以歸納為幾個主要原因：（1）集團財務(wù)管理失控；（2）多元化投資（非主業(yè)/非相關(guān)性投資）擴張的戰(zhàn)略失誤；（3）集團過度投資引起的過度負債。（2）華源集團的信用危機華源集團成立于1992年，在總裁周玉成的帶領(lǐng)下華源集團13年間總資產(chǎn)猛增到567億元，資產(chǎn)翻了404倍，旗下?lián)碛?家上市公司；集團業(yè)務(wù)跳出紡織產(chǎn)業(yè)，拓展至農(nóng)業(yè)機械、醫(yī)藥等全新領(lǐng)域，成為名副其實的“國企大系”。但是2005年9月中旬，；此筆貸款是當年華源為收購上藥集團而貸，因年初財政部檢查事件，加之銀行信貸整體收緊，作為華源最大貸款行之一的上海銀行擔心華源無力還貸，遂加緊催收貸款；從而引發(fā)了華源集團的信用危機。另一方面，旗下8家上市公司的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、即這些上市公司的凈資產(chǎn)幾乎已被掏空。案例簡評：華源集團13年來高度依賴銀行貸款支撐，在其日益陌生的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，不斷 “并購－重組－上市－整合”，實則是有并購無重組、有上市無整合。華源集團事件的核心原因：（1）過度投資引發(fā)過度負債，投資項目收益率低、負債率高，說明華源集團戰(zhàn)略決策的失誤；（2）并購無重組、上市無整合，說明華源集團的投資管理控制失效；（3）華源集團下屬公司因融資和業(yè)績壓力而財務(wù)造假，應(yīng)當是受到管理層的驅(qū)使。至此，澳柯瑪危機事件公開化。澳柯瑪集團利用大股東優(yōu)勢，占用上市子公司的資金，用于非關(guān)聯(lián)性多元化投資（包括家用電器、鋰電池、電動自行車、海洋生物、房地產(chǎn)、金融投資等），投資決策失誤造成巨大損失。澳柯瑪癥結(jié)并非僅僅是多元化投資下資金問題，關(guān)鍵問題還有自身的管理模式，是魯群生近17年的家長式管理模式。案例簡評：擴張幾乎是每個企業(yè)追求的目標。“發(fā)散型的多元化擴張，不但沒有讓澳柯瑪做大作強，發(fā)而使其一盤散沙”。應(yīng)當說，造成澳柯瑪危機的根本原因是管理層投資決策失誤、投資監(jiān)管不到位、管理能力不足的綜合因素造成的。以上這三家大型國有企業(yè)，都是通過多元化投資實現(xiàn)快速擴張的，又是以高度依賴借款支撐其快速擴張的，最終引發(fā)了整個集團危機。企業(yè)多元化投資，包括非主業(yè)投資和非相關(guān)性投資，是進入一個新的行業(yè)領(lǐng)域，企業(yè)往往對其認識模糊，容易引發(fā)決策失誤；另外，高度依賴借款投資，是引發(fā)風險發(fā)生的重大誘因。尤其在中國，金融體制對大型國有企業(yè)的縱容和資本市場監(jiān)管不力，都提高了此類風險發(fā)生的概率。2．金融工具投機（1）中航油的金融衍生工具投機中國航油（新加坡）股份有限公司（簡稱中航油）是中國航油集團的海外控股公司；是新加坡交易所主板掛牌企業(yè)。而之前，中航油曾被評為2004年新加坡最具透明度的上市公司；中航油成立有風險委員會，還曾聘請安永會計師事務(wù)所編制了公司的《風險管理手冊》和《財務(wù)管理手冊》；風險管理手冊明確規(guī)定，損失超過500萬美元，必須報告董事會。但總裁陳久霖擅自擴大業(yè)務(wù)范圍，從事石油衍生品期權(quán)交易；一直未向中國航油集團公司報告，中國航油集團公司也沒有發(fā)現(xiàn)。陳久霖和日本三井銀行、法國興業(yè)銀行、英國巴克萊銀行、新加坡發(fā)展銀行和新加坡麥戈利銀行等在期貨交易場外，簽訂了合同。中航油從事石油期權(quán)交易從最初的200萬桶發(fā)展到出事時的5200萬桶。報告認為以下因素單獨或共同的造成了公司在期權(quán)投機交易上受到損失：（1)后來被證明從2003年3季度開始的對油價走勢錯誤的判斷；（2)不想在2004年披露損失；（3）沒有按照行業(yè)標準對期權(quán)倉位進行估值；（4）沒有正確的在公司的財務(wù)報表上記錄期權(quán)組合的價值；（5）缺乏針對期權(quán)交易的適當?shù)募皣栏竦娘L險管理規(guī)定；（6）公司管理層有意違反本應(yīng)該遵守的風險管理規(guī)定；（7）整個董事會，尤其是審計委員會，就公司投機衍生品交易的風險管理和控制未能完全履行各自的職責。國務(wù)院1998年8月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》中明確規(guī)定：“取得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)，在境外期貨市場只允許進行套期保值，不得進行投機交易。禁止不通過期貨交易所的場外期貨交易?！?001年10月，證監(jiān)會發(fā)布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見》，第二條規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場只能從事套期保值交易，不得進行投機交易。中航油事件最突出表現(xiàn)在“管理層凌駕”，導(dǎo)致監(jiān)控機制的失效；直接抵觸了內(nèi)部控制的經(jīng)營合規(guī)性目標和報告可靠性目標。其報告不可靠表現(xiàn)在：從事期權(quán)場外交易沒有在財務(wù)報告上披露，也沒有直接向母公司匯報。2004年績效考核的179家中央企業(yè)中，南航集團由于重大財務(wù)違紀事件，從B級降至了C級。南方航空集團屬于國有大型企業(yè)，在銀行貸款方面具備良好的信譽憑證，不用任何抵押即可以從每個商業(yè)銀行獲得10至20億元的貸款。南航集團從2001年就開始進行委托理財業(yè)務(wù)；與南航集團有過委托理財業(yè)務(wù)的有漢唐證券、中關(guān)村證券、世紀證券。南航給世紀證券的委托理財資金基本上被世紀證券用于重倉持有南航集團旗下的南方航空()。世紀證券在此低位入貨，3個月不到，升幅超過60％，世紀證券也獲得了豐厚的賬面利潤。從世紀證券賬面上看，南航委托理財?shù)?2億資產(chǎn)已經(jīng)無法償還。南航集團無奈只得將其實行債轉(zhuǎn)股。2006年10月16日，中國南方航空集團原財務(wù)部部長陳利民因涉嫌挪用、貪污、受賄等罪，接受廣州市中級法院公開庭審。案例簡評：南航集團的委托理財業(yè)務(wù)，實際上是南航集團用自己的錢，借助于證券公司進行操作自己的股票。從內(nèi)部控制的角度說，南航集團幾十億的委托理財業(yè)務(wù)集中于公司23個人的運作，企業(yè)決策層、黨委、內(nèi)部審計監(jiān)管沒有跟上，雖然不能肯定存在管理層縱容，但是可以肯定地說是對重大投資監(jiān)控不到位；個人收受賄賂、挪用和貪污公款，反映了關(guān)鍵人員的道德敗壞和企業(yè)基本內(nèi)部控制的缺失或管理層凌駕等問題。（3）國儲局的銅期貨投機2005年11月13日開始外電紛紛披露，中國國儲局一名交易員劉其兵在LME（倫敦金屬交易所）銅期貨市場上通過倫敦金屬交易所場內(nèi)會員SEMPRA，在每噸3000多美元的價位附近拋空，建立空頭頭寸約15萬至20萬噸。但自9月中旬以來，銅價每噸上漲約600多美元，這些空單無疑已經(jīng)造成巨額虧損，而該交易員劉其兵則神秘失蹤。國儲局選擇了部分交割，即向倫敦交易所交付5萬噸現(xiàn)貨銅，其余15萬噸的空單展期到遠期。在國儲銅事件上，同樣是普通的調(diào)節(jié)中心的交易員，一邊為中心做交易，一邊為自己建立了多達20萬噸的頭寸，嚴重被套且長時間沒人發(fā)現(xiàn)；另外，交易行為由原來的兩個崗位變成由劉其兵一個人操控。事實上，當國儲局從負責國家戰(zhàn)略物資儲備調(diào)節(jié)向投機賺錢的方向轉(zhuǎn)變時，它就已經(jīng)開始背離其固有的職責。吳其兵進行投機性銅期貨操作，顯然有悖于國家相關(guān)法規(guī)規(guī)定的限于套期保值業(yè)務(wù)。（4）以上3個案例的歸納與分析以上3個案例簡單歸納如下：投機心理、監(jiān)管不到位、關(guān)鍵人士的道德風險，是引發(fā)金融工具投機風險的重要原因。當然，中國企業(yè)從事金融工具的案例比起1995年巴林銀行破產(chǎn)案（股指期貨投機虧損14億美元）、1996年住友商社巨虧案（銅期貨投機虧損26億美元）和1998年美國長資公司破產(chǎn)案（美國長期資本管理公司進行俄羅斯國債和日本股指投機虧損43億美元），