企業(yè)價值評估方法-展示頁
2025-03-15 14:26本頁面
【正文】 可能發(fā)生的壞賬損失、公司外貿(mào)業(yè)務的匯兌損失、公司有價證券的市值是否低于賬面價值、固定資產(chǎn)的折舊方式是否合理，尤其是在無形資產(chǎn)方面，有關專利權(quán)、商標權(quán)和商譽的評估彈性很大。如果買方，如產(chǎn)業(yè)資本，在收購企業(yè)時，既考慮獲得新市場的進入渠道又考慮到消滅潛在競爭對手，則其出價可能會高于其他類型的買家。 估值（ Valuation）的目的是為了交易 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 5 估值結(jié)果之外影響交易價格的因素 交易條件，如對價形式（現(xiàn)金或股票等）、支付時間、支付方式（一次或分期）等 為完成交易而發(fā)生的各項費用，如律師費、盡職調(diào)查費用、差旅費、投入的人力等 交易結(jié)構(gòu)的潛在影響，如資產(chǎn)交易的稅負問題，或如股權(quán)交易的事后事項，例如員工安置方案或身分置換（最低 3年合同、不低于 90%的安置比例，冗員情況）、或有負債問題等 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 6 政策的連續(xù)性與政策變化的可預見性，如行業(yè)準入政策和外資鼓勵政策等的變化 交易方式也會影響交易價格，如拍賣、招投標、集合競價等方式，與一對一談判形成的價格會有所不同 交易目的不同也會影響交易價格。 企業(yè)并購 ——價值評估 干 春 暉 教授 博士 博士生導師 上海財經(jīng)大學 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 2 內(nèi)容提要 價值評估的概述 1 賬面價值法 2 重置成本法 3 市場比較法 4 DCF法 5 EBITDA倍數(shù)法 6 案例分析 7 “奶牛理論” 8 “對賭協(xié)議” 9 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 3 價值評估的概述 1 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 4 估值（ Valuation）的目的是為了交易 ——買賣股票、股權(quán)或資產(chǎn)。交易成功的前提是交易雙方達成一致的交易條件，其中交易價格是最重要的條件之一。如果賣方，例如國有資產(chǎn)所有者，在轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)時，既考慮經(jīng)濟利益又考慮社會效益和政治影響，則其對買方資質(zhì)就會作出限制，從而可能拒絕了潛在競爭性買家的更高價格。 估值結(jié)果之外影響交易價格的因素 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 7 企業(yè)估值 基于盈利能力的評估方法（著眼于未來凈收入） 基于資產(chǎn)的評估方法 （著眼于歷史的投入） 企業(yè)估值的方法 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 8 基于資產(chǎn)的估值方法 帳面價值法（歷史成本法） 重置成本法 市場比較法（市場價值法） 清算價格法 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 9 賬面價值法 2 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 10 估值公司資產(chǎn)負債的凈值即為公司的賬面價值。 對負債項目的調(diào)整：應審查是否有未入賬的負債，如職工退休金、預提費用等，注意是否有擔保事項等或有負債及尚未核定的稅金等。通過市場調(diào)查，選擇一個或幾個與評估對象類似的企業(yè)或資產(chǎn)作為價格參照物，分析比較參照物的各項指標，進行對比調(diào)整，據(jù)以確定被評估企業(yè)或資產(chǎn)價值的評估方法。很多中國評估師以名義 1年定期存款利率作為無風險利率。 貼現(xiàn)率通常由無風險利率與風險溢價之和構(gòu)成。 DCF法在中國應用的局限 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 21 EBITDA倍數(shù)法 6 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 22 EBITDA（ Earning before Interest, Tax, Depreciation and Amortization，息稅折舊攤銷前收益）是一個財務數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)排除了復雜的財務杠桿和稅收政策的影響，綜合反映管理團隊經(jīng)營業(yè)績與企業(yè)現(xiàn)金流貢獻能力。子公司 A的資產(chǎn)評估價值為 100萬元，負債評估為 。 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 26 案例 1：或有負債對估價的影響 ——擔保 案例分析 由于母公司為子公司 A提供了貸款擔保，當子公司A無法償還到期貸款時（這也是實際的情況），母公司（擔保方）要代其償還銀行貸款 1億元。但按照現(xiàn)行資產(chǎn)評估辦法，該項或有負債無法體現(xiàn)在母公司的資產(chǎn)評估價值中。 干春暉 博士 教授 博導 上海財經(jīng)大學 27 案例 2：應收賬款對估價的影響 案例背景 某集團公司（母公司）旗下銷售公司（子公司 B）賬面記錄 2年及 3年以上的應收賬款約 2,000,000元人民幣。 集團公司（母公司）旗下房地產(chǎn)公司（子公司 C）賬面記錄 3年以上其他應收款總計 92,000,000元人民幣，涉及債務方的情況特殊（均是政府部門或公立學校）。
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