【正文】 ? 政治環(huán)境的不確定性 ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性 ?內(nèi)部原因：財(cái)務(wù)決策失誤 ?財(cái)務(wù)主體主觀認(rèn)識(shí)的局限性，導(dǎo)致各項(xiàng)決策風(fēng)險(xiǎn) Company Logo 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)介紹 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬性 財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) ?客觀性 ?普遍性 ?不確定性 ?可控性：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有規(guī)律可循。 風(fēng)險(xiǎn)分類 ? 靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn) :財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn) ? ? 動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn) :經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 純粹風(fēng)險(xiǎn)：只有損失而沒(méi)有獲利可能 ? 投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：既可能損失也可能獲利 ?系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不可分散風(fēng)險(xiǎn) ?非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：公司特有風(fēng)險(xiǎn)，可分散風(fēng)險(xiǎn) Back Company Logo 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)介紹 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義 財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) 狹義：通常稱為舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。 ? 風(fēng)險(xiǎn)事故：造成生命財(cái)產(chǎn)損失的偶發(fā)事件。LOGO 企業(yè)層面的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 許婧 陸熠華 劉強(qiáng)偉 概要 理論綜述 1 國(guó)內(nèi)案例：德隆 2 國(guó)外案例：世通 3 我們的認(rèn)識(shí) 4 Company Logo 理論部分概要 風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)預(yù)警 Company Logo 風(fēng)險(xiǎn)介紹 風(fēng)險(xiǎn)定義 風(fēng)險(xiǎn)屬性 ? 20世紀(jì)以來(lái)，三種觀點(diǎn)： ? 損失或損害的可能性 ? 損失的不確定性 ? 實(shí)際結(jié)果和預(yù)期結(jié)果的離差 ? 劉新立（ 2023）：客觀存在的，在特定情況下，特定期間內(nèi)，某一事件導(dǎo)致的最終損失的不確定性。 風(fēng)險(xiǎn)度量 風(fēng)險(xiǎn) 損失性 不確定性 客觀性 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì) ? 風(fēng)險(xiǎn)因素：促使和增加損失發(fā)生的頻率或嚴(yán)重程度的條件，是事故發(fā)生的潛在原因。 ? 損失：非故意的，非預(yù)期的和非計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少或消失。 廣義：由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計(jì)的因素影響，一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。 ?雙重性：高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，雙刃劍！ Company Logo 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)介紹 管理策略 財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略：恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間和方式 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防策略：狠練內(nèi)力 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散策略：適當(dāng)多元化 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略：保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)包 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)自留策略：風(fēng)險(xiǎn)基金，準(zhǔn)備金 Back Company Logo 財(cái)務(wù)預(yù)警介紹 概念及意義 ? 概念：以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或者將要面對(duì)的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)警警報(bào) ? 財(cái)務(wù)危機(jī)表象：支付壓力和支付能力脫節(jié) ? 財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)：資金配置失效 ? 財(cái)務(wù)預(yù)警事實(shí)上是一種風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制 ? 預(yù)測(cè)和警示只是手段，報(bào)警才是目的 財(cái)務(wù) 預(yù)警 Company Logo 財(cái)務(wù)預(yù)警介紹 預(yù)警系統(tǒng)要求 ? 相對(duì)獨(dú)立性：必須是只用數(shù)據(jù)和指標(biāo)說(shuō)話，不受任何權(quán)力制約或操縱的客觀評(píng)價(jià)體系 ? 預(yù)警指標(biāo)的有效性：真實(shí)、合法、合理 ? 預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的完整性：過(guò)程、數(shù)據(jù)、指標(biāo)、分析的完整性應(yīng)該得到保證 ? 系統(tǒng)信息傳遞的及時(shí)性：“ 預(yù) ”警 財(cái)務(wù) 預(yù)警 Company Logo 財(cái)務(wù)預(yù)警介紹 預(yù)警必要性 ?DunBradstreet Company：企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善和財(cái)務(wù)失敗直至破產(chǎn) 91％ 是由于經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理不善 ?內(nèi)外部環(huán)境變化無(wú)常，一招不慎，滿盤皆輸 ?企業(yè)整體管理水平，最早反映在財(cái)務(wù)狀況上 財(cái)務(wù) 預(yù)警 Company Logo 財(cái)務(wù)預(yù)警介紹 財(cái)務(wù)預(yù)警模型 ?一元判定模型 ?多元線性判定模型 ?多元邏輯模型 ?多元概率比回歸模型 ?人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型 ?聯(lián)合預(yù)測(cè)模型 財(cái)務(wù) 預(yù)警 Company Logo 財(cái)務(wù)預(yù)警介紹 多元線性模型 ? Altman（ 1968） Z Score模型 ? Z=b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5 ? =∑biXi ? X1: 營(yíng)運(yùn)資本 /資產(chǎn)總額 資產(chǎn)變現(xiàn)能力 ? X2：留存收益 /資產(chǎn)總額 累積獲利能力 ? X3：息稅前利潤(rùn) /資產(chǎn)總額 即資產(chǎn)利潤(rùn)率 ? X4：所有者權(quán)益 /負(fù)債總額 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? X5：總銷售額 /資產(chǎn)總額 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況 財(cái)務(wù) 預(yù)警 破產(chǎn) 灰色區(qū)域 良好 Z Back Company Logo LOGO 國(guó)內(nèi)案例：德隆 國(guó)內(nèi)案例提綱 案例回顧及背景資料 1 德隆財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2 德隆啟示 3 Company Logo LOGO 第一節(jié) 案例回顧及背景資料 案例回顧 股票跌停 司法介入 全面托管 流言爆發(fā) 2023年 3月 2日 《 商務(wù)周刊 》 發(fā)表一篇報(bào)道 《 德隆資金鏈繃緊 》 。從這種情況看，德隆的壓力是很大的?！? 湘火炬 A從 004年 1月初的 16元狂跌至 3元。 合金投資從 2023年 1月初的 。 2023年 6月 3日，上海銀監(jiān)局舉行通報(bào)會(huì)，要求各商業(yè)銀行積極申請(qǐng)查封德隆系在滬的所有資產(chǎn)。 德隆前身 快速發(fā)展 德隆誕生 中國(guó)第一背景資料１９９２年 ， 唐萬(wàn)新與幾個(gè)朋友注冊(cè)成立 “ 烏魯木齊德隆實(shí)業(yè)公司 ” ， 是為今日新疆德隆集團(tuán)之前身 。 后來(lái)唐的三個(gè)哥哥唐萬(wàn)里 、 唐萬(wàn)平 、 唐萬(wàn)川陸續(xù)加入弟弟的事業(yè) . 1996年 ， 新疆德隆收購(gòu)了新疆屯河 ， 是國(guó)內(nèi)最早收購(gòu)國(guó)有上市公司的私營(yíng)企業(yè)之一 ， 并以此為載體開始整合番茄醬以及中國(guó)西部的水泥行業(yè) 。 0年初 ， 德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司 （ 以下簡(jiǎn)稱德隆 ） 在上海浦東新區(qū)注冊(cè) ， 注冊(cè)資本人民幣５億元 。 集團(tuán) 2023年的銷售額超過(guò) 100億元（ 2023： 50億元），納稅超過(guò) 5億元（ 2023： 4億元），德隆旗下的員工總數(shù)超過(guò) 10萬(wàn)人。德隆旗下控制的 5個(gè)上市公司其總流通市值超過(guò) 200億元。 Company Logo LOGO 第二節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于負(fù)債籌資引起、且僅由權(quán)益資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。方式不同，資金使用成本不同，換款壓力不同，風(fēng)險(xiǎn)不同。新疆屯河就是這一個(gè)階段的典型。 1 2 3 1 籌資方式 第二階 :段商業(yè)銀行貸款為主 隨著德隆系產(chǎn)業(yè)的做大，但靠證卷市場(chǎng)的直接融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足快速擴(kuò)張的資金需求。 第三階段 :社會(huì)融資為主 德隆的社會(huì)融資年利率一般都在 12%以上，當(dāng)資金鏈緊張時(shí)，甚至開出過(guò) 18%22%的利率，在融資成本上，德隆每年至少要付掉 30億元。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) Company Logo 2 使用方式 ?一般來(lái)講，企業(yè)舉債可以用來(lái)投資，或者是用來(lái)還債，或者是為了維持公司的經(jīng)營(yíng) 。 ?還債： 1，預(yù)算安排不妥，引起短時(shí)