企業(yè)投資決策管理分析-展示頁
2025-02-21 22:24本頁面
【正文】 個投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。 所謂 差額投資內(nèi)部收益率法 ，是指在原始投資額不同的兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量△ NCF的基礎上，計算差額投資內(nèi)部收益率△ IRR，并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。這種情況往往發(fā)生在投資額不等或項目計算期不同的多個方案的選擇互斥決策中，這時應考慮采取差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法進行正確的選擇。 （二）選擇互斥的決策 當該方案僅符合某項指標 (如凈現(xiàn)值 ) 的基本標準時，并不意味著它會被采用；只有當該方案符合基本標準并且符合設定標準時，它才會被采用，否則將被拒絕。 這時 ， 方案優(yōu)劣取舍的基本標準是： 凈現(xiàn)值 NPV≥0 獲利指數(shù) PI≥1 內(nèi)部收益率 IRR≥ic 投資利潤率 ≥基準 (設定 ) 投資利潤率 包括建設期的投資回收期 PP≤n/2(即項目計算期的一半 ) 不包括建設期的投資回收期 PP’ ≤p/2(即項目經(jīng)營期的一半 ) 只有當某方案的某項指標符合上述該項指標的標準要求時 ， 該方案才會被采用 ， 因為它的采用將會增加企業(yè)的利潤 ， 否則將被拒絕 。 六、判斷標準 （ 一 ） 采納與否的決策 當某一方案面臨采用或不采用的選擇時 ，這種決策稱為采納與否的決策 。 投資利潤率指標雖然以相對數(shù)彌補了靜態(tài)投資回收期指標的第一個缺點，但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值而產(chǎn)生的第二個缺點，因而仍然可能造成決策失敗。 (2) 采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部收益率時，由于知道投資額 (即現(xiàn)值 ) 、年金(即各年相等的現(xiàn)金流量 ) 、計息期三個要素，因而：首先可以按年金現(xiàn)值的計算公式求年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表確定內(nèi)部收益率的估值范圍，最后采用插值法確定內(nèi)部收益率。 ? 內(nèi)部報酬率（ IRR) ? 計算方法： ? 決策規(guī)則 ? ? ? ? ? ?? ?01011112211???????????????????CkNCFCkNCFkNCFkNCFntttnn??IRR資本成本或必要報酬率 (1)根據(jù)項目計算期現(xiàn)金流量的分布情況判斷采用何種方法計算內(nèi)部收益率：如果某一投資項目的投資是在投資起點一次投入 、 而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量相等 (即表現(xiàn)為典型的后付年金 ) ， 此時可以先采用年金法確定內(nèi)部收益率的估值范圍 ， 再采用插值法確定內(nèi)部收益率 。 凈現(xiàn)值指標適用于投資額相 同、項目計算期相等的決策。如果將增值稅銷項稅額與進項稅額的差作為“其他現(xiàn)金流入量” ，則應同時列入“其他現(xiàn)金流出量” ；否則，均不列入“其他現(xiàn)金流入量” 和 “其他現(xiàn)金流出量” 項目。 各項稅款。一般說來，經(jīng)營成本是指經(jīng)營期內(nèi)所發(fā)生的、需要付出現(xiàn)金的成本和費用 (即經(jīng)營現(xiàn)金流出 ) ，其數(shù)額等于某一年度的總成本、費用減去當年計提的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷額、開辦費攤銷額、遞延資產(chǎn)攤銷額后的余額。固定資產(chǎn)投資是指在固定資產(chǎn)上的原始投資額，表示由于固定資產(chǎn)投資而產(chǎn)生的現(xiàn)金流出；而固定資產(chǎn)原值則是固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅及資本化利息之和，是計算固定資產(chǎn)折舊的重要影響因素。一般情況下是假設正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的應收賬款與回收的應收賬款大體相等，因而本期的營業(yè)收入均為收到現(xiàn)金的營業(yè)收入；但如果明確指明前后期間營業(yè)收入不等，并且當期營業(yè)收入中有一部分在本期收到現(xiàn)金，另一部分將在以后期間收到現(xiàn)金 (即形成應收賬款 ) ，則經(jīng)營現(xiàn)金流入量應根據(jù)所給資料計算。是指收到現(xiàn)金的營業(yè)收入 (即經(jīng)營現(xiàn)金流入 )，因此必須注意兩個問題：一是在存在折扣和折讓的情況下，會計上對營業(yè)收入是采用總價法還是采用凈額法進行賬務處理：如采用總價法核算營業(yè)收入，由于營業(yè)收入包括折扣和折讓，而折扣和折讓不能形成現(xiàn)金流入，因此應按扣除折扣和折讓后的營業(yè)收入凈額計算經(jīng)營現(xiàn)金流入量；如采用凈額法核算營業(yè)收入，由于營業(yè)收入己將折扣和折讓扣除，因此應按營業(yè)收入總額計算經(jīng)營現(xiàn)金流入量。根據(jù)慣例，凡是收入、成本、折舊、攤銷、利潤和稅金等均屬于時期值，在期末確定現(xiàn)金流量；各種投資 (如固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、土地使用權(quán)投資、開辦費投資等 ) 如明確指明在期初投入，則作為時點值在期初確定現(xiàn)金流量，如未作明確說明，一般應作為時期值在期末確定現(xiàn)金流量。 （四）現(xiàn)金流量確定中應注意的若干問題 時點值與時期值。 該年攤銷額是指無形資產(chǎn)攤銷額 、 開辦費攤銷額及遞延資產(chǎn)攤銷額 。 （三）凈現(xiàn)金流量 ? 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量 ? =該年利潤 + 該年折舊額 +該年攤銷額 ? +該年利息費用 +該年投資回收額 上式中 ， 該年利潤是指該年的稅后利潤 。 現(xiàn)金流入量 。 是指能夠使投資方案現(xiàn)實貨幣資金減少或需要動用現(xiàn)金的項目 ， 包括：建設投資 、 流動資產(chǎn)投資 、 經(jīng)營成本 、 各項稅款 、 其他現(xiàn)金流出等 。比如在投資某項目時，投入了企業(yè)原有的固定資產(chǎn)，這時的“現(xiàn)金”就包含了該固定資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，或其重置成本。生產(chǎn)經(jīng)營期是指項目移交生產(chǎn)經(jīng)營開始到項目清理結(jié)束為止的整個期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流入量。第六章 投資管理 一
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