企業(yè)投資決策管理分析-全文預(yù)覽
【正文】 清理舊機(jī)器的現(xiàn)金流量對財務(wù)結(jié)果的影響，它將新機(jī)器的買價降低了 348 600美元 (240 000現(xiàn)金收入＋ 108 600納稅影響 )。 從對待風(fēng)險的態(tài)度看 ， 馬倫機(jī)械公司的管理層可能偏于保守：現(xiàn)金持有量是銷售收入的 10%(532 122/5 364 213)；長期負(fù)債僅占所有者權(quán)益的 8%(500 000/6 011 7 23)；速動比率達(dá)到 (532 122＋ 662 107)/930 327)；大量堆積存貨 ， 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 191天 (1 858 120/3 494 941 360)。 因?yàn)樵擁?xiàng)目的現(xiàn)金流量為先出后入 ， 不存在再投資現(xiàn)象 ， 所以可以使用內(nèi)部報酬率 IRR進(jìn)行投資決策 。 舊機(jī)器的清理損失為納稅可抵扣項(xiàng)目 。 以占地面積為分配依據(jù)的間接費(fèi)用與決策無關(guān) 。 新機(jī)器的購入需要取得 14%的銀行抵押貸款，買價為 680 000美元。車床清理損失的 46%可以作為納稅扣除項(xiàng)目。如果每周工作 5天，每天兩班倒。 1980年初，馬倫機(jī)械公司考慮對現(xiàn)有的生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備進(jìn)行更新。 投資項(xiàng)目 初始投資 凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值額 A1 200 000 20% 40 000 A2 300 000 25% 75 000 B 400 000 30% 120 000 C 250 000 40% 100 000 D1 300 000 50% 150 000 D2 150 000 40% 60 000 投資項(xiàng)目組合 使用資金總額 凈現(xiàn)值總額 A B、 C、D2 1 000 000 320 000 A B、 C 950 000 295 000 A B、 D1 1 000 000 345 000 A B、 D2 850 000 255 000 A C、 D1 850 000 325 000 B、 C、 D1 950 000 370 000 投資決策分析實(shí)例 馬倫機(jī)械公司是一家從事金屬加工工作的公司。 決策時需要考慮以下問題： 第一 、 如果企業(yè)可用資本無數(shù)量限制 ， 可按凈現(xiàn)值率的大小排序 ， 順序選擇有利可圖的方案進(jìn)行組合決策 。 年等額凈回收額法 是指在投資額不等且項(xiàng)目計算期不同的情況下，根據(jù)各個投資方案的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。這種情況往往發(fā)生在投資額不等或項(xiàng)目計算期不同的多個方案的選擇互斥決策中，這時應(yīng)考慮采取差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法進(jìn)行正確的選擇。 這時 ， 方案優(yōu)劣取舍的基本標(biāo)準(zhǔn)是： 凈現(xiàn)值 NPV≥0 獲利指數(shù) PI≥1 內(nèi)部收益率 IRR≥ic 投資利潤率 ≥基準(zhǔn) (設(shè)定 ) 投資利潤率 包括建設(shè)期的投資回收期 PP≤n/2(即項(xiàng)目計算期的一半 ) 不包括建設(shè)期的投資回收期 PP’ ≤p/2(即項(xiàng)目經(jīng)營期的一半 ) 只有當(dāng)某方案的某項(xiàng)指標(biāo)符合上述該項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)要求時 ， 該方案才會被采用 ， 因?yàn)樗牟捎脤黾悠髽I(yè)的利潤 ， 否則將被拒絕 。 投資利潤率指標(biāo)雖然以相對數(shù)彌補(bǔ)了靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的第一個缺點(diǎn)，但卻無法彌補(bǔ)由于沒有考慮時間價值而產(chǎn)生的第二個缺點(diǎn)，因而仍然可能造成決策失敗。 ? 內(nèi)部報酬率（ IRR) ? 計算方法： ? 決策規(guī)則 ? ? ? ? ? ?? ?01011112211???????????????????CkNCFCkNCFkNCFkNCFntttnn??IRR資本成本或必要報酬率 (1)根據(jù)項(xiàng)目計算期現(xiàn)金流量的分布情況判斷采用何種方法計算內(nèi)部收益率：如果某一投資項(xiàng)目的投資是在投資起點(diǎn)一次投入 、 而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量相等 (即表現(xiàn)為典型的后付年金 ) ， 此時可以先采用年金法確定內(nèi)部收益率的估值范圍 ， 再采用插值法確定內(nèi)部收益率 。如果將增值稅銷項(xiàng)稅額與進(jìn)項(xiàng)稅額的差作為“其他現(xiàn)金流入量” ，則應(yīng)同時列入“其他現(xiàn)金流出量” ；否則，均不列入“其他現(xiàn)金流入量” 和 “其他現(xiàn)金流出量” 項(xiàng)目。一般說來，經(jīng)營成本是指經(jīng)營期內(nèi)所發(fā)生的、需要付出現(xiàn)金的成本和費(fèi)用 (即經(jīng)營現(xiàn)金流出 ) ，其數(shù)額等于某一年度的總成本、費(fèi)用減去當(dāng)年計提的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷額、開辦費(fèi)攤銷額、遞延資產(chǎn)攤銷額后的余額。一般情況下是假設(shè)正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的應(yīng)收賬款與回收的應(yīng)收賬款大體相等，因而本期的營業(yè)收入均為收到現(xiàn)金的營業(yè)收入；但如果明確指明前后期間營業(yè)收入不等，并且當(dāng)期營業(yè)收入中有一部分在本期收到現(xiàn)金，另一部分將在以后期間收到現(xiàn)金 (即形成應(yīng)收賬款 ) ，則經(jīng)營現(xiàn)金流入量應(yīng)根據(jù)所給資料計算。根據(jù)慣例，凡是收入、成本、折舊、攤銷、利潤和稅金等均屬于時期值，在期末確定現(xiàn)金流量；各種投資 (如固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、土地使用權(quán)投資、開辦費(fèi)投資等 ) 如明確指明在期初投入，則作
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