【正文】 12頁 中國集裝箱進出口運輸市場有很大的增長潛力，但近洋市場和遠洋市場都存在激烈的競爭，遠洋市場利潤水平較高，具有較強的市場吸引力 ? 從全球范圍看，集裝箱海洋運輸行業(yè)屬于盈利水平不穩(wěn)定、股東回報水平較低的行業(yè) ? 中國集裝箱進出口運輸市場增長迅猛， 19962023年之間復(fù)合年均增長率高達 31% ? 預(yù)計到 2023年中國港口集裝箱吞吐量將達到 5100萬 TEU ? 預(yù)計到 2023年中國實際集裝箱運量將超過 3000萬 TEU ? 中國集裝箱進出口運輸市場可以分為近洋和遠洋市場；前者以日本航線為主，后者以歐洲和美國航線為主 ? 近洋市場競爭激烈，其中有代表性的日本、韓國航線競爭者多數(shù)是國內(nèi)公司；近洋航線平均利潤率低于世界航線經(jīng)營者的利潤水平 ? 遠洋市場競爭也很激烈，競爭者多數(shù)是國際化大公司 /聯(lián)盟；遠洋航線平均利潤率高于世界平均水平 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 13頁 承擔(dān)角色 ? 接受貨主運輸貨物的委托 ? 制作各類單證 ? 向船公司訂艙 ? 辦理報關(guān)事宜 ? 辦理相關(guān)貨運保險手續(xù) ? 集裝箱拆裝、拼裝、集港 ? 提供相關(guān)咨詢服務(wù) ? 內(nèi)陸運輸 ? 貨運中轉(zhuǎn)、倉儲和聯(lián)運 ? 辦理船舶進出港手續(xù) ? 接受訂艙 ? 運費結(jié)算 ? 集裝箱管理 ? 貨物承運 ? 相關(guān)客戶服務(wù) ? 班輪航線經(jīng)營管理 ? 船舶買賣、租賃和經(jīng)營 ? 集裝箱的買賣與租賃 ? 與海運有關(guān)的其它業(yè)務(wù) ? 船舶定制 ? 船舶買賣 ? 船舶租賃 ? 提供船員等船舶日常操作、管理者 集裝箱海洋運輸是整個海運物流價值鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括貨代、船代、航線經(jīng)營商（船公司）和船東 行業(yè)背景 貨主 貨代 船代 船公司 貨主 船東 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 14頁 在集裝箱海運價值鏈中，貨代、船代、船東等同船公司聯(lián)系都很緊密 關(guān)鍵成功因素 ? 客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò) ? 航線經(jīng)營者關(guān)系 ? 按照貨主要求尋找最佳航線經(jīng)營者 ? 靈活性 — 根據(jù)貨主要求提供特色服務(wù) ? 與貨代、港口、承運商的關(guān)系 ? 專業(yè)化服務(wù) ? 信息系統(tǒng) ? 規(guī)模 ? 成本控制能力 ? 資金實力 ? 資本項目管理能力 ? 穩(wěn)定的直接客戶群體 ? 客戶服務(wù)質(zhì)量 ? 信息系統(tǒng) ? 資金實力 ? 資產(chǎn)管理能力 ? 信息來源 ? 市場分析能力 同船公司的關(guān)系 ? 客戶關(guān)系受到航線經(jīng)營者發(fā)展直接貨主的削弱 ? 隨著船公司業(yè)務(wù)的延伸以及信息透明化，利潤空間受到擠壓 ? 隨著船公司業(yè)務(wù)的延伸以及信息透明化，利潤空間受到擠壓 ? 兼并 ? 聯(lián)合 ? 與航線經(jīng)營者對船舶的要求緊密配合 行業(yè)背景 貨主 貨代 船代 船公司 貨主 船東 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 15頁 發(fā)展趨勢 ? 向物流延伸 ? 海運、公路、鐵路、空運等的貨代業(yè)聯(lián)合 ? 貨代數(shù)目眾多，面臨大規(guī)模的并購和整合 ? 與航線經(jīng)營者建立更緊密的聯(lián)系，保持價格競爭力和艙位供應(yīng) ? 提供增值服務(wù) ? 同承運商、港口等建立長期合作關(guān)系 ? 隨著船代業(yè)放開管制，進入壁壘降低，面臨船公司尤其是國外船公司自船自代的競爭 ? 發(fā)展直接客戶 ? 向物流服務(wù)延伸，通過縱向整合為客戶提供一站式整合物流服務(wù) ? 橫向聯(lián)營或并購，擴大規(guī)模，增加航線覆蓋，降低成本 ? 完善 IT網(wǎng)絡(luò)，做到海運價值鏈中信息流的共享 ? 增強市場信息收集和分析能力，完善市場預(yù)測能力 ? 同承運商建立長期合作關(guān)系 行業(yè)發(fā)展趨勢表明，航線經(jīng)營商在集裝箱海運行業(yè)價值鏈中將扮演越來越重要的角色 行業(yè)背景 貨主 貨代 船代 船公司 貨主 船東 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 16頁 海洋集裝箱運輸行業(yè)在資本市場不受投資者青睞，市場價值相對于運輸行業(yè)平均以及市場平均水平而言受到市場的低估 行業(yè)背景 2023年 6月 1日市場價值 */帳面值 2023年 6月 1日市盈率 注： * 集裝箱運輸公司的市場價值根據(jù) 2023年 5月 25日交易價格計算 ** 集裝箱運輸業(yè)平均根據(jù)四家以集裝箱海洋運輸為主業(yè)的上市公司平均而得 資料來源： OneSource Information Services 集裝箱運輸業(yè)平均 ** 集裝箱運輸業(yè)平均 Hanjin NOL NYK HapagLloyd 物流配送業(yè)平均 貨代業(yè)平均 航空業(yè)平均 運輸業(yè)平均 SP500平均 24 20 Hanjin NOL HapagLloyd NYK 物流配送業(yè)平均 貨代業(yè)平均 航空業(yè)平均 運輸業(yè)平均 SP500平均 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 17頁 市場價格被投資者看低的重要原因是集裝箱運輸行業(yè)盈利能力顯著低于市場平均水平，而且利潤水平逐年波動 行業(yè)背景 19962023平均稅前利潤率 19962023稅前利潤率變動 注： *集裝箱運輸業(yè)平均根據(jù)六家以集裝箱海洋運輸為主業(yè)的公司平均而得： PON， NYK， Hanjin， NOL， HapagLloyd， CMA CGM 資料來源： OneSource Information Services 集裝箱運輸業(yè)平均 % % % % % % 物流配送業(yè)平均 貨代業(yè)平均 航空業(yè)平均 運輸業(yè)平均 SP500平均 8% 6% 4% 2% 0% 2% 4% 6% 1996 1997 1998 1999 2023 PON NYK Hanjin NOL HapagLloyd CMA CGM 平均 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 18頁 集裝箱運輸行業(yè)整體股東回報水平不高的一個重要原因是集裝箱航線經(jīng)營者盈利水平不穩(wěn)定，而這種不穩(wěn)定產(chǎn)生于供求關(guān)系的起伏變化 行業(yè)背景 資料來源： Drewry Shipping Consultants，韓進海運， Man Stanley Dean Witter，埃森哲分析 注： * 供求指數(shù)通過 有效運量需求 比 有效運力供給 而得， 1980年的供求指數(shù)為 100；影響 有效運力供給 的因素包括：集裝箱船隊規(guī)模增大、環(huán)線（相對于鐘擺式）船比重的增加、航行周期縮短、運力管制計劃的影響、港口現(xiàn)代化等因素 ** 艙位利用率指重箱運量比船舶可用艙位 98Q1 00Q2 98Q2 98Q3 98Q4 99Q1 99Q2 99Q3 99Q4 00Q1 供求指數(shù) * 韓進海運的艙位利用率 同期的供 /求指數(shù) 艙位利用率 **： % ? 供求關(guān)系的變化走勢與同期集裝箱航線經(jīng)營者的艙位利用率有明顯的相關(guān)性 ? 艙位利用率的高低對運營成本的影響非常顯著：以東方海皇為例， 2023年全年的艙位利用率如果上升一個百分點就意味著稅后凈利潤可以上升 12%個百分點 ? 由此可以看出，集裝箱運輸市場供求關(guān)系變化是導(dǎo)致航線經(jīng)營者盈利水平不穩(wěn)定的重要原因，而盈利水平的不穩(wěn)又使得集裝箱運輸企業(yè)在資本市場的交易價格處于折價狀態(tài) 供求關(guān)系對艙位利用率的影響 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 19頁 預(yù)計在未來 5年內(nèi)，集裝箱海洋運輸市場的供求關(guān)系會呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢 行業(yè)背景 資料來源： Drewry Shipping Consultants，埃森哲分析 ? 世界范圍集裝箱海洋運輸市場的供求形勢在1999年好轉(zhuǎn) ? 由于 199 2023年對于市場前景的預(yù)測普遍樂觀，新船定單數(shù)量猛增，預(yù)計 202 2023年將出現(xiàn)一個運力增長的高峰 ? 如果 2023年及以后新船投入使用的量顯著低于202 2023年的水平，全球市場的供求關(guān)系將在 2023年以前持續(xù)好轉(zhuǎn) 注： * 供求指數(shù)通過 有效運量需求 比 有效運力供給 而得， 1980年的供求指數(shù)為 100 供求指數(shù) * 19972023全球市場供求關(guān)系發(fā)展趨勢 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 20頁 … 但是應(yīng)該注意到供求關(guān)系一般會有較大幅度的季節(jié)性波動 行業(yè)背景 資料來源： Drewry Shipping Consultants，埃森哲分析 ? 供求關(guān)系的季節(jié)性波動主要是由全球貿(mào)易量的季節(jié)性變化形成的 ? 供求關(guān)系的季節(jié)性波動也會產(chǎn)生運價的季節(jié)性變化 注： * 供求指數(shù)通過 有效運量需求 比 有效運力供給 而得， 1980年的供求指數(shù)為 100 供求關(guān)系的季節(jié)性波動 供求指數(shù) * 84 86 88 90 92 94 96 98 99Q1 99Q2 99Q3 99Q4 00Q1 00Q2 00Q3 00Q4 01Q1 01Q2 01Q3 01Q4 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 21頁 為了預(yù)測各個航線和集裝箱進出口運輸市場容量，埃森哲項目組根據(jù)中國海關(guān)提供的進出口商品數(shù)據(jù)、港口吞吐量數(shù)據(jù)、進出口貿(mào)易額數(shù)據(jù)等，建立模型進行了分析 航線市場容量預(yù)測模型使用假設(shè) ? 假設(shè)集裝箱進出口市場容量增長的驅(qū)動因素為進出口貿(mào)易的增長和集裝箱化程度的提高 ? 我國集裝箱生成系數(shù)提高的軌跡類似于發(fā)達國家 10年以前集裝箱化呈現(xiàn)出的規(guī)律 ? 在國家統(tǒng)計局公布的未來 5年進出口貿(mào)易額的預(yù)測數(shù)據(jù)以外沒有另外考慮中國可能加入 WTO帶來的正面影響，因此預(yù)測數(shù)據(jù)可能偏于保守 ? 港口集裝箱吞吐量和實際集裝箱運量（港口吞吐量中除去空箱和轉(zhuǎn)港的集裝箱）在未來 5年內(nèi)保持一定的比例 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 22頁 在各航線運量的預(yù)測過程中，埃森哲項目組充分考慮了二個重要因素，即集裝箱使用率的提高和航線彼端相關(guān)國家 /地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況以及與我國貿(mào)易關(guān)系的發(fā)展 航線市場容量預(yù)測模型使用方法 通過進出口貿(mào)易額和集裝箱生成系數(shù)的預(yù)測數(shù)據(jù)得出未來 5年港口集裝箱吞吐量的預(yù)測 通過一定的比例（ 60%）將港口吞吐量數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成實際集裝箱運輸量 根據(jù) 19891996的實際集裝箱運量數(shù)據(jù)通過灰色預(yù)測法預(yù)測未來 5年實際集裝箱運量作為以上預(yù)測數(shù)據(jù)的比照 兩種運量預(yù)測數(shù)據(jù)比照修正 將 19982023進出口商品的數(shù)量按航線進行匯總，并根據(jù)不同的商品種類的適箱比例將商品數(shù)量轉(zhuǎn)換成集裝箱的運量 將轉(zhuǎn)換而得的各航線的集裝箱運量匯總與 19982023年實際運量進行對比，修改各航線的實際集裝箱運量 考慮 19982023年各航線集裝箱運量的增長幅度 考慮未來 5年實際集裝箱運量的整體規(guī)模，得出未來 5年各航線的集裝箱運量預(yù)測 考慮各航線貿(mào)易量的增長前景 得出未來 5年各航線運量的預(yù)測 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 23頁 首先看國際市場， 2023年全球港口集裝箱吞吐量超過 2億 TEU，預(yù)計從 2023年到 2023年，國際市場港口集裝箱吞吐量將以平均每年 %的速度增長 市場容量 – 國際 單位：百萬 TEU 資料來源： Drewry Shipping Consultants CAGR*： % 2023– 2023全球港口集裝箱吞吐量增長 注： *CAGR： Compound Annual Growth Rate，即復(fù)合平均年增長率，如果 2023年的數(shù)值每年以計算復(fù)利的方式增長 %，將增長到 2023年的數(shù)值 254 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2023 2023 2023 2023 2023 2023 總箱量 重箱量 幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 第 24頁 從中國市場容量來看，港口集裝箱吞吐量增長迅猛， 1996年到 2023年之間復(fù)合年均增長率高達 31% 市場容量 – 中國 單位：百萬 TEU 資料來源： 99白皮書，中國交通部水運研究所 CAGR： 31% ? 驅(qū)動中國進出口集裝箱運輸增長的一個主要原因是中國對外貿(mào)易的快速增長 ? 驅(qū)動中國進出口集裝箱運輸增長的另一個主要原因是中國貿(mào)易產(chǎn)品運輸中集裝箱化程度的不斷提高 19