普通股價(jià)值評(píng)估模型-展示頁
2025-01-31 15:34本頁面
【正文】 (:11111期在bROEROEbNAREbROEROEbNAROEROEbNAEROEbNARENANAttttttt???????????????????????????22222221!2)1()1()1()1()1(: 期在 bROEROEbNAREbROEROEbNADROEROEbNAEROEbNANAktkktkktkktkkt???????????????????????)1()1()1()1()1(:期在?ROEbggROEbgede?????? 例 :利用 DDM估計(jì)股票價(jià)值 ? ,并預(yù)期公司的股利將以 4%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng) ,設(shè)投資者要求的收益率為 10%,試估計(jì)該股票的內(nèi)在價(jià)值 . ? EPS為 ，假設(shè)公司實(shí)行固定股利率政策 ,年 Retention ratio 為 60%，公司再投資收益率保持不變 ,均為12%.設(shè)投資者要求的收益率為 10%,試估計(jì)該股票的內(nèi)在價(jià)值 . 解答 %%60%12%60%12%10%)601(:2%4%10%)41(:1????????????gpp這里，解解 內(nèi)在價(jià)值與再投資收益率 越小。 ? 收益率 ,即 : Rg ? 假設(shè) 1紅利穩(wěn)定增長(zhǎng)意味著什么 ? （ 如凈收益 ） 也預(yù)期以速度 g 增長(zhǎng)； g。 ? 由于股票的現(xiàn)金流估計(jì)相對(duì)較為困難，因此在應(yīng)用 DDM時(shí)應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流模式作出一定的假設(shè)，從而形成了不同的估計(jì)模型。 其中 D1為預(yù)期的持有期間可得紅利， P1期末股票價(jià)格， R為投資者要求的收益率。 Ch06 普通股價(jià)值評(píng)估 ? 紅利現(xiàn)值模型 ? 基于市盈率的現(xiàn)值模型 ? 比率估值模型 引言 ? 普通股在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易 ,形成市場(chǎng)價(jià)格 . ? 市場(chǎng)價(jià)格的高估、低估或剛好合適 ,是與股票的 價(jià)值 相比較而言的 . ? 不同的公司有不同的估值方法 .比如正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司的價(jià)值主要取決于其未來創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力 ,經(jīng)營(yíng)困難很有可能被清算的公司的價(jià)值主要取決于其清算價(jià)值等 . ? 盡管普通股估值有許多方法 ,但無論哪種方法在實(shí)踐上都是相當(dāng)困難的 ,其結(jié)果也會(huì)有較大的分歧 . 普通股估值的主要方法 ???????期權(quán)定價(jià)法收購價(jià)值法相對(duì)價(jià)值法內(nèi)在價(jià)值法.4.3.21. 本資料來源 167。1 紅利現(xiàn)值模型 (DDM) Dividend discount models ? 股票的內(nèi)在價(jià)值是對(duì)投資于股票的未來所得的資本化 ,而從長(zhǎng)期看 (買入 持有 ),這個(gè)未來所得就是紅利 . ? 本小節(jié)討論主要的紅利現(xiàn)值模型及其適用條件 . Williams模型 ? John Burr Williams（ 1938） 在 《 投資價(jià)值理論 》 一書中闡述了紅利現(xiàn)值模型 。 11 110 RPRDP ???? 基本估值模式 (Fundamental Valuation Model) ? 對(duì)上述模型的簡(jiǎn)化： ??? ???????????tiitRDRRDRDP1212110)1()1)(1()1(????????? 332210)1()1()1( RDRDRDP 基本估值模式既適用于買入 持有的情形 ,也適用于買入后賣出的情形 ? 假設(shè)投資者在期初以價(jià)格 買進(jìn)股票 ,在時(shí)期 以價(jià)格 賣出 ,則 : t tp 0p???????????????????????????ttttttttRDRDRDpRDRDpRpDRDRDp)1()1(1)1()2()2()1(1)1()1()1(122102212210，得代入將 股票、債券的內(nèi)在價(jià)值模型
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