國債期貨交易策略--展示頁
2025-01-29 20:44本頁面
【正文】 考慮久期，還需考慮凸性的問題。 債券價格 收益率曲線是一條從左上向右下傾斜，并且下凸的曲線。因為在利率變化比較大的情況下久期就不能完全描述債券價格對利率變動的敏感性。凸性是對債券價格曲線彎曲程度的一種度量。 Company LOGO 例如 ， 9月，某投資者有市場組合為 400萬的債券組合，修正久期為 ，不知道未來利率走向，但他希望降低組合的利率敏感度，將修正久期降到 ，此時 12月到期的國債期貨的報價為 ，對應的最便宜交割債券的修正久期為 ，那么他就可以賣出國債期貨： 400萬 / *（ ） /= 約為 5手合約，結(jié)果到 12月份，利率上升了 ， 如果不進行套期保值，那么他將損失： **400萬 = 進行套期保值后，他的損失為： **400萬 = 整體減少損失為 ，如果是完全保值，即目標久期為 0，那么就沒有損失。它是債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間的加權(quán)平均 ,其權(quán)重是各期現(xiàn)金值在債券價格中所占的比重。 Company LOGO 以價格為基礎的套期保值策略 假設 ，投資者剛買入一個 5年期，票面利率為 3%的債券，總價值為 100萬，買入時債券剛進行了付息，價格為 ， 3個月后到期的國債期貨報價為 ，為防止利率上升，導致債券價格下跌，出現(xiàn)損失，那么投資者賣出一手國債期貨合約，如果到期時，國債期貨與現(xiàn)券的價差依舊為 ，那么期貨和現(xiàn)券的盈虧沖抵，資產(chǎn)價值不變，如果小于 盈利，大于 。 Company LOGO 二、套期保值策略 套 期保值就是在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一類商品進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，或者通過構(gòu)建不同的組合來避免未來價格變化帶來損失的交易。 日內(nèi) 交易就是指投機者只關注當天的市場變化，在早一些的時間建立倉位，在當天閉市之前結(jié)束交易的策略。 按交易頻率，主要分為三類： 高頻交易，日內(nèi)交易，部位交易 。 多頭 投機就是預計未來價格將上漲，在當前價格低位時建立多頭倉位，待漲，等價格上漲之后通過平倉或者對沖而獲利。方法是通過對國債期貨價格變動趨勢進行預測，進而建立相應的頭寸，最后在價格合適時對沖平倉，最后獲得相應的收益。 期貨 交易中根據(jù)交易目的不同，主要分為三類交易策略：投機策略，套期保值策略，套利策略。國債期貨專題四 國債期貨交易策略 國金期貨 — 研究所 何波 Company LOGO 一、傳統(tǒng)交易策略 二、高端交易策略 Company LOGO 一、傳統(tǒng)交易策略 Company LOGO 國債 期貨的推出，將有利于我國利率市場化的推進，完善我國金融市場工具，轉(zhuǎn)移利率風險和債券市場價格發(fā)現(xiàn)。 本 次主要 講述國債期貨的交易策略和應用 。 Company LOGO 一、投機策略 投機 策略是指投資者通過買賣國債期貨合約，以期在低買高賣或者高賣低買的過程中獲取利潤的投資行為。 按 交易方向不同，可劃分為兩類， 多頭投機和空頭投機 。 空頭 投機就是預計價格將下跌，建立空頭倉位，等價格下跌之后再平倉獲利。 高頻 交易就是指投機者實時觀察市場行情走勢，迅速買進或賣出的交易策略，這種策略一般交易量巨大。 部位 交易就是指投機者預測未來一段時間內(nèi)將出現(xiàn)上漲行情或下跌行情，在當前建立相應頭寸并在未來行情結(jié)束時進行對沖平倉。 交易 原則 ： 交易 方向 相反； 商品 種類 相同； 商品 數(shù)量 相等； 月份 相同或 相近。 Company LOGO 以修正久期（ DV01套期保值的原理相同）為基礎的套期保值策略 久 期是使用加權(quán)平均數(shù)的形式計算債券的平均到期時間。 進行 套期保值的期貨合約數(shù)量的計算公式為： 期貨 合約數(shù)量 =組合市價
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