凈現(xiàn)值和投資決策準(zhǔn)繩概述-展示頁
2025-01-26 22:43本頁面
【正文】 值（ NPV）? NPV = ∑ NCFt/ (1 +k )t — C? 決策標(biāo)準(zhǔn)： NPV 0? 意義：? 找到 NPV0 的項目非易事–NPV是項目內(nèi)在價值的估計–一項投資的回報率超過同樣風(fēng)險下其他項目的回報率，則其增加價值《公司理 財 》第七章預(yù)期現(xiàn)金流序列{CFt}資本成本 C預(yù)期現(xiàn)金流序列的風(fēng)險凈現(xiàn)值NPV拒絕采納 0 0《公司理 財 》第七章凈現(xiàn)值 (NPV)法則? 凈現(xiàn)值法的三個特點 :– – 量 – 現(xiàn) 《公司理 財 》第七章單期案例10000元11000元現(xiàn)在一年后一塊土地的現(xiàn)金流時間圖，如果可選投資為 6%的銀行存款，是否進行土地投資？《公司理 財 》第七章解? 是否接受的關(guān)鍵問題是是否能夠創(chuàng)造價值 ?? NPV=PVI =11000/=3770? 應(yīng)該接受！《公司理 財 》第七章多期案例? 如果投資期為 2年，其間可以出租每年末獲 1000元租金，在折現(xiàn)率為 6%時，是否投資？10000元1000元 12023元1 20《公司理 財 》第七章解? NPV=PVI =1000/+12023/ =1623元? 應(yīng)該接受！《公司理 財 》第七章NPV法則的優(yōu)點? 調(diào)整了現(xiàn)金流的時間性? 考慮了現(xiàn)金流的風(fēng)險 ? 項目價值具有可加性《公司理 財 》第七章調(diào)整了現(xiàn)金流的時間性? 兩個互相排斥的投資項目 A和 B，初始投資都為100萬元，資本成本也相同，都為 10%，當(dāng)現(xiàn)金流序列不同《公司理 財 》第七章續(xù)? NPV（ A） =? NPV（ B） =《公司理 財 》第七章NPV法則的局限? 現(xiàn)金流和資本成本的估計依賴于技術(shù)獲得的信息。（ NPV）? 投資決策應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大于 0的項目，拒絕凈現(xiàn)值為負(fù)的項目。?凈現(xiàn)值和投資決策準(zhǔn)繩《公司理 財 》第七章?資本預(yù)算問題（戰(zhàn)略資產(chǎn)配置）是財務(wù)管理中最重要的問題之一，我們?nèi)绾畏直嬉豁椡顿Y是否有價值呢？《公司理 財 》第七章投資? 廣義的含義 ：任何涉及犧牲一定水平即期消費以換取未來更多預(yù)期消費的活動；投資是未來收入貨幣而奉獻當(dāng)前的貨幣。? 實質(zhì) ：將一筆確定資金變成不確定的預(yù)期收入? 要素 ：風(fēng)險、時間 《公司理 財 》第七章 資本投資決策特點? 占用企業(yè)大量的資金? 對未來現(xiàn)金流量及目標(biāo)產(chǎn)生重大影響? 存在風(fēng)險和不確定性? 決策做出后難以收回或代價很大《公司理 財 》第七章可能的資本投資決策? 進入新的行業(yè)領(lǐng)域? 收購其他公司? 對現(xiàn)有行業(yè)或市場的新投資? 關(guān)于如何提供更好服務(wù)的決策? 改變現(xiàn)有項目運行方式的決策《公司理 財 》第七章第一節(jié) 常見投資決策評價方法?一、凈現(xiàn)值原則?二、其他投資評價方法《公司理 財 》第七章一、 凈現(xiàn)值原則? 耶魯大學(xué)教授費雪 1930年出版 The Theory of Interest ,提出 “凈現(xiàn)值最大化原則 ” ( Principle of Maximum Present Value)， 又稱為 “回報高于成本原則”(The Principle of Return over Cost)，從而奠定了現(xiàn)代估值方法的理論基礎(chǔ)《公司理 財 》第七章一、 凈現(xiàn)值原則? 含義：? 一項投資的市價與成本之間的差額。《公司理 財 》第七章凈現(xiàn)值 (NPV)法則? NPV =未來全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值 – 初始投資? 計算 NPV:– 1. 估計未來的現(xiàn)金流量 : 多少 ? 什么時候?– 2. 估計折現(xiàn)率?如果項目存在風(fēng)險，可以找一個期望收益率作為項目的貼現(xiàn)率。? 忽略了隨時間的流逝和更多的信息獲得導(dǎo)致項目發(fā)生變化的機
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