利息理論第8章利率風(fēng)險(xiǎn)的度量-展示頁(yè)
2025-01-25 00:21本頁(yè)面
【正文】 ????nttnttRtRt11 . ? 例 兩種面值 100元的 5年期債券，年票息率分別為 5%和 8%，試計(jì)算平均到期年限。對(duì)于兩個(gè)到期期限完全相同但息票不同的債券，它們實(shí)際的利率風(fēng)險(xiǎn)是不相同的。這個(gè)指標(biāo)的作用有限，能區(qū)分 10年期債券不同于 20年期債券，但不能區(qū)分票息不同的兩種 10年期債券，故是一種很粗糙的方法。第八章 利率 風(fēng)險(xiǎn) 的度量與防范 內(nèi)容 ? 1．到期期限 ? 2．平均到期期限 ? 3．馬考勒持續(xù)期 ? 4．修正持續(xù)期 ? 5．凸度 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)的防范 1．到期期限 ? 一般而言，期限越長(zhǎng)的債券，其價(jià)格受利率變動(dòng)的影響越大，因此， 衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)最傳統(tǒng)的方法或最原始的指標(biāo)就是計(jì)算債券到期期限。 ? 如 10年期債券的到期年限為 10年。 2．平均到期期限 ? 。為此，一個(gè)改進(jìn)的方法或好一點(diǎn)的指標(biāo)便是計(jì)算債券的平均到期期限，即以債券未來(lái)的付款作為權(quán)數(shù)計(jì)算債券的平均到期時(shí)間。 ? 解：平均到期年限為 1005555510055554535251111 ???????????????????????nttnttRtRt 1008888810058584838281112 ???????????????????????nttnttRtRt 3．馬考勒持續(xù)期 ? 馬考勒在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上，于1938年提出了持續(xù)期的概念。假設(shè)債券在未來(lái)一系列付款額為 ， 1— n表示未來(lái)付款的到期期限，馬考勒持續(xù)期被定義為 12, nR R R . ? 。 . ? 馬考勒持續(xù)期就是以未來(lái)付款的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)所計(jì)算的付款到期時(shí)間 t的加權(quán)平均數(shù) . ? 其值越大，說(shuō)明未來(lái)付款的加權(quán)到期時(shí)間越長(zhǎng)，從而債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大。 di ?????????????????ntttntttRvRtvdiddidd11)(2121121???????????????????????????????????ntttntttntttnt
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