企業(yè)戰(zhàn)略分析課件(ppt79頁)-展示頁
2025-01-19 18:27本頁面
【正文】 要投入大量的研發(fā)支出，達(dá) %，降低了銷售利潤率。 6 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 負(fù)債結(jié)構(gòu) 銀行業(yè)的特點 醫(yī)藥行業(yè)特點 7 ? 食品零售企業(yè)的的進(jìn)入門檻較低，只需要較低的投入就可以開始經(jīng)營并形成收入。 ? 參考食品零售、制藥公司、電力公司、商業(yè)銀行四個不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。我國證券分析師從業(yè)的基點大多是從某一行業(yè)研究做起。所以，行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征是分析判斷財務(wù)指標(biāo)的關(guān)鍵。 ?本專題討論行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析。 3 ? 企業(yè)的價值取決于企業(yè)運用其資本獲取 超過資本成本 的收益能力。 ? 通過戰(zhàn)略分析，可以了解認(rèn)識企業(yè)的經(jīng)營活動的性質(zhì)和意義，將后續(xù)的會計分析和財務(wù)分析奠定于企業(yè)現(xiàn)實的管理基礎(chǔ)之上。1 專題二 企業(yè)戰(zhàn)略分析 2 ? 戰(zhàn)略分析是財務(wù)報表分析的邏輯起點。 ? 不同的企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)該有不同的財務(wù)表現(xiàn)。 ? 同時，戰(zhàn)略分析有助于財務(wù)報表分析者識別企業(yè)績效動因及其背后隱藏的主要風(fēng)險，從而評估企業(yè)當(dāng)前業(yè)績的可持續(xù)性并預(yù)測其未來發(fā)展趨勢。盡管資本成本由資本市場決定，但是企業(yè)的盈利能力卻取決于企業(yè)自身的戰(zhàn)略選擇： ?行業(yè)選擇：例如企業(yè)計劃在哪一個或哪幾個行業(yè)開展經(jīng)營活動？（進(jìn)入還是退出房地產(chǎn)行業(yè)？） ?競爭戰(zhàn)略選擇：例如，企業(yè)打算采取何種方式與同行業(yè)的其他企業(yè)競爭？（低成本抑或產(chǎn)品創(chuàng)新？蘋果公司智能手機） ?運營策略：例如企業(yè)希望通過何種方法在各個經(jīng)營部門之間創(chuàng)造并運用協(xié)同效應(yīng)。 4 一、行業(yè)分析 5 （一）識別行業(yè)特征 ? 行業(yè)特征以各種方式和途徑影響財務(wù)報表指標(biāo)及其內(nèi)在關(guān)系。例如，我國的航空運輸行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率往往較高。 ? 如果忽略了行業(yè)特征，分析者無法正確理解財務(wù)報表數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)含義。為便于比較，表中所有數(shù)字均按照銷售收入的百分比列示。 100元的銷售收入，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快；但競爭比較激烈，銷售利潤率只有 %。 8 ? 電力公司的主要資產(chǎn)是 資本密集型的電廠 ，資產(chǎn)總額中很大比重是固定資產(chǎn)。但是，由于電力行業(yè)屬于壟斷經(jīng)營行業(yè)，不需要投入廣告支出等營業(yè)費用，利潤率不高但是很穩(wěn)定，可以大量負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率 73%。 9 ? 在分析企業(yè)財務(wù)報表之前，首先需要掌握被分析企業(yè)的行業(yè)特征，了解該特征對財務(wù)表現(xiàn)的影響。 ? 例如，企業(yè)的存貨從入庫到銷售需要 100天的時間，這個速度說明企業(yè)存貨管理水平是高還是低？ ? 處于不同行業(yè)的企業(yè)對這個問題的回答截然不同。 10 鄂爾多斯 (600295)存貨情況 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 存貨總額（億元） 資產(chǎn)總額（億元） 存貨 /資產(chǎn)（ %） 存貨周轉(zhuǎn)期（天） 406 372 261 183 173 133 行業(yè) 優(yōu)秀水平 56 62 68 70 68 62 57 平均水平 126 152 183 203 183 146 122 較差水平 456 1825 521 730 521 304 215 ? 行業(yè)水平數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院國資委發(fā)布的 《 企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值 》 360247。 ? 由于該行業(yè)經(jīng)營的季節(jié)性特征，存貨量普遍較大。 ?而服裝成品的處理時間為半年一次，如果半年內(nèi)產(chǎn)品滯銷，將低價處理。 13 貴州茅臺 (600519)存貨情況 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 存貨總額（億元） 資產(chǎn)總額（億元） 349 存貨 /資產(chǎn)（ % ） 存貨周轉(zhuǎn)期（天） 931 873 884 1220 1384 1659 1481 行業(yè) 優(yōu)秀水平 121. 7 121. 7 114 平均水平 405. 6 較差水平 730 1216. 7 730 ? 行業(yè)水平數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院國資委發(fā)布的 《 企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值 》 14 ? 為什么茅臺酒廠的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于行業(yè)水平？ ? 由于茅臺酒廠所生產(chǎn)的白酒以高檔酒為主，其白酒窖藏時間多為三年以上，又由于為保持較高的利潤率，維持高價位，對每年出售的白酒采取限量措施。 15 ? 研究行業(yè)特征的工具主要包括： ?價值鏈分析（ Value Chain Analysis)； ?經(jīng)濟(jì)特征框架（ Economic Attributes Framework)； （二）研究行業(yè)特征的常用工具 16 ? ? 美國哈佛大學(xué)商學(xué)院教授 波特 提出價值鏈概念，并利用這一戰(zhàn)略工具來分析企業(yè)優(yōu)勢的形成和建立途徑。 一個企業(yè)產(chǎn)生的最終價值是通過顧客愿意為企業(yè)的產(chǎn)品或勞務(wù)所支付的貨幣量來計算的。 ? 如果這種價值總和超過了作業(yè)成本總和，該企業(yè)就有利可圖。 ? 價值鏈分析著眼于價值的 形成過程 ，將客戶需求與企業(yè)經(jīng)營結(jié)合起來，把 整個 產(chǎn)業(yè)鏈條中的參與者，包括供應(yīng)商、分銷商、服務(wù)商、客戶等連接成一個完整的鏈條，幫助企業(yè)識別機會，判斷風(fēng)險，采取相應(yīng)的行動，形成競爭優(yōu)勢。 18 ? 企業(yè)的價值可以分為企業(yè) 外部 環(huán)境所構(gòu)成的 產(chǎn)業(yè)價值鏈以及企業(yè) 內(nèi)部 的 作業(yè)價值鏈 。 ? 從產(chǎn)業(yè)價值鏈的分析中，可以透視 企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的角色和整體競爭力 狀況，以及同一產(chǎn)業(yè)價值鏈上其他企業(yè)的整合程度對自身造成的威脅。 ? 討論： ?案例所舉的 7家公司構(gòu)成了怎樣的產(chǎn)業(yè)價值鏈？ ?從財務(wù)報表中是否可以識別這 7家公司的各自核心競爭力的財務(wù)表現(xiàn)？ 21 22 ? （ 2）作業(yè)價值鏈 ? 企業(yè)在選定自己在整個產(chǎn)業(yè)價值鏈中利潤區(qū)和戰(zhàn)略控制點的基礎(chǔ)上，需要分析企業(yè)內(nèi)部的作業(yè)價值鏈。每個企業(yè)都是設(shè)計、生產(chǎn)、營銷、收款等各種作業(yè)的集合，所有作業(yè)產(chǎn)生的價值構(gòu)成了企業(yè)的作業(yè)價值鏈。 23 ? 客戶購買的產(chǎn)品和服務(wù)是從原材料到采購，再到制造，銷售并包括其中的倉儲運輸?shù)纫幌盗谢顒觾r值增值的總和。 ? 通過分析企業(yè)內(nèi)部的各個業(yè)務(wù)部門之間形成的企業(yè)價值鏈，以發(fā)現(xiàn)增值能力最強的作業(yè)，確定企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源，在企業(yè)形成價值鏈的部門之間構(gòu)建與價值轉(zhuǎn)移與相匹配的作業(yè)鏈，消除內(nèi)部的無效部門和無效作業(yè)。 24 ? ? 下列經(jīng)濟(jì)特征框架（ 5個方面）通常用于行業(yè)分析 ? (1)需求因素 ? 顧客對企業(yè)商品的需求 價格 是否敏感：汽車業(yè) ； ? 需求 增長 是否迅速：旅游業(yè) ? 需求變動與經(jīng)濟(jì)周期波動是否相關(guān)：房地產(chǎn) ? 需求變動是否有季節(jié)性：空調(diào)制造業(yè) 25 ? (2)供給因素 ? 商品或服務(wù)的供應(yīng)商數(shù)量：食品超市 ? 進(jìn)入門檻的高低：發(fā)電行業(yè) ? (3)生產(chǎn)因素 ? 資金密集型還是勞動密集型：房地產(chǎn)業(yè) 、咨詢業(yè)；或者是介于兩者之間：汽車、飛機制造業(yè)； ? 生產(chǎn)過程復(fù)雜程度以及質(zhì)量重要性：心臟起搏器 制造 26 ? (4)市場營銷因素 (從內(nèi)部人的視角
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