公司財(cái)務(wù)治理講義(ppt57頁(yè))-展示頁(yè)
2025-01-18 20:41本頁(yè)面
【正文】 術(shù)語(yǔ)已經(jīng)日益成為一個(gè)理論界和企業(yè)界密切關(guān)注的名詞。在這種背景下，美國(guó)的立法和司法界開(kāi)始在法律層面推動(dòng)公司治理?！? ? 1960年代，美國(guó)企業(yè)史學(xué)家錢(qián)德勒指出：“到本世紀(jì) 60年代，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些主要部門(mén)中經(jīng)理式的公司已經(jīng)成為現(xiàn)代工商企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)形式。所以，想要股份公司的董事們監(jiān)視錢(qián)財(cái)?shù)挠猛?，像私人合伙公司的伙員那樣用意周到，那是很難做到的”。Financial Governance 第四章 財(cái)務(wù)治理 第一節(jié) 公司治理與財(cái)務(wù)治理 第二節(jié) 財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)治理機(jī)制 第四節(jié) 利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)關(guān)系 財(cái)務(wù)治理 學(xué)習(xí)要點(diǎn) ? 掌握公司治理與財(cái)務(wù)治理的內(nèi)涵； ? 掌握公司治理和財(cái)務(wù)治理的聯(lián)系與區(qū)別 ? 掌握公司治理結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制； ? 掌握財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)治理機(jī)制； ? 了解利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)關(guān)系 ?公司治理問(wèn)題的提出 ?公司治理的相關(guān)內(nèi)容 公司治理 (Corporate Governance) 公司治理的提出 ? 公司治理的起源與發(fā)展 ? 公司治理的理論解釋 公司治理的起源 ? 1776年，亞當(dāng) 斯密就對(duì)股份公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離和委托代理造成的后果感到擔(dān)憂，認(rèn)為“在錢(qián)財(cái)?shù)奶幚砩?，股份公司的董事為他人盡力，而私人合伙公司的伙員則純粹是為自己打算。 ? 1932年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利 (Berle)和明斯(Means) 指出：“以追求利潤(rùn)為目的的支配集團(tuán)，對(duì)于所有者并不能作到有力的服務(wù)?！? ? “公司治理”的概念肇始于 20世紀(jì) 80年代美國(guó)企業(yè)界爆發(fā)的股東訴訟熱潮，股東訴訟的焦點(diǎn)就在于執(zhí)行董事和經(jīng)理們?yōu)樽约捍_定報(bào)酬的行為缺乏程序上的公正性。 1984年，美國(guó)法學(xué)研究所起草并發(fā)表了《公司治理結(jié)構(gòu)項(xiàng)目：分析和建議》一文，首次正式使用“公司治理”一詞。 ? 這一浪潮首先是從英國(guó)開(kāi)始的。 OECD公司治理原則 ? 公司治理框架應(yīng)保護(hù)股東權(quán)利； ? 應(yīng)平等對(duì)待所有股東，包括中小股東和外國(guó)股東。 公司治理運(yùn)動(dòng)形成的原因 ? 現(xiàn)任世界銀行行長(zhǎng)沃爾芬森 (James D. wolfenson):“對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言，完善的公司治理和健全的國(guó)家治理一樣重要” ? 良好的公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資，吸引國(guó)際國(guó)內(nèi)資本所必需的。 ? 即使該國(guó)的公司并不主要是依賴外國(guó)資本，堅(jiān)守良好的公司治理準(zhǔn)則，也能夠增強(qiáng)國(guó)內(nèi)投資者對(duì)投資該公司的信心，從而降低融資成本，最終能夠吸引更多更穩(wěn)定的資金來(lái)源。 公司治理運(yùn)動(dòng)形成的原因 ? ? McKinsey(麥肯錫公司 ) 發(fā)表了一份投資者意向報(bào)告 (Investor Opinion Survey)，其主題是股東怎樣評(píng)價(jià)和衡 量一個(gè)公司的治理結(jié)構(gòu)的價(jià)值。 ? 80%多的投資者認(rèn)為他們對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)好的企業(yè)，他們?cè)敢獬龈叩膬r(jià)錢(qián)。由于機(jī)構(gòu)投資者手中控制大量的資金，他們?cè)诠局卫碇袝?huì)對(duì)公司施加壓力，要求管理層按股東的期望來(lái)管理公司。金融危機(jī)的出現(xiàn)，體現(xiàn)了這些國(guó)家在公司治理方面的薄弱，如信息披露的不充分，以及對(duì)中小投資者的保護(hù)，董事會(huì)以及控股股東缺乏誠(chéng)信和問(wèn)責(zé)機(jī)制。 ? 轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家中存在的突出問(wèn)題是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部人控制，即在法律體系缺乏和執(zhí)行力度微弱的情況下，經(jīng)理層對(duì)企業(yè)實(shí)行強(qiáng)有力的控制，在某種程度上成為實(shí)際的企業(yè)所有者和控制者。這種關(guān)系中，行為委托方稱為委托者，代替委托者工作的另一方是代理人。 ? 代理人必須為實(shí)現(xiàn)委托人的目標(biāo)而行動(dòng)。 委托代理關(guān)系的形成 ? 代理人問(wèn)題產(chǎn)生需要兩個(gè)條件。條件允許，代理人就會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義行為。由于投入產(chǎn)出關(guān)系不明確，不能明確地預(yù)期一定的投入會(huì)帶來(lái)多大的結(jié)果。 ? 代理人問(wèn)題發(fā)生的直接原因是由于信息的不對(duì)稱性，委托人不能很好地監(jiān)視代理人的行動(dòng)，代理人產(chǎn)生追求自己利益的機(jī)會(huì)主義行為。 ? 代理人行為選擇時(shí)可利用的信息，同時(shí)不被委托人所擁有，會(huì)產(chǎn)生逆向選擇。 ? 另一種情況，雖然在行為選擇的那一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，委托人和代理人擁有同樣的信息，然而由于委托人僅知道行為的結(jié)果，而不可能觀察到行為過(guò)程。 股東與管理者的委托代理關(guān)系 ? 股東作為委托人，管理者是代理人。 ? 1）管理者追求的效用包含很大成分的非貨幣利益，這和股東的效用是利潤(rùn)不同。股東為了分散風(fēng)險(xiǎn)，選擇多樣化的投資，管理者自己的財(cái)富大部分和他服務(wù)的企業(yè)結(jié)合在一起，會(huì)比股東
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