【正文】 托基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。16基金8.是否存在中介不是決定性的判定依據(jù)，中介所扮演的角色至關(guān)重要；3)判定依據(jù)：1)3..融資方式：直接融資與間接融資. 15第一節(jié)資金融通1.因此，間接融資的主動權(quán)在很大程度上受金融中介支配。? （ 4）全部具有可逆性 —— 通過金融中介的間接融資均屬于借貸性融資，到期均必須返還，并支付利息，具有可逆性。? （ 3）信譽差異較小 —— 間接融資相對集中于金融機構(gòu)，世界各國對于金融機構(gòu)的管理一般都較嚴格，金融機構(gòu)自身的經(jīng)營也多受到相應(yīng)穩(wěn)健性經(jīng)營管理原則的約束，加上一些國家還實行了存款保險制度。在多數(shù)情況下，金融中介一方面面對資金供應(yīng)者群體，另一方面面對資金需求者群體。14間接融資? 間接融資的特征? （ 1）間接性 —— 資金需求者和資金初始供應(yīng)者之間不發(fā)生直接借貸關(guān)里，資金初始供應(yīng)者與資金需求者只是與金融中介機構(gòu)發(fā)生融資關(guān)系。主要指的是銀行向消費者個人提供用于購買住房或者耐用消費品的貸款。 13間接融資? 間接融資的種類（ 1）銀行信用。資金盈余單位與資金短缺單位之間不發(fā)生直接關(guān)系，而是分別與金融機構(gòu)發(fā)生一筆獨立的交易 ,? 即資金盈余單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。 12間接融資? 間接融資（ Indirect? （ 4）部分具有不可逆性 —— 如發(fā)行股票所得資金是不需要返還的，股票只能夠在不同投資者之間互相轉(zhuǎn)讓。? （ 2）分散性 —— 直接融資在無數(shù)個企業(yè)、政府與個人之間進行，具有一定的分散性。（ 6）民間個人信用 —— 民間個人之間的資金融通活動，習(xí)慣上稱為民間信用或者個人信用。（ 1）股票融資（ 2）債券融資（ 3）商業(yè)信用 —— 如商品賒銷、分期付款、預(yù)付定金、預(yù)付貨款等。? 它的基本特點是融資雙方不經(jīng)過銀行等中介直接成交? 投資銀行、證券交易所等金融機構(gòu)或組織只是充當(dāng)代理人的角色。Finance）的定義：也稱直接金融，是 “間接融資 ”的對稱。8金融市場的運作流程? 金融市場上的資金融通過程，可以粗略地分為兩大類，即直接融資與間接融資。5實現(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)換分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能，是指金融市場的多種投資工具在收益、風(fēng)險及流動性方面存在差異，使投資者可以很容易采用各種證券組合來分散風(fēng)險，從而提高投資的安全性和盈利性。金融市場的存在可以幫助金融資產(chǎn)的持有者將資產(chǎn)出售、變現(xiàn)，因而發(fā)揮提供流動性的功能。 金融市場的這種定價功能有助于引導(dǎo)資金合理流動，實現(xiàn)資源的有效配置。蓋茨的個人財富價值也不會升入世界首位的序列。 金融市場的定價機制能夠引導(dǎo)資金合理流動，實現(xiàn)資源的有效配置。金融市場幫助降低搜尋與信息成本的功能主要是通過專業(yè)金融機構(gòu)和咨詢機構(gòu)發(fā)揮的。 實現(xiàn)資金從儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，促進經(jīng)濟效率的提高。▲ 但是， 金融工具與金融資產(chǎn)仍然不能簡單劃等號 ,金融工具只是對持有者而言是金融資產(chǎn) ,對發(fā)行者而言則為負債 .4金融市場概述（二）金融市場的類型金融市場是一個大系統(tǒng)，這一系統(tǒng)由許多具體的、相互獨立但又有緊密關(guān)聯(lián)的市場組成，可以用不同的劃分標準進行分類。在此基礎(chǔ)上派生出來了許多新型的金融衍生工具 .▲ 金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達程度和金融創(chuàng)新的活躍程度 . 3就其作為區(qū)分不同金融交易行為的載體來說，是工具 —— 金融工具。2金融資產(chǎn)與金融工具金融資產(chǎn)（ financial assets）： 指個人或單位所擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn) .▲ 金融資產(chǎn)是相對于實物資產(chǎn)而言的 ,是一種索取實物資產(chǎn)的權(quán)利 .▲ 金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)兩類 .貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣 。廣義的金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的總稱。markets金融市場一貨幣市場票據(jù)貼現(xiàn)市場，銀行間拆借市場，國庫券市場，大額可轉(zhuǎn)讓存單市場，回購市場二資本市場股票市場，長期債券市場1金融市場概述（一）什么是金融市場金融市場， 是指資金供求雙方通過各類金融產(chǎn)品流通和交易而融通資金的場所。andchapter3financialinstrumentsfinancial它與商品市場、勞動力市場等共同構(gòu)成國民經(jīng)濟市場體系。狹義的金融市場是直接融資范疇，僅指有價證券交易的市場。非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具 .金融工具（ financial instrument） :在市場上用以進行金融交易的工具 .▲ 金融工具以合法的書目憑證形式存在 ,具有規(guī)范的格式 ,具有廣泛的社會可接受性和可轉(zhuǎn)讓性 .▲ 傳統(tǒng)的金融工具主要有債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證兩大類 。對于持有者來說，則是資產(chǎn) —— 金融資產(chǎn)。1.貨幣市場與資本市場；2. 債務(wù)市場與股權(quán)市場；3. 現(xiàn)貨市場與期貨市場；4.國內(nèi)金融市場與國際金融市場5金融市場概述（三）金融市場的功能幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置。搜尋成本是指為尋找合適的交易對方所產(chǎn)生的成本；信息成本是在評價金融資產(chǎn)價值的過程中所發(fā)生的成本。6 企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價值 —— 包括企業(yè)債務(wù)的價值和股東權(quán)益的價值 —— 是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能 “發(fā)現(xiàn) ”。例如，沒有微軟公司股票的公開發(fā)行和交易，人們就不會發(fā)現(xiàn)微軟公司的巨大價值，比爾 因為，資金是按照金融資產(chǎn)的價格或者收益率的指引在不同部門之間流動的。7如果沒有金融市場，人們將不愿意持有金融資產(chǎn)；企業(yè)可能因為金融產(chǎn)品發(fā)行困難無法籌集到足夠的資金，進而影響正常的生產(chǎn)和經(jīng)營。? 經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能，是指金融市場為宏觀管理當(dāng)局實施對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、貨幣供給量以及社會總需求的調(diào)節(jié)提供了平臺，為金融間接調(diào)控體系的建立提供了基礎(chǔ)。資金赤字單位資金盈余單位發(fā)行直接證券融入資金購買直接證券融出資金9直接融資? 直接融資（ Direct是指擁有暫時閑置資金的單位（包括企業(yè)、機構(gòu)和個人）與資金短缺單位，相互之間直接進行協(xié)議，或者在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給資金需求單位，從而完成資金融通的過程。10直接融資? 直接融資的種類 （ 4）國家信用 —— 如國家通過發(fā)行政府債券來籌措資金（ 5）部分消費信用 —— 如企業(yè)通過分期付款形式向個人消費者賒銷房屋或者高檔耐用消費品。11直接融資? 直接融資的特征? （ 1）直接性 —— 資金需求者直接從資金供應(yīng)者手中獲得資金，并在資金供應(yīng)者和資金需求者之間建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。? （ 3）信譽差異較大 —— 直接融資是在企業(yè)與企業(yè)之間、個人與個人之間，或者企業(yè)與個人之間進行的，而不同的企業(yè)或者個人，其信譽好壞有較大差異。? （ 5）相對較強的自主性 —— 在法律允許的范圍內(nèi)，融資者可以自己決定融資的對象和數(shù)量 Finance）的定義：? 也稱 “間接金融 ”是 “直接融資 ”的對稱。? 其基本特點是資金融通通過金融中介機構(gòu)來進行，它由金融機構(gòu) 籌集資金 和運用資金兩個環(huán)節(jié)構(gòu)成。銀行信用以及其他金融機構(gòu)以貨幣形式向客戶提供的信用，它是以銀行作為中介金融機構(gòu)所進行的資金融通形式。（ 2）部分消費信用。? 由金融機構(gòu)所發(fā)行的證券，稱為間接證券。? （ 2）相對集中性 —— 間接融資通過金融中介機構(gòu)進行。金融機構(gòu)在間接融資中具有融資中心的地位和作用。因此，相對于直接融資來說，間接融資的信譽程度較高。? （ 5）融資主動權(quán)主要掌握在金融中介手中 —— 資金的初始供應(yīng)者雖然有供應(yīng)資金的主動權(quán)，但是這種主動權(quán)實際上受到一定限制 。 資金融通的特點：不確定性（風(fēng)險）、信息不對稱性 逆向選擇和道德風(fēng)險2.直接金融：短缺單位直接在證券市場向盈余單位發(fā)行某種憑證即金融工具。間接金融：盈余單位把資金存放在投資到銀行等金融中介機構(gòu)，再由這些金融機構(gòu)以貨款或證券投資的形式將資金轉(zhuǎn)移到短缺單位的手中。資金最終出讓方和最終使用者之間的關(guān)系；2)要看金融工具的特性是否發(fā)生了變化。分析基金：基金管理公司為代理人 ,不承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任 ,金融工具特性改變 ,資金最終出讓方與最終使用者沒有關(guān)系 (不符合直接融資的方式 ),基金是直接金融和間接金融的橋梁 .補充 :基金定義 在現(xiàn)有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點。因為政府和事業(yè)單位的出資者不要求投資回報和投資收回，但要求按法律規(guī)定或出資者的意愿把資金用在指定的用途上，而形成了基金。17證券投資基金　　 　證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔(dān)投資風(fēng)險、分享收益。根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金?！　∽C券投資基金在美國稱為 “共同基金 ”，英國和我國香港特別行政區(qū)稱為 “單位信托基金 ”，日本和我國臺灣地區(qū)則稱 “證券投資信托基金 ”等?；鹜顿Y人享受證券投資的收益，也承擔(dān)因投資虧損而產(chǎn)生的風(fēng)險。 19比較直接融資與間接融資? 聯(lián)系：? （ 1）都是資金的融通活動。在直接融資中，以證券公司為核心? （ 2）二者的優(yōu)缺點不同：? 優(yōu)點： （ 1） 獲得長期穩(wěn)定資金；（ 2）優(yōu)化資金配置；（ 3）加速資金積累缺點： （ 1）進入門檻較高；（ 2） 公開性的要求，有時與企業(yè)保守商業(yè)秘密的需求相沖突； （ 3） 直接憑自己的資信度籌資，風(fēng)險較大 20? 優(yōu)點： （ 1）信息優(yōu)勢。； （ 2）規(guī)模效應(yīng) 間接融資中，銀行為客戶信息保密，籌資者不用公開財務(wù)信息。（ 2）監(jiān)管和控制比較嚴格和保守，對新興產(chǎn)業(yè)、高風(fēng)險項目的融資要求一般難以及時、足量滿足。2) 間接融資：盈余方風(fēng)險更低，收益更低，成困較高；短缺方風(fēng)險更低，收益更少，（支付利息）成本較高；銀行承擔(dān)十足的責(zé)任，風(fēng)險高，收益更高，成本更?。ㄒ?guī)模化處理）3) 銀行是一個風(fēng)險的配置者和承擔(dān)者23信用 :誠信，守信 —— 允諾并兌現(xiàn)承擔(dān)的義務(wù) —— 債的關(guān)系相互聯(lián)系：經(jīng)濟范疇的信用記錄可在一定程度反映道德范疇的信用狀況，而道貌范疇的信用會進一步影響未來債權(quán)債務(wù)（信用）關(guān)系的確立。? 2) 信用與私有制 :從邏輯上講 ,私有財產(chǎn)的出現(xiàn)是借貸關(guān)系 (信用 )存在的前提條件 .? 3) 產(chǎn)權(quán)制度對信用關(guān)系的影響24信用 (利率超過同期限同檔次的國基準利率的四倍 )? 1) 高利貸產(chǎn)生的條件 :借貸資金的供求狀況(需求 供給 )。風(fēng)險補償?shù)挠^念 (風(fēng)險需要補償 )? 2) 從金屬貨幣制度到信用貨幣制度 ,對高利貸有何影響 ?? 3) 民間借貸25民間借貸民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。民間借貸是一種直接融資渠道，銀行借貸則是一種間接融資渠道。根據(jù)《合同法》第二百一十一條規(guī)定： “ 自然人之間的借款合同約定支付利息的，借款的利率不得違反國家有關(guān)限制借款利率的規(guī)定 ” 。 狹義的民間借貸是指公民之間依照約定進行貨幣或其他有價證券借貸的一種民事法律行為。現(xiàn)實生活中通常指的是狹義上的民間借貸。只要不違反法律的強制性規(guī)定，利民利得財富的融資，民間借貸關(guān)系都受法律保護。對于非法吸收公眾存款、集資詐騙、高利轉(zhuǎn)貸、洗錢、金融傳銷、暴力催收導(dǎo)致的人身傷害等違法犯罪行為，應(yīng)當(dāng)依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)予以嚴厲打擊和懲治。民間借貸是社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段，企業(yè)和個人財富逐步積累、產(chǎn)業(yè)資本向金融資本轉(zhuǎn)化、正規(guī)金融尚不能百分之百滿足社會需求等多種因素綜合作用的結(jié)果，帶有一定的必然性。在一定程度上解決了部分社會融資需求，特別是緩解了一些中小企業(yè)和 “三農(nóng) ”的資金困難，增強了經(jīng)濟運行的自我調(diào)整和適應(yīng)能力，有利于形成多層次信貸市場，是滿足各類市場主體融資需求的一個補充渠道。 28實物借貸向貨幣借貸的發(fā)展 :背后的動力機制分析 (成本 +效率 ),也引出了貨幣本身應(yīng)具有的特性要求 ,以及對后金本位時代貨幣體系的思考 ..貨幣體系本身帶來了風(fēng)險然后我們來管理風(fēng)險，眾多衍生品在管理風(fēng)險的同時又在大量制造風(fēng)險。價格，利率，匯率的劇烈波動本身可能更多地與貨幣體系缺陷有關(guān)。? 貸方：授信者，即債權(quán)人? 借方：受信者，即債務(wù)人二、信用的特征? ? 即以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取得，區(qū)別于無償?shù)呢斦峙? ? 在信用活動中，只是有價物使用權(quán)的讓渡，未改變所有權(quán)30　　 信用的基本