【正文】 對(duì)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)，也叫分保，指保險(xiǎn)人將其承擔(dān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以承保形式，部分轉(zhuǎn)移給其他保險(xiǎn)人。如住房保險(xiǎn)、汽車保險(xiǎn)，水災(zāi)、火災(zāi)等等。適合進(jìn)行 長(zhǎng)期投資 。 一、保險(xiǎn)的三種基本類型： 人壽 /健康保險(xiǎn)（ life health insurance） 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)（ property casualty insurance） 再保險(xiǎn)（ reinsurance） 17 人壽 /健康保險(xiǎn)公司承保的主要事件是死亡或健康事件，公司承諾在保單持有人死亡時(shí)或健康損失時(shí)向保單受益人提供一次性賠付或一系列賠付，或在期滿時(shí)將保險(xiǎn)金連同約定利息交還保險(xiǎn)人。 ? 改革用人機(jī)制，向人本化、專業(yè)化轉(zhuǎn)變。 傳統(tǒng)型 (證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng) )—— 創(chuàng)新型 (企業(yè)并購(gòu)、重組等策略性服務(wù) )—— 引申型 (資產(chǎn)管理、金融衍生工具交易 ) ? 戰(zhàn)略聯(lián)盟、并購(gòu)重組等，快速提高集中度，增強(qiáng)綜合實(shí)力。 ? 拓寬融資渠道，壯大資金實(shí)力。而更為嚴(yán)峻的是，入世后外國(guó)投資銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，首先就要從我國(guó)的投資銀行中“挖”“搶”熟悉中國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)作的人才，我國(guó)投資銀行業(yè)將面臨著人才流失的巨大沖擊。 14 (4)風(fēng)險(xiǎn)管理體系不成熟 我國(guó)投資銀行業(yè)起步較晚，配套法律法規(guī)不健全，在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和外部風(fēng)險(xiǎn)抵御機(jī)制上存在管理真空，管理模式也比較落后，因而出現(xiàn)了諸多違法違規(guī)的問(wèn)題，積累了巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。 截至 2023年底，我國(guó)券商的證券營(yíng)業(yè)部達(dá) 2800多家，呈現(xiàn)各自為戰(zhàn)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。狹窄的業(yè)務(wù)范圍使各券商產(chǎn)品趨同，缺乏經(jīng)營(yíng)特色，嚴(yán)重影響了其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高。 13 (2)業(yè)務(wù)范圍狹窄，業(yè)務(wù)品種雷同。 相比之下，西方發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行的平均資本規(guī)模為幾十億美元，一些著名投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模更為龐大，如美國(guó)的摩根士坦利，其資產(chǎn)總額折合人民幣為 6萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)總額為 3 551億元，收入總額為 2 457億元，分別是我國(guó)所有證券公司資產(chǎn)總額的 12倍，凈資產(chǎn)總額的 3倍，收入總額的 10倍。 ? 20世紀(jì) 70年代以來(lái)，在經(jīng)歷幾十年的分混并存之后，投資銀行的兩種模式出現(xiàn)趨同化，兩者區(qū)別越來(lái)越模糊，呈現(xiàn)逐步消失的趨勢(shì)。 混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相互融合、滲透，均由綜合型銀行提供。投資銀行不得經(jīng)營(yíng)零售性存放款業(yè)務(wù)，只能從事證券類的業(yè)務(wù)。 ? 根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)是否交融，世界各國(guó)投資銀行的模式可以分為兩大類型： 分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式 。隨著投資銀行業(yè)務(wù)的拓展和深入，必然產(chǎn)生期限不同、功能多樣的新型金融工具。 ?再次，投資銀行的發(fā)展有力地 促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新和市場(chǎng)發(fā)展 。 ?其次，投資銀行是中長(zhǎng)期資本 流通市場(chǎng)的重要中介 。 10 四、投資銀行在金融市場(chǎng)中的重要地位 ?首先，投資銀行是資本融資市場(chǎng) 最重要的中介機(jī)構(gòu) 。如僅限于承銷業(yè)務(wù)，甚至僅限于某行業(yè)證券的承銷。 做市商（ market markers）：以自買自賣的方式保持交易活躍性。 經(jīng)紀(jì)商（ brokers）：專門做證券交易中介的投資銀行。 ? 其它業(yè)務(wù)：提供保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，養(yǎng)老金計(jì)劃設(shè)計(jì)，套期保值，外匯頭寸，房地產(chǎn)投資等服務(wù)。 ? 兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)：收購(gòu)兼并與反收購(gòu)兼并。投資者網(wǎng)絡(luò)和分銷能力也是投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。承銷定價(jià)能力是投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。 ? 管理職能：履行證券發(fā)行中的管理事務(wù)。目前，投資銀行業(yè)務(wù)除了證券的承銷外，還涉及到證券的自營(yíng)買賣、公司理財(cái)、企業(yè)購(gòu)并、咨詢服務(wù)、基金管理和風(fēng)險(xiǎn)資本管理等。 7 第三節(jié) 非存款性金融機(jī)構(gòu) —— 投資銀行 P81 ?投資銀行是在證券市場(chǎng)上為項(xiàng)目尋找資金的銀行，它本身沒(méi)有存款，是證券發(fā)行者和證券投資者之間的中介。商業(yè)銀行不能從事除國(guó)債以外的證券發(fā)行業(yè)務(wù)，不能代客買賣證券，不能直接投資于股票和公司債券。 6 （二） 從資金運(yùn)用的角度看 ? 同樣以 1999年美國(guó)大通銀行的資產(chǎn)負(fù)債表為例，在銀行資產(chǎn)中，貸款只占 %，不到資產(chǎn)的一半，而金融市場(chǎng)的投資占到了 %。其中最為常見(jiàn)的債券為次級(jí)債，次級(jí)債是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益、但低于公司一般債務(wù)的一種特殊的債務(wù)形式。 5 ? 銀行主動(dòng)地通過(guò)金融市場(chǎng)或直接向央行融通資金，主要方式有中長(zhǎng)期借款，短期借款、國(guó)際金融組織貸款、政府貸款、國(guó)外商業(yè)銀行貸款， 股本融資 等。 ? 20世紀(jì) 60年代，歐洲貨幣市場(chǎng)的興起，存款非中介化和集資證券化的出現(xiàn)，銀行業(yè)務(wù)的國(guó)際化和通訊手段的現(xiàn)代化，都為銀行開拓非存款性的資金來(lái)源創(chuàng)造了條件。 4 第二節(jié) 存款性金融機(jī)構(gòu) — 商業(yè)銀行（ CBS） mercial bank 商業(yè)銀行既是資金的供應(yīng)者，又是資金的需求者，幾乎參與了金融市場(chǎng)的全部活動(dòng)。 二、中央銀行一般通過(guò) 三大手段 調(diào)節(jié)貨幣供求 公開市場(chǎng)操作、調(diào)節(jié)貼現(xiàn)利率、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率 （中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括 回購(gòu)交易 、現(xiàn)券交易 和 發(fā)行中央銀行票據(jù) 。 2 第一節(jié) 中央銀行 （ central bank） 一、中央銀行最初以商業(yè)銀行的“最后貸款人”的角色出現(xiàn)。第二章 金 融 機(jī) 構(gòu) 1 金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)最重要的參與者、監(jiān)管者。金融機(jī)構(gòu)的種類實(shí)際上是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而不斷變化的，從最初的商業(yè)銀行到現(xiàn)在的金融機(jī)構(gòu)體系，現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)種類繁多，有中央銀行、商業(yè)銀行、投資銀行、信托公司，各類投資基金，保險(xiǎn)公司，各種財(cái)務(wù)公司等。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，它的功能逐漸擴(kuò)展為 三項(xiàng)基本職能 ： ? 發(fā)行銀行，具有發(fā)行貨幣權(quán)利 ? 國(guó)家銀行，負(fù)責(zé)代理國(guó)庫(kù) ? 銀行的銀行，負(fù)責(zé)監(jiān)管其它金融機(jī)構(gòu)。） 3 總之，央行通過(guò)實(shí)施貨幣政策工具引導(dǎo)利率、證券價(jià)格和銀行準(zhǔn)備金變動(dòng)，調(diào)控貸款規(guī)模和貨幣供應(yīng)量，從而對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。 一、商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)包括： 負(fù)債、資產(chǎn)、中間 二、現(xiàn)代商業(yè)銀行資金的來(lái)源和運(yùn)用都十分依賴金融市場(chǎng)： （一） 從資金來(lái)源的角度看 除銀行存款外，非存款的增長(zhǎng)主要來(lái)自于資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的融資。 ? 美國(guó)大通銀行： 1999年的資產(chǎn)負(fù)債表中，存款占負(fù)債的比重為 %，來(lái)自金融市場(chǎng)的資金占到了 %。 ? 股本融資：指銀行資本金從證券市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行股票或債券來(lái)籌集，以滿足資本充足率的需要。 ? 中國(guó)工商銀行次級(jí)債券第一期已于 2023年推出，其性質(zhì)為商業(yè)銀行次級(jí)債券，募集資金將用于補(bǔ)充工行的附屬資本。 ? 我國(guó)， 1998年通過(guò)的《證券法》明確規(guī)定銀行和證券分業(yè)經(jīng)營(yíng)。 盡管如此，商業(yè)銀行仍然是金融市場(chǎng)特別是貨幣市場(chǎng)中許多重要金融工具的投資者，還是許多重要金融工具的銷售者，從而使得其與證券業(yè)，特別是金融市場(chǎng)有著極其緊密的關(guān)系。 ?最初的投資銀行產(chǎn)生于長(zhǎng)期證券的發(fā)行及推銷要求，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資銀行的業(yè)務(wù)范圍越來(lái)越廣泛。 8 一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)： ? 咨詢建議：對(duì)客戶融資的咨詢建議。 ? 承銷職能：投資銀行保證以一個(gè)允諾的價(jià)格來(lái)發(fā)行或者通過(guò)代銷、私募來(lái)協(xié)助發(fā)行人發(fā)行證券。 ? 分銷職能：利用其投資者網(wǎng)絡(luò)，把承銷的證券出售給最終投資者。 二、投資銀行的擴(kuò)展業(yè)務(wù) ? 投資管理業(yè)務(wù)：私人銀行業(yè)務(wù)、共同投資服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。 ? 證券投資與交易：自己從事證券投資，充當(dāng)交易中介等。 9 三、投資銀行的分類 一般分類 承銷商（ underwriters）：專門做證券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)的投資銀行。 自營(yíng)商（ dealers）：自己從事證券買賣投資的投資銀行。 專業(yè)分類 可分為：?jiǎn)我恢坪腿苤仆顿Y銀行 單一制投資銀行是業(yè)務(wù)限于某一方面的投資銀行。 全能制投資銀行從事多樣化的投資銀行業(yè)務(wù)，并從事傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)以外的業(yè)務(wù)，如投資管理，收購(gòu)兼并等。 作為投資者和籌資者直接融資的媒介和橋梁，實(shí)現(xiàn)資金和資源的最優(yōu)配置。除在證券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)揮中介作用外，投資銀行還在證券交易市場(chǎng)發(fā)揮重要作用。 投資者的日趨理性化要求市場(chǎng)提供新的金融工具體現(xiàn)資金盈利性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性的最佳組合。 11 五、投資銀行的業(yè)務(wù)模式 P83 ? 投資銀行在不同國(guó)家稱呼不同，美國(guó)為投資銀行或公司，英國(guó)稱商人銀行，日本為證券公司等。 分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離，分別由兩種金融機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。典型代表有美國(guó)、日本和英國(guó)。以德國(guó)、法國(guó)、瑞士等歐洲大陸國(guó)家為典型代表，又稱歐洲大陸模式。