【正文】 長期債權人 →關心長期現(xiàn)金流量、風險程度 其他有關部門 →關心 … 內部使用者 ： 企業(yè)管理當局 →關心企業(yè)的全面情況 分析者 企業(yè)內部分析 企業(yè)外部分析 —— 中介機構等 三、財務分析的基本方法 1. 比較分析法 —— 將要分析的財務報表等資料與本企業(yè)其他會計期的資料或其他企業(yè)的資料相比較和分析， 比較的形式：絕對數(shù)、相對數(shù)；單項、綜合比較； … 2. 比率分析法 —— 根據(jù)財務資料，計算有關數(shù)據(jù)之間的比率，將報表總的數(shù)據(jù)有機的聯(lián)系起來，揭示其聯(lián)系及相互關系，并同歷史情況及理想水平進行比較， ? 兩種方法應綜合使用 ? 達到發(fā)現(xiàn)問題、揭示規(guī)律、找出差距的目的 167。考核企業(yè)的經(jīng)營成果及經(jīng)營目標的完成情況，總結經(jīng)驗，找出問題 ? 2。 X個標準差 隨機變量的值落在置信區(qū)間的概率：正態(tài)曲線在該區(qū)間的面積 A項目：區(qū)間（ 0， E）長＝ － 0＝ ＝ （個標準差） 查表得，該區(qū)間對應的置信概率＝ ％ （正態(tài)曲線的面積） ∴ 凈現(xiàn)值小于 0 的概率＝ 50％－ ％＝ ％ 同理， B項目凈現(xiàn)值小于 0 的概率＝ 50％－ ％＝ ％ 凈現(xiàn)值小于 0的概率凈現(xiàn)值大于1000 萬的概率0 3 4 2 .5 1000三、風險報酬率的計算 投資報酬率 R ＝無風險報酬率＋風險報酬率 ＝ i＋ bQ 其中： i 為無風險報酬率 b 為風險系數(shù)， Q為風險程度（用差異系數(shù)代表） 投資報酬率 無風險投資報酬率 i 風險程度 Q R＝ i＋ bQ 第四章 財務分析 167。 ＝ QB＝ 247。 投資收益的現(xiàn)值為： 投資收益的現(xiàn)值為 226000元，大于購買價格， 此項投資有利 167。 ? 復利終值的計算 設： Pn 為復利終值， P0 為本金， i 為每期利率， n 為期數(shù)，則 第 1 期， P1= P0( 1+i ) = P0( 1+i )1 2 , P2= P1( 1+i ) = P0( 1+i )1 ( 1+i ) = P0( 1+i )2 3 , P3= P2(1+i ) = P0( 1+i )2 ( 1+i ) = P0( 1+i )3 第 n 期， Pn= P0 ( 1+i ) n 例 ：已知一年定期存款利率為 ％，存入 1000 元，每年底將本息再轉存一年期定期存款， 5 年后共多少錢？ 解： P5 = 1000( 1+ )5 = （元） ?復利終值系數(shù) 為便于計算，通常事先將 ( 1+i ) n 的值計算出來，編制成表格，稱之為復利終值系數(shù)表 通常，記： ( F, i, n ) = ( 1+i ) n ? 復利現(xiàn)值的計算 ∵ Pn= P0 ( 1+i ) n ∴ P0= Pn ( 1+i ) –n 記： ( P, i, n ) = ( 1+i ) –n 稱之為復利現(xiàn)值系數(shù) ? 年金 ? 年金 —— 指在相同的間隔時間內陸續(xù)收到或付出的相同 金額的款項 ? 年金的分類 ? 普通年金 （后付年金） —— 指在各期 期末 收入或付出的年金 ? 即付年金 （預付年金） —— 指在各期 期初 收入或付出的年金 年金計算 的基礎 —— 按復利 計算 n1 年 Pn1n2 年 Pn2n3 年 Pn32年 P21 年 P1F F F F F F F P0第 1 年 第2年 第3年 第n 2年 第n 1年 第n 年設， F ：每年年末支付的金額； Pk：金額 F 在 k 年后的終值； Fn：年金終值則： Fn = P0 + P1 + P2 + ? + Pn2 + Pn1普通年金終值的計算 由復利終值公式： Pk= P0 ( 1+i ) k ， k = 0,1,2,3,… ， n1 而 P0 = F 所以： Fn = P0 + P1 + P2 + … + Pn = F+F ( 1+i ) 1 +F ( 1+i ) 2 +…+F ( 1+i ) n1 (1+i )n－ 1 =F————— i 下式的值稱之為 年金（復利）終值系數(shù) (1+i ) n－ 1 ————— ， 記為 ( F/A， i， n ) i （普通）年金現(xiàn)值的計算 年金現(xiàn)值指一定時期內每期期末收付的等額款項的復利現(xiàn)值之和，記為 An，設 i 為貼現(xiàn)率 ， n 為支付的年金期數(shù)，F(xiàn) 為每期支付的年金，由復利現(xiàn)值公式，有 An = F ( 1+i ) 1 +F ( 1+i ) 2 +…+F ( 1+i ) n 1－ (1+i )n =F————— i 記： ( P/A, i , n ) ＝ 稱之為 年金現(xiàn)值系數(shù) ii n??? )1(12 2 6 0 0 0 0 0 0%12 %)121(14 0 0 0 010???????資金時間價值的應用 例 ：某廠欲購設備一臺，價值 202200元，使用期員 10年，無殘值。設本息和為 S ，則 S = 20220( 1+ 5 ) = 23200（元） 例 ：準備 4 年后購買一臺價值 6000元的電器，已知 4 年期定期存款的年利率為 3％，那么現(xiàn)在至少應存入多少錢？ 解：這是已知資金終值，求按單利計算的現(xiàn)值問題。利息的計算方式 單利 —— 指無論時間多長， 只按本金計算利息 ，上期的利息不計入本金內生息 復利 —— 指除本金計算利息外，將期間所生利息一并加入本金計算利息，即所謂“ 利滾利 ” 3。財 務 管 理 學 商學院 鄧先禮 一 .貨幣的時間價值 1。終值和現(xiàn)值 終值 —— 指現(xiàn)在的資金在未來某個時刻的價值 現(xiàn)值 —— 指未來某個時刻的資金在現(xiàn)在的價值 2。 單利終值 的計算 設 P 為本金， S 為終值， i 為利率， n 為計息的期數(shù)，則單利終值為： S＝ P( 1 + ni ) 的計算 P = S(1+ni)1 利息率的計算 （簡單法） —— 指借款 到期時一次支付利息 的方法 實際支付利息 實際利息率＝ —————— 100％ 貸款金額 例 1：假設一筆貸款 20220 元，一年支付利息 2400 元，求實際利息率（按一次支付法） 解： 2400 實際利息率＝ ——— 100％＝ 12％ 20220 2. 貼現(xiàn)法 —— 指 利息 不是在期末支付，而是 在貸款中事先扣除 實際支付利息 實際利息率＝ ———————————— 100％ 貸款金額－實際支付利息 例 2：假設一筆貸款 20220 元，一年支付利息 2400 元，計息方法為貼現(xiàn)法，求實際利息率 2400 解：實際利息率＝ —————— 100％＝ ％ 20220－ 2400 例 ：將本金 20220 元按 5 年定期存入銀行，年利率 ％，到期本息共有多少？ 解：這是按單利計算資金終值的問題。 ∵ S=P(1+in) ∴ P=S(1+in)1 P=6000(1+ 4)1= ∴ 至少應存入 。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲得現(xiàn)金凈流量 40000元，當時銀行利率 12％，問此投資是否有利？ 解： 先計算此項投資未來收益的現(xiàn)值，若超過買價，則此投資有利，可以購買；否則，投資不利，不應購買。 2. 風險的衡量 一、風險的含義 事物的未來結果分類： 確定型 → 唯一結果、必然發(fā)生 風險型 → 多種可能結果、知道發(fā)生的概率 不確定型 →多種可能結果、不知道發(fā)生的概率 在財務管理的實踐中， 將 風險與不確定型統(tǒng)稱為風險 將 確定型稱為無風險 二、風險的衡量（計算） 經(jīng)濟情況 凈現(xiàn)值 概率 A項目 B項目 A項目 B項目 很好 好 中等 差 800 450 200 － 250 1200 700 200 － 330 已知資金成本為 10％ 問：那個項目風險更高？ 投資報酬率低于資金成本的概率多大？ 凈現(xiàn)值超過 1000萬元的可能性有多大？ 1. 計算期望值 E（平均值） EA= 800 ＋ 450 ＋ 200 ＋ (250 ) = 萬元 EB =1200 ＋ 700 ＋ 200 ＋ (330 ) = 萬元 A、 B 兩個項目的凈現(xiàn)值的期望值相同 但，風險不一定相同 經(jīng)濟情況 凈現(xiàn)值 概率 A項目 B項目 A項目 B項目 很好 好 中等 差 800 450 200 250 1200 700 200 330 發(fā)生的概率為為隨機變量的值式中：iiiniiiVPVPVE ??? 12. 風險程度的計算 （ 1） 期望值相同 時的風險比較 —— 標準差 的計算 A項目的標準差： DA=（萬元 ) B項目的標準差： DB=（萬元 ) ∵ EA ＝ EB 且： DA＜ DB ， ∴ A 項目風險小于 B 項目的風險 ? ??iii PEVDD2)(的公式：標準差2. 風險程度的計算（續(xù)） （ 2） 期望值不相同 時的風險比較 —— 差異系數(shù) 的計算 例如：設項目 C、 D ，收益期望值為： EC ＝ 500 ， EB＝ 200 且 DC＝ 200 ＞ DD＝ 150 （項目 C 的絕對離差較大） 但： QC ＝ 200/500= ＜ QB＝ 150 /200＝ （ C 的相對離差較?。? ∴ 項目 C 的風險 小于 項目 D 的風險 又： QA＝ 247。 ＝ ∵ QA ＜ QB ∴ 項目 A 的風險 小于 項目 B 的風險 ED?的公式差異系數(shù)置信區(qū)間與置信概率 置信區(qū)間的長度：期望值 177。 1. 財務分析的目的和基本方法 ?