【正文】 … 8五、現(xiàn)金流量表分析………………………………… 13六、五糧液集團(tuán)的短期償債能力分析………………15七、五糧液集團(tuán)的長期償債能力分析………………18八、杜邦分析…………………………………………24九、綜合評價(jià)…………………………………………2425一、引言(一）公司簡介： 五糧液集團(tuán)有限公司位于中國四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽(yù)而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注和重視。數(shù)年來“五糧液”品牌連續(xù)在中國白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價(jià)值品牌”中排位第一，品牌價(jià)值達(dá)300多億元，具有領(lǐng)導(dǎo)市場的影響力。然而縱觀五液集團(tuán)多年來收益甚微的跨行業(yè)、多元化投資項(xiàng)目，未來的投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。1997年，五糧液首次涉足多元化，5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)便告夭折；亞洲一流的制藥集團(tuán)也無疾而終；在安培納絲亞洲威士忌項(xiàng)目虧損幾千萬元.當(dāng)年5月業(yè)內(nèi)盛傳其計(jì)劃投資50億60億元進(jìn)入芯片業(yè)；，據(jù)稱可達(dá)到200套大中型汽車模具的生產(chǎn)能力。但五糧液并未從汽車項(xiàng)目中獲得實(shí)利，已于2011年將全部股份轉(zhuǎn)給南邦投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格較之前縮水3000萬元，狼狽退出汽車發(fā)動機(jī)領(lǐng)域。此外，五糧液還投資了酒店、塑膠、印務(wù)、數(shù)控機(jī)床、證券等多個(gè)不同領(lǐng)域。即使是盈利項(xiàng)目，貢獻(xiàn)度也很小。（3） 行業(yè)狀況和SWOT分析行業(yè)現(xiàn)狀中國白酒行業(yè)在經(jīng)歷了長達(dá)十年的高速增長后，2013年開始進(jìn)入調(diào)整期，導(dǎo)致行業(yè)調(diào)整的因素包括經(jīng)濟(jì)增速下滑、“塑化劑”風(fēng)波，限制三公消費(fèi)等。未來政商消費(fèi)即使有所恢復(fù)，也難以再現(xiàn)高增長。中國白酒行業(yè)需要尋找新的增長動力和新的核心消費(fèi)群體。但隨后高端白酒出現(xiàn)劇烈調(diào)整，政策大力抑制三公消費(fèi)，而從現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)來看，反腐已經(jīng)融入本屆政府的執(zhí)政邏輯中。白酒股在2013年經(jīng)歷了大幅調(diào)整，企業(yè)增速也經(jīng)歷了明顯下調(diào)，但是收入增速仍快于產(chǎn)量增速，顯示中低端白酒自身的升級仍在持續(xù)，中低端白酒的價(jià)格也基本未受到明顯的影響。1. SWOT分析SWOT矩陣圖優(yōu)勢（S）品牌優(yōu)勢財(cái)務(wù)優(yōu)勢營銷優(yōu)勢劣勢(W)跨行業(yè)多元發(fā)展能力不強(qiáng)成本費(fèi)用較高內(nèi)部管理制度不合理遭證監(jiān)會立案調(diào)查機(jī)會（O）國家政策扶持居民消費(fèi)水平提高經(jīng)濟(jì)全球化行業(yè)發(fā)展SO組合：1）加強(qiáng)打造高檔酒2）高新設(shè)備技術(shù)更新3）擴(kuò)大國際市場WO組合：1）加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)發(fā)展2）舍棄不良業(yè)務(wù)3）完善內(nèi)部控制制度威脅（T）高端酒行業(yè)品牌競爭居民消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變葡萄酒及紅酒等替代品ST組合：1）擴(kuò)大生產(chǎn)2）突出自身產(chǎn)品特點(diǎn)3）調(diào)整價(jià)格策略WT組合：1）調(diào)整多元化經(jīng)營2）改進(jìn)產(chǎn)品3）加強(qiáng)營銷宣傳二、五糧液集團(tuán)營運(yùn)能力財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額； 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額*365/營業(yè)收入 表11：五糧液集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析項(xiàng)目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入2101149247185937071015%2720105應(yīng)收賬款平均余額9921%7831應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)% 由于國家出臺一些禁酒政策，以及社會風(fēng)氣的轉(zhuǎn)變，2012年五糧液集團(tuán)放下身段發(fā)展中端產(chǎn)品市場推出量價(jià)平衡的產(chǎn)品以及給予客戶一定政策寬松致使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在行業(yè)當(dāng)中處于偏高地位（二）、存貨周轉(zhuǎn)率分析 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/存貨平均余額； 存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）/2； 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額*365/營業(yè)成本；表12：五糧液集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)率分析項(xiàng)目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)成本57720366104183838%801572存貨平均余額748854%610826存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)%存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)%（三）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額； 流動資產(chǎn)平均余額=（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2； 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表13：五糧液集團(tuán)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析項(xiàng)目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入2101149247185937071015%2720105流動資產(chǎn)平均余額3772115%3381773流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)%(四）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均凈值； 固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）； 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；表14：五糧液集團(tuán)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析.項(xiàng)目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入2101149247185937071015%2720105固定資產(chǎn)平均凈值56769658826720571%549779固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)%（五）、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析 總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額； 總資產(chǎn)平均余額=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)；表15：五糧液集團(tuán)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析.項(xiàng)目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入2101149247185937071015%2720105總資產(chǎn)平均余額4468857%4107674總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)% 由上表得出：五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稍微偏低，主要原因是企業(yè)資產(chǎn)占用資產(chǎn)較多，而且流動性資產(chǎn)相對較少，變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)所占比例較大。三、盈利能力分析20142013增減額增減率2012銷售毛利率