【正文】 人出資比例較低 (通常 30%)，杠桿比率高 發(fā)起人出資比例較高，通常 30~40% 會計處理 資產(chǎn)負(fù)債表外融資 (通過投 /融資結(jié)構(gòu)，使債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上 ) 項(xiàng)目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上 項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的圖示比較 項(xiàng)目融資的發(fā)展過程 ? 項(xiàng)目融資的雛形： 1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，企業(yè)開始利用其生產(chǎn)的產(chǎn)品或項(xiàng)目進(jìn)行融資活動， 5060年代，石油項(xiàng)目的產(chǎn)品支付方式 ? 向國際金融方向發(fā)展： ? 最近的發(fā)展趨勢： ? 大型化 ? 國際化 ? 技術(shù)化 項(xiàng)目融資產(chǎn)生和發(fā)展 項(xiàng)目融資的適用范圍 目前，中國的項(xiàng)目融資主要集中在公路、電廠、污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上。同樣，在項(xiàng)目融資中，擔(dān)保常采用項(xiàng)目有形資產(chǎn)抵押，以及項(xiàng)目現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)讓的方式。這樣的貸款將用房地產(chǎn)和租金收益權(quán)作擔(dān)保。 方式一 方式二 CU7112997ECA 11 項(xiàng)目融資與其它有限追索權(quán)融資的區(qū)別 可以從使用的擔(dān)保結(jié)構(gòu)來比較項(xiàng)目融資和其他有限追索權(quán)融資的不同。這時貸款方對電力公司無追索權(quán)。 借來的款項(xiàng)用于建設(shè) C廠，而歸還貸款的款項(xiàng)僅限于 C廠建成后的收益。如果 C建設(shè)失敗，A、 B兩廠的收益將作為償債的擔(dān)保。 ——中國銀行網(wǎng)站 案例： 某省電力有限責(zé)任公司現(xiàn)有 A、 B兩個電廠，為滿足日趨增長的供電需要，決定增建 C廠。” ——— 美國財會標(biāo)準(zhǔn)手冊 項(xiàng)目融資定義的其他表述 “項(xiàng)目融資即項(xiàng)目的承辦人 (即股東 )為經(jīng)營項(xiàng)目成立一家項(xiàng)目公司，以該項(xiàng)目公司作為借款人籌借貸款，并以項(xiàng)目公司本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保物?！? ————國際著名法律公司 Clifford Chance編著的 《 項(xiàng)目融資 》 項(xiàng)目融資定義的其他表述 “ 項(xiàng)目融資是指對需要大規(guī)模資金的項(xiàng)目而采取的金融活動。 項(xiàng)目融資的定義 項(xiàng)目融資定義的其他表述 “ 為一個特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。 ? 狹義：專指具有 無追索 或 有限追索 形式的融資活動稱為項(xiàng)目融資。項(xiàng) 目 融 資 Project Financing 第一章 緒論 第二章 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu) 第三章 項(xiàng)目的融資模式 第四章 項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu) 附： 項(xiàng)目融資案例 研 究 內(nèi) 容 項(xiàng)目融資的定義 項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn) 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生和發(fā)展 項(xiàng)目融資的適用范圍 項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資的參與者 項(xiàng)目融資的階段與步驟 第一章 緒論 ? 迄今為止還沒有一個公認(rèn)的定義。 ? 廣義：凡是為了建設(shè)一個新項(xiàng)目或是收購 一個已有項(xiàng)目 以及對已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動，均可稱為“項(xiàng)目融資”。 ? 該共同特征是：融資不是主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)。 ” from Peter K. Nevitt, Frank Fabozzi Project Financing 項(xiàng)目融資定義的其他表述 “融資不是主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，提供債務(wù)的參與方的收益在相當(dāng)大程度上依賴于項(xiàng)目本身的效益。借款人原則上將項(xiàng)目本身擁有的資金及其收益作為還款資金的來源，而且將項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來處理。該融資方式一般應(yīng)用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機(jī)場、橋梁等大型基建項(xiàng)目上”。增建 C廠的資金籌集方式有幾種？ 借來的款項(xiàng)用于建設(shè) C廠，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于 A、 B、 C三個電廠的收益。這時貸款方對電力公司擁有完全追索權(quán)。如果 C建設(shè)失敗，貸款方只能從清理 C的資產(chǎn)中收回一部分，不能要求用 A、B兩廠的收入來歸還貸款?；蛘咧灰箅娏景哑涮囟ǖ囊徊糠仲Y產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時可稱貸款方對電力公司擁有有限追索權(quán) 。 例如，有時對用來購買或開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目的貸款結(jié)構(gòu) 進(jìn)行設(shè)計，使貸款方僅對出售特定的房地產(chǎn)所得和項(xiàng)目自身收益有追索權(quán)，而對借款人沒有追索權(quán)。 長期航運(yùn)協(xié)議或船舶使用協(xié)議通常是船舶項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，唯一的擔(dān)保是把船舶本身作抵押并將航運(yùn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給貸款人。 但是，與一般的有限追索權(quán)融資不同，項(xiàng)目融資還要求考慮項(xiàng)目技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)效益的可靠性。 什么項(xiàng)目適用項(xiàng)目融資方式進(jìn)行融資 ？ 資源開發(fā)項(xiàng)目 石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等項(xiàng)目的開采 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 鐵路、公路、港口、電信和能源等項(xiàng)目的建設(shè) 制造業(yè)項(xiàng)目 ■ ■ ■ 國家體育場項(xiàng)目 —— “鳥巢”的法人合作方最終確定。這是奧運(yùn)場館中第一個定標(biāo)簽約的項(xiàng)目，將于今年 12月 24日開工。 在簽約儀式上，中信集團(tuán)聯(lián)合體與北京市政府、北京奧組委、市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司分別簽署了《特許權(quán)協(xié)議》、《國家體育場協(xié)議》和《合作經(jīng)營合同》。其成員包括北京城建集團(tuán)有限責(zé)任公司、美國金州控股集團(tuán)公司和國安岳強(qiáng)有限公司。其他投資則 由項(xiàng)目公司進(jìn)行融資 。既可以節(jié)省政府投資，又便于國家體育場的賽后運(yùn)營、綜合利用。 奧運(yùn)“鳥巢”建設(shè)簽約，中信獲國家體育場 30年經(jīng)營權(quán) 2022年 8月 10日 北京青年報 信用保證結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資者 項(xiàng)目外部環(huán)境 11 項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)框架 項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) ? 項(xiàng)目的發(fā)起人 ? 項(xiàng)目公司 ? 項(xiàng)目的貸款銀行 ? 項(xiàng)目的信用保證實(shí)體 ? 項(xiàng)目融資顧問 ? 有關(guān)政府機(jī)構(gòu) ? 參與者之間的關(guān)系 項(xiàng)目融資的參與者 項(xiàng)目參與者之間的關(guān)系 項(xiàng)目 公司 銀行及 金融機(jī)構(gòu) 工程公司 設(shè)備 /能源 /原 材料供應(yīng)商 項(xiàng)目產(chǎn)品 購買者 項(xiàng)目投資者 項(xiàng)目融資顧問 項(xiàng)目所在 國政府 股 本 資 金 擔(dān) 保 各種認(rèn)可 融資安排 基礎(chǔ)設(shè)施 工 程 合 同 供 應(yīng) 合 同 銷 售 合 同 12 項(xiàng)目參與者之間的關(guān)系 項(xiàng)目融資的階段與步驟 第一階段 投資決策分析 第二階段 融資決策分析 第三階段 融資結(jié)構(gòu)分析 第四階段 融資談判 第五階段 項(xiàng)目融資執(zhí)行 ?宏觀經(jīng)濟(jì)形勢判斷 ?工業(yè)部門（技術(shù)、市場）分析 ?項(xiàng)目在行業(yè)中的競爭性分析 ? 項(xiàng)目可行性研究 ?投資決策 —初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) ?選擇項(xiàng)目的融資方式 —決定是否采用項(xiàng)目融資 ?任命項(xiàng)目融資顧問 —明確融資任務(wù)和具體目標(biāo)要求 ?評價項(xiàng)目風(fēng)險因素 ?設(shè)計項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu) —修正項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) ?選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書 ?組織貸款銀團(tuán) ?起草融資法律文件 ?融資談判 ?簽署項(xiàng)目融資文件 ?執(zhí)行項(xiàng)目投資計劃 ?貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策 ?項(xiàng)目風(fēng)險的控制與管理 反 饋 □ 貸款人并不要求項(xiàng)目發(fā)起人大量的股權(quán)投資。 □ 項(xiàng)目的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)業(yè)績將用預(yù)先決定的客觀標(biāo)準(zhǔn)來衡量。 □ 貸款人承擔(dān)項(xiàng)目融資的政治風(fēng)險。 公司型合資結(jié)構(gòu) 投資者 A 投資者 B 投資者 C 合 資 公 司 貸款銀行 股東（合資）協(xié)議 持股 21 簡單的公司型合