【正文】 存款、信用證擔(dān)保等非傳統(tǒng)形式來完成，這可看成是對(duì)傳統(tǒng)資金注入方式的一種替代，投資者據(jù)此來實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目百分之百融資的目標(biāo)要求。 如何實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化 它是由投資者直接安排項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)起融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)的一種方式，是最簡(jiǎn)單的一種項(xiàng)目融資模式。 單一項(xiàng)目子公司融資形式 采用這種形式進(jìn)行融資，對(duì)投資者的影響主要體現(xiàn)在： ? 該融資模式容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任，貸款銀行的追索權(quán)只能夠涉及項(xiàng)目子公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量，母公司除提供必要的擔(dān)保外，不承擔(dān)任何直接責(zé)任； ? 該融資模式有條件被安排成為非公司負(fù)債型的融資； ? 該融資模式在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上靈活性可能會(huì)差一些（取決于各國(guó)稅法對(duì)公司之間稅務(wù)合并的規(guī)定） 。此承諾合約與完工擔(dān)保一起構(gòu)成項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。 “杠桿租賃 ” 融資模式 法律文件 合同方 租賃協(xié)議 項(xiàng)目資產(chǎn)出租人 /承租人 貸款協(xié)議 項(xiàng)目資產(chǎn)出租人 /債務(wù)參加者 信用保證協(xié)議 項(xiàng)目資產(chǎn)出租人 /債務(wù)參加者 /承租人 合伙制結(jié)構(gòu)協(xié)議 股本參加者 管理協(xié)議 1合伙 制代理人協(xié)議 經(jīng)理人 /項(xiàng)目資產(chǎn)出租人 管理協(xié)議 2債務(wù) 管理協(xié)議 經(jīng)理人 /債務(wù)參加者 管理協(xié)議 3現(xiàn)金 流量管理協(xié)議 經(jīng)理人 /項(xiàng)目資產(chǎn)承租人 杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中各方的基本法律關(guān)系 “杠桿租賃”融資模式的參與者 項(xiàng)目資產(chǎn)出租人 合伙制結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目資產(chǎn)承租人 債務(wù)參加者 提供項(xiàng)目成本 6080%的資金 杠桿租賃經(jīng)理人 股本參加者 提供項(xiàng)目成本 2040%的資金 資產(chǎn)使用權(quán) 支付租賃費(fèi) 對(duì)股本參加者無追索貸款 合伙制中的股本資金 利息本金償還 利潤(rùn) /虧損及剩余租賃費(fèi)收入 36 在杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中 各個(gè)組成部分之間的關(guān)系 “杠桿租賃”融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資者 項(xiàng)目公司 （承租人） 產(chǎn)品承購(gòu) 協(xié)議 完工擔(dān)保 現(xiàn)金流量 管理 合伙制結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品 生產(chǎn) 費(fèi)用 租賃費(fèi) 資本性 開支 建設(shè) 費(fèi)用 債務(wù) 資金 債務(wù) 償還 股本 資金 稅務(wù)好處 股本收益 管理費(fèi) 租賃協(xié)議 工程合同 貸款協(xié)議 管理協(xié)議 銷售 收入 項(xiàng)目 工程公司 杠桿租賃 經(jīng)理人 股本參加者 債務(wù)參加人 37 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 融資模式比較復(fù)雜。 BOT模式的 基本思路 是，由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議（ Concession Agreement）做為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。 ? 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的角色一般由一個(gè)專門組織起來的項(xiàng)目公司承擔(dān)。 能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)，減輕政府的借款負(fù)債義務(wù)。 融資協(xié)議必須包括的主要條款 ? 融資金額和目的； ? 利率和還本付息計(jì)劃； ? 安排、代理傭金和費(fèi)用； ? 貸款前提條件： ? 對(duì)向借款人或其它有關(guān)方追索的限制； ? 對(duì)現(xiàn)金流量的專門使用； ? 成本補(bǔ)償、利率選擇、市場(chǎng)干擾、標(biāo)準(zhǔn)貨幣等 保護(hù)性條款； ? 能力 、 責(zé)任等陳述和保證； ? 項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)和項(xiàng)目執(zhí)行約定； ? 還款能力系數(shù)和其它融資契約； ? 對(duì)借款 、 分紅和資產(chǎn)處理等的限制性條款； ? 違約事件處理； ? 項(xiàng)目的竣工 ， 轉(zhuǎn)換和放棄； ? 融資信息和項(xiàng)目信息報(bào)告以及監(jiān)督機(jī)制； ? 從收益帳戶劃出資金的機(jī)制 ， 監(jiān)管帳戶； ? 代理?xiàng)l款 ， 支付機(jī)制 ， 銀行間的協(xié)調(diào)和收入分配； ? 委托和轉(zhuǎn)讓條款； 項(xiàng)目融資可能涉及的擔(dān)保抵押文件 ? 土地 、 建筑物和其它固定資產(chǎn)設(shè)押； ? 動(dòng)產(chǎn) 、 帳面?zhèn)鶆?wù)和產(chǎn)品的設(shè)押； ? 建設(shè)合同 、 承包商和供貨商的履約保函 、 許可證和合資合同等的權(quán)益轉(zhuǎn)讓； ? 項(xiàng)目保險(xiǎn)和經(jīng)紀(jì)人的保證的權(quán)益轉(zhuǎn)讓； ? 銷售合同 、 使用或收費(fèi)合同 、 項(xiàng)目資產(chǎn)收益和經(jīng)營(yíng)收入的權(quán)益轉(zhuǎn)讓； ? 長(zhǎng)期供貨合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓 ， ? 項(xiàng)目管理 、 技術(shù)支持和咨詢合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓； ? 項(xiàng)目公司股票及股息的設(shè)押； ? 各種設(shè)押和委托下產(chǎn)生的有關(guān)擔(dān)保文件 。 B O T 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 其他投資者 投資財(cái)團(tuán) 項(xiàng)目公司 股本 資金 紅利 股東協(xié)議 承包 費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)協(xié)議 工程承包 合同 工程承包 集團(tuán) 經(jīng)營(yíng)公司 貸款銀團(tuán) 融資安排 貸款 資金 債務(wù) 償還 產(chǎn)品 / 服務(wù) 銷售 收入 最終用戶 項(xiàng)目所在 國(guó)政府 意向性擔(dān)保 購(gòu)買項(xiàng)目期權(quán) 特許權(quán)協(xié)議 固定價(jià)格 / 低價(jià)擔(dān)保 從屬貸款 / 貸款擔(dān)保 設(shè)備供應(yīng)商 融資安排 政府出口 信貸機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 世界銀行 / 地區(qū)性銀行 工程分包 公司 39 B O T 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 采用 BOT模式通常進(jìn)行的是基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目的建設(shè)。 B O T 模式的參與者 項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者 （ 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者 ） ? 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者是 BOT融資模式的主體。 “生產(chǎn)支付 ” 融資模式 “生產(chǎn)支付”融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資者 股本 資金 紅利 資源性項(xiàng)目 公司 建設(shè) 費(fèi)用 銷售 收入 生產(chǎn) 收入 工程公司 工程合同 市場(chǎng)安排 產(chǎn)品 產(chǎn)品購(gòu)買者 銷售代理 協(xié)議 項(xiàng)目資產(chǎn) 抵押 生產(chǎn)支付 協(xié)議 購(gòu)買 生產(chǎn)的 資金 融資中介 機(jī)構(gòu) 貸款銀行 債務(wù) 償還 融資安排 生產(chǎn)支付 協(xié)議抵押 貸款 資金 完工擔(dān)保 38 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) ? 信用保證結(jié)構(gòu)較其他融資方式獨(dú)特 ? 融資容易被安排成為無追索或有限追索的形式 ? 融資期限將短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期 ? 貸款銀行只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款 ? 融資中介機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)支付融資中發(fā)揮重要作用 “生產(chǎn)支付 ” 融資模式的特征 BOT是 Build （建設(shè)）、 Operate （經(jīng)營(yíng)）和 Transfer （轉(zhuǎn)讓）三個(gè)英文單詞第一個(gè)字母的縮寫，代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資的概念。 一般形式為：當(dāng)項(xiàng)目公司需要籌資購(gòu)買設(shè)備時(shí)，由租賃公司向銀行融資并代表企業(yè)購(gòu)買或租入其所需設(shè)備，然后租賃給項(xiàng)目公司。 項(xiàng)目公司融資模式 “設(shè)施使用協(xié)議”（ Tolling Agreement）是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的一種具有“無論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。 這種形式的特點(diǎn)是項(xiàng)目子公司將代表投資者承擔(dān)項(xiàng)目中全部的或主要的經(jīng)濟(jì)責(zé)任 ,但是由于該公司是投資者為一個(gè)具體項(xiàng)目專門組建的 ,缺乏必要的信用和經(jīng)營(yíng)歷史 (有時(shí)也缺乏資金 ),所以可能需要投資者提供一定的信用支持和保證。 所謂融資結(jié)構(gòu)是指融通資金的諸組成要素，如資金來源、融資方式、融資期限、利率等的組合和構(gòu)成。 如何降低成本 完全融資即如何實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)項(xiàng)目百分之百的融資要求。 由受托管理人任命，負(fù)責(zé)信托基金及其投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理工作 。規(guī)定和規(guī)范信托單位持有人、信托基金受托管理人和基金經(jīng)理之間關(guān)系的基本協(xié)議。 □ 項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)將由貸款人和項(xiàng)目發(fā)起人平均分擔(dān)。 國(guó)家體育場(chǎng)總投資約 35億元人民幣，其中 58％的資金由市政府提供，委托市國(guó)資公司作為出資代表，注入項(xiàng)目公司。 項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn) 傳統(tǒng)融資方式的特點(diǎn) ? 主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的資信來安排融資 ? 貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款 項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的比較 項(xiàng)目融資 傳統(tǒng)融資 融資基礎(chǔ) 項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量 (放貸者最關(guān)注項(xiàng)目效益 ) 借貸人 /發(fā)起人的資信 追