央行規(guī)劃路線圖：利率市場化重定游戲規(guī)則-展示頁
2025-08-12 11:46本頁面
【正文】 善中小金融機構(gòu)的發(fā)展環(huán)境，讓它們有較大的生存和發(fā)展空間?！ 〔季纸鹑谑袌觥 ±适袌龌某晒εc否很大程度上還取決于相關環(huán)境的完善與否。一方面，使其自由本性盡可能地發(fā)揮，以充分反映市場的供求狀況；另一方面，通過間接調(diào)控，運用市場的力量使其自由本性為我所用。作為資金價格具有自由的本性，作為政策工具具有可控的性質(zhì)，這也構(gòu)成了利率的內(nèi)在矛盾。目前，中國人民銀行已基本建立起較為完整的間接調(diào)控體系，公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)、再貸款、利率、準備金制度等貨幣政策工具，在加強宏觀調(diào)控、實現(xiàn)貨幣政策目標方面發(fā)揮著重要的作用。在發(fā)達國家，利率是市場化的，但美聯(lián)儲（美國央行）決定聯(lián)邦基金利率，歐洲央行決定其基準利率?！ ±适袌龌幸韵聝蓚€含義?！ ”O(jiān)管機制面臨升級 中國人民銀行行長周小川認為，穩(wěn)步推進利率市場化是金融市場有效運作的前提。就我國國情而言，我國國債發(fā)行方式已實現(xiàn)市場化，可以說二級市場上的收益率完全是市場作用的結(jié)果，而且價格每天公布，具有公示效應；國債是跨資本市場和貨幣市場的金融商品，影響面廣；國債信譽良好，幾乎沒有風險，已經(jīng)利率市場化的國家大都以長期國債收益為基準線形成利率期限結(jié)構(gòu)。而且，金融機構(gòu)的借貸行為會更為理性，同業(yè)拆借利率是比較穩(wěn)定的。同業(yè)拆借利率最能反映銀行流動資金的頭寸，而銀行超額儲備的多少直接反映資金市場的供求狀況?！ ∮袑＜艺J為，銀行間同業(yè)拆借利率作為利率市場化實施過程中的基準利率具有一定的可行性。央行可以通過貨幣市場利率起到傳導政策旨意和金融市場信息的作用。在實行了利率市場化的國家，基準利率往往是一種貨幣市場利率。 各國選擇基準利率的原則可能差異不大，但在各個時期采用的基準利率可能是不同的。在利率市場化后，央行主要通過控制或影響基準利率來調(diào)節(jié)整個利率體系。但究竟選擇何種利率作為央行基準利率看法并不統(tǒng)一。而目前我國的基準利率被確認為銀行一年期存款利率，而銀行利率在目前又是央行強制規(guī)定的，不是市場化的產(chǎn)物，對推行利率市場化不利。沒有基準利率的確立，利率市場化就是一句空話?！ ∏枚ɑ鶞世省 ?003年11月1日，全國人大常委會副委員長成思危在一次論壇上指出：利率市場化的關鍵是確定基準利率。 周小川同時強調(diào)，在判斷利率走向時應特別注意，充抵外匯儲備占款將影響央行的貨幣市場操作。目前短期債券比較少，長期債券利率偏低，缺乏替代品種。 三是進一步擴大利率放開的品種，形成基準收益率曲線。以前曾經(jīng)允許過存款利率向上浮動，但由于我國尚未完全按照巴塞爾協(xié)議的要求對金融機構(gòu)進行監(jiān)管，有的金融機構(gòu)運行比較差，反而傾向于用更高的利率吸收資金，通過高息攬儲解決流動性問題。在該利率向下浮動方面，可以考慮支持和鼓勵大企業(yè)發(fā)行公司債，使企業(yè)融資的利率更為靈活。利率市場化進程中，央行始終對利率和匯率信號保持足夠的調(diào)控能力，并將資本帳戶放開的時間表和利率市場化的時間表錯開是極其重要的。放開小額存款利率相當于放開了存款市場的所有利率。如果商業(yè)銀行沒有自我約束力，高息攬儲，最容易出現(xiàn)不計成本的惡性競爭。在各國利率自由化進程中，貸款利率一般都較早實現(xiàn)了自由化，而存款利率較晚。為了保持資本項目基本平衡，同時為了保證中資商業(yè)銀行經(jīng)營外幣業(yè)務時不虧本，境內(nèi)外幣存款利率需要及時跟蹤國際金融市場利率?！ ⊙胄性凇?002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路：從貨幣市場起步，二級市場先于一級市場；先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期，后短期；其中貸款利率先擴大浮動幅度，后全面放開，存款利率先放開大額長期存款利率，后放開小額和活期存款利率。具體來說，就是逐漸過渡到央行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機構(gòu)的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構(gòu)存貸款利率水平。按照這一精神，我國利率市場化改革的目標是，建立由市場供求決定金融機構(gòu)存、貸款利率機制，央行通過運用貨幣政策工具調(diào)控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導作用。央行規(guī)劃路線圖：利率市場化重定游戲規(guī)則 中國人民銀行貨幣政策司司長易綱認為，利率市場化改革是一項長期復雜的工作，即要兼顧銀行、企業(yè)、個人等經(jīng)濟主體的承受能力，還要堅持循序漸進、穩(wěn)步推進的原則，確保利率市場化改革順利實施?！ ?十六大報告提出，要穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置?！ ±适袌龌穆肪€安排央行貨幣政策司原司長戴根有告訴記者：利率市場化改革的最終目標是實現(xiàn)利率由市場決定。但是，實現(xiàn)上述目標需要相對較長的過渡時期，是一個漸進的過程。 戴根有解釋說，外幣利率改革在先，是因為外幣利率調(diào)整的主動權(quán)不在我們手里?！ ∠荣J款、后存款，是因為從世界各國利率自由化的實踐和中國推進利率市場化的經(jīng)驗看，利率市場化的難點是存款利率的市場化。戴根有認為：存款市場競爭過程的主動權(quán)在存款銀行。 大額存款利率市場化要先于小額存款的利率市場化。實際上，對小額存款進行利率管制以降低銀行存款市場的競爭是許多國家長期采取的措施?！ ￡P于下一步利率市場化的著力點，中國人民銀行周小川行長說，一是要擴大貸款利率的浮動，特別是向上的浮動范圍。 二是允許存款利率向下浮動。在嚴格巴塞爾協(xié)議之后，商業(yè)銀行出于資產(chǎn)負債管理的壓力，就可能產(chǎn)生利率下浮的要求。利率品種結(jié)構(gòu)要逐漸健全。今后要使短、中、長期債券都有好的品種，為金融市場提供利率基準。另外，證券市場新股發(fā)行，往往造成貨幣市場短期利率的波動。這個基準利率確定后，才能確定利率結(jié)構(gòu)、風險結(jié)構(gòu)?！ ∮嘘P專家認為：基準利率的特征是市場化利率、基礎性利率、傳導性利率，應該從具備市場化特征的貨幣市場利率中確定對象?！ 】磥恚_定基準利率是利率市場化中繞不過去的坎兒?！ 』鶞世适窃谡麄€利率體系中起主導作用的利率，是其他利率決定的參照體。一般來說，基準利率應當具備以下特征：首先，市場參與程度高，能客觀反映市場供求關系，市場影響力大，與其他利率有較強的關聯(lián)性；其次，可控性好，要便于央行調(diào)節(jié)以體現(xiàn)其政策意圖；第三，穩(wěn)定性好，風險較小。西方發(fā)達國家一般以央行貼現(xiàn)率或短期政府債券利率作為基準利率。貨幣市場利率是同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、國債回購市場和短期國債買賣市場等所形成的利率統(tǒng)稱，一般有較強的聯(lián)動性，并且是貨幣市場與資本市場的紐帶。 我國市場化的航船已經(jīng)啟動，在利率全面市場化之前，選擇并培育適合我國間接調(diào)控機制下的基準利率是當務之急。這是基于我國同業(yè)拆借市場已具有一定的規(guī)模，影響越來越大，已成為我國貨幣市場中的重要部分。同業(yè)拆借市場能直接由央行通過再貸款和再貼現(xiàn)窗口有效地控制和影響?！ 《虾Ｘ斀?jīng)大學
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