【正文】 年下半年開(kāi)始一波較為快速的下跌，目前保持在較低水平。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，我國(guó)服裝生產(chǎn)行業(yè)主營(yíng)成本構(gòu)成中，原材料約占70%，人工成本約占1017%，制造費(fèi)用約占1013%，可見(jiàn)，原材料成本是服裝行業(yè)最主要的成本。國(guó)內(nèi)休閑服零售的國(guó)際和國(guó)內(nèi)品牌眾多，市場(chǎng)格局非常分散，%。從中國(guó)本土的情況來(lái)看，隨著居民收入水平的提高和消費(fèi)理念的轉(zhuǎn)變，人們?cè)絹?lái)越重視著裝符合工作、生活和社交等不同場(chǎng)合的需求，選擇表現(xiàn)自身品位的服飾產(chǎn)品成為越來(lái)越多消費(fèi)者的追求，以“時(shí)尚、個(gè)性”為主要產(chǎn)品特色的休閑服零售業(yè)得以快速發(fā)展。就我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來(lái)看，我國(guó)男士正裝行業(yè)即將迎來(lái)發(fā)展的高潮期，消費(fèi)者可支配收入的提高和消費(fèi)層次的升級(jí)將帶來(lái)服裝消費(fèi)向高檔化和品牌化方向發(fā)展，由此催生出一批國(guó)內(nèi)一流男士正裝品牌服裝企業(yè)。國(guó)際男士正裝發(fā)展的高潮期為歐美經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的7080 年代，這一時(shí)期，歐美國(guó)家已經(jīng)徹底走出了二戰(zhàn)陰影，消費(fèi)高檔化與品牌化逐漸形成。1999 年以來(lái)西服、襯衫和服裝總產(chǎn)量情況如下圖：圖 211（2）銷售情況根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2008 %，%， 個(gè)百分點(diǎn)，品牌男裝企業(yè)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。二、發(fā)行人基本情況截至2009 年6 月30 日，公司總股本為249,600,000 股，公司股本結(jié)構(gòu)如下：表格 211股份類型股份數(shù)量（股）股份比例（%）一、有限售條件股份187,200,000國(guó)家持股國(guó)有法人持股其它內(nèi)資持股其中：境內(nèi)非國(guó)有法人持股121,680,000境內(nèi)自然人持股65,520,000外資持股其中：境外法人持股境外自然人持股二、無(wú)限售條件股份62,400,000人民幣普通股62,400,000境內(nèi)上市的外資股境外上市的外資股其它三、股份總數(shù)249,600,000（1）生產(chǎn)情況近十年來(lái)，我國(guó)男士正裝（主要是西服和襯衫）產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，%，%，均高于整體服裝產(chǎn)量增速。募集資金不足部分由公司自籌資金解決。承銷期自2009 年11 月24 日起至2009 年11 月30 日止。 本次增發(fā)A 股完成前滾存未分配利潤(rùn)的分配為平等對(duì)待所有股東，兼顧新老股東的利益，本次增發(fā)A股完成前滾存未分配利潤(rùn)由發(fā)行后的新老股東共同享有。 募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)賬戶根據(jù)公司制定的《募集資金管理辦法》，公司募集資金實(shí)行專戶專儲(chǔ)，?？顚Ｓ?。 發(fā)行價(jià)格及定價(jià)方式 元，不低于公告招股意向書前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)。每股面值：。發(fā)行對(duì)象本次發(fā)行對(duì)象為在深圳證券交易所開(kāi)立人民幣普通股（A股）股東賬戶的境內(nèi)自然人、法人和證券投資基金以及符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者等（國(guó)家法律法規(guī)禁止者除外）。本次發(fā)行已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)許可[2009]1164 號(hào)文核準(zhǔn)。公司再融資主要用于在二、三線城市租賃或購(gòu)買店鋪，目的是搶占優(yōu)質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)資源以及加盟商資源。2009年到2011年，報(bào)喜鳥集團(tuán)按有關(guān)規(guī)定，25%的所得稅降為15%，公司本部高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)獲批，其他子公司也正在申請(qǐng)有關(guān)稅收優(yōu)惠。截至2008年底，報(bào)喜鳥開(kāi)設(shè)品牌商務(wù)系列網(wǎng)點(diǎn)637個(gè)。”　　報(bào)喜鳥對(duì)外公布2009年前三季度凈利潤(rùn)比上年同期預(yù)增82%。唯有品牌和渠道公司仍將保持較快增長(zhǎng)。　　《證券市場(chǎng)周刊》上月發(fā)表《紡織服裝行業(yè)復(fù)蘇已無(wú)懸念》一文，其中提到：“從行業(yè)中長(zhǎng)期走勢(shì)判斷，紡織服裝行業(yè)已度過(guò)此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的低谷，逐步復(fù)蘇已無(wú)懸念。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)完成后，新增報(bào)喜鳥連鎖營(yíng)銷門店178家，新增銷售店鋪面積46400平方米。根據(jù)2009年7月公布的方案，報(bào)喜鳥將要增發(fā)股份的總數(shù)不超過(guò)6500萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)8億元。　　報(bào)喜鳥在公告中披露，2009年10月16日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)2009年第107次工作會(huì)議審核了公司公開(kāi)發(fā)行A股股票事宜。浙江報(bào)喜鳥股份有限公司2009年股票增發(fā)投資分析報(bào)告（項(xiàng)目結(jié)題報(bào)告書）前言報(bào)喜鳥(002154)于2009年11月發(fā)布公告，該公司股票增發(fā)方案已獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委批準(zhǔn)，報(bào)喜鳥最高將募資8億元人民幣，新開(kāi)設(shè)178家門店。據(jù)悉，這是報(bào)喜鳥繼2007年首發(fā)上市募集3億元資金之后，第一次公開(kāi)增發(fā)股票，該部分股票有望在一個(gè)月內(nèi)上市發(fā)行。根據(jù)審核結(jié)果，公司公開(kāi)發(fā)行A股股票獲得有條件通過(guò)。募集資金的用途是增加報(bào)喜鳥門店的數(shù)量，強(qiáng)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。11月23日前后，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》、新浪網(wǎng)、騰訊網(wǎng)、證券之星等多家報(bào)紙及網(wǎng)站發(fā)布或轉(zhuǎn)載了報(bào)喜鳥股票增發(fā)獲批的消息。但從出口看，美國(guó)等西方國(guó)家負(fù)債消費(fèi)模式的逐步轉(zhuǎn)變，使我國(guó)紡織服裝出口的回升將十分緩慢；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，多數(shù)公司的利潤(rùn)率將呈下降趨勢(shì)。這類公司我們看好報(bào)喜鳥和七匹狼。據(jù)悉，去年報(bào)喜鳥順利完成各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，%；，較上年增長(zhǎng)60%；，比上年增長(zhǎng)48%?！　?jù)報(bào)喜鳥集團(tuán)董事長(zhǎng)吳志澤表示，2009年報(bào)喜鳥開(kāi)店速度較快，還有幾十家店鋪正在進(jìn)行店面擴(kuò)張升級(jí)改造，目前公司的店面數(shù)量已有近700家。由于原材料價(jià)格下降以及外加工模式改變，預(yù)計(jì)2009年產(chǎn)品成本較2008年下降10%，毛利潤(rùn)有望回升。目錄一、本次發(fā)行概況 4 本次發(fā)行基本情況 4 核準(zhǔn)情況 4 發(fā)行方式和發(fā)行對(duì)象 4 發(fā)行股票的種類、每股面值、股份數(shù)量 4 發(fā)行價(jià)格及定價(jià)方式 4 預(yù)計(jì)募集資金金額 4 募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)賬戶 4 向原股東配售安排 5 本次增發(fā)A 股完成前滾存未分配利潤(rùn)的分配 5 承銷方式及承銷期 5 5二、發(fā)行人基本情況 5 5 6 6 7 8 8 8 9 10 發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)情況 14 14 15 15 16 16三、財(cái)務(wù)分析 17 17 17 22 25 27 27 27 28 28 29 29 30 2009 年半年度財(cái)務(wù)狀況 31 31 32四、風(fēng)險(xiǎn)因素分析 32 32 32 32 33 33 33 33 34 34 35 35 35 35 36五、本次募集資金運(yùn)用及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 36 36 36 37 37六、公司未來(lái)展望 37七、參與項(xiàng)目成員知識(shí)總結(jié)以及心得 38 38 38 39： 39： 39： 40： 傳統(tǒng)的杜邦分析體系： 改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系 40八、經(jīng)費(fèi)使用情況 41附件： 42大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練項(xiàng)目成果精粹 42一、本次發(fā)行概況 本次發(fā)行基本情況 核準(zhǔn)情況本次發(fā)行經(jīng)公司2009 年6 月16 日召開(kāi)的第三屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議審議通過(guò)，并經(jīng)2009 年7 月3 日召開(kāi)的2009 年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，董事會(huì)決議公告和股東大會(huì)決議公告已分別刊登在2009 年6 月17 日、2009 年7月4 日的《證券時(shí)報(bào)》及巨潮資訊網(wǎng)（）。 發(fā)行方式和發(fā)行對(duì)象發(fā)行方式本次發(fā)行采取網(wǎng)上、網(wǎng)下定價(jià)發(fā)行的方式。 發(fā)行股票的種類、每股面值、股份數(shù)量發(fā)行股票種類：境內(nèi)上市人民幣普通股（A股）。發(fā)行數(shù)量：本次發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)6,500萬(wàn)股，股東大會(huì)授權(quán)公司董事會(huì)與保薦人（主承銷商）根據(jù)具體情況協(xié)商確定最終的發(fā)行數(shù)量。 預(yù)計(jì)募集資金金額本次發(fā)行不超過(guò)6,500萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)80,000萬(wàn)元，實(shí)際募集資金取決于最終的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格。 向原股東配售安排本次發(fā)行向原股東優(yōu)先配售，原股東可按其股權(quán)登記日收市后登記在冊(cè)的持股數(shù)以一定比例優(yōu)先認(rèn)購(gòu)，具體配售比例授權(quán)公司董事會(huì)與主承銷商在發(fā)行前協(xié)商確定。 承銷方式及承銷期本次發(fā)行由保薦人（主承銷商）江南證券組織的承銷團(tuán)以余額包銷方式承銷。本次增發(fā)募集資金將投入以下項(xiàng)目：表111序號(hào)項(xiàng)目名稱總投資（萬(wàn)元）募集資金投（萬(wàn)元）自籌投入（萬(wàn)元）項(xiàng)目備案情況1連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目83,97380,0003,973永嘉縣發(fā)改局備案號(hào)：330324090707530802合計(jì)83,97380,0003,973根據(jù)項(xiàng)目可行性分析，上述項(xiàng)目總投入為83,973 萬(wàn)元，其中計(jì)劃以本次增發(fā)募集資金投入不超過(guò)80,000 萬(wàn)元。若因經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)等因素需要，上述募集資金投資項(xiàng)目在本次發(fā)行募集資金到位前必須進(jìn)行先期投入的，公司擬以自籌資金先期進(jìn)行投入，待本次發(fā)行募集資金到位后以募集資金置換先期投入的自籌資金。2008 年受金融危機(jī)持續(xù)影響，服裝出口遭到一定抑制，在這種情況下，隨著行業(yè)整體增速回落，男士正裝產(chǎn)量增速也有所下降，但西服產(chǎn)量仍然保持了絕對(duì)值上漲的態(tài)勢(shì)。2004 年以來(lái)社會(huì)消費(fèi)品零售總額和服裝類消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)情況如下圖：圖 212（3）發(fā)展前景從國(guó)際男裝消費(fèi)趨勢(shì)來(lái)看，男士正裝產(chǎn)業(yè)在歐美地區(qū)二次世界大戰(zhàn)后基本走過(guò)了三個(gè)發(fā)展階段：復(fù)興期、高潮期以及穩(wěn)定期。現(xiàn)今大多數(shù)國(guó)際男士正裝品牌正是在這一階段實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，奠定了品牌基礎(chǔ)，積累了競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，進(jìn)而開(kāi)始步入國(guó)際市場(chǎng)。隨著人們對(duì)隨意、輕松和休閑的生活方式的追求，全球服飾潮流日趨休閑化。根據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)Eurominitor 的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2006 年中國(guó)國(guó)內(nèi)休閑服市場(chǎng)的零售總額約為3,271 億元，%。巨大的整合空間為休閑服品牌帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。而在原材料中，羊毛、棉花、化纖是其主要構(gòu)成。服裝面料、原料類的紡織材料價(jià)格總指數(shù)如下圖：圖231作為勞動(dòng)密集型行業(yè)，我國(guó)服裝行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)享受著低勞動(dòng)成本的優(yōu)勢(shì)，人工成本在我國(guó)服裝企業(yè)的成本約占1017%。服裝行業(yè)的制造費(fèi)用約占產(chǎn)品成本的1013%，主要包括折舊費(fèi)、水電費(fèi)等。主要經(jīng)營(yíng)服裝的上市公司有報(bào)喜鳥（002154）、雅戈?duì)枺?00177）、杉杉股份（600884）、紅豆股份（600400）、美爾雅（600107）、大楊創(chuàng)世（600233）、凱諾科技（600398）、七匹狼（002029）、美邦服飾（002269），從近三年盈利情況來(lái)看，服裝類上市公司的銷售規(guī)模整體保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2006年至2008 %。長(zhǎng)期來(lái)看，服裝行業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)并逐步升級(jí)，同時(shí)該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也在持續(xù)加劇和升級(jí)。近兩年，國(guó)際品牌加快了向中國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張和滲透的速度，引發(fā)了我國(guó)服裝行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)模式由價(jià)格、數(shù)量轉(zhuǎn)向以品牌的提升和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)為主的競(jìng)爭(zhēng)。公司產(chǎn)品主要為西服、襯衫、T 恤等男士系列服飾產(chǎn)品，主要運(yùn)營(yíng)品牌為報(bào)喜鳥品牌、圣捷羅時(shí)尚品牌和寶鳥品牌。與以上競(jìng)爭(zhēng)品牌服裝企業(yè)相比，公司連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系相對(duì)健全，產(chǎn)品設(shè)計(jì)較為領(lǐng)先，公司運(yùn)作和渠道管理較為規(guī)范，具有良好的品牌形象。與以上競(jìng)爭(zhēng)品牌服裝企業(yè)相比，在經(jīng)營(yíng)模式方面，公司“直營(yíng)—加盟并存”的復(fù)合營(yíng)銷模式，可以更快、更廣、更好的覆蓋市場(chǎng)；在渠道方面，相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手渠道主要為一線城市的局部市場(chǎng)，公司已經(jīng)形成了覆蓋全國(guó)重點(diǎn)一、二線城市的全國(guó)性銷售網(wǎng)絡(luò)。作為公司報(bào)喜鳥品牌2008 年下半年新推出的子品牌，圣捷羅時(shí)尚品牌尚處于品牌培育期。在網(wǎng)點(diǎn)布局上，和同等價(jià)位的國(guó)際和國(guó)內(nèi)中高檔品牌的銷售終端以一線城市為主不同，圣捷羅時(shí)尚品牌將在全國(guó)一、二、三線城市全面推廣，且圣捷羅品牌定位清晰明確，這為公司在細(xì)分市場(chǎng)做大做強(qiáng)打下了基礎(chǔ)。綜上，公司擁有的品牌知名度和遍布全國(guó)的連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)是公司在各細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。行業(yè)地位公司在市場(chǎng)享有較高的知名度和美譽(yù)度，其主導(dǎo)產(chǎn)品報(bào)喜鳥品牌西服綜合市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)西服品牌中位居前列。發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（1）品牌優(yōu)勢(shì) 公司以“打造具有民族特色的國(guó)際品牌”作為品牌發(fā)展目標(biāo)，2007 年公司首發(fā)上市后，明確提出“強(qiáng)直營(yíng)、開(kāi)大店、推系列”的品牌發(fā)展戰(zhàn)略。全資子公司寶鳥公司擁有寶鳥品牌（BONO）、高級(jí)定制卡爾博諾品牌（CARL BONO）、樓宇定制品牌（BONO TAILOR）和電子商務(wù)品牌（EBONO）。圖243表241圖244表242經(jīng)過(guò)公司多年精耕細(xì)作的經(jīng)營(yíng)，目前“報(bào)喜鳥”已經(jīng)成為全國(guó)知名的服裝品牌，在市場(chǎng)上享有較高的知名度、美譽(yù)度和忠誠(chéng)度。“BONO”品牌被評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)、上海市著名商標(biāo)、上海名牌產(chǎn)品。（2）銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)①扁平化的管理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)格的營(yíng)銷管理制度使銷售網(wǎng)絡(luò)更有效率在加盟商管理方面，公司制定了扁平化的管理體系，相較其他公司設(shè)置多層級(jí)代理商模式，公司只設(shè)置一級(jí)代理商，扁平化的管理結(jié)構(gòu)有利于公司政策的上通下達(dá)，渠道運(yùn)營(yíng)和反饋更有效率，同時(shí)有效防止了竄貨等問(wèn)題，對(duì)品牌的建設(shè)和維護(hù)具有更好的張力。公司總部可以通過(guò)連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)集中管理系統(tǒng)實(shí)時(shí)掌握各地區(qū)、各門店、各產(chǎn)品的銷售信息，實(shí)現(xiàn)渠道終端的全面信息化，從而有效提高公司對(duì)銷售網(wǎng)絡(luò)的管理水平。至2008 年末，公司擁有報(bào)喜鳥品牌網(wǎng)點(diǎn)637 個(gè)，圣捷羅時(shí)尚網(wǎng)點(diǎn)45 個(gè)，已經(jīng)覆蓋我國(guó)大陸地區(qū)30 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市。截至2008 年12 月31 日公司報(bào)喜鳥品牌網(wǎng)點(diǎn)全國(guó)布局如下：圖245在職業(yè)服團(tuán)購(gòu)渠道方面，與雅戈?duì)?、羅蒙等公司以代理商渠道為主導(dǎo)開(kāi)展業(yè)務(wù)的模式不同，寶鳥公司在全國(guó)擁有30 多家直營(yíng)辦事處，在爭(zhēng)取訂單方面可以集中寶鳥公司和公司本部?jī)?yōu)勢(shì)提高中標(biāo)率，同時(shí)直營(yíng)辦事處可以更加有效執(zhí)行公司銷售政策。最近三年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品構(gòu)成情況如下：表251單位：萬(wàn)元（以下表格未標(biāo)注單位同此）類別2008年度2007年度2006年度金額比例金額比例金額比例上 衣28,%16,%12,%西 褲22,25. 58%10,%8,%襯 衫8,%3,%3,%T 恤6,%3,%2,%